הירשמו
  1. ראשי
  2. אג"ח
אבישי קרואני פעילים
צילום: ביזפורטל
ראיון

"אגרות חוב שקליות נותנות תשואה טובה; כדאי לקנות לטווח בינוני"

אבישי קרואני מנכ"ל פעילים ניהול תיקי השקעות: "מניות הבנקים מועדפות עלינו; תיק השקעות ממוצע הוא - 70% אג"ח 30% מניות - 17% בחו"ל ו-13% בישראל כשחלק משמעותי מהן הן מניות דואליות"
צחי אפרתי | (9)
נושאים בכתבה אבישי קרואני אגרות חוב שקליות

מה תיק ההשקעות הנכון לרוב הציבור, איזה מניות מומלצות כעת, ומה משפיע על השוק האמריקאי? בשיחה עם ביזפורטל, אומר אבישי קרואני מנכ״ל פעילים שתיק ההשקעות צריך להיות אצל רוב האנשים מחולק בין מניות ואג"ח באופן הבא - 70% אג"ח, 30% מניות. 

אגרות החוב המומלצות עליו הן אגרות חוב שקליות ממשלתיות עם מח"מ של ארבע שנים ומעלה. לטענתו אגרות החוב השקליות האלו נותנות תשואה טובה וכדאי לקנות כדי לקבע את התשואה הזאת‏.

נדגיש כי התשואה למח"מ של 4 שנים פלוס היא 4% ואולי מעט יותר. במח"מ של 18 שנים - המח"מ הארוך ביותר, התשואה היא 4.75%. 

 

ביחס למניות, ממליץ קרואני באופן ישיר על מניית קוואלקום. הוא סבור "שהשבבים זה הנפט של המאה ה-21", וכן הוא מאמין בתחום הסייבר והבריאות. בתיק השקעות שבו עד 30% מניות הוא מעריך שצריך להיות ברף העליון - כלומר, ב-30% כאשר הוא מעדיף מניות זרות בשיעור של 17% ומניות ישראליות 13%, כאשר, בתוך המניות הישראליות קרואני חושב שחלק משמעותי צריך להיות בישראליות הדואליות שהן בעיקר חברות טכנולוגיה. 

 

מניות הבנקים - קנייה

קרואני מעדיף באופן מובהק וברור את מניות הבנקים ‏שמספקות ביצועים טובים גם בשנה האחרונה ואפילו ברבעון האחרון. לגישתו, גם מניות הנדל״ן למגורים מעניינות. שוק דירות המגורים הוא לטענתו, שוק חזק עם ביקושים קשיחים כשההיצע מוגבל, גם על רקע המחסור בפועלים. ומכאן הוא גוזר המשך שגשוג לחברות הבנייה.

לראיון המלא:

תגובות לכתבה(9):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 9.
    מה מיוחד בזה 16/01/2025 19:06
    הגב לתגובה זו
    אבל אפשר להשיג את אותו הדבר ואפילו יותר אם סוגרים בפיקדון בריבית קבועה. יש לפחות 2 בנקים שיתנו לכם יותר מ4%
  • 8.
    לא חידש כלום (ל"ת)
    יצחק 02/06/2024 18:43
    הגב לתגובה זו
  • 7.
    חזי 12/03/2024 08:07
    הגב לתגובה זו
    למזלי גיליתי את ה s&p.... לפני 15 שנים. תבדקו מי ניצח.
  • 6.
    חזי 11/03/2024 13:06
    הגב לתגובה זו
    למזלי גיליתי את ה s&p.... לפני 15 שנים. תבדקו מי ניצח.
  • 5.
    מסכים לחלוטין לגבי AVGO (ל"ת)
    בן 11/03/2024 12:48
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    אני הילד 11/03/2024 11:46
    הגב לתגובה זו
    מה לא צריך כרית ביטחון לאדם רגיל שחוסך למקרה של הוצאה חד פעמית?
  • 3.
    כבר 3 שנים שכל מומחי ההשקעות בארץ ממליצים על אגח מ 11/03/2024 11:23
    הגב לתגובה זו
    כבר 3 שנים שכל מומחי ההשקעות בארץ ממליצים על אגח ממשלתי. בפועל מי ששמע בעצתם הפסיד את כספו. לא מבין מדוע ממשיכים כולם להמליץ על אגח ממשלתי שלעומת קונצרני מיסב הפסדים כבדים כבר 4 שנים. מוזר
  • 2.
    כלכלן 11/03/2024 10:43
    הגב לתגובה זו
    אגח ממשלתי זו השקעה גרועה
  • 1.
    דנדי 11/03/2024 10:30
    הגב לתגובה זו
    על מלא.בדרך כלל מניה דואלית מחירה נקבע בחו"ל אים היא חברה רצינית.
אגח
צילום: ביזפורטל

השקעה סולידית לטווח ארוך - 4.4% בשנה, מתאים?

