בבנק אוף אמריקה חושפים את האבסורד במדיניות הצפויה של הפד'
"אם אתה לא מסוגל להתמודד עם המציאות - תשנה את החוקים" - כך ניתן לתאר הצפי בשווקים מנאומו של יו"ר הפד' ג'רום פאואל מחר בכנס השנתי בג'קסון הול. אם לא יהיו הפתעות מיוחדות, פאואל צפוי מחר לטעון כי הפד' משנה את התייחסותו בנוגע לאינפלציה בארה"ב - במקום לשאוף ליעד אינפלציה של 2%, הבנק רוצה להתחיל לשאוף ל"אינפלציה סימטרית" סביב ה-2%.
נשמע מסובך? מיד נסביר אבל בגדול: שינוי אופן התייחסות לאינפלציה בארה"ב מאפשר לפד' להתנער מרוב המגבלות שלו בנוגע לפעולותיו בשווקים. לשוקי המניות אולי מדובר באירוע חיובי, אך עבור שוק האג"ח ובפרט לאזרח הקטן בארה"ב מדובר בקסטטרופה.
מדוע הפד' משנה את התייחסותו לאינפלציה?
האמת, שלפד' אין כל כך ברירה. בחודשים האחרונים הפד' הגדיל בצורה קיצונית את בסיס הכסף בארה"ב באמצעות מימון של כמעט כל הגופים בשוק. בשונה מהעשור האחרון, חלק נכבד מאוד מהכסף הזה מחלחל לכלכלה הריאלית ולא נתקע במערכת הבנקאית. הסיבה לכך היא שבניגוד למשבר ב-2008, לתוכנית התמריצים של ממשל האמריקני יש חלק מרכזי בהתאוששות של השוק. הממשל האמריקני כבר חילק "כסף חינם" לאזרחים וכבר רוצים לחלק לו פעם נוספת (אולי זה טוב שהמחוקקים בארה"ב עדיין לא הגיעו להסכמות על תמריצים חדשים).
עם סכומים כה גבוהים, אינפלציה היא דבר שמתבקש. ציפיות האינפלציה בארה"ב כבר עלו לרמות של לפני המשבר וככל שארה"ב תתקדם לקראת מציאת חיסון לנגיף, כך ציפיות הצמיחה והאינפלציה עוד יעלו.
- "שרי החינוך באים והולכים ובשביל שלא תהיה שביתה הם נותנים עוד כסף"
- טסלה מבקשת לאשר חלוקת מניות הטבה בשיעור של 3 ל-1: איך תגיב המניה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בסיטואציה הנוכחית, הפד' יגיע לרף ה-2% אינפלציה אם ירצה או לא ירצה בחודשים הקרובים. אם הפד' מתייחס לאינפלציה כפי שהתייחס עד כה, הבנק חייב "ללחוץ על הברקס" כבר עכשיו - כלומר העלאת ריבית, הפסקת ההזרמות בשוקי האג"ח ועוד. בעולם שייצר הפד' בחודשים האחרונים (כלכלת זומבי) - כל יציאה של הפד' מהתמריצים תגרור התרסקות של השווקים הפיננסיים.
ניתן כמובן לטעון כי הפד' רוצה אינפלציה בשביל לשחוק את החוב האמריקני ושמהלך מגיע לאחר התייעצות עם שאר הבנקים המרכזיים. בשורה התחתונה, אם הפד' לא משנה את חוקי המשחק - וול סטריט תתרסק כיוון שהפד' מחוייב לעצור את התמיכה הגבוהה.
השינויים בכמות הכסף בארהב (M2) בארה"ב
- פאלו אלטו וגוגל מעמיקות שותפות אסטרטגית בעסקה של כ-10 מיליארד דולר
- אינטל עולה 2.3%, אורקל מזנקת 8%; מדדי הדגל בעליות עד 1%
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- מאזן האימה: וושינגטון מאיימת בצעדי תגמול נגד ענקיות...
אז מה הפיתרון הצפוי של הפד'? נשנה את החוקי המשחק
לפי הערכות, פאואל יטען מחר כי הפד' ישאף מעתה לאינפלציה סימטרית סביב ה-2%. כלומר לפד' לא תיהיה בעיה עם האינפלציה בארה"ב תעלה מעל לרף ה-2% בתקופה מסויימת אם בממוצע האינפלציה היא סביב 2%.
