לקראת שבוע המסחר: וול סטריט מחפשת כיוון - מה חושבים האנליסטים?

זו עונת הדוחות הכי טובה מאז 2021, אבל נראה שגם לשוק זה כבר לא מספיק. יותר מ-80% מהחברות ב-S&P 500 שפרסמו עד עכשיו את התוצאות שלהן לרבעון השלישי הצליחו להכות את תחזיות האנליסטים, אבל השוק אדיש. מדד הדגל עלה מאז אמצע אוקטובר רק ב-1.3%, בזמן שהחברות עצמן מדווחות על שיאים ברווחיות ובהכנסות. תחשבו על זה. נשארו רק 50 חברות שיביאו לנו תוצאות, כשריכוז מרשים של חברות מביאות תוצאות מעל הציפיות, ההישג הכי הגדול מזה שנים. ובכל זאת, זה לא מקבל ביטוי בתשואות, גם על פי מחקר שעשו בגולדמן זאקס, מניות שהיכו את התחזיות רשמו עלייה ממוצעת של 0.3% בלבד ביום שאחרי הדוח שזה חצי מהממוצע ההיסטורי.

מה ההסבר לזה? התשובה נמצאת בשאלה. אנחנו הגענו לעונת הדוחות הזאת אחרי חודשים של עליות ועם ציפיות בשמיים. השווקים רצים 4 חודשים ברצף, אז זה לא מפתיע שאפילו תוצאות טובות מתקבלות בסוג של עייפות ואדישות.

בשבוע שעבר הנאסד"ק רשם את הירידה השבועית החדה ביותר שלו מאז אפריל, וזה מגיע בעקבות חששות שהחברות משקיעות יותר מדי בפרויקטים של AI. גם נתוני התעסוקה והצריכה הצביעו על האטה קלה, וזה הוביל את ה-S&P 500 לסיים את השבוע בירידה של 1.6%.

מניות הטכנולוגיה נסחרות היום במכפילים גבוהים, לפעמים עשרות ואפילו מאות פעמים על הרווח העתידי. מדד המכפיל המתואם שילר עלה לרמות שנראו רק פעם אחת בעבר - בתקופת בועת הדוט-קום. לכן, השוק מתקשה להתרגש מדוחות טובים הוא כבר מתמחר "שלמות". המשקיעים מסתכלים קדימה - אל ההשקעות של המאות מיליארדים ב-AI, אל ההוצאות הקפקס המטורפות ושואלים את עצמם מתי כל זה יתורגם לרווחים.

• הבנקים הגדולים מגיעים לדוחות עם מניות בשיא - עכשיו הם צריכים לספק את הסחורה
• ג'יי פי מורגן נחלשת 2.8%, נפילות בחברות האשראי; וולמארט מתחזקת 3% - מה עושים החוזים?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

וזה מוביל לזה שגם כשחברות כמו מטא Meta Platforms -1.69%   , פלנטיר Palantir -0.25%    או רובין הוד Robinhood 2.31%   מציגים רבעון עם תוצאות שיא, המניות שלהן צונחות. מטא איבדה 11% אחרי שחשפה עלייה נוספת בתקציבי ה-AI שלה; פלנטיר ירדה 8% למרות תחזית אופטימית לשנה כולה; ורובין הוד, שהציגה רווח שיא, נחתכה ב-11% אחרי שההוצאות שלה עלו מהצפוי. זה מראה לנו שוק עייף ועצבני. שוק כלל לא סלחן. שוק שבוחן לאן הוא הולך מכאן.

כמו שאמרנו נשארו עוד כ-50 חברות במדד שצפויות לפרסם השבוע, בהן וולמארט Wal-Mart Stores Inc.  וענקית השבבים אנבידיה NVIDIA Corp. 0.47%   - זאת האחרונה תיבחן ב"שבע עיניים", לאמא של מהפכת ה-AI וודאי שלא יעשו הנחות וכל פספוס הכי קטן מהציפיות של השוק יכול לפתוח דרדור של כדור שלג במדרון שיסחוב איתו שוק שלם ואפילו להכביד את שאר הבורסות בעולם כמו שנוכחנו לראות בשבוע שעבר.

