הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
ריצרד פרנסיס טבע
צילום: צילום מסך, שיחת המשקיעים של טבע

האם זה הזמן לקנות טבע? הזדמנות או דווקא מלכודת

איך ישפיעו המכסים על טבע, מה קורה היום במניות התרופות והבריאות, ומה המשמעות של דברי הווארד לוטניק, שר המסחר על תעשיית התרופות - "המטרה בתחום התרופות היא להחזיר את הייצור לאמריקה. זה גם עניין של ביטחון לאומי"

אדיר בן עמי | (18)
נושאים בכתבה מלחמת סחר טבע

המכסים מפילים את השווקים - הנאסד"ק ירד כ-5.7%, ענקיות הטק יורדות מעל 7%, ומנגד חברות התרופות יחסית יציבות. פייזר ירדה ב-1.6%, מרק ב-0.2%, אסטרה זנקה עלתה 2.3%, נוברטיס ירדה 1.6%. טבע ירדה 2.8%. 

מבחינת השפעת המכסים נראה שחברות התרופות עדיין באפלה. לא נמסר מה יהיו המכסים על התחום. זה עדיין בבדיקה, כשלמעשה בשני תחומים - התרופות והשבבים -  לא נקבע מה יהיו המכסים. שני התחומים האלו מוגדרים כקריטיים לביטחון הלאומי של ארה"ב.

 "אנחנו לא יכולים להמשיך להיות תלויים במרכיבים שמיוצרים 9,000 מייל מאיתנו", הצהיר שר המסחר הווארד לוטניק בראיון ל־CNBC, והבהיר: "המטרה היא להחזיר את ייצור התרופות לאמריקה". בהמשך אמר: "זה לא עניין של עלות – זה עניין של הישרדות, של ביטחון לאומי. לא נעמוד במצב שבו בזמן מלחמה נצטרך להתחנן לתרופות ממדינה זרה". לוטניק חזר על המסר הזה שוב ושוב: "הגיע הזמן להפסיק לייבא הכל. אנחנו צריכים לייצר את האנטיביוטיקה שלנו, את משככי הכאבים שלנו, את כל מה שחשוב – פה, באמריקה".

החשיפה של טבע לשוק האמריקאי

ההכרזה הזו תעמוד בבסיס ההחלטה על מכסים בתחום ומעניין לבחון את מצבה של טבע, יצרנית התרופות הגנריות הגדולה בעולם, שבסיסה בישראל – אבל רוב הכנסותיה מגיעות מהשוק האמריקאי. לכאורה, קיים חשש גדול כי רוב המכירות בארה"ב (קצת מעל 50%) ואם הם מגיעים ממקומות אחרים בעולם אז המכס העתידי יפגע בטבע. למעשה, ככל שהייצור בארה"ב גדול ביחס להיקף הייצור בכלל, כך מצבה של החברה טוב יותר. 

ולהמחשה - נניח שיש חברה שמייצרת 100% בארה"ב ומוכרת 100% בארה"ב. מצבה משתפר, כי יהיו חברות מתחרות שמייצרות בחו"ל שיהיו עליהם מכסים והמחיר של התרופות שלהן יעלה, זה יהפוך את היצרנית האמריקאית לתחרותית ואטרקטיבית יותר. נניח הפוך - חברה שאין לה ייצור בארה"ב והיא מוכרת 100% בארה"ב. היא תיפגע בצורה קשה כי יוטלו עלייה מכסים בשעה שהמתחרות האמריקאיות (שמייצרות בארה"ב) מקבלות הגנה ויתחזקו מולה. במילים אחרות, ככל שהרכב הייצור יותר מופנה לארה"ב כך יותר טוב והמבחן הוא ביחס להיקף המכירות בארה"ב ביחס למכירות בכלל.