אבל כאן יש בעיה - ממתי מודדים את הממוצע של האינפלציה? מהמשבר האחרון ב-2008 שהייתה בשפל, מתחילת שנות האלפיים, משנות ה-90? הערכות הן כי הפד' לא יפרסם על איזה ממוצע מדובר. תיאורטית, ייתכן מצב שהאינפלציה בארה"ב תעמוד על 3% וצפונה, והפד' לא יבצע צמצום מוניטרי (כמו העלאת ריבית ריבית/הפסקת ההזרמות לשוא) כיוון שבממוצע האינפלציה מתחת ל-2%.
במחלקת המחקר של בנק אוף אמריקה חישבו את הסיטואציה האבסורדית הבאה הבאה: אם הפד' מתחיל למדוד את האינפלציה (נק' ההתחלה של המחירים) בשיא המשבר של 2008, בנקדת זמן הנוכחית, יקח לפד' כ-42 שנים להגיע ליעד שיחייב אותם לבצע מדיניות מוניטרית מצמצמת.
במילים פשוטות: כפי שציינו בתחילת הכתבה, הפד' למעשה רוצה להסיר מעליו את כל המגבלות בנוגע ליעדי האינפלציה. הוא יוכל להמשיך בהזרקות ההון בטענה כי "הממוצע עדיין סביב ה-2%".
משבר חוב בדרך?
כפי שקורה בכל העשורי האחרונים, הפד' פותר בעיה אחת ע"י יצירת בעיה חדשה. ארה"ב הולכת לקראת אינפלציה גבוהה מאוד בעתיד ומי שצפוי לסבול הוא האזרח הקטן שיראה את כוח הקניה שלו נשחק. המחאה החברתית של החודשים האחרונים בארה"ב? הזעם של האוכולוסיות החלשות יתגבר משמעותית ברגע שהוא ירגיש עוד יותר "עני".
- 16.בני גור 27/08/2020 19:10הגב לתגובה זוהיא תמיד יכולה להדפיס עוד כסף, תרצה תקנה, לא תרצה הריבית תעלה, כמו שהריבית על הלירה הטורקית עולה
- 15.משה מיציע א 27/08/2020 12:12הגב לתגובה זומפולת או תיקון חזר יהיו. עניין של זמן שלא עומד.
- 14.יוסי 27/08/2020 11:47הגב לתגובה זוטראמפ אמר טראמפ יודע
- 13.טוני 27/08/2020 10:57הגב לתגובה זוקריסת מערכות פיננסית טוטאלית מפולת על חלל מעבר לפינה עוד הרבה לפני הבחירות
- 12.ש 27/08/2020 10:09הגב לתגובה זוהכל רמאות אחת גדולה.
- 11.כרגיל עמית תענוג לקרוא (ל"ת)עמיר 27/08/2020 10:04הגב לתגובה זו
- 10.חוקר 27/08/2020 07:35הגב לתגובה זואני מצטער, כדאי שתלך ללמוד קצת לפני שאתה מדבר בפאתוס כזה וודאות כזאת על דברים שאתה כנראה לא מבין... את מי אתה קורא בדיוק שאתה מביא לפה את השטויות הללו?
- לא חוקר 27/08/2020 16:36הגב לתגובה זואתה כנראה חוקר מנדבושקס
- 9.אנונימי 27/08/2020 07:29הגב לתגובה זוכלכלה, לומדים שיעורים לא רלוונטים, הכל השתנה, היחס לאינפלציה, כל האמצעים שבהם הבנקים המרכזיים עוזרים לנהל את הכלכלה, פשוט מגוחך ללמוד דברים שכבר לא רלוונטים היום, האמת שכיום כלכלת המאה ה21 זה פשוט ניסוי שרק עוד שנים נדע מה התוצאות שלו.
- אני 27/08/2020 23:46הגב לתגובה זוThis time is different
- 8.נלך לקוראת בקפה 27/08/2020 01:55הגב לתגובה זויוסי פרנק- הדולר יתחזק עמית נעם טל - הדולר ייחלש
- 7.וואו מטורף, תודה עמית!!! (ל"ת)ישראל 26/08/2020 21:43הגב לתגובה זו
- 6.בועה 26/08/2020 21:38הגב לתגובה זוככה זה שאפשר לעזור לחברים.
