על הקורלציה שבין איגרות החוב למניות - מי מושך את מי?

אייל גורביץ, המנתח הטכני של Bizportal, סוקר את הקשר הספק תלותי ספק עוקב בין איגרות החוב לממדי המניות
אייל גורביץ | (6)

ניתוח טכני בין שווקי כולל השוואה בין ארבעה שווקים שונים: מניות, איגרות חוב, מטבעות וסחורות. הקשרים שבין השווקים הללו ידועים וגלויים אך לעיתים מזומנות מבט קצת יותר מחטוף, יכול לרמוז על רמות הסיכון הקיימות ועל הסבירות לעלייה או ירידה. מתוך כך בחרתי בהשוואה מתבקשת בין מדד S&p 500 לבין איגרות החוב ל-10 שנים.

1. בגרף ההשוואתי המצורף אפשר לראות את חמש השנים האחרונות. מדד S&p 500 מיוצג על ידי העקומה האדומה ואילו איגרות החוב מיוצגות על ידי העקומה הכחולה.

2. אם נחזור למפולת 2008 נוכל לראות כיצד החלה החולשה בשוק איגרות החוב להשפיע על שוק המניות. אפשר לראות זאת על ידי מבט על נקודות השיא של שני המדדים. נקודות השיא בגרף איגרות החוב החלו לסגת טרם עשה זאת מדד המניות. המפולת לא איחרה לבוא.

3. גם היפוך המגמה כלפי מעלה החל בשוק איגרות החוב. אפשר לראות זאת על ידי השוואה בין נקודות השפל. נקודות אלה סודרו במבנה עולה לפני שמדד המניות עשה כן. היפוך המגמה לא איחר להגיע.

מה קורה היום?

שימו לב למדד S&p 500 הנטוע בעקשנות במגמת העלייה. שימו לב לשתי נקודות השיא שנרשמו ב-2011. השנייה גבוהה מקודמתה. לעומת זאת, נקודות השיא באיגרות החוב מסודרות במבנה יורד. לא רק נקודות השיא אלא גם נקודות השפל. כלומר, מדובר במגמת ירידה ברורה ובתופעה מחזורית החוזרת על עצמה בשלבי היפוך.

מה המסקנה?

רמת הסיכון עקב כך עלתה משמעותית בשבועות האחרונים. דומני שכתבתי לא מעט אודות העלייה ברמת הסיכון הן בשוק המקומי והן בשוק האמריקאי. מעבר להיבטים הטכניים הקיימים בגרף המדד, אפשר לראות את ההקשרים הלא מעודדים שבין שוק המניות לשוק איגרות החוב. כפי שכתבתי לא אחת אודות שוק המניות המקומי, רכישה של מניות חדשות אינה מומלצת והמעוניין לעשות כן חייב לקחת בחשבון את רמות הסיכון שמציע השוק. אותה מסקנה תקפה לגבי שוק המניות האמריקאי. החולשה בהתנהגות המדדים מקבלת משנה תוקף מהתנהגות שוק איגרות החוב.

*הגרפים בסקירה זו הופקו באמצעות תוכנת ואתר בורסהגרף לניתוח טכני www.bursagraph.co.il מבית קו מנחה ואייל גורביץ

**כל הזכויות שמורות. אין לשכפל, להעתיק, לתרגם, לצלם, להקליט או להעביר בכל צורה שהיא כל חלק מן החומר אלא באישור מפורש בכתב מן המחבר.

תגובות לכתבה(6):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 6.
    סטטיסטיקן עירום 05/06/2011 14:37
    הגב לתגובה זו
    אבוי למי שכותב מאמר כזה שזו כותרתו " על הקורלציה שבין איגרות החוב למניות - מי מושך את מי?" קורלציה לא מסבירה אף פעם מי הסיבה ומי המסובב (תוצאה) רואים שהכותב לא עבר אפילו קורס בסיס בסטטיסטיקה אם זו כותרתו. "
  • 5.
    ליאור 03/06/2011 14:59
    הגב לתגובה זו
    אייל, אני מבין את הקשר שאתה מדבר עליו אבל אתה חייב להיות יותר מדויק. כשהתשואה יורדת על האג" ח זה לא חולשה של אגרות החוב אלא דווקא עליית מחיר, כלומר עוצמה.
  • 4.
    ר 01/06/2011 18:20
    הגב לתגובה זו
    אפשר להציג לך הרבה גרפים השוואתיים שיסתרו את מה שכתבת. מה דעתך לצאת לחופש?
  • 3.
    tamir 01/06/2011 12:54
    הגב לתגובה זו
    המניות ואז תבין למה זה כל כך חלקי מה שכתבת
  • 2.
    טבעלוג 01/06/2011 08:51
    הגב לתגובה זו
    לפני כחודש פרסמתה סקירה פסימית ביותר עבור טבע,אם כי ציינתה שמעבר שלה מעבר ל47-48 במחזורים גבוהים יחייב בחינה מחדש של הנחות העבודה.בנתיים אנחנו כבר ב51 דולר,האם יש שינוי בהנחת העבודה.אגב משקיע ששמה בקולך ובכל האנליסת גלעד הלפר ממיטב הפסיד 15 % בחודש מאי
  • 1.
    כתבה מאירת עניים!תודה (ל"ת)
    קליפת השום 31/05/2011 20:49
    הגב לתגובה זו
בית ספר
צילום: Pixbay