בטבע המצב סביר - מוכרים כאמור קצת מעל 50% בארה"ב והייצור בארה"ב הוא בסדר גודל דומה מסך הייצור. זה עדיין לא מבטיח שלא תהיה פגיעה כי אי הוודאות מאוד גדולה, לא ברור מה יהיו המכסים בתחום, לא ברור מה הממשל יעשה כדי להחזיר את הייצור לאמריקה, וגם לא ברור מה תהי התגובה של אירופה ומדינות נוספות למהלך. אנחנו נמצאים בסוג של ניסוי ענק שלא ברור איך יראו התוצאות, גם טראמפ לא יודע.     

תחרות בגנריקה: איך מתמודדות המתחרות של טבע?

טבע פועלת בשוק הגנרי לצד פעילות אינווטיבית משמעותית כשבשוק האינווטיבי נראה המכסים פחות ישחקו תפקיד. זה יכול לפגוע ברווחיות, אבל  כנראה שבאופן נמוך בכמויות. בשוק הגנרי שבו יש תחליפים יכוטלה להיות פגיעה גדולה, אבל הכל יחסי - הכל תלוי במצבה של טבע מול המלחרות, אם לכולם מעלים מכסים אבל לטבע פחות מצבה היחסי משתפר. 

קיראו עוד ב"גלובל"

 כדי להבין את מיקומה של טבע בזירה הזו, נבחן את המתחרות - נתחיל בויאטריס. ארה"ב תורמת כ־30%-35% מהמכירות. ויאטריס מפעילה אתרי ייצור בלמעלה מ־20 מדינות, עם נוכחות משמעותית בוירג'יניה המערבית ובפנסילבניה. כ־25%-30% מהייצור שלה מתבצע בארה"ב, מה שנותן לה יתרון מסוים, אבל זה מתחת לשיעור המכירות. בכל מקרה היא חשופה למכסים, בעיקר משום שכ־40% מה־API שלה מגיע מהודו, שם הוטלו מכסים של 26%.

חברת הגנריקה, סנדוז, של נוברטיס, מוכרת כ-35%-40% בארה"ב, אך עיקר הייצור שלה לא שם. רק כ־20%-25% מהייצור של סנדוז מתבצע בארה"ב (למשל בקולורדו), בעוד שהרוב מתרכז באירופה (כ־50%) ובאסיה (כ־25%). כלומר, היא פגיעה למכסים על מהודו וסין, וגם מאירופה. זה יפגע ביכולת התחרותית שלה.  

טבע בעמדה טובה – אבל זה לא מספיק

אז מה זה אומר בפועל על טבע? בטווח הקצר, ייתכן שטבע בעמדה טובה יותר מהמתחרות, אם כי יש כמובן מתחרות נוספות גם כאלו שמייצרות גנריקה רק בארה"ב והן יתחזקו, אם כי מדובר בחברות קטנות ביחס לטבע. טבע יכולה להתחזק עוד יותר ולהקים מפעל או מפעלים נוספים בארה"ב. זה יכול לעזור לה מאוד, רק צריך לזכור שבמקביל צפוי כי יהיו מכסים נגדיים מצד אירופה וסין כך שלא בטוח מה תהיה השפעה המצטברת של המנכסים האלו ואם ייצוא ממפעל בארה"ב לאירופה יהיה פחות תחרותי מבעבר.  


לוטניק אמר שהממשל בוחן שורת תמריצים לחברות שיבנו מפעלים בארה"ב: מענקים, הקלות מס והסרת חסמים רגולטוריים. "המדינה תתמוך בכל מי שיציב את הבריאות של האמריקאים במקום הראשון" אז אולי זאת דווקא הזדמנות לטבע ולחברות נוספות. צריך לסייג - לא ברור עדיין איך יראו המכסים בתחום, וזה כשלעצמו יוצר לחץ ואי וודאות, אבל על פניו בהינתן התפלגות הייצור והתפלגות המכירות נראה שמצבה של טבע סביר בזכות יייצור משמעותי בארה"ב. בכל מקרה היא כאמור יורדת היום למחיר שמבטא מכפיל רווח של מתחת ל-6.


.

