בזמן שישנתם: התוצאות של ענקיות הטק ואיך הן ישפיעו על השווקים?

שלוש מחברות הטכנולוגיה הגדולות בעולם:אלפאבת (החברה האם של גוגל), מיקרוסופט ומטא, דיווחו אתמול אחרי המסחר על תוצאות הרבעון השלישי של השנה. התגובות בשוק היו מגוונות, כאשר ההשקעות האגרסיביות ב-AI להיות מוקד מרכזי. מניית אלפאבת זינקה בכ-7% במסחר המאוחר, בעוד מניית מטא צנחה בכ-8% ומניית מיקרוסופט ירדה בכ-4%. ההשפעה ניכרה גם במניית אנבידיה, הספקית המובילה של שבבי AI, שמנייתה הוסיפה כ-2% במסחר שלאחר הסגירה, אך כעת באזור האפס, ועדיין מדובר על עלייה של כ-8.5%% בשלושת הימים האחרונים. 

(עדכון עם השלכות על השווקים - טראמפ ושי נפגשו - "מקווה שחתימת הסכם סחר תתרחש בקרוב מאוד")

התמונה הכוללת שמתגלה מהדוחות הללו היא של צמיחה מרשימה בהכנסות, אך גם של אתגרים משמעותיים: ההשקעות האגרסיביות ב-AI ממשיכות להיות מנוע הצמיחה העיקרי, אך הן מגיעות עם עלויות גבוהות, מגבלות קיבולת וחששות מפני תשואה ארוכת טווח. בעוד אלפאבת מציגה תוצאות טובות ואיזון בין השקעות לתשואה על השקעה, מטא ומקרוסופט מחפשות עדיין את "דרך המלך" של השקעות שיניבו תשואה מספקת  

אלפאבת: צמיחה מואצת בענן וב-AI, עם מודל עסקי עמיד ומתרחב

אלפאבת פתחה את גל הדוחות בעוצמה, עם תוצאות שמעבר לציפיות האנליסטים. ההכנסות ברבעון השלישי (יולי-ספטמבר) הגיעו ל-102.3 מיליארד דולר, עלייה של 16% בהשוואה לשנה קודמת, ועלייה של 15% בנטרול שינוי מטבע, ועקפו את התחזיות שעמדו על 99.85 מיליארד דולר. הרווח הנקי זינק ב-33% ל-35 מיליארד דולר, והרווח למניה (EPS) המתואם עמד על 3.10 דולר, לעומת תחזית של 2.33 דולר בלבד. התגובה בשוק הייתה מיידית: המניה טיפסה ב-7.5% במסחר שלאחר השעה, מה שמעיד על אמון מחודש במנהיגותה של אלפאבת בתחום ה-AI. זהו הרבעון הראשון שבו אלפאבת חצתה את רף ה-100 מיליארד דולר בהכנסות רבעוניות.

• אנבידיה מוחקת 600 מיליון דולר מהשווי ביום מסחר אחד ומה קרה היום לפני 16 שנה
• מיקרון מאבדת גובה: סמסונג מתקרבת לאישור מאנבידיה לאספקת שבבי HBM4
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

המנוע העיקרי מאחורי הצמיחה היה יחידת Google Cloud, שהכנסותיה זינקו ב-35% ל-18.5 מיליארד דולר, הרבעון החזק ביותר בתולדותיה. הגידול הזה נובע בעיקר מביקוש גובר לשירותי ענן מבוססי AI, כולל מודלי Gemini המתקדמים, שמשמשים חברות סטארט-אפ ותאגידים גדולים לבניית יישומי AI. אלפאבת דיווחה על גידול של יותר מ-250% בהכנסות ממוצרים גנרטיביים, כאשר חוזים חדשים בתחום זה תורמים ליתרת חוזים בלתי ממומשים של 180 מיליארד דולר, סימן ברור להכנסות יציבות בשנים הקרובות. תחום החיפוש, שנותר עמוד התווך של החברה ומספק כ-60% מההכנסות, הניב 61.2 מיליארד דולר, מעל התחזיות  הודות לשילוב AI בשיפור תוצאות החיפוש, מה שמגביר את זמן השהייה של משתמשים ומגדיל את ההכנסות מפרסום. גם יוטיוב תרמה חלק משמעותי, עם 11.8 מיליארד דולר בהכנסות מפרסום וידאו, עלייה של 20% שמיוחסת להתרחבות בפלטפורמות וידאו קצרות ומבוססות AI. מעבר למספרים, הדוח חשף התקדמות טכנולוגית: Gemini 2.0, שיושק בקרוב, צפוי לשפר את יכולות הרב-מודליות, מה שיאפשר שילוב טוב יותר בין טקסט, תמונה ווידאו – תחומים שכבר מניבים הכנסות נוספות מחברות בתחומי המדיה והפרסום.

אלפאבת עדכנה את תחזית ההוצאות ההוניות (CapEx) ל-95 עד 98 מיליארד דולר לשנה, עלייה מהתחזית הקודמת של 85 מיליארד דולר, בעיקר להקמת חוות שרתים מתקדמות. סמנכ"לית הכספים רות פוראט הדגישה בשיחת המשקיעים כי "ההשקעות הללו חיוניות כדי לשמור על יתרון תחרותי, אך הן יתורגמו להכנסות בתוך 12-18 חודשים". נכון לעכשיו, נראה שהאסטרטגיה משתלמת: שולי הרווח הגולמי טיפסו ל-58%, והחברה מחלקת דיבידנדים ראשון  בהיסטוריה שלה, מה שמוסיף שכבה של יציבות למשקיעים.

