אבישי קרואני, מנכ"ל פעילים
צילום: סיון פרג'

"מדד ת"א 35 יעלה ל-2,850 נקודות; שער הדולר יירד ל-3.55 שקלים לדולר"

ומה יקרה ל-S&P 500? אבישי קרואני, מנכ"ל פעילים בתחזית לשנה הקרובה - וגם: הסקטורים המעניינים 

רוי שיינמן | (11)

התחזית של פעילים ניהול תיקי השקעות לשוק המקומי חיובית - המניות יעלו בהובלת מניות הבנקים והנדל"ן, האינפלציה תרד, הריבית תרד, שער הדולר לעומת השקל יירד ל-3.55 שקלים לדולר. בנוסף קרואני מאמין שמדד ת"א 35 יכול לעלות ל-2,850 נקודות, מה שיהווה עלייה של 13% על השער היום.


"אם העסקה מול חמאס אכן יוצאת לדרך, זה ידחוף את השוק"


"אנחנו בפעילים חושבים שבהנחה שהשלב הראשון ביישום ההסכם מול חמאס לשחרור החטופים והפסקת אש אכן יתחיל בתחילת השבוע הקרוב, הדבר יתמוך במשק, בחברה ובשוק ההון בישראל. במבט קדימה, התקווה הגדולה היא לשחרור כל החטופים מוקדם ככל האפשר וסיום המלחמה. בצד התקווה, חשוב להזכיר שיישום ההסכם יהיה תהליך ממושך שעלול להיות נתון לתנודות ולסיכונים מסוימים, במיוחד בהיותנו במזרח התיכון", אומר אבישי קרואני, מנכ"ל פעילים, "גורם מרכזי שישפיע על סביבת האינפלציה ועל החלטות הריבית הוא תוואי שער החליפין של השקל. מחודש אוקטובר עד היום השקל התחזק בשיעור של כ- 7% ביחס לסל המטבעות. זה ישפיע בכיוון של התמתנות בסביבת האינפלציה בחודשים הקרובים. 


ייסוף השקל נבע בעיקר מהשיפור היחסי במצב הביטחוני של ישראל על רקע הסכם ההסדרה מול לבנון, נפילת משטר אסד בסוריה והציפיות להתקדמות ניכרת בהסכם להפסקת אש מול חמאס. כל אלה הפחיתו את פרמיית הסיכון של המדינה והגדילו את האטרקטיביות היחסית של השקעות בישראל מנקודת ראותם של המשקיעים בארץ כולל המוסדיים ובעולם.


גם הגידול ביצוא ההייטק, כולל יצוא ביטחוני, תרם להתחזקות השקל. אנחנו חושבים שבטווח הקצר, ייתכן ותחול התחזקות נוספת בערך השקל, בתנאי שתהיה התקדמות ביישום השלבים השונים של ההסכם מול חמאס. חרף כל השיקולים לעיל, חשוב להדגיש שחיזוי שערי חליפין היא משימה מאתגרת מאד בארץ ובעולם".


"שער הדולר ירד ל-3.55 שקל"


קרואני מעריך בזהירות ששער הדולר יירד ל-3.55 שקלים - ויהיה לכך גם השפעה על מד המחירים שצפוי לרדת לעומת השנה שעברה  - "בהנחה שמגמת השיפור במצב הביטחוני תמשך לתוך 2025, אנחנו מעריכים צמיחה של כ-3.3% בכלכלה המקומית. האינפלציה תתמתן להערכתנו לשיעור של 2.6% כתוצאה מהירידה בשער הדולר ומהירידה בלחצים בשוק העבודה מה שיתמוך בהורדת ריבית שתעמוד על 4% בתום שנת 2025".


ומה יקרה בבורסה?

"מדד ת"א 35 ימשיך לעלות בשיעור של כ-19% ל-2,850 נקודות בהובלת מניות הבנקים והנדל"ן".


מה צפוי בוול סטריט ובכלכלה האמריקאית?

"להערכתנו, בשנת 2025 הכלכלה האמריקאית תמשיך להציג צמיחה נאה תוך המשך תהליך הורדת הריבית והמשך עליות מתונות בשוק המניות. אנחנו מעריכים שבשנת 2025 קצב עליית השוק יחזור לאזור הממוצע הרב-שנתי ובהתאם מדד S&P 500  יסיים את השנה בין 6600 ל-6800 נקודות, עדיין בהובלת סקטור הטכנולוגיה וגם התעשייה".


