הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
ראסל אלוונגר מנכ״ל טאואר, צילום: מיכה בריקמןראסל אלוונגר מנכ״ל טאואר, צילום: מיכה בריקמן

טאואר מעלה תחזית הכנסות ואופנהיימר מעלים מחיר היעד

עם עלייה בהכנסות, שיפור ברווחיות ותחזיות אופטימיות החברה מעלה תחזית, מציגה נראות עסקית גבוהה, וממשיכה להיסחר בתמחור חסר ביחס לענף, אופנהיימר מעלה את מחיר היעד ל-70 דולר

רן קידר |
נושאים בכתבה טאואר

לאחר זינוק של כ-14% בוול סטריט בעקבות פרסום הדוחות החזקים של הרבעון השני, מניית טאואר Tower Semiconductor -0.33%  תיקנה קצת למטה בימים האחרונים, ולמרות זאת, אופנהיימר סוקרת את המנייה ומעלה את מחיר היעד שלה ל-70 דולר, שמהווה עלייה של 43% ממחירה הנוכחי. 

דוח הרבעון השני הציג צמיחה של 6% בהכנסות לרמה של 372 מיליון דולר, עלייה ברווח למניה ל-0.50 דולר (מעל התחזיות) ותזרים מזומנים שוטף מרשים של כ-123 מיליון דולר. שיעורי הרווח הגולמי והתפעולי עמדו על 21.5% ו־13.6% בהתאמה, תוך עמידה בתחזיות, בעוד רווחי מימון הפתיעו כלפי מעלה הודות לרווחי גידור. 

אבל תחזית הצמיחה יוצאת הדופן שסיפקה החברה לשני הרבעונים הקרובים היא שתופסת את העין: הכנסות של 395 מיליון דולר ברבעון השלישי ו-435 מיליון דולר ברבעון הרביעי. זהו צעד חריג שמעיד על נראות עסקית גבוהה וצבר הזמנות חזק. התחזיות מגובות בביצועים טובים במיוחד בפעילויות הצמיחה של טאואר – שבבים לתקשורת אופטית בדאטה סנטרים (SiPho), שבבי RF-SiGe ו-RF-SOI, וכן צפי להאצה במכירות שבבי ניהול מתח (Power Management) בעקבות השקת מוצרים חדשים. תחום התקשורת האופטית בדאטה סנטרס היווה 25% מההכנסות ברבעון, וצפוי להכפיל עצמו במהלך השנה. מכירות שבבי RF SiGe צמחו ביותר מ-30%, ותחום ה-RF Mobile מהווה 23% מההכנסות. שבבי ניהול המתח אחראים ל-17% נוספים, עם צפי לצמיחה על רקע השקות מוצרים חדשות.

בצד התפעולי, הודות לצמיחה בפעילות, טאואר מדווחת על שיפור בשיעורי ניצולת הייצור של המפעלים. מפעלי Fab3 בקליפורניה ו-Fab7 ביפן נמצאים בקיבולת מלאה (מעל 85%). אמנם מפעלי Fab2 בישראל (במגדל העמק) ו-Fab9 בטקסס נמצאים בקיבולת של 60% בלבד, אבל כושר הייצור של שבבי SiGe צפוי לעלות בעתיד הקרוב. גם Fab10 שנפתח באיטליה בסוף 2024 צפוי להתקדם בייצור ולהעלות קיבולת עד סוף השנה. ההשקעות בקיבולת צפויות להגיע ל-1.15 מיליארד דולר, כשכבר הושקעו 625 מיליון דולר, והחברה ממשיכה להציג יציבות פיננסית עם קופת מזומנים של מעל מיליארד דולר וחוב של כ-176 מיליון בלבד.

האנליסטים באופנהיימר מציינים כי החברה ממשיכה להיסחר בתמחור נמוך ביחס לממוצע ענף השבבים, למרות החשיפה הגוברת שלה לתחום הבינה המלאכותית שרק הולך וגדל. על רקע זה, הם משמרים את ההמלצה על המניה בדירוג Outperform, תוך העלאת מחיר היעד מ-60 ל-70 דולר, על בסיס מכפיל EBITDA של 12 לתחזית 2026 בצירוף יתרת המזומנים.

אתמול כתבנו על העלאת התחזית של בנק הפועלים ואת הדוחות שלה סיקרנו גם בהרחבה פה: טאואר מכה את הצפי בשורה העליונה ובשורה התחתונה

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסף

ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות

ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן ג'י סיטי

ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1%  , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).

ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35%  שירדה ביותר מ-8%.



מתוך הדוח של מעלות

בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק

מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.

בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.

הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי

שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

היום בבורסה: על נייס וחברות השבבים

הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'?

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס -2.11%  צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה  ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר. 

מצד אחד, יש שרואים בזה הזדמנות נהדרת. מצד שני, יש כאלו שזוכרים ש"מר שוק" יודע הכל. אולי הוא יודע שאזהרת רווח או הנמכת ציפיות בדרך. כלומר, מה שנראה הזדמנות יכול להיות המחיר האמיתי כי התחזית תרד. ולמה שהיא תרד? כי החברה נמצאת בשוק מאוד מאוים על ידי ה-AI. 

תחום התוכנה וחברות התוכנה סובלות מהכניסה של ה-AI. הן אומנם מתייעלות בזכותו ומוותרות על גיוסי ג'וניורים, אלא שהליבה שלהן בסכנה - הרעיון הטכנולוגי, פיתוח התוכנה שלהם נמצא בסכנה - מה שלקח פעם לפתח במשך שנים הפך לעניין של שבועות וחודשים בודדים. התחרות מתעצמת, הסכנה גוברת. החשש שיקומו סטארטאפים יעילים ומהירים ותוך חודשים יעמידו מוצר מתחרה. היתרון של הוותיקות הוא במערכת משומנת עם שיווק, תפעול, וקשרים. אבל בסוף למוצר יש משמעות גדולה. לקוחות לא ימהרו לעזוב, אבל זה יכול לבוא לידי ביטוי בתמחור נוח יותר. חברות התוכנה צריכות לחשב מסלול מחדש.


גם טבע 0.56%   צפויה לרדת ב -1.1%, טאואר 1.44%  ב-2.4% כשמנגד קמטק -1.51%  ו נובה -8.04%  צפויות עלות מעט. הנה טבלת הארביטראז' (הקליקו להיכנס לכל המניות): 




להמשך הכתבה לחץ כאן