600% בארבע שנים: שלוש החברות של ג’נרל אלקטריק מתפצלות בביצועים

ג’נרל אלקטריק מפרקת בשנים האחרונות את הקונצרן הישן לשלוש חברות ציבוריות נפרדות, אחת לתעופה, אחת לאנרגיה ואחת לבריאות. מהרגע שהשוק מתחיל לתמחר כל פעילות לבד, התמונה נהיית ברורה יותר, גם לטוב וגם לרע.

מאז ההודעה על המהלך בנובמבר 2021 ועד היום, מי שהחזיק את ההשקעה לאורך כל הדרך ומחזיק גם בשלוש החברות שנולדו מהפיצול מציג תשואה מצטברת של יותר מ-600%. זה מגיע מזה שחלק מהפעילויות מושכות חזק למעלה, ואחרות מתקדמות בקצב איטי יותר, בלי שמישהו “מסתיר” את זה בתוך דוח מאוחד.

בפועל זה קורה בשני שלבים. בתחילת 2023 פעילות הבריאות יוצאת כחברה עצמאית. באפריל 2024 גם פעילות האנרגיה מתפצלת, ופעילות התעופה נשארת כחברה עצמאית שממותגת כאיירוספייס.

• "אנחנו רואים איך אפשר להשתמש ב-AI כדי להתכונן לאיומים על תשתיות חשמל"
• החברה בת ה-134 שנולדה מחדש לפני 6 שנים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

וורנובה

בוורנובה GE Vernova 0.82%   הסיפור הוא בעיקר ביקוש לחשמל, לא סיסמאות. ברגע שהביקוש עולה, חברות חשמל צריכות עוד יכולת ייצור ועוד חיזוק לרשת. וכשצריך להוסיף יכולת מהר יחסית, טורבינות גז וציוד תשתיות חוזרים למרכז, גם אם זה פחות נוצץ מכותרות על אנרגיה ירוקה.

ברבעון השלישי החברה מדווחת על הזמנות של 14.6 מיליארד דולר, עלייה אורגנית של 55%. הצבר גדל ברבעון ב-6.6 מיליארד דולר. בתחום טורבינות הגז החברה מציינת שהצבר והסכמי “שמירת מקום” עלו מ-55 ל-62 ג’יגה ואט ברבעון אחד.

בתחזית השנתית החברה מצפה להכנסות של 36-37 מיליארד דולר, מרווח EBITDA מתואם של 8%-9% ותזרים מזומנים חופשי של 3.5-4.0 מיליארד דולר. לשנה הבאה היא מציבה יעד הכנסות של 41-42 מיליארד דולר ותזרים חופשי של 4.5-5.0 מיליארד דולר, וגם יעד מרווח EBITDA מתואם של 11%-13%.

• רימון בחוזה גדול - 47 מיליון דולר בהודו
• השתלטות כמעט מלאה: קיסטון מחזיקה כעת ב-91% מאגד
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ארית חתמה על הסכם אסטרטגי לשיווק וייצור מרעומים עם חברה...

זה מסוג העסקים שהכול בו נמדד בשטח. ההזמנות יפות על הנייר, אבל השוק בודק אם הפרויקטים יוצאים בזמן, אם העלויות נשלטות ואם הרווחיות לא נשחקת בדרך.

איירוספייס

איירוספייס GE Aerospace 2.18%   נהנית מזה שתעופה חזקה לא נגמרת במכירת מנוע. סביב כל מנוע יש שנים של שירות, חלפים, תחזוקה ושדרוגים. זה סוג פעילות שיכול לייצר יציבות יחסית, כל עוד יש הרבה טיסות והצי עובד.

ברבעון השלישי החברה מדווחת על הזמנות של 12.8 מיליארד דולר, עלייה של 2%. ההכנסות עומדות על 12.2 מיליארד דולר, עלייה של 24%. הרווח התפעולי המתואם מגיע ל-2.3 מיליארד דולר, עלייה של 26%, עם מרווח תפעולי מתואם של 20.3%. התזרים החופשי ברבעון עומד על 2.4 מיליארד דולר, עלייה של 30%.

החלק המעניין כאן הוא השילוב. כשהמסירות זזות, השירותים נשארים לעבוד, וכשהשירותים חזקים רואים את זה גם במזומן. ועדיין, זה ענף שיודע להיות מחזורי. מספיק האטה חדה בכלכלה או אירוע גיאו פוליטי משמעותי, וחברות מתחילות לדחות החלטות ולהזיז תוכניות. לכן גם בתקופות טובות, השוק מחפש סימנים שהשיפור לא נשען רק על רגע חזק.

הלת’קייר

בהלת’קייר GE HealthCare Technologies -0.61%  הפוקוס הוא ציוד רפואי, מערכות הדמיה ופתרונות לבתי חולים. זה שוק שמושפע מתקציבי בריאות והחלטות רכש גדולות. השנה החברה מתמודדת עם לחץ שמגיע גם מסין וגם ממכסים, וזה לא עניין תיאורטי, זה מתיישב על הרווחיות.

ברבעון השלישי החברה מדווחת על הכנסות של 5.1 מיליארד דולר, עלייה של 6% בדיווח ועלייה אורגנית של 4%. יחס הזמנות להכנסות עומד על 1.06. הרווח למניה המתואם עומד על 1.07 דולר, ירידה של 6% לעומת התקופה המקבילה. החברה מציינת שהמכסים פגעו ברווח למניה המתואם ב-0.16 דולר.

בתחזית השנתית החברה מציבה טווח רווח למניה מתואם של 4.51-4.63 דולר, עם צפי לצמיחה אורגנית של כ-3% ותזרים מזומנים חופשי של לפחות 1.4 מיליארד דולר.

כאן הדינמיקה יותר “ניהולית” ופחות תעשייתית. גם כשהמוצרים טובים, אם בתי חולים מושכים זמן בהחלטות גדולות, ההכנסות זזות לאט. כשהמכסים נכנסים, גם עסקה שנחתמת יכולה להשאיר פחות רווח. לכן השוק נוטה להיות חשדן יותר כל עוד הרעש מבחוץ לא נרגע.