ריצ'רד פרנסיס, מנכ"ל טבע; קרדיט: רוי שיינמן

טבע טסה מעל הארביטראז': הנה הסיבה

טבע זינקה במעל ל-10.5% במסחר בת"א בהמשך לרצף של 5 ימי מסחר חיוביים בוול סטריט בהם עלתה בכ-9%, באופן חריג מניית החברה זינקה מעל פער הארביטראז' איתו חזרה מוול סטריט - מה תרם לכך?

אביחי טדסה | 04/05/2025 16:20 (12)

נושאים בכתבה טבע ריצ'רד פרנסיס

טבע טבע 0.5% בלטה במסחר היום בבורסה, כשהמניה זינקה בכ-10.6% ונסחרת מעל פער הארביטראז' ממנו חזרה מוול סטריט, תוספת של כ-4% לעומת המחיר בארה"ב. העלייה נרשמת על רקע סנטימנט חיובי שהצטבר סביב המניה בימים האחרונים, עם עלייה של כ-9% בחמשת ימי המסחר האחרונים בוול סטריט. ייתכן שהמשקיעים מעריכים כי טבע עשויה להרוויח מהמדיניות הכלכלית שמקדמים הנשיא טראמפ ושר המסחר הווארד לוטניק, ובפרט מהכוונה להטיל מכסים על תרופות מיובאות ולהרחיב את התחרות בתחום הגנריקה.

הערכנו כאן שטבע רק תרוויח מהמכסים של טראמפ. היא נמצאת במצב שהמתחרות שלה עלולות להינזק והיא לא - האם זה הזמן לקנות טבע? הזדמנות או דווקא מלכודת. המניה טסה מאז 20%, אבל רק אחרי שקודם ירדה.

טבע, שצפויה לדווח ביום רביעי לפני פתיחת המסחר על תוצאות הרבעון הראשון של 2025, נהנית גם מעלייה של כ-0.6% בדולר הגלום, התורמת לעלייה הטכנית של המניה בת"א בשל התאמת השער לשערי המסחר בארה"ב. כמו כן קיבלה שדרוג המלצה של HSBC - בנק ההשקעות שדרג את המלצתו למניית טבע, צעד שמצטרף לשורת המלצות חיוביות מצד אנליסטים בשוק, ביניהן Piper Sandler, UBS ו־StockNews, אשר כולם העניקו דירוגי קנייה והציבו למניה מחירי יעד גבוהים משמעותית מהמחיר הנוכחי. הסנטימנט לקראת הדוחות הוא חזק.

HSBC משדרג המלצה למניית טבע

במקביל לסנטימנט החיובי סביב מניית טבע, גם גופי מחקר ממשיכים לעדכן את תחזיותיהם כלפי החברה. לאחרונה שדרגה HSBC את המלצתה למניית טבע, מה שמצטרף לשורת המלצות חיוביות מצד בתי השקעות נוספים. לפי אתר MarketBeat, מתוך תשעה אנליסטים שנסקרו, אחד בלבד מעניק המלצת "החזק", שבעה ממליצים על "קנייה" ואחד אף מעניק דירוג של "קנייה חזקה". יעד המחיר הממוצע עומד על כ־23.43 דולר, גבוה משמעותית ממחיר המניה בוול סטריט. בין הבולטים: Piper Sandler שהעלה את התחזית ל־30 דולר, UBS עם יעד של 27 דולר, ו־StockNews ששדרג את הדירוג מ"החזק" ל"קנייה".

גם Barclays ו־Bank of America שמרו על המלצת "קנייה", אף שהורידו מעט את תחזית המחיר. השדרוג האחרון של HSBC עשוי לחזק עוד יותר את התחושה כי טבע נתפסת בשוק כהזדמנות להשקעה בתקופה של שינוי מבני בענף התרופות.

מדיניות המכסים תטיב עם טבע?

שוק התרופות האמריקאי ניצב כיום בצומת דרכים רגולטורי וכלכלי, שבו משתלבים אינטרסים מנוגדים אך מטרה אחת ברורה, להוזיל את מחירי התרופות עבור הציבור האמריקאי. מצד אחד, הממשל האמריקאי, ובראשו הנשיא טראמפ ושר המסחר הווארד לוטניק, מצהיר על כוונה להטיל מכסים משמעותיים על תרופות מיובאות, בטענה שייצור תרופות מחוץ לארה"ב פוגע בביטחון הלאומי.