איזה סקטורים מעניינים בוול סטריט?

"בהסתכלות אל תוך 2025 בראי מהפיכת ה- AI וסקטורים מומלצים להשקעה, ברור ששני הרכיבים קשורים ותלויים אחד בשני. הקצב והכיוונים של התפתחות טכנולוגיית ה- GenAI יקבע במידה רבה את הסקטורים בהם כדאי להשקיע. שני וקטורים עיקריים משפיעים: הראשון הוא ווקטור התוכנה - יישום הטכנולוגייה בארגונים גדולים ובתעשייה ומעבר מיישום ראשוני (שכבר קורה) למודלים של סוכן עם מגוון יכולות של עובד אנושי. הווקטור השני הוא תשתיות - טכנולוגיית ה- AI צורכת כמויות אדירות של משאבי מיחשוב, תקשורת ואנרגיה (וגם כספים כמובן). סקטורים שמציעים פתרון או יישום של רכיבים בווקטורים הנ"ל יהנו מצמיחה חזקה.

קיראו עוד ב"שוק ההון"


בתחום התוכנה אנו צופים שהסקטורים הראשונים שיפתחו מודל סוכן אפקטיבי ואמין יהיו הפיננסים (בעיקר בנקים אבל גם חברות ביטוח), תחום שרותי חווית הלקוח (Customer Experience) ושירות לקוחות במגוון ענפים (פיננסים, בריאות...) סקטור הבטחון כולל תחום הסייבר הגנתי והתקפי, שרותי תיירות ונופש ועוד ...). יישומים בתחום הפארמה והרכב יגיעו רק בעוד כמה שנים. בתחום התשתיות ברור שענף השבבים על כל הנגזרות ימשיך לצמוח (ככל שמדובר בשבבי AI ), ככל שיתפתחו יישומים בתחום התעשייתי כך יתרחב הביקוש גם לשבבים פחות מתקדמים.


בנוסף, המחסור באנרגיה ישפיע לחיוב על סקטור האנרגיה. אנרגיה סולארית היא להערכתנו הזמינה הזולה והמהירה ביותר ליישום ולכן אנו צופים תרומה חיובית לסקטור גם אם הריביות לא ירדו".

תגובות לכתבה(11):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 11.
    סקר דעת קהל 18/01/2025 10:07
    הגב לתגובה זו
    האווירה החיובית של שחרור החטופים והשבעת הנשיא תדחוף את הבורסה קדימה במהלך השבוע.מניות הבנקים ברור שיהיו מוקד לעליות כי המשקיעים הזרים ברגע שיחזרו יעדיפו את ענף הבנקים שנחשב הכי מבטיח בגלל הריביות והרווחים
  • 10.
    פועלים 18/01/2025 00:05
    הגב לתגובה זו
    שבוע הבא חגיגה
  • 9.
    קש 17/01/2025 06:25
    הגב לתגובה זו
    בתיקון האחרון השוק ירד 474 נק לרמה של 1600 ולכן הוא עולה כפול מהירידה זאת אומרת 948 נק .1600 948 2548 נק
  • 8.
    קונים אל על מניית העם תוך חצי שנה בשער 1400 (ל"ת)
    שי 16/01/2025 18:50
    הגב לתגובה זו
  • 7.
    אל על תעלה לשער 1400 לפחות (ל"ת)
    אלי 16/01/2025 18:50
    הגב לתגובה זו
  • 6.
    כש אומרים השוק יעלה זה סימן שאולי השוק ירד זהירות (ל"ת)
    משה 16/01/2025 17:58
    הגב לתגובה זו
  • 5.
    תודה שתיקנתם (ל"ת)
    מתן 16/01/2025 17:22
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    2600 זו לא עליה של 10% זה כ 3% בלבד (ל"ת)
    דני 16/01/2025 16:53
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    ממתי הכתבה הזאת כל זה כבר כאן! השאלה מה הלאה (ל"ת)
    מתן 16/01/2025 16:07
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    דניאל 16/01/2025 16:04
    הגב לתגובה זו
    כעת אני עושה בדיוק הפוך.מוכר מניות וקונה דולרים
  • 1.
    קי ביבי מט 16/01/2025 16:01
    הגב לתגובה זו
    או שזו אולי תחזית לשבוע הבא
רשף טכנולוגיות מרעומים
צילום: רשף

