הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
עופר נמרודי הכשרת הישוב
צילום: רמי זרניגר
ראיון

עופר נמרודי: "ה-NOI של הכשרת הישוב בישראל יגדל ב-50% ליותר מ-300 מיליון שקל בשנים הקרובות"

הכשרת היישוב נערכת לצמיחה - פרויקטי דגל בבני ברק ותל אביב, צבר של כ-9 אלף דירות בהתחדשות עירונית והתרחבות זרוע הלוגיסטיקה באירופה שתתרום מאות מיליונים; עופר נמרודי, מנכ"ל ובעלים בשיחה עם ביזפורטל: " עד לסוף שנת 2027 צפויים להיות בשלים לביצוע פרויקטים עם רווח גולמי חזוי בהיקף של כ-2.2 מיליארד שקל"

צלי אהרון | (4)
נושאים בכתבה הכשרת הישוב עופר נמרודי הכשרה התחדשות

חברת הכשרת היישוב הכשרת הישוב -0.42%  , העוסקת בנדל"ן מניב,ייזום ובנייה בישראל ובחו"ל, ושולטת ב"הכשרה התחדשות" - הציגה למשקיעים תוכנית צמיחה רחבה ומדורגת שמבוססת על מספר מנועי צמיחה מרכזיים. לפי הנתונים, ה-NOI מנכסים מניבים בישראל צפוי לגדול ביותר מ-50%. מרמה של כ-200 מיליון שקל כיום לכ-300 מיליון שקל בשנים הקרובות. 

לכך יתווספו שני פרויקטי דגל: המדיקל סנטר בבני ברק, שצפוי להתאכלס ב-2027, ומגדל “יעקב נמרודי” בבית מעריב בתל אביב, שאמור להתאכלס ב-2030. שני הפרויקטים הללו לבדם צפויים להוסיף NOI מצרפי של יותר מ-110 מיליון שקל כשהתפוסות יתייצבו. במקביל, החברה מבצעת שדרוג משמעותי בקניון שבעת הכוכבים בהרצליה, בהשקעה של כ־60 מיליון שקל. 

הקניון, שנהנה מתפוסה מלאה וביצועים עסקיים יציבים, עובר בימים אלה מהלך שבמסגרתו יוקם לונה פארק Indoor גדול והכפלת שטחי ההסעדה והבילוי. מהלך זה נועד להאריך את “זמן השהייה” של המבקרים ולבסס את הקניון כמרכז בילוי אזורי מוביל גם בעידן של תחרות מצד המסחר המקוון. תחום ההתחדשות העירונית הוא מנוע צמיחה נוסף ומשמעותי: הכשרה מחזיקה כיום בכמעט 9 אלף דירות עם תב"ע מאושרת, ומתוכן כבר התקבלו היתרי בנייה או היתרים בתנאים ללמעלה מ-1,180 דירות. 

בשנים הקרובות הצפי הוא למעבר לשלב ביצוע רחב היקף, בשנת 2026 הצפי הוא להבשלה לביצוע של יותר מ-3.5 אלף דירות עם רווח גולמי חזוי של כ-930 מיליון שקל, ובשנת 2027 הצפי הוא להבשלה של מעל 5,200 דירות נוספות עם רווח גולמי חזוי של כ-1.3 מיליארד שקל. בסך הכול, החברה מעריכה כי עד סוף 2027 יהיו בשלים לביצוע פרויקטים של התחדשות העירונית עם רווח גולמי חזוי בהיקף של כ-2.2 מיליארד שקל.

זרוע הפארקים הלוגיסטיים באירופה (MLP) ממשיכה לצמוח בקצב מהיר יחסית: בתוך חמש שנים גדלו שטחיה הבנויים מכ-700 אלף מ"ר לכ-1.3 מיליון מ"ר, והיעד הוא לחצות את רף ה-2 מיליון מ"ר בשנים הקרובות. 