- כשאין מושג מקשקשים 27/08/2020 00:36הגב לתגובה זוהעולם לפני תאוצה טכנולוגית משמעותית. השוק טס למעלה כי מתחילים להריח את זה. פריצות טכנולוגיות בכל תחום כמעט - אנרגיב סולארית, רכבים אוטונומיים, מחשבים קוואנטים, על מוליכים הכסף והפד זה רק הקוסמטיקה. בעצם העניין יש כאן מצב של לפני פריצה והשוק מריח את זה.....
- 5.אכול ושתה כי מחר בחירות (ל"ת)שי 26/08/2020 21:26הגב לתגובה זו
- 4.גם ב2008-9 חכמי הפרשנים מטעם עצמם דברו על אינפלציה 26/08/2020 21:18הגב לתגובה זוגם ב2008-9 חכמי הפרשנים מטעם עצמם דברו על אינפלציה.בפועל לא היתה
- צבי נוי 27/08/2020 14:41הגב לתגובה זוא. ההגדרה של אינפלציה היא הגדלת היצע הכסף, וזה בדיוק מה שהם עשו. ב. לפעמים הגדלת היצע הכסף מתבטאם בעליית המחירים במשק ואתה חושב שזה לא קרה אבל זה כן ג. המחירים בסופר אולי לא עלו. אבל הבורסה והנדל"ן כן. כשהרווחים לא עולים והמחיר כן - זאת עליית מחיר, לא צמיחה
- 3.מזכיר את המפולת ב2008 (ל"ת)יחזקאל 26/08/2020 20:34הגב לתגובה זו
- 2.אני 26/08/2020 20:24הגב לתגובה זוהפד אומר בעצם שלא יעלה ריבית עוד תקופה ארוכה, לכן בטווח הקצר הלחץ על התשואות כלפי מטה, והדולר ייחלש. בטווח הארוך תגיע אינפלציה שתאלץ אותו להעלות ריבית.
- קובי 26/08/2020 21:39הגב לתגובה זובהתחלה קראתי היה מעניין ומחמד, אבל התחזית הסופית בסוף הכתבה אני כבר לא יודע אם מה שקראתי בכלל נכון
- שמוליק 26/08/2020 21:23הגב לתגובה זוזה בדיוק הנקודה שלא יעלה למרות האינפלציה
- 1.מה עם הקופה של משרד האוצר ? (ל"ת)רונן 26/08/2020 20:22הגב לתגובה זו
טראמפ האיחוד האירופימאזן האימה: וושינגטון מאיימת בצעדי תגמול נגד ענקיות טכנולוגיה אירופיות
ממשל טראמפ מאשים את בריסל ברדיפה רגולטורית של חברות טכנולוגיה אמריקאיות ומזהיר מהטלת מגבלות, אגרות וסנקציות כלכליות על חברות אירופיות מובילות, זאת על רקע חקירות, קנסות ומאבק גובר על עתיד הכלכלה הדיגיטלית
המתיחות בין ארצות הברית לאיחוד האירופי סביב רגולציית הטכנולוגיה עולה מדרגה. ממשל טראמפ פרסם בימים האחרונים אזהרה חריגה וחריפה כלפי בריסל, שבה הוא מאיים לנקוט צעדי תגמול כלכליים ישירים נגד חברות טכנולוגיה ושירותים אירופיות, אם האיחוד לא יחזור בו ממדיניות הרגולציה, הקנסות והתביעות נגד ענקיות טכנולוגיה אמריקאיות.
בהודעה פומבית שפרסם נציג הסחר של ארצות הברית, הגוף האחראי על ניהול יחסי הסחר של וושינגטון, נטען כי האיחוד האירופי ומדינות החברות בו מתמידים ב-"מסלול מתמשך של תביעות מפלות ומטרידות, מסים, קנסות והנחיות רגולטוריות" נגד חברות אמריקאיות. לדברי הממשל, צעדים אלה ננקטים לאורך שנים, חרף פניות חוזרות ונשנות מצד ארצות הברית, וללא נכונות אמיתית של בריסל לנהל דיאלוג מהותי או לשנות כיוון.
