על התחום שחייב להיות בתיק ההשקעות שלכם

הלקח מהבחירות בארה"ב הוא התנתקות הקשר בין התקשורת למציאות. תרבות הכותרות אינה עובדת במציאות, מכשילה. האנשים שמובילים את התקשורת המרכזית (Main stream news media) מתעלמים מהמציאות ומנסים להשליט אג'נדה שלהם. זה בטוח נכון כשהדברים נוגעים לוול סטריט, אבל לא רק שם. העובדה שכולם מאשימים את הנשיא אובמה בהפסד נכונה רק בחלקה. נכון, האיש הצעיר, החכם, הכריזמטי והנואם המופלא ממשיגן, ניחן באגו ענק שהוביל אותו ואת מפלגתו להתדרדרות הגדולה ביותר מאז ניסה הנשיא קרטר לכפות דעותיו על הציבור האמריקני. אבל מה שהביא לניצחון הרפובליקני, לא הייתה רק האכזבה מאובמה, אלא הראייה הנכונה של המפלגה הרפובליקנית את צרכי הציבור.

כן, אותם רפובליקנים שהתקשורת המרכזית (כולל הישראלית) לגלגה עליהם כקנאים ימנים, כמעריצים של ישו והרובה, הוכיחו שהם הבינו טוב יותר את רחשי לבם של אזרחי ארה"ב. נציגי הרפובליקנים, חבריהם הטובים של המושלת פיילין, גלן בק וביל אוריילי, הפרשן הפופולרי של להקות מסיבות התה, נכנסו לסנט ולבית הנבחרים. בהערת אגב, כולם ידידי ישראל נלהבים שהתקשורת המקומית מכנה "קנאים ימניים" בעיקר בשל הדרך בה הם מתייחסים לימין בישראל בכלל ולנתניהו בפרט. התברר שהרשת היחידה שראתה את המציאות בצורה הנכונה הייתה רשת פוקס, השנואה על התקשורת המרכזית האמריקנית ועל רבים בישראל, אבל יש לה יותר מאזינים ומתבוננים מכל הרשתות האחרות (קצת מזכיר את "ישראל היום", לא?).

מה כל זה קשור לוול סטריט?

מי ששם את הז'יטונים שלו עם הפרשנות של התקשורת המרכזית בארה"ב, באירופה וגם בישראל, מי ששמע לעצות המומחים שהופיעו, מכר את כל מניותיו ב-2009 ורכש בכסף אונקיות של זהב - בפעם הבאה שהתקשורת מסבירה לכם על התדרדרות היחסים עם ארה"ב, תשקלו זאת כנגד העובדות של הכפלת מספר מטוסי ה-F-35 שנקבל והקמת המפעל לכנפי אותם המטוסים בישראל, ואולי אז תבינו שהסיבה שיעלון לא נפגש עם ביידן אינה החרמה אלא מסעותיו של ביידן בבחירות.

בחזרה לוול סטריט. מאז שנת 2009 אנחנו חוזרים וטוענים שההשקעה היחידה לעתיד הנראה לעין היא בנכסים, מניות בעיקר. מאז רונלד רייגן דחף את הגלובליזציה, סילק את הקומוניזם וקידם את מהפכת הטכנולוגיה, כלכלת העולם עלתה וממשיכה לעלות כיתה. בדיוק כשם שעשתה בעת ולאחר המהפכה התעשייתית, ואנחנו רק בתחילת הדרך. עוד יהיו קפיצות גדולות מעלה ומטה, ושינויים במבנה, אבל הכיוון ברור. הפעם, להבדיל מהמהפכה הקודמת, התהליך גם צפוי לייעל את הכלכלה על כל המשמעויות הנובעות מכך לרווחיות החברות. לסיכום, מי שיקנה מניות "בגלל שהרפובליקנים ניצחו" - יעשה טעות, הוא צריך לקנות מניות בגלל העתיד, להקשיב פחות לתקשורת ולהתרכז בעובדות.

• למה קשה לנו גם כשתחזית מתממשת, ומה ההכרעה שתהיה בשוק?
• המשק האמריקאי התכווץ ב-0.3% ברבעון הראשון, מתחת לצפי; החוזים נופלים

מילה על כלכלת ארה"ב

אתמול נודע שבשנה שהסתיימה ב-30.9.2014 המשק האמריקני הציג ירידה של קרוב לטריליון דולר בגירעון בתקציב השוטף – מ-1.3 טריליון דולרים ל-483.4 מיליארד. כעת עומד הגירעון על 2.8% מתקציב 2014 (שהסתיים בסוף ספטמבר) שנאמד ב-17.2 טריליון. תבדקו מה היה הקונצנזוס התקשורתי על התקציב בתחילת השנה ומה כתבנו אנחנו על מה שיקרה אם הכלכלה תמשיך להתאושש. תחום הבריאות חייב לתפוס מקום של כבוד בתיק ההשקעות

