ההצבעה האחרונה (כנראה): לקראת הכרעה בחלל תקשורת
לאחר חודשים של מגעים, דחיות ואי הסכמה, מחזיקי האג"ח של חלל תקשורת ניצבים בפני דד ליין אחרון, עם ארבע הצעות להסדר חוב בהיקף של כ-390 מיליון דולר; כל אחת מציעה שילוב שונה של מזומן, אג"ח, מניות ואפסייד, אבל רק אחת תזכה, אם תושג הסכמה בין הסדרות
לאחר חודשים של הצעות, דיונים וניסיונות פשרה, מחזיקי האג"ח של חלל תקשורת חלל תקשורת 31.58% עדיין לא הצליחו להגיע להסכמה על מתווה מוסכם להסדר החוב, והחברה מגיעה שוב לנקודת ההכרעה. כעת מגיעים הצדדים לדד ליין שהציבה החברה,
לקראת ההצבעה שאמורה להיות "האחרונה בהחלט", כל עוד תושג הסכמה בקרב שלוש סדרות האג"ח. במידה ולא, הסאגה צפויה להימשך.
כל אחת מהמציעות מנסה ללטש את ההצעה שלה ולשפר עמדות, מתוך הבנה שזהו המאני טיים, והפעם ייתכן שמדובר בהכרעה של ממש. בשוק ניכרת תחרות
בין כמה מתווים עיקריים:
הצעת החברה
מציעה פירעון של מלוא החוב (כ־390 מיליון דולר כולל ריבית פיגורים) בשילוב של מזומן ואג"ח סטרייט ואג"ח להמרה. גיוס האג"ח יעמוד על כ-169 מיליון דולר (134 סטרייט + 35 להמרה), עם ריבית משוערת של עד 10% ומחזורים
עד 2034. יתרת המזומן וההשלמה תאפשר החזר מלא לפארי, עם אפסייד עתידי כתוצאה מהמרת אג"ח למניות. ההצעה נתפסת כמתונה, מתבססת על משאבים פנימיים והנפקות, אך ללא גוף חיצוני אסטרטגי, ולכן סובלת מחוסר ודאות מסוימת לגבי ביצוע מיידי.
הצעת קיסטון
קיסטון שיפרה את הצעתה המקורית, ומציעה כעת פירעון רחב של הסדרות כולל הקצאת 20% מהמניות מחזיקי האג"ח כדי "להמתיק" את העסקה. מחזיקי האג"ח יקבלו את מלוא הקרן, כ-371 מיליון דולר, רובה במזומן וכ-18 מיליון באג"ח דולרי לטווח של 7 שנים, צמודות לדולר, בריבית של 9%. קיסטון הדגישה כי היא גוף מוסדי יציב, שיכול להשלים את העסקה באופן מהיר וודאי, אין שותף תעשייתי מהתחום, והמודל נשען בעיקר על הזרמה כספית והסדר פיננסי. בנוסף, קיסטון לקחה צעד קדימה ואף חתמה על מזכר הבנות להלוואה בגובה 120 מיליון דולר עם בנק לאומי כדי להראות נכונות.
- חלל משתמשת בקופת המזומנים לצמצם את החוב לקראת ההחלטה על ההסדר
- קבוצת אריאלי מצטרפת למירוץ לרכישת חלל תקשורת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הצעת תעשייה אווירית
אחרי שציינו כאן כי הפניקס נמצאת בניגוד עניינים ברקע העסקה, התעשייה האווירית חוזרת עם שותף חדש, IG4 ההונגרית. השתיים מציעות להסדיר את מלוא החוב של חלל תקשורת למחזיקי האג"ח, כ-382 מיליון דולר, באמצעות פירעון מזומן כמעט מלא בסך של 367 מיליון דולר. הסכום יגיע משילוב של קופת המזומנים הקיימת, הנפקת אג"ח חדשות בהיקף של 150 מיליון דולר בריבית של 2% דולרית או 5.6%-5.8% שקלית, והלוואת בעלים נחותה של 12 מיליון דולר שיינתנו על ידי תע"א ו־4iG עד שנת 2035. עם זאת, ההצעה של תע"א כפופה לאישורים רגולטוריים מורכבים, בהם אישור רשות החברות הממשלתיות, רשות התחרות, משרד התקשורת, ואף ייתכן שתידרש גם החלטת ממשלה, תהליך שעשוי להימשך חודשים וליצור אי ודאות עד להשלמת ההסדר.
הצעת אריאלי
קבוצת אריאלי, בראשות היזם אריק בנטוב, הצטרפה למירוץ לרכישת חברת חלל תקשורת לאחר שלא התקבלה החלטה של מחזיקי האג"ח בהצבעה הקודמת. במסגרת ההצעה, אריאלי מציעה להזרים 18 מיליון דולר לקופת חלל תקשורת, לרכוש 82% ממניות החברה ולהקצות את יתרת המניות (18%) למחזיקי האג"ח. ההצעה כוללת פירעון של 85% מהקרן למחזיקי האג"ח המובטחות ו־70% למחזיקי האג"ח הבלתי מובטחת, שניהם במזומן. היתרה תשולם באמצעות אג"ח דולריות להמרה בריבית של 7%, צמודות לדולר, לתקופה של שלוש שנים. בעלי האג"ח יקבלו גם 18% מהמניות. ההצעה אינה כוללת ריבית פיגורים, והיקף ההחזר הכולל עומד על כ־368 מיליון דולר. אריאלי מדגישה שהתמורה הכוללת מעניקה למחזיקי האג"ח מעל 100% מערך הפארי, עם רכיב מזומן גבוה ואופציה לאפסייד דרך מניות ואג"ח להמרה. בעלי המניות הנוכחיים לא שותפים להסדר
בשורה התחתונה
הקרב על חלל תקשורת מגיע לשלב ההכרעה עם הצעות חדשות ומשודרגות, כל אחת מציעה
שילוב אחר של ודאות, מזומן, אפסייד ופוטנציאל רגולטורי. מחזיקי האג"ח יצטרכו לקבל החלטה שתטיב עם כולם כדי לסיים את הסאגה ולהתחיל כמה שיותר מוקדם את תהליך ההבראה. ההצבעה וההחלטה צפויים להתפרסם עד סוף החודש.
