תחזית שבועית בהראל פיננסים: "נוצרה הזדמנות לטייב את תיק האג"ח"
הראל לקראת עדכון הריבית הריבית בארה"ב ביום רביעי הקרוב (כשהכלכלנים מעריכים כי זו תעלה לראשונה זה שנים), ולאחר שבוע המסחר הגרוע ביותר מאז חודש אוגוסט בשוקי המניות - בהראל פיננסים מספקים היום בתחזית השבועית המלצה למשקיעים.
בסקירתם השבועית, מציינים בהראל כי הם לא ממהרים לבצע שינויים בתיק מבחינת המניות: "אנו ממליצים בנקודת הזמן הנוכחית לשמור על חשיפה של 75% למניות ולא לבצע שינויים משמעותיים בתיק המניות. אם אפשר לומר משהו על השבוע הקרוב הוא שהצפי הוא להמשך תנודתיות. קשה לומר שצפוי שינוי דרמתי בשווקים כבר ביום רביעי אחרי החלטת הפד בארה"ב ולכן להערכתנו עדיף להישאר "בתוך השוק" ולא למהר ולצאת".
בגזרת האג"ח, מדגישים בהראל את את יצירת המרווחים שנוצרה באג"ח הקונצרני: "כתוצאה מירידה התשואות הממשלתית המרווחים באג"ח הקונצרני נפתחו. שתי הסיבות המרכזיות לכך הן הירידה בתשואות הממשלתיות, שמטבעה גוררת לרוב פתיחת מרווחים, במיוחד כשהתשואות האבסולוטיות כל כך נמוכות. הגורם השני שהפך למשמעותי מאוד בסוף השבוע האחרון הן הירידות החדות באג"ח היי-יילד (High Yield).
"הדרמה הגדולה בהיי-יילד נובעת מהמשקל הגדול של אג"חים של נפט במדדים. בקרן הסל הגדולה ביותר להיי יילד (HYG), המשקל שלהם הוא כ-12%. אין פלא שהקרן ירדה ב-2.5% בשבוע האחרון. המרווח בהיי יילד הוא כמעט 550 נקודות בסיס – המרווח הגבוה ביותר מאז 2008".
מבחינת פעולות - מדגישים בהראל כי מי שניסה לנצל את המהלך הזה כבר בימים האחרונים בעיקר הפסיד כסף: "בינתיים, החשש הוא כי המשך המגמה השלילית עשוי להיות מתורגם גם להידרדרות של מדינות שלמות ומטבעות שלהן ולכן נראה כי מוקדם מדי לנצל את ההזדמנות".
למרות מילים אלו, מוסרים הכלכלנים כי "במבט קדימה, נראה לפחות בשבוע הקרוב, מה שצפוי להתנהג טוב יותר הם אג"חים בדירוגים גבוהים יחסית, גם בחו"ל וגם בשוק המקומי ולכן זו עשויה להיות הזדמנות לטייב את תיק האג"ח": גם השבוע הנוכחי יהיה תנודתי. בשבוע הקרוב הריבית בארה"ב אולי תעלה, אבל נראה כי בישראל תוואי העלאת הריבית מתרחק ולכן עדיף לשבת על העקום ולא להישאר בנזילות. ירידת התשואות של השבוע האחרון ממחישה לנו בכל פעם מחדש כי מוקדם עדיין להספיד את אפיק אג"ח מדינה. בתיקי האג"ח המרכזיים שלנו אנחנו שומרים על מח"מ של 3-4 שנים".
"מבנה תיק מפוזר המשלב בין אג"ח מדינה, אג"ח קונצרני ומניות יניב למשקיעים בו תשואה חיובית, שתינתן בתנודתיות אותה ניתן למתן באמצעות הפיזור. למרות התנודתיות בשוקי המניות, אנו ממשיכים לשמור על חשיפה של 75% לאפיק (מתוך החלק המנייתי), מאחר שבלתי אפשרי לתזמן את הכניסה. עם שאר הכסף נמתין להזדמנויות".
