האסיפה בדרך, הנהלת פריון לא יכולה למשוך יותר זמן

לפני כשבועיים פרסמנו כאן את המתח שמבעבע מתחת לפני השטח בפריון פריון נטוורק 5.9%  . המניה אמנם ניסתה להתאושש אחרי הדוחות האחרונים והרכישה של Greenbids, אך מאחורי הקלעים נרקם עימות חריג בין ההנהלה לקרנות האקטיביסטיות שנכנסו למניה.

אז עוד כתבנו כי וואליו בייס, שמחזיקה בכ-5.8% מהחברה, נותרה לכאורה לבדה אחרי שקרן אלפא, שנרשמה כמי שהתעניינה בגיבוש כוח משמעותי, נסוגה או לכל הפחות בחרה לא לדחוף את המהלך. הנהלת פריון מצידה ניהלה פגישות "שקטות" עם הגופים המוסדיים הגדולים, המשיכה לבצע רכישות עצמיות, ולמעשה ניסתה לנצל את הזמן כדי לנטרל את הלחץ.

באותה הכתבה גם שאלנו מה עם הגופים הגדולים? על פי הדוחות האחרונים, בעלי המניות הגדולים מבין הגופים בישראל הם הראל, הפניקס, מיטב ומנורה. גופים אלו מחזיקים במניות פריון בכספי החוסכים. בינתיים הם בוחרים להישאר פסיביים, אולי מתוך שיקול אסטרטגי, אולי מחשש להיתפס ככוח מתערב שיצריך מהם דיווחים רחבים ותכופים יותר. אבל גם אם הם לא מעוניינים לפעול כאקטיביסטים, ניתן לצפות מהם לפחות לדרוש הסברים. בעוד חלק מהמוסדיים בחרו להגדיל החזקות לתוך הירידות האחרונות, אחרים, כמו כלל ביטוח, בחרו להיפרד מההשקעה בפריון לחלוטין בפעולה שנראית כמו הבעת דעה נחרצת לאחר הירידות החדות במניה לאחר אזהרות הרווח, ומכרו את המניות מהמחצית השנייה של שנת 2023 ועד סוף הרבעון הראשון של 2024.

אלא שבימים האחרונים התמונה השתנתה לחלוטין.

הפניקס מצטרפת והאסיפה בדרך

במכתב רשמי שיצא ב-26 ביוני ופורסם אתמול בשעת ערב באתר הרשות לניירות ערך בארה"ב (SEC), פנו וואליו בייס והפניקס במשותף לדירקטוריון פריון ודרשו לכנס אסיפה כללית חריגה של בעלי המניות, בהתאם לחוק החברות הישראלי ולתקנון פריון. ביחד הן מחזיקות כ-11.5% ממניות החברה, מעל הרף החוקי של 10% שנדרש מחברות דואליות, ולא משאירות הפעם מקום לפרשנות.

• התרגיל המלוכלך של הנהלת פריון
• פריון זינקה אחרי הדוחות והרכישה - האם החברה עושה קאמבק?

המכתב מבקש להעלות לסדר היום שני נושאים קריטיים:

1. תיקון התקנון כדי לאפשר לאסיפה כללית של בעלי המניות, ברוב רגיל, לבטל תוכנית זכויות ולדרוש שכל תוכנית זכויות דומה שתאומץ בעתיד תיכנס לתוקף בכפוף לאישור האסיפה הכללית של בעלי המניות ברוב רגיל.

2. בכפוף לאישור הסעיף הקודם - לבטל את מנגנון גלולת הרעל הנוכחי שאומץ באפריל האחרון, בכפוף לאישור התיקון.

במילים פשוטות, הדרישה היא לאפשר לבעלי המניות להחליט על אימוץ גלולת הרעל. מדובר בדרישה שמציבה את פריון בעמדה שבה היא כבר לא יכולה להסתמך רק על טיעונים טכניים או על פגישות הסברה שקטות מול המוסדיים, והיא תידרש לכנס אסיפה ולתת דין וחשבון לבעלי המניות.

ממה חוששת ההנהלה?