תגובות לכתבה(18):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 17.
    אנונימימאיר 05/04/2025 16:50
    הגב לתגובה זו
    כן גם מדינת ישראל צריכה ליצר הכל .אבל הכל ולא צריך לחכות ליבוא ממרחקים.וגחמות של מישהוא שכן ישלח או לא ישלח .
  • 16.
    שי לפידות 05/04/2025 11:43
    הגב לתגובה זו
    לא תהיה בשנים הקרובות הזדמנות כזו לקניה מסיבית של טבע . זו אכן הזדמנות נדירה לטווח הבינונינ ודאי הארוך
  • 15.
    דברו איתי אחרי עוד 20 אחוז ירידה 04/04/2025 16:13
    הגב לתגובה זו
    ארצות הברית במיתון.מה לא ברור סין כבר הטילה היום מכסים נגדיים ואירופה בדרך.
  • 14.
    טראמפ הנוכל פושט רגל סדרתי (ל"ת)
    אנונימי 04/04/2025 16:12
    הגב לתגובה זו
  • 13.
    סיכוי אפס לירידת ריבית 04/04/2025 16:11
    הגב לתגובה זו
    מכסים זה אינפלציה לכן תשכחו מהורדות ריבית.עוד סיבה לכך שהמכפילים יתכווצו.
  • 12.
    הקמת מפעל שנתיים של השקעות 04/04/2025 16:09
    הגב לתגובה זו
    מי יודע מה יקרה בראש של טראמפ עוד שנתיים יש בכלל בארצות הברית מספיק עובדים מקצועיים או שהשכר יטוס ואיתו האינפלציה
  • 11.
    לטבע חוב נטו עצום לכן המכפיל הוא פי 2 (ל"ת)
    המכפיל שגוי 04/04/2025 16:03
    הגב לתגובה זו
  • 10.
    מי מאמין ללוטניק 04/04/2025 16:01
    הגב לתגובה זו
    בשביל מה אתם מצטטים שקרנים טראמפ גם אמר שיבנה ריביירה בעזה ....
  • 9.
    עדיף לקנות אופטלגיןלא לגעת במניותגשם הכל נרטב (ל"ת)
    אנונימי 04/04/2025 15:24
    הגב לתגובה זו
  • 8.
    כיל וטבע 04/04/2025 09:18
    הגב לתגובה זו
    שביטלה הטבות מס לכיל המפרנסת של הדרום בטענה מרושעת שהם לא יכולים להעביר את ים המלח. ולא ביטלה לטבע הכושלת בטענה שהם יכולים להעביר את טבע לחול. אז נסתרות דרכי האל כעת טבע תצטרך להעביר את היצור לארהב ולגבי ים המלח בצד השני בדיוק יש את פוטאש חברה לא פחות טובה מכיל עם אותם יתרונות . אז כל טיפש בא יומו נסתרות דרכי האל
  • 7.
    לדעתי מלכודת (ל"ת)
    דווקא מלכודת 04/04/2025 09:16
    הגב לתגובה זו
  • 6.
    אלון 04/04/2025 09:07
    הגב לתגובה זו
    מי שיחכה שנה עם אגח יבכה
  • אנונימי 04/04/2025 13:06
    הגב לתגובה זו
    עכשיו הזמן למכור אגח ולקנות מניות ערך של חברות בעלות פוטנציאל
  • 5.
    טבע כסף על הריצפה רק חמור מוכר (ל"ת)
    רועי 04/04/2025 08:17
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    האם זה הזמן לקפוץ מגג האמפייר סטייט בילדינג (ל"ת)
    אנונימי 04/04/2025 07:46
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    עמירן 04/04/2025 05:46
    הגב לתגובה זו
    ירדה המון
  • 2.
    כל המניות ימשיכו להתרסק. 04/04/2025 01:12
    הגב לתגובה זו
    עדיף לקבל 4 אחוז תשואה בשנה מהפסד של 60 אחוז בשנה.
  • 1.
    רפאל ברכה 04/04/2025 00:33
    הגב לתגובה זו
    תקנו טבע ותודו לי בהמשך ...זיכוי לעשירות ....
אנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AIאנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AI

"הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54% במניה

למרות שליטה כמעט מוחלטת בשוק השבבים שמיועדים ל-AI, שמובילה לצמיחה חריגה בהכנסות, מניית אנבידיה נסחרת בדיסקאונט היסטורי מול מדד השבבים; פער התמחור מעורר עניין מחודש במניה בקרב משקיעים

רן קידר |
נושאים בכתבה אנבידיה

מניית אנבידיה NVIDIA Corp. 3.93%   נסחרת כיום בדיסקאונט של 13% ביחס למדד השבבים של פילדלפיה, ה-SOXX iShares PHLX SOX Semiconductor Sector Index , שכולל 30 חברות מובילות בתעשייה כמו אינטל, AMD ו-TSMC. המדד עצמו רשם עלייה של 35% בששת החודשים האחרונים, בעוד אנבידיה עלתה רק ב-25%, מה שיצר פער תמחור נדיר. נתון זה ממקם את אנבידיה באחוזון הראשון של התמחור היחסי בעשור האחרון, כשהיו רק 13 ימי מסחר בהם הייתה זולה יותר מול המדד. השווי הנוכחי של אנבידיה עומד על כ-4.4 טריליון דולר, והיא מהווה כ-7% ממדד ה-S&P 500.

התמחור המוחלט גם הוא נמוך יחסית: מכפיל רווחים צפוי של 25, שמציב אותה באחוזון ה-11 בעשור האחרון. עבור חברה עם צמיחה שנתית ממוצעת של 60% בהכנסות בשלוש השנים האחרונות, בעיקר ממכירות מאיצי AI כמו סדרת Blackwell, מדובר ברמה אטרקטיבית. במהלך 2025, שלטה אנבידיה ב-88% משוק המאיצים הגרפיים, עם משלוחים של 6 מיליון יחידות Blackwell עד אוקטובר, תוך ביקוש גובר מענקיות כמו אמזון, גוגל ומטא. ההכנסות ממרכזי נתונים הגיעו ל-30 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2025, עלייה של 112% משנה קודמת.

היסטורית, רכישות במכפיל מתחת ל-25 הניבו תשואה ממוצעת של 150% בשנה אחת, ללא מקרים של הפסד. ברנשטיין קובעים מחיר יעד של 275 דולר, ממחיר נוכחי של 179 דולר, מה שמשקף פוטנציאל עלייה של 54%. הפער נובע מחששות בשוק סביב השקעות AI אדירות, שעמדו ב-2025 על 200 מיליארד דולר ברחבי העולם, אך אנבידיה נהנית מיתרון טכנולוגי, עם פלטפורמת CUDA שמחזקת מעמד מונופוליסטי.

במהלך 2025, הרחיבה אנבידיה את הפעילות, והשקיעה 2 מיליארד דולר בסינופסיס, חברת תוכנה לעיצוב שבבים, כדי להאיץ פיתוח AI. היא השיקה את משפחת Nemotron 3, מודלים פתוחים: Nano עם 30 מיליארד פרמטרים ומסגרת MoE שמגבירה תפוקה פי 4; Super עם 100 מיליארד פרמטרים; ו-Ultra עם 500 מיליארד, זמינים בפלטפורמות כמו Hugging Face ו-AWS. המודלים תומכים במערכות מרובות סוכנים, עם חלון הקשר של מיליון טוקנים, ומשמשים למשימות כמו דיבוג תוכנה ותכנון אסטרטגי.

בנוסף, שיתוף הפעולה עם ממשלת ארה"ב במשימת Genesis (פרויקט לאומי את השימוש בבינה מלאכותית למטרות מדעיות) כולל השקעות ב-AI לתחומי אנרגיה, מחקר מדעי וביטחון. אנבידיה מספקת פלטפורמות כמו Apollo למזג אוויר וסימולציות, ומפתחת AI למפעלים, רובוטיקה ותאומים דיגיטליים. ב-CES 2025, חשפה מעבדת בדיקת DRIVE AI לרכבים אוטונומיים, שעברה כבר אבני דרך משמעותיות בבטיחות. בסין, אושרו מכירות H200, מה שמגדיל הכנסות פוטנציאליות ב-10%.

