האם קוואלקום אטרקטיבית?
קוואלקום מנסה לשבור את הדומיננטיות של אנבידיה: שבבי AI חדשים שעשויים לשנות את המשחק; בבנק אוף אמריקה מסבירים שזה תהליך ממושך - על הסיכויים והסיכונים שבדרך ועל התמחור של קוואלקום
קוואלקום השיקה לאחרונה את שבבי המאיצי הבינה המלאכותית החדשים שלה, AI200 ו-AI250, במהלך שנועד להרחיב את נוכחותה בשוק מרכזי הנתונים המשגשג ולהפחית את התלות בשוק הסמארטפונים. מניית החברה זינקה ב-11% ביום ההכרזה, אך עדיין מפגרת משמעותית אחרי אנבידיה ו-AMD, שעלו 45% ו-115% בהתאמה מתחילת השנה.
במחקר שפרסם בנק אוף אמריקה, האנליסטים טל ליאני, ויוק אריה, קווין נידרפרואם וטומר זילברמן מעריכים כי שוק המאיצי ה-AI שאינם מבוססי GPU יגיע לכ-114 מיליארד דולר עד 2030, ומציבים למניה מחיר יעד של 200 דולר - פוטנציאל עלייה מאוד צנוע של כ-6.5% מהמחיר הנוכחי.
גם אנחנו מזה תקופה חושבים שהמניה מעניינת - חברת השבבים המאכזבת שמנסה לעשות קאמבק
התלות המסוכנת בשוק הסמארטפונים
"קוואלקום הכריזה לאחרונה על השקת שבבי המאיצי ה-AI שלה, בשמות AI200 ו-AI250, תוך התרחבות אסטרטגית לשוק מרכזי הנתונים", כותבים האנליסטים. "זוהי פעולה נחוצה מול שוק הסמארטפונים בעל הצמיחה הנמוכה, שמהווה כ-75% מהכנסות החברה. היא מתמודדת במוצרים החדשים עם שוק שאנו מצפים שיגדל ל-114 מיליארד דולר ב-2030, כאשר לקוחות מרכזיים מחפשים גיוון ספקים מחוץ לדוגמת אנבידיה".
החשיפה הגבוהה לשוק הסמארטפונים הופכת לנטל כבד עבור קוואלקום. האנליסטים מציינים כי "חשיפה גבוהה לירידות הצפויות של אפל וסיכונים לאבד חלקים מהעסקים של סמסונג, בשילוב עם שוק שנמצא בסטגנציה חילונית, מסבירים את תת-הביצועים של מניית קוואלקום ואת הערכת השווי הנמוכה".
מניית קוואלקום עלתה 21% מתחילת השנה, נמוך דרמטית מהמספרים של התעשייה כש-AMD מזנקת בכ-120%. הפער הזה משקף את חוסר האמון של השוק ביכולתה של קוואלקום להתחרות בזירת ה-AI למרכזי נתונים ואת החשש מהמשל שחיקה בתחומי הפעילות העיקריים שלה.
שוק בהיקף של 114 מיליארד דולר: ההזדמנות העצומה
על פי הנתונים שמציג בנק אוף אמריקה, שוק מאיצי ה-AI הכולל צפוי לגדול מ-126 מיליארד דולר ב-2024 ל-650 מיליארד דולר ב-2030. מתוך זה, מעריכים האנליסטים כי שבבי GPU ימשיכו להחזיק 82.5% מהשוק, מה שמותיר שוק של 114 מיליארד דולר למאיצים שאינם GPU - בדיוק הסגמנט שאליו קוואלקום מכוונת.
- בואינג מפספסת את התחזיות ומציגה הפסדים לאור העיכוב בפרויקט 777X
- אנבידיה מזנקת 3.5%, גוגל ומטא מטפסות; איך "יום הפד" הולך להיפתח?
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- סעודיה חושפת את אצטדיון NEOM: מתקן הספורט התלוי הראשון בעולם
"האנליסט שלנו לתחום המוליכים למחצה, ויוק אריה, מעריך שגודלו של שוק המאיצי ה-AI שאינם GPU יכול להגיע לכ-114 מיליארד דולר עד 2030", נכתב במחקר. "השוק הכולל צפוי להיות כה גדול, עד שאפילו נתח שוק של 5% בלבד יכול להתורגם לכ-5.5 מיליארד דולר בהכנסות עד 2030, או 14% מהכנסות קוואלקום, אם כי קוואלקום נמצאת רק בשלבי הפיתוח המוקדמים".
"המהלך של קוואלקום לשוק מרכזי הנתונים מחזק את מפת הדרכים לגיוון הפעילות שלה, תוך התבססות על הצלחות העבר בשווקי הרכב וה-IoT", מסבירים האנליסטים. "המהלך הזה נתמך ברכישה האחרונה של ת אלפאווייב, שהוסיפה קישוריות קווית במהירות גבוהה וטכנולוגיות מחשוב לליבות ה-CPU וה-NPU החסכוניות באנרגיה של קוואלקום".
