ארגו: צמיחה של 14% בהכנסות משכר דירה ברבעון - 6.7 מ' אירו
מתוך הצמיחה - קיימת צמיחה אורגנית של כ-8%; בנוסף, שכר הדירה עלה, וגם - בכמה היא מכרה את 37 הדירות מתחילת השנה, לעומת המחיר בספרים?
חברת ארגו פרופרטיז ארגו פרופרטיז 0.47% , שעוסקת בתחום המגורים בגרמניה, פרסמה תוצאות לרבעון 1 עם גידול של כ-14% בהכנסות מהשכרת נכסים, שהסתכמו בכ־6.7 מיליון אירו. הרווח הנקי
הרבעוני קפץ ל-14.2 מיליון אירו - עלייה של פי 3 לעומת התקופה המקבילה בשנה שעברה. הגידול בשכר הדירה הגיע מצמיחה אורגנית של 8%, ומהנכסים החדשים שנרכשו במהלך השנה האחרונה.
שכר הדירה הממוצע בנכסים הקיימים עומד על 8.49 אירו למ"ר, אבל בהשכרות חדשות נרשם
זינוק למחיר של 12.97 אירו למ"ר - המשקף פער של כ־53% ופוטנציאל השבחה מהותי בפינוי-אכלוס של דירות. מתחילת 2025 רכשה ארגו נכסים חדשים בהיקף של כ-36.5 מיליון אירו, וזאת לאחר שנת 2024 שבה רכשה דירות בכ-79 מיליון אירו.
לחברה יתרות נזילות בגובה של כ-50
מיליון אירו, בין היתר לאחר השלמת הלוואה חדשה מגוף מוסדי. במקביל, החברה ככל הנראה מנסה לדבוק במודל מכירת הדירות לאחר השבחה - ובין ינואר למאי מכרה 37 דירות תמורת כ-9.9 מיליון אירו. הדירות נמכרו לפי מחיר ממוצע של כ-4.2 אלף אירו למ"ר, בעוד שהשווי בספרים עמד על
כ-2.9 אלף אירו – מה שמגלם רווחיות גולמית חשבונאית של כ־27.5% ורווחיות כלכלית מוערכת של כמעט 39%.
החברה מתכננת להפנות את התקבולים ממכירת הדירות לטובת רכישת דירות חדשות בשכ"ד התחלתי נמוך (כ־7 אירו למ"ר), ובכך לנסות ו'לשכפל' את מודל ההשבחה - כאשר
על כל דירה שנמכרת ניתן לרכוש שתיים חדשות.
מלאי וצבר
ליום הדו"ח - 31/3/2025, לארגו פורטפוליו של כ-4.5 אלף דירות - עם תפוסה של כ-95% ושטח כולל של כ־308 אלף מ"ר. החברה
מציינת כי כ־1.6 אלף דירות כבר עברו פרצלציה (הליך תכנוני), ועוד 1.65 אלף דירות בתהליך. קיים צבר רווחים עתידי של כ-355 מיליון אירו ממכירת הדירות המושבחות.
אסטרטגיית הפעולה של ארגו מבוססת על שני שלבים: השכרה ארוכת טווח תוך השבחת שכר הדירה, ולאחר מכן
מכירה ללקוחות קצה במחיר הגבוה משמעותית מהשווי בספרים. בנוסף, הצמיחה האורגנית בשכ"ד נעה בין 8% ל־10% בשנה, והתשואה על ההון מגיעה ל־16%-20% לשנה.
שווי שוק, הון עצמי ומה עשתה המניה?
שווי השוק של החברה עומד על כ- 2.4 מיליארד שקל. הונה העצמי נאמד בכ-500 מיליון אירו. המניה עלתה מתחילת השנה בכ-19% וב-12 החודשים האחרונים בכ64%.
קליל בהפסד נקי: החלונות התנפצו אבל לא היה מספיק צוות; נתקעה עם מלאי אלומיניום יקר
ענקית האלומיניום מכרה יותר במלחמה אבל התקשתה לתרגם את זה לשורה התחתונה: ההכנסות צמחו ב-18.6% ל-81 מיליון שקל, אבל קליל רשמה הפסד נקי של 1.1 מיליון שקל לעומת רווח של 1.5 מיליון שקל אשתקד; בקליל מנסים להפיל על הסינים את תוצאות הרבעון, "קליל עדיין לא חזרה להיקפי הפעילות מלפני המלחמה, בשל תחרות לא הוגנת כתוצאה מייבוא מסין"
זה היה אמור להיות רבעון חלום לקליל. ענקית האלומיניום שמייצרת פרופילים לדלתות וחלונות הייתה אמורה לסלוק את השפעות המלחמה. יכלו לראות את זה גם בשוק: אחרי כמה טילים בליסטיים שנחתו באזור המרכז ופירקו אלפי חלונות, המשקיעים הזניקו את המניה. בתוך שלושה ימים היא זינקה ב־52%, מאזורי ה־183 שקל כמעט עד 280, משווי שוק של 408 מיליון שקל לשיא של 615 מיליון. כבר אז אמרנו שזה לא הגיוני. כדי להצדיק כזה שווי קליל הייתה צריכה להחליף את החלונות לא רק של כל גוש דן, אלא גם של תל אביב וירושלים גם יחד. אפילו המנכ"ל נאלץ להודות בדיבורים עם התקשורת שהזינוק לא מתכתב עם קרקע המציאות. באמת, השוק עיכל את המשמעויות ותיקן בחדות, והמניה חזרה להיסחר סביב שווי שוק של כ־480 מיליון שקל.