ההערכה היא כי ההון של MLP יוכפל בתוך מספר שנים, מה שיתורגם לתוספת של מעל 700 מיליון שקל להון העצמי של הכשרת היישוב. גם פעילות הייזום למגורים בפולין, המנוהלת באמצעות חברת הבת מיל-יון, מציגה תוצאות יפות: צבר פרויקטים עם רווח גלום של כ-165 מיליון שקל ועודפי תזרים צפויים של כ-300 מיליון שקל.  כבר במחצית השנייה של 2025 צפויה החברה להכיר ברווחים של כ-60 מיליון שקל מאכלוס פרויקטים שהושלמו.

נתוני המאקרו של החברה האם ממחישים את קצב הצמיחה: ה-NOI הכולל גדל פי 2.5 בחמש השנים האחרונות: מ-175 מיליון שקל ב-2020 לכ-436 מיליון שקל ב-2025. תוך שההון העצמי לבעלי המניות הוכפל פי שניים לכ-1.8 מיליארד שקל והמינוף ירד משמעותית. כתוצאה מכך עודכן גם אופק הדירוג של החברה לחיובי. שוחחנו עם מנכ"ל ובעל השליטה בחברה, עופר נמרודי על הפעילות והחזון של הקבוצה. 

עופר, ציינת את הפוטנציאל ברווח הגולמי בתחום ההתחדשות העירונית. תן לי קצת רקע

"אנחנו מאמינים בפרויקטים שיהיו זמינים לתחילת ביצוע עד לסוף שנת 2027 וצפויים להיות בשלים לביצוע פרויקטים עם רווח גולמי חזוי בהיקף של כ-2.2 מיליארד שקל. ההכרעה מתי לצאת לדרך בכל פרויקט תהיה בהתאם לביקושים בשוק, לצפי מחירי המכירה ולעלויות ההקמה. ככל שהשוק יתמוך והפרויקטים יעמדו בסטנדרטים של רווחיות, נחליט על המועד המדויק ליציאה לביצוע, וההכרה ברווחים תעשה לפי הכללים החשבונאיים המקובלים".

קיראו עוד ב"שוק ההון"

אחד הפרויקטים הבולטים שלכם הוא מגדל יעקב נמרודי בבית מעריב בתל אביב. מה הכוונה שלכם לגביו - נכס מניב מרכזי או שוקלים גם מכירה חלקית?

"התוכנית היא שהנכס יצטרף במלואו למצבת הנכסים המניבים של החברה. אנחנו רואים בו אחד הנכסים המרכזיים שלנו, והציפייה היא שבתפוסה מלאה הוא יניב NOI של כ-70 עד כ-80 מיליון שקל בשנה".

הזרוע הלוגיסטית שלכם באירופה - MLP, הפכה לשחקן משמעותי. לאן אתם מתכוונים להפנות את עיקר ההון בשנים הקרובות: לשוק המקומי או להמשך הרחבה באירופה?

"MLP צמחה והפכה לנכס חשוב בתיק הקבוצה, אבל בשלב זה אנחנו לא מתכננים לבצע השקעות נוספות בה. רווחיות הפעילות והתזרים שהיא מייצרת אמורים להספיק כדי לשרת את הרחבת הפעילות שלה באירופה בכוחות עצמה".

מה החשיבות של הפעילות בפולין דרך חברת מיל-יון עבורכם?

"פעילות מיל־יון היא מנוע צמיחה חשוב. יש לנו שם צבר פרויקטים עם רווח גלום של כ-165 מיליון שקל ועודפי תזרים צפויים של כ-300 מיליון שקל. כבר במחצית השנייה של 2025 נתחיל להכיר ברווחים של כ-60 מיליון שקל מאכלוס פרויקטים שהושלמו. זה מוסיף לנו שכבת רווחיות ותזרים חיובי שמחזקים את החברה".

אתם משקיעים לא מעט גם בהשבחות נכסים קיימים, כמו בקניון שבעת הכוכבים. מה המטרה במהלך הזה?

"הקניון נמצא בתפוסה מלאה ומציג ביצועים יציבים, אבל כדי לשמור על מעמדו כמרכז מוביל בהרצליה והסביבה השקענו כ־60 מיליון שקל בשדרוג. זה כולל הקמה של לונה פארק Indoor גדול והכפלת שטחי ההסעדה והבילוי. המטרה היא לחזק את האטרקטיביות ולהאריך את "זמן השהייה" של המבקרים, מהלך שישמר ויגדיל את ההכנסות לאורך זמן".

