לקראת דוחות ענקיות הטק: לאיזה תשואה מצפה השוק על 420 מיליארד דולר של השקעות?

שבוע הדוחות של ענקיות הטכנולוגיה מגיע לשיאו, והפוקוס כולו מתנקז לנושא אחד: ההשקעות בבינה מלאכותית. הערב ידווחו מיקרוסופט Microsoft Corp 1.9%  , גוגל Alphabet -2.53% ומטא Meta Platforms את תוצאות הרבעון השלישי שלהן, והעיניים יהיו נשואות לא רק אל המספרים, אלא בעיקר לקצב ההשקעות ב-AI ולעדכונים לגבי התשואה שתתחיל להתקבל מהן.

לפי ההערכות, שלוש החברות צפויות להשקיע יחד יותר מ-420 מיליארד דולר בהוצאות הוניות (CapEx) בשנה הפיסקלית הקרובה, סכום עתק שמהווה עלייה של כ-15% לעומת השנה הקודמת. מרבית ההשקעות מופנות לבניית תשתיות מחשוב, מרכזי נתונים, שבבים ייעודיים ומודלי שפה גדולים, מתוך מטרה לבסס עליונות בשוק ה-AI הצומח.

מיקרוסופט: נבחנת על שיתוף הפעולה עם OpenAI

המשקיעים מצפים לראות עדכונים מצד מיקרוסופט בנוגע לשיתוף הפעולה שלה עם OpenAI, במיוחד לאחר שקיבלה כ-27% מהבעלות על החברה בעקבות שינוי המבנה שלה. מוקד הציפייה הוא חטיבת Azure, שהפכה למנוע הצמיחה המרכזי של הקבוצה בזכות שילוב מודלי GPT בפתרונות הענן ללקוחות ארגוניים. 

מנכ"ל מיקרוסופט סטייה נדלה צפוי להציג עדכונים על הרחבת תשתיות ה-AI הגלובליות, כולל הקמת מרכזי נתונים חדשים באירופה ובאסיה, והרחבת השימוש במעבדי AI ייעודיים מתוצרת אנבידיה ומפיתוח עצמי. המשקיעים, עם זאת, מחפשים הוכחות מוחשיות לכך שההכנסות משירותי AI ב-Azure אינן רק אפקט שיווקי אלא מנוע רווח אמיתי. “השוק מוכן לשלם פרמיה על העתיד, אבל הוא רוצה לראות שגם ההווה מצדיק אותה,” אמר אחד האנליסטים של Morgan Stanley.

• גיוס גדול ל-Orion; "אנחנו מובילים חדשנות בתחום דליפת המידע, עם מוצר AI"
• מסימני מהפכת ה-AI: "יצרנו את השדרנית עם האופי הכי מגניב, נכון ומדויק לרדיו"
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

האנליסטים מעריכים כי דוח חזק של Azure עשוי להצביע על האצה בהכנסות משירותי AI, אך מנגד, כל האטה עלולה להדליק נורה אדומה בשוק, לאחר שמניית החברה עלתה השנה בכ־27%. 

גוגל: ג'מיני 2 וקרב על הענן

במקרה של גוגל, האתגר הוא כפול: לשמור על היתרון ההיסטורי בתחום החיפוש, ובמקביל להוביל את מהפכת ה־AI. החברה צפויה לדווח על עלייה של כ-14% בהכנסות, עם צפי לכ־85 מיליארד דולר, אך בו בעת גם על עלייה חדה בהוצאות. מוקד העניין הוא חטיבת הענן, שבה מתבצעת עיקר ההשקעה בבינה מלאכותית ארגונית. גוגל שילבה בשנה האחרונה מודלים גנרטיביים בכלי הענן שלה, והציגה את ג'מיני 2,  גרסה חדשה למערכת ה-AI, שמיועדת להתמודד מול GPT-5 של OpenAI. 