מצד שני, אותו ממשל מדבר על פתיחת השוק ליבוא מוגבר של תרופות ממדינות כמו קנדה, ומקדם רגולציה שתקל על רכישות ישירות מצד מדינות וחברות ביטוח אמריקאיות. במקביל, נבחנת קיצור תקופת ההגנה על פטנטים לתרופות ביולוגיות, מהלך שצפוי להגביר את התחרות מצד תרופות גנריות ותחליפים ביולוגיים.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

למרות הפערים בין ההצהרות, הקו המרכזי שעולה מכל ההתבטאויות הוא הרצון של ממשל טראמפ להחזיר את ייצור התרופות לשטחי ארה"ב ולצמצם את התלות בשרשראות אספקה בינלאומיות. על רקע זה, טבע עשויה להימצא בעמדה אסטרטגית חיובית. החברה הישראלית, שהיא יצרנית התרופות הגנריות הגדולה בעולם, מפעילה מערך ייצור משמעותי בתוך ארה"ב, בהיקף שקרוב למכירותיה בשוק זה, המהוות מעט מעל ל־50% מסך ההכנסות שלה.

הדבר מקנה לה יתרון מבני מול שחקניות אחרות כמו סנדוז, שחלק הארי מייצורה מתבצע באירופה ואסיה, או ויאטריס, שבחלק מהמוצרים תלויה באספקה מהודו, שם כבר הוטלו מכסים גבוהים. משמעות הדבר היא שאם המכסים אכן יוטלו באופן רחב, טבע עשויה להיות פחות חשופה מהמתחרות ואף להרוויח תחרותית, כל עוד הייצור המקומי שלה יהפוך ליתרון בשוק שמתחיל להתכנס לגבולות גיאוגרפיים.

כתבנו לפני כחודש "האם זה הזמן לקנות טבע? הזדמנות או דווקא מלכודת", תהינו האם תנאי השוק החדשים יהפכו את טבע למועמדת לחזרה לצמיחה. כבר אז ציינו כי מבנה העלויות ושרשרת הייצור שלה מעניקים לה יתרון אם אכן יוטלו מכסים, וייתכן שהעליות בימים האחרונים, והתגובה החיובית בשוק יחד עם הסנטימנט בוול סטריט, משקפים את האופטימיות כלפי טבע.

למרות הסנטימנט החיובי, חשוב לזכור כי שוק התרופות העולמי נמצא עדיין תחת חוסר ודאות, וטרם פורסמה מדיניות מכסים סופית או רשימת החרגות. גם מהלך הקלות מס, אשר זוכה לתמיכה מצד מנהלי ענקיות הפארמה, עשוי לשנות את מבנה התחרות, במיוחד אם יחליף את מודל המכסים. אך נכון להיום, טבע ממוצבת כאחת הנהנות העיקריות מהכוונה להחזיר את הייצור לאמריקה, והמשקיעים מגיבים בהתאם.

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(12):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

9.
סקיפיו אפריקנוס 05/05/2025 14:38
הגב לתגובה זו
ב ה צ ל ח ה !
8.
אנונימי 04/05/2025 21:13
הגב לתגובה זו
לחברה יש עוד דרך משמעותית עמ להפוך לחברה בריאה שמזכירה את טבע של פעם
צודק חלקית (ל"ת)
העבר קשוח העתיד ורוד 05/05/2025 11:03
הגב לתגובה זו
7.
שני קלמנייב 04/05/2025 19:37
הגב לתגובה זו
אם הם צודקים אז יופיאבל אם טבע תפספס אז מאחל לכל הבכירים בחברה ולילדים שלהם שואה כפול 710
מהפה שלך לאוזני אלוהים (ל"ת)
אנונימי 04/05/2025 20:00
הגב לתגובה זו
6.
ביקוש ענק בעדכון מדדים מחרתיים סה טו (ל"ת)
קי ביבי מט 04/05/2025 18:09
הגב לתגובה זו
5.
יש לי הפסד אדיר בטבע למרות העליה . (ל"ת)
אנונימי 04/05/2025 17:24
הגב לתגובה זו
4.
רועי 04/05/2025 17:17
הגב לתגובה זו
טיסה נעימה ממריאים
אותי ניערו. שיהיה לכם בהצלחה. (ל"ת)
הזקן 04/05/2025 18:26
הגב לתגובה זו
3.
אנונימי 04/05/2025 16:54
הגב לתגובה זו
נראה לכם אנחנו טיפשים מי מזמין העבודה
2.
התעוררתם לפני כחודש היא הייתה 13.5 כיום היא למעלה מ16 (ל"ת)
אשר 04/05/2025 16:51
הגב לתגובה זו
1.
רפאל 04/05/2025 16:50
הגב לתגובה זו
לכל מי שרוצה להצליח ..... שיעמיס כמובן צריך להתאזר בסבלנות...ב ה צ ל ח ה

שווקים מסחר (AI)

תחזית ל-2026 - מה יקרה בשווקים, במחירי הדירות ובדולר?