איפה תהיו בעוד מספר שנים מהיום?

"אנחנו נכנסים לשנים הקרובות מצוידים בצבר פרויקטים איכותי ותוכניות עבודה סדורות. הצמיחה ב-NOI, פרויקטי הדגל, ההתחדשות העירונית ו-MLP באירופה, כל אלה יוצרים בסיס צמיחה אורגני משמעותי. השילוב הזה ימשיך לייצר ערך מהותי לבעלי המניות ולמקם את הכשרת היישוב בין החברות המובילות בענף".

שווי שוק, הון עצמי ומה עשתה המניה?

שווי השוק של החברה עומד על כ-1.4 מיליארד שקל. הונה העצמי נאמד בכ-1.7 מיליארד שקל. המניה עלתה מתחילת השנה בכ-4% וב-12 החודשים האחרונים בכ-23%.



ומה צפוי בהמשך?

הבסיס לצמיחה שמציגה הכשרת היישוב טמון גם במגמות השונות. על אף אי-הוודאות הגיאופוליטית והכלכלית, הביקוש לדיור בישראל נותר קשיח, בין אם בשל קצב גידול האוכלוסייה ובין אם בשל הגירה חיובית בשל אנטישמיות וסיבות נוספות. כמו כן, מלאי הקרקעות הפנויות בישראל מצטמצם, והתחדשות עירונית הופכת לפתרון כמעט יחיד להגדלת היצע הדירות במרכזי הערים. במובן זה, הבחירה האסטרטגית של הכשרה להתמקד בתחום מקבלת משנה תוקף, שכן היא מתכתבת עם הצורך הנוכחי ועם הפתרון שמצאו היזמים לתקופה הקרובה. לפחות לתקופה הקרובה. 

מדובר על שטחים באזורי ביקוש בהם אפשר לבנות ולהרים בניינים חדשים עם דירות חדשות ובנייה חדשנית יותר בנוסף, נראה כי יתרונה של החברה נעוץ בפיזור מנועי הצמיחה - נכסים מניבים, ייזום בארץ ובחו"ל, לוגיסטיקה באירופה והתחדשות עירונית. כך ש"הביצים לא נמצאות כולן בסל אחד" והחשיפה לסיכון בתחום בכל תחום מאוזנת יותר.

תגובות לכתבה(4):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 4.
    אנונימימזרחי 26/09/2025 14:02
    הגב לתגובה זו
    מים רבים זרמו מאז טקס אכילת הנייר ביאחבל.....
  • 3.
    למה השוק לא מאמין לנמרודי (ל"ת)
    חיים 18/09/2025 12:41
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    חברה עם פוטניצאל . אך לא מנוצל (ל"ת)
    טל 18/09/2025 10:11
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    לא מזמינים מוהל אם לא בטוחים שזה בן (ל"ת)
    הפגוע 18/09/2025 08:18
    הגב לתגובה זו
חנן פרידמן צילום אורן דאיחנן פרידמן צילום אורן דאי

ציון דרך לבורסה הישראלית: בנק לאומי הגיע ל-100 מיליארד שקל

במחזור של יותר ב-200 מיליון שקל השווי של לאומי עוקף את ה-100 מיליארד שקל, החברה הראשונה שעושה זאת בבורסת תל אביב

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה לאומי

מניית בנק לאומי לאומי -0.33%  מציינת ציון דרך היסטורי בשוק המקומי - שווי שוק של 100 מיליארד שקל. נכון לכתיבת השורות השווי עקף את ה-100 מיליארד שקל רף סמלי שמציב את לאומי ראשון ברשימה של חברות שמגיעות לשווי השוק המשמעותי. זה רגע שממסגר לא רק את התקופה האחרונה שהייתה חיובית במיוחד לבנקים, אלא גם את שינוי התפיסה כלפי מערכת הבנקאות הישראלית כשכבת היציבות של השוק המקומי.