בשורה למורים - כל מורה יקבל בממוצע 14 אלף שקל; על הפשרה בין המדינה לקרנות ההשתלמות של המורים

עודפים שהצטברו בקרן ההשתלמות של המורים ינותבו להשקעה בתשתיות חינוך ובתי ספר ותשלומים למורים העמיתים בקרן (וגם ליורשיהם) 

הדס ברטל |

למי שייך הכסף? בקרנות ההשתלמות של המורים הצטברו סכומי עתק שהיו מעבר להפרשות השוטפות למורים. המורים אמרו "זה שלנו". המדינה אמרה - "זה שלנו". נקבעה פשרה. המורים יקבלו בממוצע כ-14 אלף שקל.  

ההסכם הזה נחתם לאחר הליך משפטי ממושך, והוא נוגע לחלוקת העודף הכספי שנצבר בקרנות ההשתלמות של הסתדרות המורים. המתווה גובש בשיתוף עם החשב הכללי, הלשכה המשפטית והממונה על השכר במשרד האוצר, פרקליטות המדינה- היחידה לאכיפה אזרחית ופרקליטות מחוז תל-אביב, רשות שוק ההון, הסתדרות המורים והקרנות, והובא לאישור בית הדין האזורי לעבודה בת"א-יפו.

בשנת  2022 הוגשה על ידי פרקליטות המדינה תביעה נגד קרנות ההשתלמות של הסתדרות המורים במסגרתה נדרשו הקרנות להשיב סך של כ-2 מיליארד שקל לקופה הציבורית. בזמנו האשים משרד האוצר כי קרנות ההשתלמות של המורים "התעשרו שלא כדין על חשבון הציבור." התביעה הזו הגיעה לאחר שהקרנות צברו 3 מיליארד שקלים משנת 1955 שנחשבים עודפים כאשר ההסתדרות תכננה לחלקו ל-165 אלף מורים בסכום של 12 אלף שקלים. כעת הגיעו הצדדים להסדר פשרה שבמסגרתו יועברו למדינה 1.05 מיליארד שקל בגין רכישת זכויות העבר, אשר ישמשו בין היתר לשיקום מערכת החינוך באזורים שנפגעו במלחמת "חרבות ברזל", וכן לקיום הכשרות ופעולות אחרות לצורך שיפור מעמדם של עובדי ההוראה. סכום של כ-2.25 מיליארד שקל יחולק ל-165 אלף עמיתי הקרנות הזכאים וליורשיהם. כמו כן, יחלו הקרנות לרכוש זכויות פנסיה תקציבית לעובדי הוראה היוצאים לשבתון החל משנת הלימודים תשפ״ג (2022-2023) ואילך.


קריאה מעניינת: השכר האמיתי של המורים בישראל: לא נמוך כמו שנדמה לכם

חלוקת הכספים תיעשה באופן ממוכן לחשבונות העמיתים או באמצעי תשלום דיגיטליים, בהתאם לנהלים שאושרו על ידי רשות שוק ההון.  במקביל, הוחלט לשמור על כרית ביטחון אקטוארית של 4% לפחות, לטובת יציבות הקרנות ורווחת העמיתים בעתיד. 