המנכ"לים, מנהלי ההשקעות הבכירים והאנליסטים שאומרים לכם שהשוק יעלה וממליצים על מניות אטרקטיביות שנסחרות בשיא, הם בדיוק אותם אנשים שטעו לפני שנה ולפני שנתיים ולפני שלוש - מי באמת צודק? הנה התשובה

מערכת ביזפורטל | 28/12/2025 09:39

נושאים בכתבה תחזית

אל תצפו לאנשים שמרוויחים משוק ההון להיות אמיתיים לגמרי או להיות לא מוטים. הם לא יכולים להגיד לכם שיהיו ירידות. זה מבחינתם גול עצמי. אנליסטים כמעט לא ממליצים למכור, מנהלי השקעות בכירים, סמנכ"לים ומנכ"לים כמעט ולא אומרים לכם שיהיו ירידות. אצלם הכל חיובי, אופטימי. ההטייה הזו היא בעיה אחת בהתבססות על תחזיות והערכות שלהם, אבל היא לא הגדולה ביותר. הגדולה ביותר היא פשוט חוסר היכולת שלהם לחזות. תעברו על התחזיות בשנה שעברה, לפני שנתיים, לפני שלוש שנים, ועוד, ותגלו שהן לא הכו את השוק. השוק היכה אותן. בעיה שלישית, קטנה יותר, היא שהם הולכים על בטוח. הם לא אמרו לכם שנאוויטס מעניינת לפני שנתיים-שלוש, הם אומרים את זה עכשיו אחרי שעלתה פי 9. הם תמיד ילכו על "המניות הרגילות" ולא ילכו על מניות קטנות.

אלו הם כללי המשחק שלהם. ואגב, מה שיותר מאכזב שהם לא רק בינוניים במה שהם אומרים בתקשורת, הם בינוניים בתשואות - אתם אולי מאוד מרוצים כי התשואות בשמיים, אבל האמת היא שביחס לבנצ'מרק, מעטים הצליחו להכות את השוק. כשאתם רואים תשואות של 20%, 22% בקרן השתלמות המנייתית, השאלה היא מה עשה השוק - והוא עשה יותר. גם בהשוואה למסלולים מעורבים השוק עושה יותר. הם מנהלים אקטיביים שאמורים לייצר תשואה טובה, וזה לא כך - במסלול כללי שמחולק לרוב 60% אג"ח והיתר מניות, הרווחתם כ-13-14%, אבל אם הייתם מחלקים את הכסף בין קרנות מחקות, קרנות סל על אגרות חוב ומסלולים מנייתיים הייתם מרוויחים יותר.
בסוף, היכולת של גופים מנהלים להכות את השוק, במיוחד שרוב הכסף שלהם באפיק מנייתי, במניות בחו"ל - היא קטנה, גם בגלל דמי הניהול שמורידים את התשואה שלכם. הרגולטור צריך לספק לחוסכים יכולת להשקיע בחסכונות ארוכים לפנסיה, גמל במכשירים עוקבי מדד בעלויות נמוכות. כשזה יהיה, התשואה שלכם תהיה גבוהה יותר, אבל כמובן שזה לא יהיה פשוט, מדובר כאן בכסף גדול: דמי הניהול בכל האפיקים המנוהלים מסתכמים בעשרות מיליארדים בשנה.

ובחזרה לתחזיות. התחזיות של המוסדיים הן תחזיות מלוטשות, יחסית בטוחות, אבל במבחן ההיסטוריה לא פוגעות. התחזיות הטובות יותר הן... שלכן. חוכמת ההמונים, ויש על זה מחקרים רבים, מצליחה לנצח. זה לא אומר שאין חשיבות למומחים, בטח שיש, אבל יש הבדל בין פרשנות-ניתוח של מומחה לעיתון-אתר ובין מה שהוא עושה בפועל. אנחנו מכירים לא מעט מנהלי השקעות שהורידו את הרף המנייתי בחודשים האחרונים בהשקעות האישיות שלהם. הם אומרים לנו שהם לא יכולים לעשות את זה בכספים שהם מנהלים כי זה לפי מחויבות תשקיפית, אבל הם חושבים שהשוק גבוה - כמעט ולא תראו את זה בתחזיות החוצה של הבית שלהם. ולכן, אנו מביאים את הסקר שלכם (הנה הסקר של שנה שעברה). בואו להצביע ולהשפיע. בסקר אתם עונים על כיוון השווקים, הנדל"ן, הדולר, וככל שהמדגם גדול יותר, כך הוא מקבל תוקף חזק יותר:

התחזית של גולשי ביזפורטל ל-2026

הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג

סקירה

חלל נופלת 4.7%, מדד הבנקים עולה 1.2%, מדדי הדגל עולים עד 0.9%

השבוע נפתח בעליות של מדדי הדגל, וגם מגזר הפיננסים פותח בירוק, לאחר הנפילות של יום חמישי; נכנסים ליום ראשון האחרון שבו ייערך מסחר לפני מעבר למתכונת שני-שישי; אנרג'יקס מתממשת קלות - על מה נסגר המכרז המוסדי ומה זה אומר למניה?

מערכת ביזפורטל | 28/12/2025 11:07

נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

אל תצפו לאנשים שמרוויחים משוק ההון להיות אמיתיים לגמרי או להיות לא מוטים. הם לא יכולים להגיד לכם שיהיו ירידות. זה מבחינתם גול עצמי. אנליסטים כמעט לא ממליצים למכור, מנהלי השקעות בכירים, סמנכ"לים ומנכ"לים כמעט ולא אומרים לכם שיהיו ירידות. אצלם הכל חיובי, אופטימי. ההטייה הזו היא בעיה אחת בהתבססות על תחזיות והערכות שלהם, אבל היא לא הגדולה ביותר. הגדולה ביותר היא פשוט חוסר היכולת שלהם לחזות. תעברו על התחזיות בשנה שעברה, לפני שנתיים, לפני שלוש שנים, ועוד, ותגלו שהם לא הכו את השוק. השוק היכה אותם. בעיה שלישית, קטנה יותר שהם הולכים על בטוח. הם לא אמרו לכם שנאוויטס מעניינת לפני שנתיים-שלוש, הם אומרים את זה עכשיו אחרי שעלתה פי 9. הם תמיד ילכו על "המניות הרגילות" ולא ילכו על מניות קטנות. המנכ"לים, מנהלי ההשקעות הבכירים והאנליסטים שאומרים לכם שהשוק יעלה וממליצים על מניות אטרקטיביות שנסחרות בשיא, הם בדיוק אותם אנשים שטעו לפני שנה ולפני שנתיים ולפני שלוש - אז מי באמת צודק ולמי אפשר להאמין (אם בכלל)? הנה התשובה: תחזית ל-2026 - מה יקרה בשווקים, במחירי הדירות ובדולר?

היום יהיה זה יום הראשון האחרון שבו יתבצע מסחר ומשבוע הבא נעבור לשבוע של שני עד שישי, שבוע המסחר על הדרך יקוצר גם בכשעתיים כשבשישי הבורסה תיסגר בשעה 14:00. המעבר של הבורסה בתל אביב למתכונת מסחר של שני-שישי אמנם נועד לסנכרן אותנו עם השווקים הגלובליים, אבל יש לו גם מחיר יקר, איבוד היתרון היחסי של ישראל כ'מגיבה ראשונה'. עד היום, ימי ראשון בישראל שימשו כ'סייסמוגרף' ברמה גלובלית לאירועים שהתרחשו במהלך סוף השבוע. היכולת של משקיעים מקומיים וזרים להגיב בזמן אמת, בזמן שוול סטריט ואירופה סגורות, הפכה את תל אביב לזירה אסטרטגית שמרכזת עניין וזרימת כספים ייחודית. בביטול יום ראשון, אנחנו מוותרים על הייחודיות שלנו והופכים לעוד גרורה של השוק האמריקאי, במקום להיות השוק שנותן את הטון הראשון לשבוע המסחר החדש.

חוץ מזה יש חשש ששישי יהיה יום מסחר "מת" או דל מאוד בנזילות בגלל כניסת השבת. בעוד שבוול סטריט המסחר בעיצומו, בישראל הגופים המוסדיים והסוחרים הדתיים עשויים לצאת מהשוק מוקדם בעיקר בתקופת החורף בה השבת נכנסת מוקדם מה שעשוי להוביל למסחר מקוטע ופחות יעיל דווקא בשעות הקריטיות של סוף השבוע.

התנועות במדדים:מדד ת"א 35 מדד ת"א 90 0.45% מדד ת"א 125 0.37%

להמשך הכתבה לחץ כאן