המניה רשמה שנתיים פנומנליות. חרף המלחמה, מניית לאומי עלתה ביותר מ-160% בשתיים האחרונות ובכ-57% מתחילת השנה. ברקע העליות, מכפיל ההון קפץ לכ-1.5, גבוה משמעותית מהמכפיל ההיסטורי שנע סביב 0.7-0.8. עם זאת, השורה הפיננסית תומכת בשווי. ב-2024 רשם לאומי רווח נקי של 9.8 מיליארד שקל ותשואה על ההון של 16.9%, והציב יעד לרווח נקי של 9-11 מיליארד שקל בשנים 2025-2026 עם תשואה להון של 15-16% בשנה, לצד חלוקת הון משמעותית לבעלי המניות.

גם בדוחות האחרונים נראית המשמעת התפעולית שמחזיקה את התזה. ברבעון השני דיווח לאומי על תשואה להון של 15.9% ויחס יעילות של 27%, וחילק לבעלי המניות 50% מהרווח, אחרי שבנק ישראל אישר לבנקים להגדיל את החלוקה הודות ליציבות שהראתה המערכת גם בתקופות אי הוודאות של המלחמה.

מול החברות האחרות, ההבדל ניכר בשווי השוק. בנק הפועלים נסחר בשווי של כ-88 מיליארד שקל, גם הוא לאחר ראלי חד בבנקים. מתוך 5 הבנקים הגדולים, 4 ממוקמים ב-7 הגדולות מבחינת שווי שוק בבורסה. זה משקף לא רק גודל, אלא גם הערכת שוק לאיכות תיק, ליעילות ולמדיניות ההון.

ההשבחה של חנן פרידמן

מאז כניסתו של חנן פרידמן לתפקיד מנכ"ל בנובמבר 2019, אז החליף את רקפת רוסק עמינח, שווי השוק של בנק לאומי עלה מכ-30 מיליארד שקל לכמעט 100 מיליארד שקל, עליית שווי של כ-70 מיליארד שקל בתוך שש שנים, המשקפת תשואה שנתית מצטברת של כ-22% רק מעליית השווי. בנוסף, הבנק חילק דיבידנדים בתשואה של כ-4% (למעט 2020 שנת הקורונה). פרידמן, ששימש קודם לכן כיועץ המשפטי הראשי וכראש חטיבת האסטרטגיה, החדשנות והטרנספורמציה של הבנק, הגיע מרקע משפטי וניהולי עשיר שכלל תפקידים בקבוצת הראל ובמשרד ליפא מאיר. מאז כניסתו הוא הוביל שינוי עומק בלאומי, מהתייעלות תפעולית ודיגיטציה נרחבת שתרמו לעלייה ברווחיות ולמיצובו כבנק הגדול בישראל.

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

נקסט ויז׳ן מטפסת 2.2%, זוז עולה 10%; נובה מאבדת 2% - פתיחה שלילית בבורסה

הבורסה פותחת באדום; אחרי אישור ה-FDA המיוחל המשקיעים התאכזבו מהתחזית השמרנית של פלסאנמור; בעוד בוול סטריט מסכמים סקטורים אצלינו עונת הדוחות רק מתחילה - לפני הפתיחה דיווחה סופווייב וגם אורמת ואודיוקודס הדואליות - מה היו התוצאות? וגם - האם הבייבאק יבלום את הנפילה של זוז?

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

הבורסה פותחת במגמה שלילית, כאשר ת״א 35 יורד 0.4%, ות״א 90 בירידה חזקה יותר של 0.8%.

בהסתכלות ענפית המגמה שלילית גם כאן - אחרי עליות משמעותיות אמש, הסקטור הפיננסי בירידות הבוקר כשמדד הבנקים יורד 0.6% ומדד ת״א ביטוח מאבד 0.5% בכך לאומי מאבדת את התואר ״החברה הראשונה בבורסה בשווי של 100 מיליארד שקל״ - האם היא תחזור ותתבע אותו היום? 

בשאר המדדים המגמה שלילית - ת״א נדל״ן יורד 0.7%, ת״א נפט וגז מאבד גם הוא שיעור דומה של 0.7%.


