שוק האג"ח הקונצרני ממשיך להפגין פעילות ערה גם באוקטובר, אם כי ברמה החודשית נרשמה האטה קלה. לפי נתוני מידרוג, היקף ההנפקות באוקטובר צפוי להסתכם בכ-5.2 מיליארד שקל ע"נ, ירידה של כ-10% לעומת אוקטובר 2024 שבו הונפקו כ-5.8 מיליארד שקל, אך קפיצה של כ-201% לעומת אוקטובר 2023, שבו גויסו כ-1.7 מיליארד שקל.

לעומת זאת, בהסתכלות שנתית התמונה שונה לגמרי. מתחילת השנה (ינואר-אוקטובר) הסתכם היקף ההנפקות בכ-127.4 מיליארד שקל, לעומת כ-74.6 מיליארד שקל בתקופה המקבילה אשתקד - עלייה של כ-71%. בהשוואה ל-2023 מדובר בזינוק של כמעט פי שניים.

סך הנפקות חודשי של אג"ח קונצרניות בשנים 2025-2023, במיליוני שקלים ע"נ:

• "האג"ח הממשלתי בתשואת חלום; המכפיל ההיסטורי בשוק המקומי נמוך"
• "המניות בארץ זולות, האג"ח הקונצרני יקר" - מה צפוי בוול סטריט ובבורסה היפנית?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

לדברי אבי שטרנשוס, מנכ"ל מידרוג, "על אף ירידה מתונה בסך הגיוסים בחודש אוקטובר ביחס לתקופה המקבילה אשתקד, הנובעת בעיקר מכך שמרבית חגי תשרי חלו באוקטובר השנה, מתחילת השנה נרשם שיא בהיקף ההנפקות המצטבר, בהובלת המוסדות הפיננסיים וסקטור הנדל"ן. מגמה זו משקפת היטב את התרחבות הפעילות הכלכלית במשק במהלך התקופה האחרונה, הצורך ההולך וגובר של חברות במקורות מימון ארוכי-טווח והיכולת לנצל את המומנטום החיובי בשוק ההון המקומי על מנת לגוון את מקורות המימון שלהן מעבר לאשראי הבנקאי המסורתי. במקביל, על רקע העובדה שציבור המשקיעים ממשיך לחפש תשואות עודפות על פני פיקדונות בנקאיים, נרשמה מאז תחילת 2025 עלייה ניכרת בהנפקות אג"ח מגובה פקדון בנקאי"

אבי שטרנשוס, מנכ"ל מידרוג, צילום: יחצ

פילוח סקטוריאלי

הגידול המשמעותי ביותר נרשם בקרב המוסדות הפיננסיים. עד סוף אוקטובר גייס הסקטור כ-56.7 מיליארד שקל, לעומת כ-16.5 מיליארד שקל בלבד בתקופה המקבילה ב-2024 - קפיצה של 244%. חלקם של הגופים הפיננסיים מסך ההנפקות עומד על כ-44% מהשוק מתחילת השנה ועל כ-32% מהיקף ההנפקות החודשיות.

• מה יהיה מחר בבורסה? הנפילה בגילת ומה יקרה בטבע?
• אקזיט לפימי - הצעת המכר ל"עמל ומעבר" הצליחה
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע

בין ההנפקות הבולטות באוקטובר נמנות כלל ביטוח גיוסי הון, שגייסה כ-1.15 מיליארד שקל (כולל המרה של שטר הון), מבנה נדל"ן (כ.ד) עם גיוס של כ-905 מיליון שקל, הפניקס גיוסי הון (2009) בע"מ עם 500 מיליון שקל, ג'י סיטי (גזית גלוב לשעבר) עם 301 מיליון שקל, ומגוריט ישראל עם 300 מיליון שקל.

