תנודתיות שיא במניות הקטנות: המניה שצונחת ב-50% אחרי שזינקה ב-300%

מניית חברת סול-ג'ל סול ג'ל הישראלית, הפועלת בתחום הדרמטולוגיה (רפואת עור), רשמה אתמול זינוק חד של כמעט 300%, במחזור גבוה, מבלי שפרסמה כל הודעה. היום, המניה נופלת ב-43% והיא לא לבד. גם מניית צ'ק-קאפ עם סיפור דומה, כאשר המניה מאבדת היום 37%, לאחר זינוק של 280% אמש. האם החברות מעניינות או שמדובר פשוט בשורט סקוויז?  התנודתיות החריגה במניות אלו עוררה שאלות בקרב המשקיעים לגבי הסיבות האמיתיות מאחורי התנועות הקיצוניות. בעוד שסול-ג'ל מציגה התקדמות עסקית עם אישורי FDA למוצריה ושיפור בתוצאות הכספיות, צ'ק-קאפ עברה טרנספורמציה מהותית מחברת מכשור רפואי לשלד בורסאי המתכנן מיזוג עם חברת בינה מלאכותית. תנועות מחיר חדות אלו, ללא הודעות מהותיות מהחברות, מרמזות על אפשרות של מניפולציה בשוק או תופעת "שורט סקוויז", שבה סוחרים שהתערבו על ירידות נאלצים לרכוש מניות במהירות כדי לכסות את פוזיציות השורט שלהם, מה שגורם לזינוק חד וזמני במניה.  

סול-ג'ל

סול-ג'ל מתמקדת בפיתוח ושיווק תרופות לטיפול במחלות עור חמורות. היא מחזיקה בשני מוצרים מרכזיים בעלי אישור FDA - קרם לטיפול באקנה וולגריס (TWYNEO), וקרם לטיפול בנגעים דלקתיים של רוזציאה (EPSOLAY). במקביל, החברה מקדמת ניסוי קליני (שלב 3) בתרופה למניעת נגעי עור בחולים עם תסמונת גורלין.

צמיחה במכירות ברבעון השלישי

את הרבעון השלישי של 2024 סיימה סול-ג'ל עם הכנסות של 5.36 מיליון דולר, זינוק משמעותי לעומת 213 אלף דולר ברבעון המקביל אשתקד. בשורה התחתונה, הצליחה החברה לצמצם את הפסד הנקי שעמד על 366 אלף דולר, ירידה של 94% בהשוואה להפסד של 5.71 מיליון דולר באותה תקופה בשנה שעברה. החברה חתמה על הסכמי רישוי משמעותיים בדרום קוריאה, אירופה ודרום אפריקה למוצרים TWYNEO ו-EPSOLAY, עם השקה מתוכננת בשנים 2026–2027. התשלומים והתמלוגים מההסכמים צפויים להגיע לכ-10 מיליון דולר בשנה עד 2030. סול-ג'ל ממשיכה בניסוי שלב 3 בתרופה SGT-610, שנערך ב-43 אתרים ברחבי העולם, עם תוצאות ראשוניות צפויות במחצית השנייה של 2026. התרופה עשויה להיות הראשונה למניעת נגעי BCC בתסמונת גורלין, שוק המוערך ב-300 מיליון דולר בשנה. בנוסף, החברה מבצעת ניסוי הוכחת היתכנות לתרופה SGT-210 למחלת דרייר, עם פוטנציאל שוק של 200–300 מיליון דולר. במהלך השנה האחרונה החברה רשמה צמיחה מרשימה בהכנסות, אולם במבט של שלוש שנים אחורה, נרשמה ירידה כוללת של 6.5% בהכנסות. על אף הביצועים החיוביים בשנה האחרונה, הנתון הזה מעיד על קשיים בעקביות הצמיחה לאורך זמן. תחזיות האנליסטים לצמיחה עתידית מעידות על גידול שנתי של 9.4% בשלוש השנים הקרובות, נמוך משמעותית מהממוצע הצפוי של 20% בתעשייה כולה. פער זה מדגיש את האתגרים העומדים בפני החברה בשימור צמיחתה ובהצדקת רמת התמחור הנוכחית של המניה. באפריל האחרון הודיעה סול-ג'ל כי שותפתה פאדאגיס-ישראל הגישה ל-FDA בקשה לאישור מוצר גנרי לקרם רופלומילסט. המכירות השנתיות של המוצר נאמדות ב-95 מיליון דולר, והחברה צופה כי תאושר לה בלעדיות של 180 יום למכירות, עם פוטנציאל הכנסות של 500 מיליון דולר עד 2030. ההון העצמי של החברה נאמד ב-29.2 מיליון דולר, כאשר שווי השוק עומד על 25 מיליון דולר, לאחר שמניית סול-ג'ל איבדה 16% מתחילת השנה ו-23% ב-12 החודשים האחרונים.  

צ'ק-קאפ

במקרה של צ'ק-קאפ, הסבירות עוד יותר גבוהה שאין דבר שתומך בזינוק האחרון. צ'ק קאפ הכריזה לפני מספר חודשים על מיזוג עם חברה קנדית בתחום הבינה המלאכותית - Nobul AI. תנאי המיזוג לא פורטו בהודעה שפרסמה החברה, בה נאמר בין השאר כי אם המיזוג יושלם מניות החברה המאוחדת ייסחרו בנאסד"ק ובבורסה של טורונטו. הנהלת נובול תמשיך בתפקידה ולמעשה תנהל את החברה לאחר השלמת המיזוג.  חברת צ'ק קאפ  הפכה בשנה שעברה לשלד בורסאי. החברה עסקה במכשור רפואי ופיתחה טכנולוגיה (C-Scan) לגילוי פוליפים טרום-סרטניים וחריגות מבניות במעי הגס בשלב הקליני, וזאת באמצעות קפסולה שהפציינט בולע ובאמצעותה מנוטרים הנתונים באמצעות גלי רנטגן בעצימות נמוכה. במהלך חודש יוני 2023 הודיעה החברה על הפסקת פעילותה, זאת לאחר שהתברר כי תוצאות הניסויים הקליניים לא עמדו ביעדים ועל כן החליטה לא להמשיך בניסויים הקליניים הנדרשים על ידי ה-FDA. צ'ק קאפ נסחרת כעת לפי שווי של 8.8 מיליון דולר, כאשר מנייתה איבדה 27% מתחילת השנה וב-32% בשנה האחרונה כולה.