בסיכומו של שבוע השוק עבר תיקון כמעט רוחבי. מדד S&P 500 ירד ב-1.6%, הנאסד"ק איבד 3%, וגם הזהב והביטקוין נחלשו - כשמטבע הקריפטו ירד זמנית אל מתחת לרמת ה-100 אלף דולר בעקבות מימושים רחבים. התחושה בשוק היא פחות של משבר ויותר של עצירה להערכת מצב: אחרי תקופה של אופטימיות, המשקיעים בוחנים מחדש את התמחורים וגם את הכיוון של הפד'. נזכיר כי בהחלטת הריבית האחרונה בה הוריד הפד' ריבית ב-0.25% ג'רום פאוול יו"ר הפד' היה מאוד הססן כלפי כיוון הריבית בהמשך מה שהדאיג עוד את המשקיעים.

• בייג'ינג: אל תשתמשו בתוכנות אבטחת סייבר מישראל וארה"ב
• קריסת הבנק שהציתה את המחאה באיראן - ואולי תקרב את נפילת המשטר
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המניה שזינקה 1,500% בשנה ולמה היא מוסיפה היום 23%

הנתונים האחרונים מציירים תמונה מורכבת. מצד אחד, שוק העבודה מתחיל להאט נוספות פחות משרות והפיטורים מתגברים; מצד שני, הרווחיות של החברות עדיין גבוהה. זו סביבה שמעמידה את הפד' מול שאלה - האם להמשיך להוריד ריבית או לעצור כאן.

גם מדד אמון הצרכנים של אוניברסיטת מישיגן ירד בנובמבר לרמה של 50.3 נקודות - הנמוכה ביותר מאז 2022. הירידה מיוחסת בין היתר להשבתת הממשל שנמשכת כבר למעלה מחודש, וגורמת לעיכובים בפרסום נתונים רשמיים. 71% מהנשאלים בסקר העריכו ששיעור האבטלה יעלה בשנה הקרובה. גם סקר ה-ADP מצביע על חולשה, עם תוספת של 42 אלף משרות בלבד באוקטובר - עלייה קלה לעומת ספטמבר, אך רחוקה מהקצב של תחילת השנה.

זבז’ינסקי: "החולשה בתעסוקה נמשכת - וה-AI כבר חלק מהתמונה"

לדברי אלכס זבז’ינסקי, הכלכלן הראשי של מיטב, "האינדיקטורים מצביעים על המשך היחלשות בשוק העבודה. הסקר של צ'אלנג'ר הראה 153 אלף פיטורים באוקטובר - הנתון הגבוה ביותר מזה יותר מעשרים שנה - כש-31 אלף מהם נובעים ישירות מהטמעת בינה מלאכותית, בעיקר בענפי הטכנולוגיה. מתחילת השנה פוטרו כבר כ-1.1 מיליון עובדים".

זבז’ינסקי מציין כי רכיבי התעסוקה במדדי ה-ISM נמצאים מתחת לרף 50 נקודות, מה שמעיד על ירידה במספר המועסקים. במקביל, ציפיות האינפלציה ממשיכות לרדת: "בסקר של מישיגן הציפיות לשנה ירדו ל-4.7%, ובסקר של הפד בניו יורק הן כבר סביב 3.2%. גם שוק האג"ח משדר ציפיות אינפלציה מתונות. הסיכוי להפחתת ריבית בדצמבר גובר".

פנינג: "הצרכנים זהירים, אבל הכלכלה לא עוצרת"

יוני פנינג ממזרחי טפחות מוסיף כי לצד הפסימיות בצריכה הפרטית, נתוני הרכש מראים המשך פעילות. "סקרי מנהלי הרכש מצביעים על גידול בהזמנות חדשות, בעיקר בענפי השירותים. המשכורות ממשיכות לעלות בקצב של יותר מ-5% בענפי הפיננסים והטכנולוגיה, כך שאין סימנים למיתון מובהק". לדבריו, "השוק לא קורס - הוא מתמתן. המשקיעים מחכים לאיתות ברור מהפד. כל עוד אין הצהרה רשמית על שינוי כיוון, התנודתיות תישאר גבוהה".