מחלבה קרדיט: גרוקמחלבה קרדיט: גרוק

יבוא וירידה במחיר או ביטחון תזונתי? 5 עובדות על שוק החלב בישראל

עם רפורמה בדרך וברקע עליית מחיר החלב ב-14% רק בשלוש השנים האחרונות, ריכזנו לכם 5 עובדות על אחד הענפים המשפיעים ביותר על הכיס שלנו

הדס ברטל |

כשמדברים על יוקר המחייה, מחיר החלב הוא אחד הסוגיות הרגישות. אם בשנת 2022 מחיר ליטר חלב עמד על 6.23 שקלים, היום הוא כבר עומד על 7.11 שקלים, עלייה של 14%. מדי פעם מישהו באוצר או בממשלה מדבר על תכנית או רפורמה שתוזיל את חד המוצרים הכי בסיסיים שיש לכולנו במקרר, ולרוב התכנית היא פתיחת המשק לייבוא ולפגיעה עקיפה במחלבות הישראליות. שוק החלב הוא שוק מורכב, הוא מצד אחד מבוסס על ייצור מקומי מפוקח ומסובסד, ומצד שני נמצא תחת לחץ מתמיד מצד הצרכנים והאוצר לפתיחה לתחרות. ענף זה משמש מדד למתח המתמשך בין מדיניות להוזלת מחירים ובין שמירה על ביטחון תזונתי וחקלאות מקומית. הנה 5 עובדות שחשוב להכיר כשמדברים על שוק החלב בישראל.

1 # מבנה ריכוזי הנשלט בידי שלוש מחלבות גדולות

תנובה, שטראוס וטרה שולטות בכ-90% משוק החלב בישראל, כאשר תנובה לבדה מחזיקה ביותר ממחצית מהיקף המכירות. תנובה הוקמה עוד בימי היישוב ומחזיקה כיום בפריסה רחבה של רפתות וספקים, בעוד ששטראוס וטרה פועלות יותר בשוק הגבינות, היוגורטים והמשקאות. לצדן קיימות מחלבות קטנות יותר באופן יחסי כמו רמת הגולן, משק צוריאל ומחלבות גד, אך השפעתן על מחירי החלב ושאר מוצריו היא מצומצמת. מדובר בשוק שבו הכוח מרוכז בידי מספר מצומצם של שחקנים, דבר שמגביל את התחרות ומקשה על כניסת שחקנים חדשים.

2 # רגולציה הדוקה ומחירים מפוקחים

ענף החלב מתנהל תחת פיקוח ממשלתי הדוק. המדינה היא זו שקובעת את "מחיר המטרה", שהוא הסכום שמשלמות המחלבות לרפתנים עבור ליטר חלב גולמי. המחיר נקבע לפי נוסחה הכוללת את עלות ההזנה, האנרגיה, המים והעבודה. בשנים האחרונות חלה עלייה חדה בכל רכיבי העלות. התייקרות התשומות, בעיקר עקב עליית מחיר גרעיני החיטה בעולם שאיתה מזינים את הפרות, השפיעה על כלל שרשרת הערך. במקביל, עלויות השינוע והחשמל עלו, והפיקוח מתקשה להדביק את השינויים. לכן, למרות שהמדינה מנסה לשמור על יציבות, מחירי החלב לצרכן עלו בכ-14% בממוצע בשלוש השנים האחרונות.


קרטוני חלב קרדיט: גרוק
קרטוני חלב - קרדיט: גרוק


3 # תוכניות האוצר לפתיחת השוק לייבוא

לפי הדיווחים האחרונים, שר האוצר בצלאל סמוטריץ' הצהיר כי בכוונתו להוריד את יוקר המחיה דרך פתיחת שוק החלב לייבוא חופשי יותר ולבטל את המנגנון של "מחיר מטרה" והתכנון הממשלתי, הפחתת מכסים על מוצרי חלב, בעיקר גבינות קשות וחמאה, כדי להגביר את התחרות מול המחלבות המקומיות. באוצר מעריכים כי הוזלה כזו תוכל להביא להפחתת מחירים בשוק החלב ומוצריו של עד 30%, אך עם זאת, מומחים בענף טוענים כי ההשפעה בפועל תהיה מוגבלת: החלב הוא מוצר שדורש קירור מתמיד, הובלה ימית יקרה ואישורי כשרות, ולכן לא בהכרח משתלם כלכלית לייבא אותו.

4 # ייצור מקומי כמעט מלא לצד ייבוא מוגבל

כיום כ-90% ממוצרי החלב הנצרכים בישראל מיוצרים בארץ, בעוד היבוא שכן קיים מתמקד במוצרים מעובדים יותר, כמו גבינות צהובות, אבקות חלב וחמאה. המשמעות היא שהשוק המקומי כמעט עצמאי לחלוטין, והמשקים והרפתות הפרוסים ברחבי הארץ מהווים בסיס ייצור חיוני. עם זאת, התלות הגבוהה בייצור המקומי יוצרת פגיעות: כאשר הרפתנים דורשים העלאת מחיר מטרה, המדינה מתקשה לווסת את המחירים מבלי לפגוע באספקה.