להמשך הכתבה לחץ כאן
וול סטריט שור וילדה (דאלי)וול סטריט שור וילדה (דאלי)
סקירה

אורקל טיפסה 7%, נייק נפלה 10.5%; המדדים ננעלו בעליות עד 1.3%

וול סטריט ננעלה בירוק, עם מדדי הדגל בעליות עד 1.3%; המשקיעים היו ערוכים לתנודיות גבוהה, לאור פקיעה במקביל של אופציות על מניות, אופציות על מדדי מניות, חוזים עתידיים על מדדי מניות וחוזים עתידיים על מניות בודדות; נייקי נפלה, למרות תוצאות טובות מהצפוי; אורקל זינקה לאור מחיר יעד של 250 דולר במהלך 2026; מיקרון המשיכה לטפס וקרניבל הרימה את סקטור הקרוזים

צוות גלובל |
נושאים בכתבה סנדיסק מיקרון לולולמון

וול סטריט ננעלה בירוק, לאחר חשש מתנודתיות עקב פקיעה של 4 אופציות בו זמנית. הנאסד״ק התחזק ב-1.3%, ה-S&P טיפס ב-0.9%, ואילו הדאו עלה 0.4%.

גם בחמישי ננעלה וול סטריט בעליות, לאחר שהמשקיעים הגיבו בחיוב לתחזית של מיקרון ולנתון CPI שהיה נמוך משמעותית מהצפוי. וייתכן שאנחנו חוזים ב-"ראלי סנטה" מתפתח. אם השוק יצליח להתאושש מנקודה זו, הדבר עשוי לסלול את הדרך לראלי רחב יותר, לקראת שיאים חדשים ב-2026. 

תשואות האג״ח הממשלתיות של ארה״ב עלו, כשתשואת האג״ח ל-10 שנים עלתה ב-2 נקודות בסיס ל-4.15%, ואילו התשואה לשנתיים עלתה בנקודת בסיס אחת ל-3.48%.

הזהב עלה קלות לרמה של כ-4343 דולר לאונקיה. במקביל, מחירי הנפט נעו מעלה בעקבות התפתחויות גיאופוליטיות, עם עלייה כ-0.85% ב-WTI לאזור 56.5 דולר.

מאקרו

טיקטוק וחברת האם הסינית ByteDance חתמו על הסכמים מחייבים להקמת מיזם משותף חדש שינהל את פעילות האפליקציה בארה״ב, מהלך שמסיים שנים של מתח רגולטורי ומבטיח המשכיות לפלטפורמה עם 170 מיליון משתמשים אמריקאים. המיזם, TikTok USDS Joint Venture LLC, מוערך ב-14 מיליארד דולר ומבנה הבעלות בו מבטיח רוב אמריקאי: אורקל, Silver Lake ו-MGX מהאמירות מחזיקות כל אחת 15%, סה״כ 45%; ByteDance שומרת על 19.9%; ו-30.1% מוחזקים על ידי שותפים ומשקיעים קיימים ב-ByteDance. המתנה של טראמפ לאיחוד האמירויות ואיך זה קשור לזינוק של 6% באורקל


שוק האג"ח היפני רושם אירוע משמעותי כאשר תשואת האג"ח הממשלתית ל-10 שנים חצתה את רף ה-2% והגיעה ל-2.02%, רמה שלא נראתה מאז 2006. העלייה היומית עמדה על 5 נקודות בסיס, בעוד התשואה על אג"ח ל-20 שנים עלתה ב-3 נקודות בסיס ל-2.975%, הגבוהה מאז 1999. שינויים אלה משקפים שינוי במדיניות המוניטרית של בנק יפן, שתחת הנגיד קזואו אואדה העלה את הריבית הרשמית מ-0.5% ל-0.75%, הרמה הגבוהה ביותר מאז 1995. שוק האג"ח היפני - האג"ח ל-10 שנים עלתה ל-2%

להמשך הכתבה לחץ כאן