ההכרזה של קוואלקום מתמקדת כרגע ב-NPU ורכיבים סמוכים, והחברה מכוונת לקצה הנמוך של השוק, ללא תכונות זיכרון ברוחב פס גבוה (HBM). אולם האנליסטים מאמינים ש"הפורטפוליו ככל הנראה יתפתח ויתרחב עם הזמן".
פער שווי עצום: ההזדמנות להשקעה?
הפער במכפילי הרווח בין קוואלקום למתחרותיה במחשוב מרכזי נתונים הוא דרמטי. קוואלקום נסחרת כיום במכפיל רווח של כ-14.5 פעמים הרווח הצפוי ל-2026, בדומה לחברות מוליכים למחצה חשופות לצרכן כמו Qorvo ו-Skyworks.
לעומת זאת, המתחרות במחשוב מרכזי נתונים נסחרות במכפילים גבוהים בהרבה: אנבידיה: נסחרת במכפיל רווח של 34. AMD במכפיל שעולה על 40, ARM ב-90. "קוואלקום נסחרת במכפילי רווח דומים לאלו של חברות מוליכים למחצה שחשופות מאוד לצרכן כמו Qorvo ו-Skyworks, אך נמוכה משמעותית ממתחרותיה במחשוב למרכזי נתונים", כותבים האנליסטים.
מחיר היעד של 200 דולר מבוסס על "בערך 15 פעמים אומדן ה-P/E שלנו ל-FY26".
האתגרים והסיכונים בדרך
"מצד שני, ההזדמנות ל-2026 מוגבלת לעסקה בודדת, והביצוע הטכני צריך להיות מודגם על ידי החברה", נכתב במחקר. הם מוסיפים: "אנחנו לא משנים את האומדנים שלנו בשלב זה".
המחקר מפרט מספר סיכונים משמעותיים כמו סיכונים תפעוליים: קשיים תפעולים ותמחיריים מול גופים בסין, שיעור אימוץ נמוך של סמארטפונים ברחבי העולם עקב לחץ כלכלי גלובלי, לחץ על תמחור המוליכים למחצה או על נתח השוק ככל שהחברה מגדילה נוכחות בשווקים מתעוררים. קיימים גם סיכונים מול המתחרות, סיכונים גיאופוליטיים ונוספים.
איצטדיון NEOM. קרדיט: רשתות חברתיותסעודיה חושפת את אצטדיון NEOM: מתקן הספורט התלוי הראשון בעולם
האצטדיון העתידני NEOM Stadium יתנשא לגובה של 350 מטר בלב עיר הענק האנכית "דה ליין", ויארח משחקים במסגרת מונדיאל 2034; המתקן יופעל כולו באנרגיה מתחדשת ויציע חוויית צפייה אווירית חסרת תקדים
סעודיה סעודיה מציגה את אחד ממיזמי הספורט והאדריכלות הנועזים בעולם: NEOM Stadium, האצטדיון התלוי הראשון בהיסטוריה, שייבנה בגובה של כ-350 מטר מעל מדבר טאבוק ויהיה חלק מהעיר האנכית העתידנית The Line שבפרויקט הענק NEOM. האצטדיון, שיכלול כ-46 אלף מושבים ויפעל כולו
באמצעות אנרגיה מתחדשת, צפוי להיחנך ב-2032 ולהיות אחד ממוקדי מונדיאל 2034, שבו תארח סעודיה משחקים עד לשלב רבע הגמר.
האצטדיון ייבנה כחלק ממערך אורבני אינטגרטיבי הכולל מערכות תחבורה אוטונומיות ומעליות מהירות, ויאפשר גישה ישירה למתחם האירוח והפנאי של העיר. המבנה יתוכנן כך שיאפשר צפייה פנורמית ייחודית בנוף המדברי והימי של אזור טאבוק, תוך עמידה בסטנדרטים סביבתיים מחמירים. לאחר סיום גביע העולם יהפוך האתר למרכז קבוע לאירועי ספורט, הופעות וירידים טכנולוגיים, חלק מחזון NEOM לעיר חכמה ופעילה לאורך כל השנה.
הפרויקט הוא חלק מתוכנית רחבת היקף של סעודיה להקמת 11 מתקני ספורט חדשים לקראת המונדיאל, בהם אצטדיון המלך סלמן בריאד שיכלול 92,000 מושבים ויארח את משחק
הפתיחה והגמר. פרויקטים נוספים יוקמו בג’דה, אל-חובאר ואבה, כולם בעיצוב חדשני ועם תשתיות מתקדמות לתחבורה, אנרגיה ותחזוקה חכמה.