דיברנו על מגזרים כמו סילוק אשפה ומים, שחשיבותם מתחילה סוף-סוף לחלחל. לאחר דחיות של 25 שנה, אתמול עברה בקליפורניה Proposition 1, המאפשרת גיוס 7 מיליארד דולרים באג"חים, שמיועדים לשדרוג מערכת המים הענקית של המדינה. המרכיב המוביל בכל תיק השקעות במניות במאה ה-21 צריך להיות בתחום הבריאות. "הבעיה", שתעשיית הבריאות כ"כ גדולה ומורכבת, שקשה מאוד להניח אצבע על השקעה מועדפת, ויכולת הבחירה נעשית קשה יותר מיום ליום ככל שמהפכות הטכנולוגיה והאינפורמציה מתקדמות ומשתלבות לתוך עולם הרפואה.

אם מגזרים "קטנים" כמו מים וסילוק אשפה מחייבים את המשקיע להתמקד בסלים ובקרנות, ולא לנסות לבחור במניות מנצחות, הרי שבתחום הבריאות הדבר רלוונטי אפילו יותר. למזלו של המשקיע, מספר קרנות וסלי השקעה בתחום ובתת התחומים גדול ביותר. יש מגוון סלים וקרנות שמכסים את התחום כולו. ה-XLV למשל מכיל את 60 חברות הבריאות שמככבות בין החברות שמרכיבות את מדד 500S&P. חמש החברות המובילות בסל הן ג'ונסון אנד ג'ונסון (סימול: JNJ), פייזר (סימול: PFE), Gilead Sciences (סימול: GILD), מרק (סימול: MRK) ואמג'ן (סימול: AMGN). הרכב הסל, מאז החל להיסחר, משתנה מבחינת מיקומן של החברות. כמו כן מתווספות לו חברות חדשות מתחום הבריאות.

• מניית טסלה מתעלמת מהתרסקות המכירות בסין: האם הרובוטקסי יציל את מאסק?
• בנק ישראל יכול להקריס כלכלית את החמאס – התוכנית לביטול שטרות ה-200 בעזה
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

ישנה קרן הנאמנות של וואנגארד VHT שדומה מאוד בהרכבה ל-XLV, וישנו הסל RYH של קבוצת גוגנהיים שמושתת על חברות בריאות "מתקדמות" כמו ריגנרון (סימול: REGN), אלרג'ן (סימול: AGN ) ואדוארד סיינס (סימול: EW). אם תשאלו אותנו, VHT או XLV חייבות להיות בכל תיק השקעות. הן משקפות את תעשיית הבריאות כולה, ולדעתנו תעשייה זו תמשיך להוות אחד ממנועי הצמיחה המובילים לאורך המאה הנוכחית. על מנת להבין את התחום וההתפתחויות בו אל מול עולם ההשקעות, נסקור היום את אחת החברות הכי מעניינות, ולבטח מהלוהטות שבהן למשקיעים, Gilead Sciences. מרעיון לשווי שוק של מאות מיליארדי דולרים

הסיפור של Gilead מדבר על תרומת מהפכות הטכנולוגיה והאינפורמציה ותהליך הגלובליזציה בתחום הרפואה. זו יצירתו של ד"ר מייקל ריורדן, בן 27 כשייסד את החברה, שהבין את תרומתן של המהפכות לרפואה וכיצד לנצל זאת לבנייה של אימפריה עסקית. GILD מופיעה בין חמש החברות המובילות בכל סל או קרן רפואית בוול סטריט. היא הוכנסה ל-S&P, רק ב-2004 צורפה ל-XLV.

ריורדן, בוגר מצטיין של הרווארד במנהל עסקים ורפואה מאוניברסיטת ג'ון הופקינס היוקרתיות, מיזג בתוכו את אותן תכונות שראינו אצל אנשים כמו סטיב ג'ובס או אלון מאסק, יכולת ניהולית יוצאת דופן עם היכולת לאבחן כיוונים של התפתחויות עסקיות. ריורדן הקים את Gilead בקיץ 1987 לאחר שאסף סביבו קבוצת אנשים, שביחד הגיעו להחלטה 4 שנים מאוחר יותר, ב-1991, איך לנצל את ההתפתחויות הטכנולוגיות לצורך התקדמות בפיתוח תרופות וויראליות (ריורדן התמחה בווירוסים) - אז עדיין תחום של חלומות בלבד.

בדיוק כפי שהבין הפרופסור אירווין ג'ייקובס האב, שבנה את קוואלקום (סימול: QCOM) ב-1985 על בסיס השינויים שצפה בתחום ה-IT, והפך אותה בתוך זמן קצר למובילה בעולם - כך גם ריורדן. הוא ראה בברור את תרומת מהפכות הטכנולוגיה והאינפורמציה לקידום הרפואה. לאחר שנדחה על ידי וורן באפט (המשקיע הגדול הודה בכנות שאין לו מושג בתחום וסירב. "“Dr. Riordan", כתב באפט, "Sorry, but I would bring nothing special to this enterprise, except for my name.), גייס ריורדן 2 מיליון דולר מקרן ההון הפרטית המצליחה מנלו. עם הכסף הביא קבוצה של גאוני רפואה, ביניהם 2 חתני פרס נובל לרפואה, והקים מועצת מנהלים שהורכבה מכמה כלכלנים, מדענים, פוליטיקאים גדולים, ביניהם שר ההגנה דאז דונלד ראמספלד ושר האוצר שולץ. בסוף שנת 1992 גייסה החברה, שעדיין סיפקה חלומות בלבד, 87.5 מיליון דולרים בנאסד"ק לפי 20 דולר למניה אז (או בערכים מתואמים להיום, 60 סנט).