באג"ח הארוכות הממשלתיות נרשמת כיום תשואה של כ-4.4% באפיק השקלי לעומת כ-1.9% באפיק הצמוד. מדובר על פער המשקף אינפלציה צפויה של כ-2.45% לשנה ל-17 השנים הקרובות. מי שמאמין שהמדד בפועל יהיה נמוך מכך, יכול לבנות אסטרטגיית לונג-שורט בין האפיקים וליהנות מההפרש לאורך התקופה

צלי אהרון |
נושאים בכתבה אגרות חוב שקליות אגרות חוב צמודות אגרות חוב ממשלתיות

אגרות חוב זה הלב הפועם של הבורסה. מניות זה יותר מלהיב כי הן עשויות לזנק וגם לרדת בחדות. השקעתם במניה טובה, אתם גם תרוויחו 50%, ואפילו 100% בשנה. אם  נפלתם עם מניה, אתם יכולים להפסיד 50% וגם 80%. הסיכון במניות גדול. מנגד, שוק האג"ח נתפס יותר סולידי. רוב הזמן זה נכון, אבל יש מצבים ששוק האג"ח מסוכן אפילו ממניות. 

תתפלאו - באגרות חוב אפשר להפסיד והרבה. כשהריבית עלתה לפני כשלוש שנים, אגרות החוב נפלו. אגרות החוב נסחרות לפי תשואה אפקטיבית מסוימת שיש לה זיקה לרייבת בנק ישראל. כאשר הרייבת במשק עולה, אז גם התשואה האפקטיבית עולה. כלומר מחזיקי האג"ח מבקשים-דורשים תשואה טובה יותר. כדי שהאג"ח שנסחרה בתשואה נמוכה, תעבור לתשואה אפקטיבית גבוה יותר היא צריכה להיסחר נמוך יותר - כלומר שער האג"ח יורד. זה לפעמים עשוי לבלב, הנה דוגמה מאוד פשוטה.

נניח שיש אג"ח שקלי לשנה אחת בדיוק שנסחר בשער של 100 אגורות בתשואה אפקטיבית של 3%. עוד שנה האג"ח יספק קופון של 3 אגורות וקרן של 100 אגורות. מחזיק האג"ח (יחידה אחת = ערך נקוב אחד) יקבל 1.03 שקלים. נניח שהריבית במשק עולה בהפתעה ב-2%, וכל שוק האג"ח מתיישר לריבית החדשה. כלומר החזקה של אג"ח בתשואה של 3% לא כלכלית, כי יש השקעות מקבילות-זהות בתשואה של 5%, מחזיק האג"ח אולי ינסה למכור, כשהאג"ח תרד ברגע לשער שיבטא תשואה אפקטיבית של 5%. בפועל היא תרד לאזור 98 אגורות, כלומר כ-2%. זה השער שמבטא תשואה לפדיון של 5%. 

כלומר, כשהריבית עולה, שערי האג"ח יורדים. עכשיו דמיינו שאגרת החוב האמורה היא לא לשנה אחת אלא ל-10 שנים, בכמה היא תרד? יש תחשיב מדויק, אבל אם הערכתם שכ-20%, אתם קרובים, קצת פחות מ-20%. 


כמה תקבלו באג"ח ל-24 שנים?


מסקנה - אומרים לכם שאגרות חוב בטוחות ממניות, אבל גם אגרות חוב של המדינה עצמה שאין לה סיכון של חדלות פירעון עלול להסב הפסדים כבדים. נזכיר כי אגרות החוב הקונצרניות בהגדרה עם סיכון שתלוי בגוף עצמו, פעילות עסקית, יכולת החסר חוב ועוד, ולכן גם הקונצרניות (אג"ח חברות) נסחרות בתשואה אפקטיבית שעולה על התשואה של האג"ח הממשלתיות - ככל שהסיכון גדול יותר התשואה גבוהה יותר וככל שהמח"מ (משך חיים ממוצע) ארוך יותר כך התשואה גבוהה יותר.