הקונספט של The Line, עיר אנכית, ברוחב 200 מטר בלבד, אבל באורך 170 ק"מ ובגובה 500 מטר, נועד לבטל את הצורך בכבישים וברכבים
פרטיים, ולרכז חיים עירוניים אנכיים סביב מערכות תחבורה ירוקות וממוחשבות. לפי התכנון, שלב הפיתוח הראשון של העיר (5 ק"מ מתוך 170) צפוי להסתיים עד 2030, כאשר האצטדיון יהווה אחד מעוגני הפיתוח המרכזיים של המיזם.
- הבורסה בסעודיה מזנקת: ייתכן ויוסרו המגבלות על בעלות המניות במדינה
- בלקסטון ובלקרוק מתחרות על ה-AI הסעודי
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
החזון האדריכלי נבנה בשיתוף משרדי העיצוב
הבינלאומיים Gensler ו-Delugan Meissl , לצד חברות הנדסה כמו Mott MacDonald האחראית על התשתיות והקיימות. לפי מקורות רשמיים, הבנייה תחל בשנת 2027, כחלק מהאסטרטגיה המודולרית של NEOM המאפשרת הקמה בשלבים בני 800 מטר כל אחד.
אנבידיה הואנגאנבידיה קופצת ב-5% ומתקרבת לשווי של 5 טריליון דולר
ענקית השבבים משקיעה מיליארד דולר בנוקיה ובונה אקוסיסטם גלובלי של השקעות שיכולות לשנות את מאזן הכוחות בטכנולוגיה, תוך שהיא מחפשת שווקים חלופיים לאחר אובדן השוק הסיני
אנבידיה NVIDIA Corp. 4.98% הפכה למנוע השקעות שלא מפסיק לעבוד ולחלק כסף בקצב מסחרר. היום ענקית השבבים הודיעה כי השקיעה מיליארד דולר בנוקיה הפינית, לאחר סדרה של עסקאות
ענק שכוללות 5 מיליארד דולר באינטל , 100 מיליארד דולר ב-OpenAI, חצי מיליארד בחברת הרכב האוטונומי Wayve ו-667 מיליון דולר בספק ענן בריטי Nscale. החברה שהחלה בשנות התשעים כיצרנית צנועה של כרטיסי גרפיקה למשחקי מחשב הופכת לקרן השקעות שמעצבת את המפה הטכנולוגית העולמית
ברמה שלא ראינו מאז ימי הזוהר של גוגל ואפל.
ההשקעה של מיליארד דולר בנוקיה מעוררת עניין מיוחד בשל ההיסטוריה הייחודית של החברה הפינית. נוקיה, ששלטה בשוק הטלפונים הסלולריים בתחילת שנות האלפיים עם מכשירים כמו נוקיה 3310, קרסה לאחר שפספסה את מהפכת הסמארטפונים. כיום, החברה מצאה את מקומה מחדש כספקית ציוד תקשורת 5G. עם ההשקעה החדשה, מנייתה קפצה ב-26% בבורסות אירופה. נוקיה תנפיק 166 מיליון מניות חדשות כדי לגייס את הכסף שיתווסף להשקעה בפיתוח בינה מלאכותית ובמטרות עסקיות נוספות.
נוקיה התחייבה להתאים את תוכנות ה-5G וה-6G שלה כך שיעבדו על השבבים של אנבידיה, ובמקביל שתי החברות יפתחו יחד טכנולוגיות רשת מתקדמות שיתמכו בעומסי עבודה של בינה מלאכותית. בנוסף, אנבידיה הבטיחה לשקול שילוב הטכנולוגיות של נוקיה בתוכניות התשתית הבאות שלה בתחום הבינה המלאכותית.
האסטרטגיה של ג׳נסן
מנכ"ל אנבידיה, שהפך לכוכב טכנולוגי, החליט שבמקום להסתפק בייצור השבבים המתקדמים ביותר לבינה מלאכותית,הישג חשוב כשלעצמו, הוא בונה אקוסיסטם שלם של חברות שיהיו תלויות בטכנולוגיה שלו. כל השקעה של אנבידיה יוצרת לקוח חדש לטווח ארוך ומחזקת את התלות בתעשייה בפלטפורמה שלה.
- אינטל וצ׳ק-פוינט קפצו ב-6%; הנאסד״ק עלה ב-0.8%
- ענקית השבבים מזנקת 18% - קוואלקום מתחרה באנבידיה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ההשקעות האלה מגיעות ברגע קריטי עבור אנבידיה שמתמודדת עם אתגר גיאופוליטי. החברה איבדה כמעט לחלוטין את השוק הסיני שפעם סיפק לה 95% מהמכירות באזור, נתח עצום שנמחק כמעט בין לילה. הממשל הסיני בבייג'ינג הורה לחברות המקומיות להפסיק הזמנות
של שבב RTX Pro 6000D מאנבידיה, והרתיע חברות וגופי ממשל מלהשתמש בשבבי H20 שלה. האנג הודה החודש שנתח השוק של אנבידיה בסין צנח מ-95% בשיא לאפס מוחלט, אבדן שמסתכם במיליארדי דולרים של הכנסות.