מנקודת מבטה של הנהלת פריון, כינוס אסיפה כזו עשויה להיות בעלת השלכות רבות הרבה יותר מאשר הצבעה טכנית על התקנון. זהו אירוע שעלול לערער את האמון בהנהלה ולפתוח תיבת פנדורה: קרנות ובעלי מניות עשויים לדרוש חלוקת דיבידנד מתוך קופת המזומנים, בלימת הרכישות החדשות והבייבק, ואף לבחון את הרכב ההנהלה עצמה.

• צור סוגרת גיוס אג"ח; ברקע הדיסקאונט מתחיל להיסגר
• מידרוג קובעת דירוג ראשוני לניו-מד אנרג'י: A1 עם אופק יציב
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

יתרה מכך, אסיפה כזו תציף מחדש נושאים שההנהלה העדיפה עד כה לשמור בשקט יחסי, כמו מה הייתה מידת ההשפעה בפועל של הרכישה האחרונה, עד כמה פריון באמת מתקדמת עם פלטפורמת Perion One שהיא מציגה כאסטרטגיה מרכזית, והאם תגמול הבכירים, שהורחב דווקא בתקופה בה המניה התרסקה, אכן מוצדק בראי התוצאות.

החוק מעניק לחברה פרק זמן סביר להגיב ולארגן את האסיפה. פריון יכולה לנסות לעכב את הדיון בסדר היום המוצע או לטעון שחלק מהנושאים נמצאים בסמכות הדירקטוריון בלבד ואינם ראויים לאישור בעלי המניות. היא גם עשויה לנסות ו"לרצות " את בעלי המניות המוסדיים האחרים, במטרה שלא יצטרפו לצד הקרנות האקטיביסטיות בהצבעות.

אבל בסופו של דבר, נראה שההצבעה בדרך להתקיים.

מה מכאן?

ייתכן שלא רק הקרנות האקטיביסטיות דחפו להתקדמות המהלך, אלא גם הלחץ התקשורתי והעיסוק הציבורי בשאלה מה אחריות הגופים שמנהלים את כספי הפנסיות שלנו, כמו שהעלינו כאן לפני שבועיים התרגיל המלוכלך של הנהלת פריון, כשהאצבע הופנתה בין היתר גם לעבר המוסדיים הגדולים שישבו מהצד. לא בטוח שזה מה שהניע את הפניקס, שהייתה היחידה לעשות צעד קדימה ולקחת אחריות על כספי החוסכים, אבל קשה להתעלם מהעיתוי שבו דווקא היא, מהמוסדיות הגדולות בישראל, בחרה להצטרף באופן רשמי לדרישה ולהעלות את הסיפור מדרגה. כך או כך, ההתפתחויות האחרונות מבהירות שפריון כבר לא תוכל להסתפק במפגשים סגורים ותידרש בקרוב לתת תשובות ברורות מול כלל בעלי המניות.

בסופו של דבר, ייתכן שזה הרגע הנחוץ כדי לשקם את האמון בין ההנהלה לבין שוק ההון שדיי איבד את האמון, ואולי דווקא הצעד הזה, שההנהלה כל כך ניסתה לדחות, הוא מה שיאפשר לפריון לחזור ולהסתכל קדימה.

אם נסתכל מהצד של הנהלת פריון, יש מי שיטען שהמהלך לאמץ את גלולת הרעל הגיע ברגע חשוב, כששווי השוק של החברה היה כמעט זהה לסך יתרות המזומנים שלה, מצב שבו כל השתלטות חיצונית הייתה יכולה לשלול מהחברה ומהמשקיעים את הפוטנציאל העתידי. מאז, מניית פריון עלתה בכ-17%, ושווי הפעילות החל לגדול לעומת מצבה הקודם שבו נסחרה כמעט כמו קופת מזומנים בלבד. תמיכה במנגנון הגנה זמני כמו גלולת רעל עשויה להיתפס כצעד זהירות לגיטימי, כל עוד מדובר בטווח קצר שמאפשר להנהלה לייצר מהלכים אסטרטגיים מבלי חשש להשתלטות עוינת, אבל השאלה החשובה היא אם אכן זה המצב כאן.

מחברת פריון נמסר: החברה בוחנת את בקשת בעלי המניות הנ״ל ואת חוקיותה ותגיב כנדרש ובמועד הקבוע בדין.