להמשך הכתבה לחץ כאן
אגח
צילום: ביזפורטל

השקעה סולידית לטווח ארוך - 4.4% בשנה, מתאים?

באג"ח הארוכות הממשלתיות נרשמת כיום תשואה של כ-4.4% באפיק השקלי לעומת כ-1.9% באפיק הצמוד. מדובר על פער המשקף אינפלציה צפויה של כ-2.45% לשנה ל-17 השנים הקרובות. מי שמאמין שהמדד בפועל יהיה נמוך מכך, יכול לבנות אסטרטגיית לונג-שורט בין האפיקים וליהנות מההפרש לאורך התקופה

צלי אהרון |
נושאים בכתבה אגרות חוב שקליות אגרות חוב צמודות אגרות חוב ממשלתיות

אגרות חוב זה הלב הפועם של הבורסה. מניות זה יותר מלהיב כי הן עשויות לזנק וגם לרדת בחדות. השקעתם במניה טובה, אתם גם תרוויחו 50%, ואפילו 100% בשנה. אם  נפלתם עם מניה, אתם יכולים להפסיד 50% וגם 80%. הסיכון במניות גדול. מנגד, שוק האג"ח נתפס יותר סולידי. רוב הזמן זה נכון, אבל יש מצבים ששוק האג"ח מסוכן אפילו ממניות. 

תתפלאו - באגרות חוב אפשר להפסיד והרבה. כשהריבית עלתה לפני כשלוש שנים, אגרות החוב נפלו. אגרות החוב נסחרות לפי תשואה אפקטיבית מסוימת שיש לה זיקה לרייבת בנק ישראל. כאשר הרייבת במשק עולה, אז גם התשואה האפקטיבית עולה. כלומר מחזיקי האג"ח מבקשים-דורשים תשואה טובה יותר. כדי שהאג"ח שנסחרה בתשואה נמוכה, תעבור לתשואה אפקטיבית גבוה יותר היא צריכה להיסחר נמוך יותר - כלומר שער האג"ח יורד. זה לפעמים עשוי לבלב, הנה דוגמה מאוד פשוטה.

נניח שיש אג"ח שקלי לשנה אחת בדיוק שנסחר בשער של 100 אגורות בתשואה אפקטיבית של 3%. עוד שנה האג"ח יספק קופון של 3 אגורות וקרן של 100 אגורות. מחזיק האג"ח (יחידה אחת = ערך נקוב אחד) יקבל 1.03 שקלים. נניח שהריבית במשק עולה בהפתעה ב-2%, וכל שוק האג"ח מתיישר לריבית החדשה. כלומר החזקה של אג"ח בתשואה של 3% לא כלכלית, כי יש השקעות מקבילות-זהות בתשואה של 5%, מחזיק האג"ח אולי ינסה למכור, כשהאג"ח תרד ברגע לשער שיבטא תשואה אפקטיבית של 5%. בפועל היא תרד לאזור 98 אגורות, כלומר כ-2%. זה השער שמבטא תשואה לפדיון של 5%. 

כלומר, כשהריבית עולה, שערי האג"ח יורדים. עכשיו דמיינו שאגרת החוב האמורה היא לא לשנה אחת אלא ל-10 שנים, בכמה היא תרד? יש תחשיב מדויק, אבל אם הערכתם שכ-20%, אתם קרובים, קצת פחות מ-20%. 


כמה תקבלו באג"ח ל-24 שנים?


מסקנה - אומרים לכם שאגרות חוב בטוחות ממניות, אבל גם אגרות חוב של המדינה עצמה שאין לה סיכון של חדלות פירעון עלול להסב הפסדים כבדים. נזכיר כי אגרות החוב הקונצרניות בהגדרה עם סיכון שתלוי בגוף עצמו, פעילות עסקית, יכולת החסר חוב ועוד, ולכן גם הקונצרניות (אג"ח חברות) נסחרות בתשואה אפקטיבית שעולה על התשואה של האג"ח הממשלתיות - ככל שהסיכון גדול יותר התשואה גבוהה יותר וככל שהמח"מ (משך חיים ממוצע) ארוך יותר כך התשואה גבוהה יותר.

להמשך הכתבה לחץ כאן