חדשות רעות לאנפייז - האם אלו חדשות טובות לסולאראדג'?

הכנסות שיא ורווח נקי רבעוני גבוה לא הספיקו: תחזית חלשה לרבעון הבא מפילה את מניית אנפייז Enphase Energy -5.49%  בכ-13% במסחר המאוחר. סימנים לדעיכה בביקוש בשוק הסולארי הביתי ובאירופה מעוררים חשש להאטה ממושכת, בעוד המתחרה סולאראדג' מציגה תמונה מנוגדת עם תחזיות טובות

אנפייז: ביצועים חזקים ברבעון, תחזית חלשה קדימה

חברת אנפייז אנרג'י (Enphase Energy), אחת השחקניות המרכזיות בתחום הממירים הסולאריים והפתרונות לאגירת אנרגיה, פרסמה דוחות חזקים לרבעון השלישי - עם הכנסות של כ-410 מיליון דולר ורווח מתואם של 0.90 דולר למניה. מדובר בשיא הכנסות של שנתיים, וברווח העולה משמעותית על התחזיות, כאשר החברה שברה שיא של משלוחי סוללות (195 מגה-ואט-שעה) והציגה שולי רווח גולמיים של כ-49% (non-GAAP).

עם זאת, ההודעה על תחזית מאכזבת לרבעון הרביעי - הכנסות בטווח של 310–350 מיליון דולר בלבד, לעומת תחזיות האנליסטים של כ-380 מיליון,  שלחה את המניה לירידה חדה במסחר המאוחר. המשקיעים הגיבו בתנועה חדה כלפי מטה, מחשש לירידה חדה בהכנסות ובהיקף ההתקנות, על רקע סימני חולשה בשוק האמריקאי והאירופי. 

לעומת זאת, המתחרה סולאראדג' SolarEdge -5.77%  פרסמה תחזיות חזקות לרבעון השלישי,  מה שתרם לעלייה משמעותית במניית החברה, שזינקה בכ-110% בחמשת החודשים האחרונים (ממחיר של כ-18 דולר בסוף מאי לכ-38 דולר בסוף אוקטובר). סולאראדג' תהיה ככל הנראה גדולה בנתח השוק מאנפייז ברבעון השלישי ועל רקע השקת המערכת החדשה לפני מספר חודשים, היא עשויה להגדיל עוד יותר את חלקה בשוק. 

• למה הירידה במניית סולאראדג' מתמתנת?
• יו"ר סולאראדג' קנה מניות ב-400 אלף דולר
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

סולאראדג' מגדילה נתח שוק

באנפייז מציינים ירידה של כ-38% במכירות באירופה לעומת הרבעון הקודם, מה שמעיד על האטה ברורה בקצב ההתקנות וצבירת מלאים בקרב מפיצים. החברה מציינת גם חולשה מתמשכת בביקוש למערכות סולאריות ביתיות בארה"ב – בעיקר בשל ריבית גבוהה, הפחתת הטבות פדרליות ורגולציה מחמירה במדינות כמו קליפורניה, שבה נכנסה לתוקף רפורמת NEM 3.0 שמפחיתה את כדאיות המערכות הביתיות.

לכך מתווספת תחרות מתגברת, מצד שחקנים כמו סולאראדג' וטסלה בארה"ב, ומצד יצרנים סינים ואירופיים שמציעים פתרונות זולים יותר. אנליסטים מצביעים על כך שסולאראדג', שנתח השוק שלה בשוק הממירים הסולאריים הביתיים בארה"ב עומד על כ-40% (לעומת כ-48% לאנפייז), וכנראה הדביקה את הפער, במיוחד לאור הביצועים החזקים האחרונים שלה. טסלה, עם שילוב של גגות סולאריים, סוללות Powerwall ותחנות טעינה ביתיות, עשויה להוות איום ממשי בטווח הארוך על חלק מהשוק המסורתי של אנפייז.

• המספרים שיקבעו את הכיוון של וול סטריט ולמה אפל רכשה סטארטאפ ישראלי ב-2 מיליארד דולר?
• אפל רוכשת את הסטארט־אפ הישראלי Q.ai
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המשקיעים מושכים מיליארדים מקרנות המניות בארה״ב

במהלך הרבעון הודיעה אנפייז על מערכת סולארית חדשה שפועלת לחלוטין מחוץ לרשת החשמל (Off-grid), עם שליטה חכמה, סוללה מתקדמת מדגם IQ Battery 5P וממירי IQ8 הכוללים טכנולוגיית JumpStart שמאפשרת הפעלה מחדש גם לאחר התרוקנות. מדובר בניסיון למצב את החברה כשחקן בתחום העצמאות האנרגטית.

בנוסף, החברה נכנסת לתחום הטעינה לרכב חשמלי, עם מטען IQ EV Charger 2 שמתחבר לפלטפורמת הניהול שלה. היא גם משיקה ממירים תלת-פאזיים מסחריים חדשים (IQ9), ומרחיבה את פעילותה בשירותי ניהול אנרגיה מרחוק (VPP) באירופה – כולל שיתוף פעולה עם חברות בתחום חימום, טעינה וניהול מים. עם זאת, סולאראדג' אינה נותרת מאחור: בחודשים האחרונים השיקה את מערכת Nexis – פתרון סולארי-אגירה ביתי מודולרי חדשני עם סוללות LFP, שזמין להתקנה גמישה ומשלב ממיר משולב – ואת מטען EV ONE המופעל על ידי סולארי, מה שמחזק את מעמדה בשוקי הטעינה והאגירה.

עם זאת, המשקיעים ממוקדים כרגע בפעילות הליבה – מכירת ממירים סולאריים לשוק הביתי – ושם ניכרת חולשה שמורגשת גם אצל מתחרות כמו סולאראדג'. שולי הרווח הגולמיים צפויים להצטמצם לרמה של 42%–45% (non-GAAP), בהשוואה ל-49% ברבעון האחרון - מה שמעיד על ירידה בהיקפים או שינוי לרעה בתמהיל.

המגזר הסולארי במצב אמביוולנטי - המשקיעים בררנים

מניית אנפייז ירדה בכ-50% מתחילת השנה ונעה סביב רמות שפל שנתיות. מנגד, יצרנית הפאנלים First Solar רשמה עלייה של כ-30% השנה, כשהיא נהנית מהזמנות ארוכות טווח ומדיניות אמריקאית שתומכת בייצור מקומי. גם מניית סולאראדג' התאוששה בכ-110% בחמשת החודשים האחרונים, אם כי היא עדיין רחוקה מהשיאים הקודמים.

במצב הנוכחי, רוב בתי ההשקעות מאמצים גישה זהירה כלפי אנפייז, עם מחיר יעד ממוצע של כ-46 דולר, אך יחס המלצות שמוטה כלפי "החזק" או "מכור". רבים מהאנליסטים מעדיפים להמתין לאותות התאוששות ברורים, אם באירופה, ואם בארה"ב, לפני שיחזרו להמליץ על המניה באופן אקטיבי.