ענקיות הטכנולוגיה עוברות לעידן עתיר הון - כיצד ה-AI משנה את פני התעשייה

ענף הטכנולוגיה נכנס לשלב חדש. שנים דיברו על חברות הענק כעסקים שמייצרים עוד הכנסה כמעט בלי להגדיל עלויות. אבל המציאות של הבינה המלאכותית דוחפת אותן לטריטוריה אחרת לגמרי. היום הן נראות הרבה יותר כמו תעשיות כבדות שזקוקות להון עצום כדי להמשיך לרוץ. במרכז המגמה עומדות מיקרוסופט Microsoft Corp 3.11%  , גוגל Alphabet 0.45%  ואמזוןAmazon.com Inc. -0.76%  . שלושתן פתחו את הכיס בהיקפים שלא נראו בענף. תשתיות AI, חוות שרתים, חוזי ענן ארוכי טווח וציוד מחשוב מתקדם. בתוך תקופה קצרה הן השקיעו מעל 600 מיליארד דולר, והמספרים ממשיכים לעלות.

הלחץ הזה כבר מתחיל להשפיע על סדרי העדיפויות בתוך החברות. מיקרוסופט הודתה לאחרונה שהיא צריכה לבחור למי להקצות כוח מחשוב. היא העדיפה את שירותי התוכנה שלה על פני שירות הענן Azure, למרות ש-Azure צומח מהר יותר. וככל שהמרוץ ל־AI מתעצם, נראה עוד החלטות קשות כאלה. חברות יצטרכו להחליט מה חשוב ומה יכול לחכות. הן יצטרכו להסביר למשקיעים למה השקעה של עשרות מיליארדים מצדיקה את עצמה. והן יצטרכו לעשות את זה בזמן שהמתחרות לא מחכות.

• מורגן סטנלי: "המניות האלו יעלו מעל 100%; הזדמנות במרכזי נתונים"
• אלפאבית מגייסת 20 מיליארד דולר באג"ח כדי לממן את מירוץ ה-AI
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ירידות מסביב לגלובוס - גל מכירות באסיה, הביטקוין ממשיך לצנוח

החברות המובילות עוברות ממודל שמתגמל מהירות וגמישות למודל שדורש יציבות, משמעת פיננסית ויכולת לספוג טעויות יקרות בלי לקרוס. זה לא בהכרח רע. זה רק אומר שהעידן הבא של הטכנולוגיה ייראה אחרת. פחות דיבור על מהפכות. יותר שאלות על עלות ורווח. ובתוך כל זה, האחריות על ההנהלות גדלה. הן אלו שיצטרכו לקבוע על איזו חומרה לבנות את העתיד, וכמה הסיכון הזה באמת שווה.

וורן באפט לא מפחד

וורן באפט רואה במצב הנוכחי הזדמנות וממשיך לבצע התאמות בתיק ההשקעות של ברקשייר האת'וויי גם לקראת סיום כהונתו. במהלך הרבעון האחרון החברה רכשה מניות אלפאבית בשווי של 4.3 מיליארד דולר, מה שהפך את ההשקעה החדשה לעשירית בגודלה בתיק המניות של ברקשייר. מדובר בצעד יוצא דופן יחסית עבור באפט, שנוטה להתרחק מחברות צמיחה ולהעדיף השקעות יציבות לטווח ארוך.

במקביל, ברקשייר המשיכה לצמצם את החזקתה באפל. ברבעון השלישי נמכרו כ־42 מיליון מניות של החברה, בהיקף כולל של כ־11 מיליארד דולר. למרות זאת, אפל נשארה ההחזקה הגדולה ביותר של ברקשייר, בשווי של כ־61 מיליארד דולר. מכירות אלו מצטרפות לצמצום משמעותי של ההחזקה שבוצע כבר במהלך 2023 ו־2024.

המהלך כלפי אלפאבית מגיע בתקופה שבה גוגל מציגה התאוששות לאחר שנתיים מאתגרות בתחום הבינה המלאכותית. החברה מבססת מחדש את מעמדה בשוק ה־AI ומציגה הכנסות שיא של 100 מיליארד דולר ברבעון האחרון. הזינוק השנה במניית אלפאבית, שעלתה בכ־45%, משקף את השינוי בסנטימנט כלפי פעילות ה־AI של החברה.

לצד השינויים האלו בתיק, ברקשייר ממשיכה במגמה של מכירת מניות נטו. ברבעון האחרון מכרה החברה מניות בהיקף של יותר מ־6 מיליארד דולר, ובהצטבר בשלוש השנים האחרונות מכרה כ־184 מיליארד דולר של מניות. שאר ההחזקות המרכזיות של ברקשייר, כמו אמריקן אקספרס, בנק אוף אמריקה וקוקה קולה, נותרו כמעט ללא שינוי.

המעבר מהפחתה באפל לרכישה באלפאבית מתרחש בזמן שבו אפל נתפסת בשוק כמי שמתקשה להתקדם בקצב ה־AI שמכתיבה התעשייה, בעוד שאלפאבית נהנית משיפור מהותי ביכולות ומהמשך יציבות בעסקי החיפוש שלה. מבחינת שוק ההון, השינויים של באפט מצביעים על התאמה למציאות שבה התחרות בתחום הבינה המלאכותית הופכת לגורם מרכזי בשווי של חברות הטכנולוגיה הגדולות.