מטא: הכנסות שיא מפרסום, אך חששות מהשקעות ב-AI מכבידים על המניה

מטא, הציגה דוח מרשים בהכנסות אך מורכב ברווחיות, מה שהוביל לירידה חדה במניה. ההכנסות ברבעון השלישי הגיעו ל-51.2 מיליארד דולר, עלייה של 26% לעומת התקופה המקבילה, ועקפו את התחזיות של 49.6 מיליארד דולר. כצפוי, כ-98% מההכנסות הגיעו מפרסום, עם דגש על פלטפורמות כמו פייסבוק ואינסטגרם, שרשמו גידול של 28% בהכנסות פרסום. זמן השהייה בפלטפורמות עלה: 5% בפייסבוק, 10% ב-Threads ויותר מ-30% באינסטגרם, הודות לשילוב AI באלגוריתמי המלצות וידאו. הרווח למניה המתואם עמד על 6.03 דולר, מתחת לציפיות של 6.72 דולר. למרות זאת, מספר המשתמשים היומיים טיפס ל-3.24 מיליארד, גידול של 6%, מה שמעיד על חוסן בפלטפורמות החברתיות.

• אפל רוכשת את הסטארט־אפ הישראלי Q.ai
• טראמפ צפוי להכריז בשבוע הבא על מועמדו לראשות הפד
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המשקיעים מושכים מיליארדים מקרנות המניות בארה״ב

המסר המרכזי מצד צוקרברג היה על ההשקעות ב-AI: "אנחנו בשלב מוקדם של מהפכה טכנולוגית, וההוצאות ימשיכו לעלות כדי לבנות תשתיות שיאפשרו חדשנות". מטא הודיעה כי ההוצאות ההוניות ב-2025 ינועו בין 70 ל-72 מיליארד דולר, עלייה משמעותית מהתחזית הקודמת, וצפויות לגדול עוד יותר ב-2026. סוזן לי, סמנכ"לית הכספים, אמרה כי "הקצב יהיה מהיר יותר בשנה הבאה, בעיקר לבניית GPU ומערכות AI". התוצאה: ירידה של 8% עד 9% במניה, שכן משקיעים חוששים שההוצאות ילחצו על שולי הרווח, שירדו ל-45% ברבעון זה. הדאגה הזו משפיעה גם על אנבידיה: למרות החששות, ההשקעות של מטא בשבבי AI צפויות להגביר את ההזמנות, מה שתורם לעלייה במניית הספקית, אך גם מדגיש את הסיכון אם הרווחיות תיפגע.

תחום החומרה ממשיך להיות נקודת תורפה: יחידת Reality Labs, האחראית על משקפי מציאות מדומה ומשקפי AI כמו Ray-Ban Meta, רשמה הפסד של 4.8 מיליארד דולר, עם ירידה צפויה בהכנסות ברבעון הבא למרות גידול במכירות משקפיים. למרות זאת, מטא מדווחת על התקדמות ב-AI גנרטיבי, כמו כלי Llama 3 שמשמשים כעת ביותר מ-100 מיליון משתמשים חודשיים, ומצפה לצמיחה של 15% בהכנסות מפרסום מבוסס AI בשנה הקרובה. הדוח מדגיש את הדילמה של מטא: פלטפורמה חברתית חזקה שמניבה מזומנים, אך תלויה בהשקעות כבדות כדי לא לשקוע בתחרות מול טיקטוק וגוגל.

מיקרוסופט: צמיחה מוצלחת בענן ובכלי AI, אך מגבלות קיבולת מאיימות על ההתרחבות

מיקרוסופט סיימה את הרבעון עם הכנסות של 77.67 מיליארד דולר, עלייה של 18% שעקפו את התחזיות של 75.33 מיליארד דולר. הרווח למניה המתואם עמד על 4.13 דולר, מעל לציפיות של 3.67 דולר, בעוד הרווח הנקי טיפס ב-22%. יחידת Azure, מנוע הצמיחה העיקרי, רשמה גידול של 40% בהכנסות (39% בניכוי השפעות מטבעי), שהגיעו ל-49.1 מיליארד דולר. אך סמנכ"לית הכספים איימי הוד אמרה: "הביקוש גבוה משמעותית מהקיבולת הזמינה, ואנחנו משקיעים כדי לסגור את הפער". ההשקעות הללו, שכללו 34.9 מיליארד דולר ברבעון, תורמות ישירות לביקוש משבבי אנבידיה, מה שמסביר חלק מהעלייה של 1.5% במניית הספקית.

ההשקעות ברבעון הסתכמו ב-34.9 מיליארד דולר, בעיקר בחוות שרתים ובתשתיות AI, מה שתרם לגידול של 17% בתחום האפליקציות העסקיות (כמו Office ו-Teams), שהניבו 33.5 מיליארד דולר. כלי Copilot, שמוסיף שכבת תשלום AI ללקוחות קיימים, אומץ על ידי יותר מ-50% מהארגונים הגדולים, ותרם לגידול של 25% בהכנסות משירותי AI. עם זאת, הוד ציינה כי "הקיבולת בענן תישאר אתגר גם ב-2026", מה שגרם לירידה של 2% עד 4% במניה, שכן משקיעים חוששים מעיכובים בהכנסות עתידיות. התחזית לרבעון הבא מצביעה על צמיחה של 16% בהכנסות, אך עם דגש על ניהול סיכונים. מיקרוסופט מחלקת 9.7 מיליארד דולר למשקיעים בדיבידנדים ורכישות חוזרות, מה שמספק יציבות. הדוח מחזק את מעמדה כשער כניסה ל-AI עסקי, אך מדגיש את הצורך בהשקעות נוספות כדי להתמודד עם תחרות מגוגל ואמזון, והשפעה זו מזינה את האופטימיות סביב אנבידיה.