מנכ"ל גוגל סונדר פיצ’אי הבהיר כי "הבינה המלאכותית היא הליבה של כל מוצר שנבנה בגוגל, מהחיפוש ועד יוטיוב". הוא הדגיש כי גוגל משקיעה "לצמיחה ארוכת טווח, גם במחיר של שחיקה זמנית ברווחיות". האנליסטים מזהירים כי העלייה בהוצאות על תשתיות ומחקר עלולה להכביד על השורה התחתונה, אך במקביל מציינים שגוגל היא המרוויחה הגדולה ביותר מהאצת העניין הציבורי בבינה מלאכותית: מניית החברה עלתה ב-52% מאז יוני, כשהשוק מהמר שהפיתוחים החדשים ישמרו על מעמדה כענקית החיפוש והענן המובילה בעולם.

• חברת טקסטיל יפנית אחת עומדת מאחורי צוואר הבקבוק של שבבי ה-AI
• המשקיעים הפרטיים הסתערו על הכסף דווקא בשיא התנודתיות
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ארה״ב במהלך של 12 מיליארד דולר נגד התלות בסין במינרלים...

מטא: AI בפיד וברווח

בזמן שהמתחרות נאבקות על הובלה בענן ובשוק הארגוני, מטא בונה את עתידה על שילוב הבינה המלאכותית בלב החוויה הצרכנית. החברה צפויה לדווח על הכנסות של כ-47 מיליארד דולר ורווח נקי גבוה, אך המיקוד האמיתי יהיה בהוצאות. לאחר סבב ענק ויקר של גיוסי בכירים, מטא צפויה להשקיע השנה 64 עד 72 מיליארד דולר בבניית מרכזי נתונים חדשים, פיתוח שבבי AI, והרחבת פעילות מודל השפה שלה Llama 4, שצפוי לשמש בסיס לעוזרים וירטואליים, ניהול תוכן וכלים למפרסמים. 

מנכ"ל החברה מארק צוקרברג הגדיר את המהלך כ-"השקעה לטווח ארוך שתשנה את האופן שבו אנשים יוצרים, מתקשרים וצורכים תוכן". מטא כבר בוחנת השקת עוזרי AI באינסטגרם ובוואטסאפ, לצד כלים פרסומיים חכמים המנתחים בזמן אמת את דפוסי ההתנהגות של המשתמשים. עם זאת, חלק מהמשקיעים מודאגים מההוצאה האדירה: "השאלה אינה אם הבינה המלאכותית חשובה למטא, אלא אם היא תוכל לממן את המסע הזה לאורך זמן", אומרת אנליסטית מ-UBS.

שווי שוק של רבע מה-S&P500

המניות של שלוש החברות מציגות תשואות יוצאות דופן מתחילת השנה, מטא זינקה 45%, גוגל 52%, ומיקרוסופט 27%. עד כה, כולן נהנות מאמון המשקיעים במנוע ה-AI. אולם בשוק מזהירים כי “חגיגת הצמיחה תימשך רק כל עוד החברות יוכיחו שההשקעות האדירות מייצרות ערך כלכלי אמיתי.” לדברי האנליסטים , “אם נראה בדוחות אישור לכך שהוצאות ההון ממשיכות לעלות בקצב מהיר, אך גם שמתחילים לראות את ההכנסות שמגיעות משם, זה יהיה איתות מרגיע לשווקים. אחרת, יתחיל לחץ לממש רווחים". 

יחדיו, גוגל, מיקרוסופט ומטא מייצגות כ-25% ממשקל מדד S&P 500, ולא ניתן להפריז בחשיבותם של הדוחות שיפרסמו הערב, וכן לא לצפות את מידת השפעתם על השווקים. לא מדובר רק בשאלה מי מהשלוש תרשום רווח גבוה יותר, אלא מי תצליח להוכיח שהבינה המלאכותית אינה בועה או סיפור מעניין על העתיד, אלא מנוע צמיחה אמיתי, שמתחיל לעבוד כאן ועכשיו.