רכבת ההרים במניית קליל - מבט שנתי
קליל לא הגיעה מוכנה למלחמה והרבעון ה"חלומי" הסתכם בהפסד. תקראו לזה "הזגג הולך יחף", היא אולי לא באמת הייתה צריכה להחליף את כל הפרופילים של כל המטרופולינים, אבל אפילו באזורים שבהם הייתה פגיעה נקודתית לא היו לה מספיק צוותים כדי לתת מענה. אבל מעבר למצוקת כוח האדם, הייתה משקולת הרבה יותר כבדה, האלומיניום.
קליל הצטיידה במלאים יקרים בדיוק כשהמחיר בעולם התחיל לרדת, ככה שמצאה את עצמה עם חומרי גלם במחסנים מול שוק שבו המחירים הולכים ונשחקים. המלאי קפץ בכ-20% והסתכם ב-96.2 מיליון שקל, לעומת 80.1 מיליון שקל בסוף 2024 ו־73.3 מיליון שקל ברבעון המקביל.
- התנפצו לכם החלונות בזמן מלחמה? המדריך המלא לקבלת פיצוי
- אחרי זינוק של 50%, האם העלייה במניית קליל מוצדקת?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עיקרי התוצאות
ההכנסות ברבעון השני של שנת 2025 צמחו ב-18.6% ל-81 מיליון שקל, בהשוואה ל-68.3 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד, כתוצאה מעלייה בכמויות המכירה.
למה השוק צפוי להיות חיובי ומה יקרה לאגרות החוב?
מניות הביטוח - ההיסטוריה, ההווה והעתיד; איך הנאום של יו"ר הפד' פאוול ישפיע על השוק המקומי? והתחזית האופטימית של מורגן סטנלי
נאום פאוול יו"ר הפד בג'קסון הול השפיע על השוק האמריקאי והוא משפיע בעקיפין גם על השוק המקומי. פאוול הודה כי הסביבה הכלכלית השתנתה בחודשים האחרונים, וכי ייתכן שמדיניות הריבית הנוכחית כבר אינה מתאימה. לדבריו, דפוסי התעסוקה מצביעים על התקררות מסוימת בשוק העבודה, והדבר מאפשר לבחון הפחתת ריבית, אולי כבר בהחלטת הפד הקרובה. וול סטריט כבר הפנימה - תהיה הורדת ריבית בסבירות גבוהה.
השוק עלה בחדות, תשואות האג״ח ירדו, הדולר נחלש מול רוב המטבעות המרכזיים ומדד הפחד ירד גם הוא. במיוחד בלט מדד Russell 2000, המאגד חברות אמריקאיות קטנות ובינוניות, הנחשבות רגישות במיוחד לשינויים בריבית - המדדים סיימו בעליות חדות אחרי נאום פאוול, סולאראדג' זינקה 13%
וההשפעה עלינו: השקל התחזק בצורה ניכרת מול הדולר (הביטקוין מזנק, שער הדולר צונח בעולם - גם בישראל). הלחצים לאינפלציה יפחתו כי דולר חלש משמעו אפשרות (תיאורטית) להורדת מחייר היבוא., אגרות החוב באפיק השקלי צפויות לעלות כשבמקביל גם הסיכוי להפחתת הריבית אצלנו לה - הנגיד מחכה לפאוול ומעדיף לחקות אותו מלהיות לפניו במהלך ההפחתה.
הפחתת ריבית בארה"ב תסמן כנראה גם את תחילת ההפחתות אצלנו. אלא שזה לא סגור עד שזה לא סגור. הנגיד, פרופ' אמיר ירון היה שמרן בדבריו בשבוע שעבר בקשר להפחתת הריבית והסביר שהוא מחכה לנתונים תומכים במקביל לשיפור במצב הגיאופוליטי.
- הביטקוין מזנק, שער הדולר צונח בעולם - גם בישראל;
- מדד הביטוח טיפס ב-8.4% בהובלת מגדל; אלוני חץ עלתה ב-4.4%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
קשה להעריך, אבל נראה שהפתיחה תהיה חיובית יחסית, אך אצלנו הגורמים המשפיעים הם רבים ומרוכזים כעת בעניין המו"מ להחזרת החטופים והמלחמה בעזה. החדשות בהקשרים אלו ישפיעו על השוק. כמו כן, אנחנו עדיין בעיצומה של עונת הדוחות. אומנם רוב החברות הגדולות כבר פרסמו תוצאות, ועדיין יש שורה של חברות שהדוחות שלהם בדרך. אגב, עונת הדוחות בוול סטריט הוכתרה בהצלחה גדולה - שליש מהחברות האלו תחזיות, התוצאות בפועל בממוצע היו מעל התחזיות הממוצעות. במורגן סטנלי סבורים שאנחנו רק בתחילת הדרך ושמהפכת ה-AI תזניק את הרווחים של הפירמות, לא רק הפירמות הטכנולוגיות - מורגן סטנלי שורי על ה-S&P 500 - התחזית האגרסיבית ביותר ומה מעלה את שערי המניות? בהמשך הסקירה)