ויולטה טודורובה, אנליסטית מחקר ב-Leverage Shares, מסבירה כי למרות עונת דוחות חזקה - עם עלייה של 10.7% ברווחי החברות במדד S&P 500 ו-83% מהחברות שהיכו את התחזיות - השוק כמעט לא הגיב. "רוב האופטימיות כבר תומחרה. המשקיעים עייפים ממניות AI ומתמחורים מנופחים. אנחנו רואים שימוש גובר במנגנון ה-Repo ועלייה בריבית הבין-בנקאית - סימנים ללחץ נזילות, לא למשבר".

פול מרינו, סמנכ"ל ההכנסות ב-Themes ETFs, מוסיף: "זה לא שוק שנשבר, אלא שוק שמחפש מחיר חדש לסיכון. אחרי תקופה ארוכה של עליות, תיקון הוא חלק מהתהליך". סילביה יבלונסקי, מנהלת ההשקעות הראשית ב-Defiance ETFs, מעריכה שהפד קרוב לשינוי כיוון: "המדיניות כבר מרסנת במידה. אם האינפלציה תמשיך להתקרר, הצעד הבא יהיה הורדת ריבית. ברגע שזה יקרה, הדולר יתחיל להיחלש בהדרגה".

לדבריה, הירידה בביטקוין מתחת ל-100 אלף דולר היא בעיקר תיקון טכני: "כל עוד הרמה הזו נשמרת, אין שינוי במגמת העלייה ארוכת הטווח".

הלוח הכלכלי בשבוע הקרוב

השבוע יעמוד בסימן נתוני מאקרו מרכזיים: 

ביום חמישי יתפרסם מדד המחירים לצרכן (CPI) לחודש אוקטובר, הצפוי להראות עלייה שנתית של 1.6% בלבד - הנמוכה ביותר מאז 2022. בנוסף יתפרסמו נתוני המכירות הקמעונאיות ותביעות האבטלה, וביום שישי מדד המחירים ליצרן (PPI), שייתן תמונה מעודכנת על מגמות המחירים בצד ההיצע.

השווקים יעקבו גם אחרי דברי בכירי הפד', כשכל רמז למדיניות מקלה עשוי לשנות את התמונה. החוזים העתידיים משקפים סיכוי של כ-65% להפחתת ריבית כבר בדצמבר, וריבית של כ-3.75% עד סוף ינואר 2026.

החברות שמדווחות השבוע

עונת הדוחות נמשכת בקצב גבוה. 

ביום שני צפויות לדווח פאגאיה הישראלית Pagaya Technologies -2.22%  , ריגטי מחשוב קוונטי Rigetti Computing -4.15%  , מאנדיי הישראלית monday.com -4.87%  , בלאקסטון Blackstone Secured Lending Fund -1.04%  , אינסטקארט Instacart (Maplebear) -1.5%  , אס.טי.אס ספייסמובייל AST SpaceMobile -5.76%  , אוקסידנטל פטרוליום Occidental Petroleum Corp. 1.38%  , פלג פאוור Plug Power Inc 0%  וביט דיר Bitdeer Technologies 4.07%  . 

ביום שלישי יגיעו נביאוס Nebius Group N.V. -1.77%  , סי גרופ Sea Ltd. -1.31%  , ביונד מיט Beyond Meat -3.62%  , אנדאבה Endava -3.77%  , אוקלו אנרג’י Oklo -5.28%  וקונסולידייטד ווטר Consolidated Water Co. Ltd 1.2%  .

ביום רביעי ידווחו סירקל Circle Internet , ארקוס דורדוס Arcos Dorados Holdings -1.02%  , אינוביז Innoviz Technologies -4.42%  , גלובאל פאונדריז GlobalFoundries 2.46%  , גילת הישראלית Gilat Satellite Networks Ltd. 0.06%  וסיסקו Cisco Systems Inc. . 

ביום חמישי יגיעו דוחות של וולט דיסני The Walt Disney Co , ביטפארמס Bitfarms 2.64%  , ג’יי.די.קום JD.com -2.77%  , ביליבילי Bilibili -1.2%  , אפלאייד מטריאלס Applied Materials Inc , נייס הישראלית נייס 0.25%  , גלובנט Globant -3.41%  וספייס גלקטיק Virgin Galactic -3.76%  . 

ביום שישי תסגור את השבוע טוויסט ביוסיינס Twist Bioscience 5.73%  לצד מינק תרפיוטיקס MiNK Therapeutics -1.67%  וסקולר רוק Scholar Rock Holding 0.44%  .