וכך, אנחנו רואים דוגמא נוספת לעקביות של ממשל טראמפ, ואם תרצו גם של MAGA, שדואג להעביר כל מחלוקת למישור כלכלי מובהק ולהשתמש בכובד המשקל של הכלכלה האמריקאית להכרעה ולסיום סכסוכים. פרשנות אחרת תוכל לומר שטראמפ שש אלי קרב ולא מוותר על אף סכסוך, אבל זה כבר תלוי בהשקפת עולם, שלא לומר פוזיציה.
איום גלוי בצעדי תגמול
בהודעת נציג הסחר נאמר כי אם האיחוד האירופי ימשיך במדיניותו הנוכחית, לארה״ב "לא תיוותר ברירה אלא להתחיל להשתמש בכל הכלים העומדים לרשותה” כדי להתמודד עם מה שהוגדר כצעדים בלתי סבירים. בין האפשרויות שעלו הוזכרו במפורש הטלת אגרות, מגבלות וצעדים רגולטוריים נגד
חברות שירותים זרות, צעדים שעשויים לפגוע ישירות בפעילותן של חברות אירופיות בשוק האמריקאי.
- ארצות הברית מאשרת לטייוואן חבילת נשק בהיקף 11.1 מיליארד דולר
- הום דיפו: תחזית לצמיחה כמעט אפסית בשנה הבאה עקב ריביות ולחץ על הצרכן
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
באופן חריג, הממשל אף נקב בשמות של חברות אירופיות שעשויות להיפגע מצעדי התגובה, בהן Accenture, DHL, מיסטראל, SAP, סימנס וספוטיפיי. לפי וושינגטון, חברות אלה
נהנות מפעילות חופשית בארצות הברית ומתרומה משמעותית לכלכלה האמריקאית, בעוד שחברות אמריקאיות סובלות, לטענת הממשל, מיחס מפלה באירופה.
וול סטריט שור וילדה (דאלי)אינטל עולה 2.3%, אורקל מזנקת 8%; מדדי הדגל בעליות עד 1%
המסחר בוול סטריט נפתח בעליות קלות; המשקיעים ערוכים לתנודיות גבוהה, כשהיום פוקעים במקביל אופציות על מניות, אופציות על מדדי מניות, חוזים עתידיים על מדדי מניות וחוזים עתידיים על מניות בודדות; נייקי נופלת, למרות תוצאות טובות מהצפוי; אורקל עולה לאחר תחזיות אנליסטים מעודכנות שקובעות מחיר של 250 דולר במהלך 2026
וול סטריט נפתחה בעליות קלות, והמשקיעים מתכוננים לתנודתיות אפשרית על רקע יום פקיעה משמעותי. הנאסד״ק עולה ב-1%, ה-S&P מתחזק ב-0.7%, ואילו הדאו עולה 0.6%.
אתמול ננעלה וול סטריט בעליות, לאחר שהמשקיעים הגיבו בחיוב לתחזית של מיקרון ולנתון CPI שהיה נמוך משמעותית מהצפוי. השאלה היא האם העליות יתפתחו ל-"ראלי סנטה", או שמדובר בעיקר בסגירת פוזיציות שורט לפני ירידה נוספת. אם השוק יצליח להתאושש מנקודה זו, הדבר עשוי לסלול את הדרך לראלי רחב יותר, לקראת שיאים חדשים ב-2026.
תשואות האג״ח הממשלתיות של
ארה״ב עלו, כשתשואת האג״ח ל-10 שנים עלתה ב-2 נקודות בסיס ל-4.15%, ואילו התשואה לשנתיים עלתה בנקודת בסיס אחת ל-3.48%.
הזהב ללא שינוי, וכרגע מיוצב על כ-4,330 דולר לאונקיה. במקביל, מחירי הנפט נעים כלפי מעלה בעקבות התפתחויות גיאופוליטיות, עם עלייה כ-0.9% ב-WTI לאזור 56.5 דולר.
- הנאסד״ק עלה ב-1.4%; מיקרון זינקה ב-10%, טראמפ מדיה טסה ב-42%
- למה סנדיסק מתרסקת ב-18%?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