עד סוף 1994 המניה התדרדרה ל-30 סנט, והחל מתחילת 1995-6 התחילה לטפס על ציפיות בעקבות אישורי FDA לתרופה האנטי ויראלית הראשונה שלהם כנגד מחלת עיניים, שמתפתחת כתוצאה מאיידס ותרופה כנגד שפעת. בשל ההתקדמות המהירה של מהפכות הטכנולוגיה וה-IT, הצליחה המדיניות שקבע ריורדן - התמקדות במחלות אנטי ויראליות - מעל למשוער, והמניה הגיבה בהתאם. בדיוק כפי שאלי הורביץ ז"ל חזה נכון את ההתפתחויות בתחום הגנרי ב-1987, כך גם ובאותה השנה, חזה ריורדן נכון את התרומה של מהפכת הטכנולוגיה לפיתוח נישות לתרופות למחלות חשוכות מרפא, הבין את גודל הנישות המתפתחות וידע כיצד ובעזרת M&A להוביל ולבנות אימפריה עסקית.

ריורדן נפטר ב-2005, בן 59 במותו, ושרביט הניהול עבר ליד ימינו ד"ר ג'ון מרטין, אותו הביא מבריסטול מאיירס ב-1990. מרטין מוביל את החברה בהצלחה עד היום. במשבר 2008 המניה נפלה ביחד עם השוק עד קיץ 2010, כיוון שהאנליסטים דאז החליטו שדי לחלומות, והערכות שקיבלה לפני משבר 2008 היו מטורפות. אבל האנליסטים טעו - Gilead ממשיכה לצמוח, ובתחילת 2012 ביצעה את הרכישה הגדולה בתולדותיה, ובלעה את מתחרתה בתחום ה-HIV והצהבת, חברת Pharmasset ב-11 מיליארד דולרים - מה שהעלה אותה לליגה העליונה בתחום התרופות הביו-טכנולוגיות.

גיליאד התחילה למכור ב-2002 וסיימה את אותה שנה עם מכירות של 466.8 מיליון דולרים ורווח נקי של 72.1 מיליון או 18 סנט למניה. 11 שנים מאוחר יותר סיימה עם מכירות של 11.2 מיליארד, רווח נקי של 3.07 מיליארד ורווח למניה של 2.04 דולר. 2014 צפויה להיחתם עם מכירות של 24.2 מיליארד, רווח נקי של 12 מיליארד או 7.93 דולר למניה (הקפיצה במכירות וברווחיות היא תוצאה של סדרה של תרופות חדשות שאושרו במהלך 2013 והתייעלות. לפי תוצאות שלושת הרבעונים הראשונים המספרים יהיו אפילו טובים יותר). הקונצנזוס נאמד במכירות של 28.6 מיליארד, רווח נקי של כ 15 מיליארד ורווח למניה של כ 10 דולרים בסוף 2015. במילים אחרות, המניה, מבחינה כלכלית, מעולם לא הייתה זולה כ"כ, וזאת אחרי עליות דרמטיות בשנתיים האחרונות.

מה כל זה מלמד אותנו על תחום הבריאות?

גיליאד היא דוגמה אחת (אולי מוצלחת מאד בגלל הניהול) מיני רבות שפרושות לאורכה ולרוחבה של תעשיית הבריאות. אבל למשקיע היא מאותתת תופעה אחת חשובה - מהפכות הטכנולוגיה והאינפורמציה, לצד המשך הצמיחה הגלובלית, ימשיכו לתמוך ביצירה של נישות ענק חדשות לבקרים. התמונה שמציגה החברה תחזור על עצמה שוב ושוב. GILD נולדה כאמור ב-1987, 7 שנים לאחר "מלכת הביו טכנולוגיה" אמג'ן. היא מוערכת היום ב-36% מעל למלכה, וזה לא שאמג'ן עשתה רע למשקיעיה. זה גם מלמד אותנו עוד דבר - הסיכוי שבשנת 2000 היינו בוחרים את GILD על פני 20-30 חברות דומות, שמניותיהן השתוללו אז בניו יורק, שואף לאפס. הסיכוי שנצליח לבחור את ה-GILD הבאה שואף גם הוא לאותו מספר. כמה שאנחנו מחזיקים ממניות כמו GILD או REGN, עדיף לבחור בסל או בקרן הנכונה.

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.