הבעיה הגדולה של ארית - חמישה חודשים בלי הזמנה אחת

מחצית שנייה נהדרת לארית, אבל מה יהיה בהמשך? ניתוח ביזפורטל על צבר ההזמנות מראה שלא התקבל אפילו הזמנה אחרת במשך מספר חודשים

מנדי הניג |

ארית מנסה להנפיק את החברה הבת רשף לפי שווי של 4.3 מיליארד שקל. השוק לא מסכים - המניה של ארית נפלה ביום חמישי ב-20% וסימנה להנהלת ארית שאין לה ברירה, אלא להוריד את השווי או לבטל את ההנפקה. הסיפור די פשוט - ארית מחזיקה ברשף, רשף היא 98% מפעילותה. ארית בעצם מוכרת מניות של עצמה ומנסה להיות חברת החזקות. השוק לא אוהב חברות החזקה, הוא מתמחר אותן בדיסקאונט על הערך הנכסי של החברות בת התפעוליות. ארית כעת ב-4 מיליארד שקל ואחרי העסקה בה היא תמכור 11% מרשף ותנפיק 10% לציבור היא תחזיק כ-80% מרשף.

רשף תהיה חברה עם כמה מאות מיליונים בקופה (תלוי בגיוס) וגם ארית שנוסף על המזומנים ממכירת מניות ברשף היא צפויה להעלות את רווחי רשף למעלה - אליה. הסכום משמעותי מאוד, זה יכול להגיע  ל-800 מיליון שקל ויותר, צריך לזכור שהמחצית השנייה של השנה מצוינת בתוצאות העסקיות. הערכה היא שהרווח מגיע ל-200 מיליון שקל. התזרים אפילו יותר. 

נניח באופטימיות שלארית יהיה 1 מיליארד שקל בקופה אחרי הנפקה והיא תחזיק ב-80% מחברה שנניח לשם הדוגמה תהיה שווה 4 מיליארד שקל אחרי הכסף (כלומר כ-3.6 מיליארד לפני הכסף). היא בעצם תהיה עם נכסים של 4.2 מיליארד שקל - קחו דיסקאונט סביר והגעתם לפחות מהשווי שלה בשוק אחרי ירידה של 20% ל-4 מיליארד שקל.

הכל תלוי כמובן בשווי של רשף. אם השווי יקבע על 4.3 מיליארד שקל, אז יש הצדקה מסוימת לשווי שוק הנוכחי של ארית, גם לא בטוח. אבל כאמור הסיכוי לכך נמוך. 

בכל מקרה, הדבר החשוב ביותר בארית וברשף לקביעת השווי הוא הצבר הזמנות לביצוע. הוא קובע את היקף המכירות בהמשך.

נתחיל בחצי הכוס המלאה. המחצית השנייה של 2025 פנומנלית והנהלת החברה מסרה שהרווחיות תהיה דומה לרווחיות במחצית הראשונה. המכירות בכל השנה יתקרבו ל-500 מיליון שקל, - כ-350 מיליון שקל במחצית השנייה. זה אומר סדר גודל של 200 מיליון שקל בשורה התחתונה, וזה גם יכול להיות יותר. זה יביא את הרווח ל-300 מיליון שקל בשנה, קצב רווחים אם המחצית השנייה משקפת של 400 מיליון שקל.

אלא שיש גם חצי כוס ריקה והיא חשובה יותר. הצבר בירידה, החברה לא קיבלה הזמנות בחודשים האחרונים. 


הצבר נפל

בדיווח לבורסה במסגרת הדוח הכספי למחצית הראשונה החברה מעדכנת כי הצבר שלה נכון לסוף יוני 2025 מסתכם ב-1.3 מיליארד שקל: 


רונן שור מנכ"ל אקסל סולושנס
צילום: יח"צ

בכ-90 מיליון שקל: אקסל רוכשת שתי ביטחוניות - המניה זינקה כבר אתמול; צירוף מקרים?