בשונה מהמגמה היום - הבורסה הבורסה לניע בתא  מסכמת חודש ירוק במיוחד עם שיא גיוסים למדדי המניות. על פי נתוני מחלקת המסחר של הבורסה, מדדי המניות המקומיים גייסו במהלך אוקטובר סכום שיא של כ־2.6 מיליארד שקל, הנתון החודשי הגבוה ביותר מאז הוקמו המדדים. בעקבות כך טיפס היקף הנכסים המנוהלים במדדים ל-82.2 מיליארד שקל, עלייה חדה של כ־67% לעומת תחילת השנה, אז עמד ההיקף על כ-49 מיליארד שקל בלבד - אוקטובר הירוק: ת"א רושמת שיא גיוסים היסטורי למדדי המניות


פרשת "יד לוחצת יד" בהסתדרות מתפתחת לאחת הפרשיות הגדולות בישראל, כשבמרכז החשד עומד סוכן הביטוח עזרא גבאי, שלפי המשטרה ניהל קשרים פסולים עם ועדי עובדים בכירים בתמורה לטובות הנאה ומינויים (עזרא גבאי - הוא סוכן הביטוח מאחורי פרשת "יד לוחצת יד"). אתמול דווח כי נערכו חיפושים במשרדי אל על ורכבת ישראל, וכן במוסדות נוספים כמו קק״ל ומכון וינגייט, כחלק מחקירה רחבה שנמשכת כבר כשנתיים. לפי החשד, עשרות ועדים וקציני ביטחון קשורים להסכמי ביטוח שהוענקו שלא כחוק. במשטרה מגדירים את הפרשה כאחת החמורות שנחקרו בשנים האחרונות, עם פוטנציאל לפגיעה ממשית באמון הציבור בהסתדרות ובמערכת שאמורה לשמור על העובדים (יו"ר ההסתדרות ארנון בר-דוד נעצר: חשד למעורבות בפרשת שחיתות רחבה). החוקרים בודקים גם אם גורמים פוליטיים היו מעורבים או ידעו על ההתנהלות, מה שמעניק לפרשה ממד ציבורי רחב החורג מגבולות ההסתדרות עצמה.

 

המסחר באסיה מתנהל הבוקר במגמה שלילית, כאשר המשקיעים בוחנים את יציבות הסכם הרגיעה בין וושינגטון לבייג׳ין ואת השלכות מגבלות היצוא החדשות של ארה״ב בתחום השבבים. הנשיא טראמפ הבהיר כי שבבי הבלאקוול המתקדמים של אנבידיה יישארו לשימוש פנימי בלבד ולא יימכרו לסין, אולם יום לאחר מכן משרד המסחר האמריקאי העניק רישיון ייצוא מיוחד לאיחוד האמירויות, במסגרת עסקה בהיקף של 38 מיליארד דולר בין אמזון, אנבידיה ו-OpenAI להקמת תשתיות ענן ובינה מלאכותית באבו דאבי. במקביל, החוזים בוול סטריט מאותתים על פתיחה שלילית. לסקירה המלאה מימושים באסיה; החוזים בוול סטריט באדום


ונעבור לענייני הבורסה. אתמול נקבעו כמה ציוני דרך משמעותיים, גם קיבלנו את המניה הישראלית הראשונה בבורסה המקומית שחצתה את רף 100 מיליארד שקל במונחי שווי שוק, כאשר לאומי לאומי -0.27%  עלתה אתמול בכ-2.3% וסגרה בשיא חדש (ציון דרך לבורסה הישראלית: בנק לאומי הגיע ל-100 מיליארד שקל), וגם מדד ת"א 35 רשם שיא חדש וחצה לראשונה את רף 3300 הנקודות. המשמעות של העליות והשיאים האלה הוא עלייה בחסכונות הציבור. מי שמחזיק קרן השתלמות או קופת גמל במסלול כללי הרוויח אתמול בממוצע 0.3%-0.4%, ובמסלול מנייתי אפילו יותר. לזוג ממוצע בשנות ה-40 לחייו, עם נכסים פיננסיים של כשני מיליון שקל, מדובר בתוספת של 6-8 אלף שקל ביום אחד, ובתרחיש מעט פחות שמרני, גם 12-15 אלף שקל. כשימים כאלה מצטברים, תחושת העושר גוברת: ההשקעות מצמיחות ביטחון כלכלי אמיתי, לעיתים יותר מהשכר או הריבית בבנק.


להמשך הכתבה לחץ כאן