הנפקות בולטות בחודש אוקטובר 2025, במיליוני שקלים ע"נ:

הנפקות אג"ח קונצרניות לפי סקטורים בחודשים ינואר-אוקטובר בשנים 2025-2023, במיליארדי שקלים ע"נ:

באופן מצטבר בשנת 2025 נרשם גידול משמעותי בהיקף הגיוסים בענפי הנדל"ן והבינוי, הן בהשוואה לתקופה המקבילה בשנת 2024 והן בהשוואה לתקופה זו בשנת 2023. עם גיוס בסך של כ-2.8 מיליארד שקל ע.נ. בחודש אוקטובר 2025, וכ-44.9 מיליארד שקל ע.נ. מתחילת שנת 2025, בהשוואה לחודשים ינואר-אוקטובר 2024, אז גייסו חברות הפועלות בענף חוב בהיקף של כ-34.7 מיליארד שקל ע.נ., נתון המשקף גידול של כ-29%, לצד גידול של כ-94% ביחס לתקופה המקבילה לשנת 2023, שהסתכמה בגיוסים בסך של כ-24.3 מיליארד שקל ע.נ. בהסתכלות חודשית, חודש אוקטובר 2025 התאפיין בגיוסים נמוכים יותר בכ-27% בהשוואה להיקף הגיוסים בענף זה בחודש אוקטובר 2024 וגידול של כ-112% בהשוואה לחודש זה בשנת 2023. ענף הנדל"ן והבינוי מהווה כ-35% מסך ההנפקות בשנת 2025 וכ-54% מסך ההנפקות בחודש אוקטובר 2025.

היקף הנפקות בסקטור נדל"ן ובינוי בשוק החוב הקונצרני בשנים 2025-2023, במיליארדי שקלים ע"נ

יציבות בגיוסי חברות BVI ועלייה משמעותית בהנפקות נע"מ

חברות שהתאגדו באיי הבתולה הבריטיים (BVI) שומרות על יציבות יחסית. בינואר-אוקטובר גייסו חברות אלו כ-8.13 מיליארד שקל, בדומה לשנה שעברה (8.06 מיליארד שקל), אך גבוה בכ-125% לעומת 2023.

בתחום ניירות הערך המסחריים (נע"מ) נרשמה צמיחה משמעותית. מתחילת השנה גויסו כ-22.5 מיליארד שקל באפיק זה - עלייה של כ-90% לעומת 2024 וכ-258% לעומת 2023. ההנפקות באפיק זה מהוות כ-18% מסך גיוסי החוב בשוק ההון הישראלי מתחילת השנה, לעומת 16% בלבד בשנה שעברה. באוקטובר עצמו לא נרשמו הנפקות נע"מ חדשות.

הנתונים של מידרוג מצביעים גם על המשך עלייה בגיוסי חברות בדירוג נמוך או ללא דירוג. בנטרול המוסדות הפיננסיים, כ-6% מהיקף הגיוסים מדורגים בקבוצת Baa.il, וכ-16% אינם מדורגים כלל. יחד מדובר בכ-22% מהיקף הערך הנקוב של הגיוסים המצטברים, כלומר כ-14.5 מיליארד שקל - עלייה ניכרת לעומת השנה הקודמת. גם במספר המנפיקים נרשם שינוי: 67 מנפיקים שאינם מדורגים הוציאו השנה אג"ח לציבור, לעומת 42 בלבד בתקופה המקבילה ב-2024. נתחם הכולל הגיע לכ-39% מכלל המנפיקים הפעילים.

פילוח הנפקות לפי קבוצת דירוג, בנטרול מוסדות פיננסיים:

במקביל לשוק האג"ח המסורתי, נמשכת הצמיחה בהנפקות של מכשירי מימון מובנה, ובראשם אג"ח מגובות פיקדונות בנקאיים. באוקטובר הונפקו אג"ח מובנות בהיקף של כ-2.61 מיליארד שקל, ובסיכום מתחילת השנה ההנפקות מסתכמות בכ-23.9 מיליארד שקל. לשם השוואה, בשנת 2024 כולה הסתכמו ההנפקות מסוג זה בכ-20.9 מיליארד שקל, ב-2023 בכ-9.4 מיליארד שקל וב-2022 בכ-5.4 מיליארד שקל - נתונים המשקפים מגמת עלייה מתמשכת.

הנפקות אג"ח מובנות במיליוני שקלים, 2022-10/2025