אקסל בנויה משכבות של רכישות היא רכשה 14 חברות מאז הפיכתה לציבורית והיום היא מעדכנת על רכישה נוספת של סטארלייט ונקסטוויב שעוסקות ב-RF ומיקרוגל ומתכננת לממן את זה בגיוס אג"ח; הרכישה מגיעה 3 חודשים אחרי עסקת סינאל, שהתבררה כמהלך בעייתי עם חשיפת טעות מהותית בדוחות הנרכשת

מנדי הניג |
נושאים בכתבה אקסל

לפני שנדבר על הרכישה אנחנו רוצים לדבר רגע על המניה. המניה של אקסל אקסל 12.52%   קפצה לנו על המסכים אתמול וכנראה גם אתם תהיתם מה מתבשל שם. המניה עוד הספיקה לרדת מתחת לרף הפתיחה אבל מאיזור 11 בבוקר היא התחזקה וזינקה עד 8% עד שנעלה ב-6.7%. כל זה לא קרה במחזורים זניחים זה קרה בתמורה עצומה של 5.1 מיליון שקל שזה כמעט פי שבעה מהמחזור הממוצע שלה בשבוע האחרון. אז למי מכם שתהה אמש אם יש התפתחות חדשה סביב עסקת סינאל הבעייתית גילה הבוקר שזה סיפור אחר. אקסל שוב יצאה לשופינג, הפעם ביטחוני ויש סיכוי שמישהו ידע משהו ו"עשה עם זה" משהו. זה לא ממש מפתיע ולא כל כך חריג, לצערנו, לראות זינוקים או צניחות במניות לפני שהציבור מתעדכן על מה קרה. 

זה חלק מהרעה החולה של הבורסה המקומית, זה מה שהעניק לה את הכינוי "ביצה". מי שקיווה שהמצב הזה שייך לעבר מגלה כל פעם מחדש שיש עוד דרך ארוכה לעשות, מענישה והרתעה ומחקר - אותו ניתן לבצע בקלות - כדי לגלות מי העמיס או התפטר לפני שהמשקיעים ידעו. מעגל הקסמים הזה ממשיך וימשיך כל עוד חברות וגופים מסוימים ינהלו את הקשר עם השוק דרך "סקופים" ומהצד השני גופי תקשורת יזינו את הפיד מ"בלעדי" ל"בלעדי".


הגרף התוך-יומי של אקסל - צילום מתוך הטרמינל


הרחבת דריסת הרגל בשוק הביטחוני

אקסל חתמה על הסכם לרכישת סטארלייט טכנולוגיות ונקסטוויב טכנולוגיות, שתי חברות ותיקות שהוקמו בשנת 2000 ופועלות בתחום מערכות ה-RF והמיקרוגל לתעשיות ביטחוניות. אלו  טכנולוגיות שנמצאות בשימוש נרחב במערכות כטב"מים, כלים אליהם יש ביקוש גדול לא רק בשל המערכה הביטחונית שהייתה בישראל אלא וביתר שאת מהמציאות הגיאופוליטית באירופה כשכלי טיס בלתי מאוישים משנים את פניו של שדה הקרב. בין הלקוחות של החברות נמנות רפאל, אלביט, התעשייה האווירית ועוד. במקרים מסוימים הן מספקות רכיבים ייעודיים שמהווים חלק מובנה במוצרים המרכזיים של הגופים האלה, כך שהביקוש לפעילות שלהן מושפע ישירות מצברי ההזמנות הגדלים של התעשיות הביטחוניות. 2 החברות נשלטות במלואן על ידי המייסדים רמי בל-עש ואודי פרידמן, מהנדסים בעלי ניסיון של שנים רבות, אלו גם ימשיכו להוביל את הפעילות לפחות שנתיים וייתכן עד חמש שנים קדימה.

העסקה בנויה משני נדבכים. במועד ההשלמה תשלם החברה 49.2 מיליון שקל במזומן, ובשלב ב' היא תוסיף עד 40.3 מיליון שקל נוספים במידה והחברות יעמדו ביעדי הרווח הממוצעים לשנים 2026-2028. עוד סוכם כי סטארלייט ונקסטוויב יוכלו לחלק דיבידנד מהרווחים שבקופה לפני השלמת העסקה, כך שההון העצמי של כל אחת מהן לא ירד מ-1.5 מיליון שקל.