בבנק אוף אמריקה חושפים את האבסורד במדיניות הצפויה של הפד'
"אם אתה לא מסוגל להתמודד עם המציאות - תשנה את החוקים" - כך ניתן לתאר הצפי בשווקים מנאומו של יו"ר הפד' ג'רום פאואל מחר בכנס השנתי בג'קסון הול. אם לא יהיו הפתעות מיוחדות, פאואל צפוי מחר לטעון כי הפד' משנה את התייחסותו בנוגע לאינפלציה בארה"ב - במקום לשאוף ליעד אינפלציה של 2%, הבנק רוצה להתחיל לשאוף ל"אינפלציה סימטרית" סביב ה-2%.
נשמע מסובך? מיד נסביר אבל בגדול: שינוי אופן התייחסות לאינפלציה בארה"ב מאפשר לפד' להתנער מרוב המגבלות שלו בנוגע לפעולותיו בשווקים. לשוקי המניות אולי מדובר באירוע חיובי, אך עבור שוק האג"ח ובפרט לאזרח הקטן בארה"ב מדובר בקסטטרופה.
מדוע הפד' משנה את התייחסותו לאינפלציה?
האמת, שלפד' אין כל כך ברירה. בחודשים האחרונים הפד' הגדיל בצורה קיצונית את בסיס הכסף בארה"ב באמצעות מימון של כמעט כל הגופים בשוק. בשונה מהעשור האחרון, חלק נכבד מאוד מהכסף הזה מחלחל לכלכלה הריאלית ולא נתקע במערכת הבנקאית. הסיבה לכך היא שבניגוד למשבר ב-2008, לתוכנית התמריצים של ממשל האמריקני יש חלק מרכזי בהתאוששות של השוק. הממשל האמריקני כבר חילק "כסף חינם" לאזרחים וכבר רוצים לחלק לו פעם נוספת (אולי זה טוב שהמחוקקים בארה"ב עדיין לא הגיעו להסכמות על תמריצים חדשים).
עם סכומים כה גבוהים, אינפלציה היא דבר שמתבקש. ציפיות האינפלציה בארה"ב כבר עלו לרמות של לפני המשבר וככל שארה"ב תתקדם לקראת מציאת חיסון לנגיף, כך ציפיות הצמיחה והאינפלציה עוד יעלו.
- "שרי החינוך באים והולכים ובשביל שלא תהיה שביתה הם נותנים עוד כסף"
- טסלה מבקשת לאשר חלוקת מניות הטבה בשיעור של 3 ל-1: איך תגיב המניה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בסיטואציה הנוכחית, הפד' יגיע לרף ה-2% אינפלציה אם ירצה או לא ירצה בחודשים הקרובים. אם הפד' מתייחס לאינפלציה כפי שהתייחס עד כה, הבנק חייב "ללחוץ על הברקס" כבר עכשיו - כלומר העלאת ריבית, הפסקת ההזרמות בשוקי האג"ח ועוד. בעולם שייצר הפד' בחודשים האחרונים (כלכלת זומבי) - כל יציאה של הפד' מהתמריצים תגרור התרסקות של השווקים הפיננסיים.
ניתן כמובן לטעון כי הפד' רוצה אינפלציה בשביל לשחוק את החוב האמריקני ושמהלך מגיע לאחר התייעצות עם שאר הבנקים המרכזיים. בשורה התחתונה, אם הפד' לא משנה את חוקי המשחק - וול סטריט תתרסק כיוון שהפד' מחוייב לעצור את התמיכה הגבוהה.
השינויים בכמות הכסף בארהב (M2) בארה"ב
- סינופסיס צונחת ב-36% לאחר הפספוס בדוחות
- הילד היתום והעני שהפך לאיש העשיר בעולם - סיפור חייו של לארי אליסון
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המניה הזאת מזנקת היום ב-2,900% - מה הסיבה?
אז מה הפיתרון הצפוי של הפד'? נשנה את החוקי המשחק
לפי הערכות, פאואל יטען מחר כי הפד' ישאף מעתה לאינפלציה סימטרית סביב ה-2%. כלומר לפד' לא תיהיה בעיה עם האינפלציה בארה"ב תעלה מעל לרף ה-2% בתקופה מסויימת אם בממוצע האינפלציה היא סביב 2%.
אבל כאן יש בעיה - ממתי מודדים את הממוצע של האינפלציה? מהמשבר האחרון ב-2008 שהייתה בשפל, מתחילת שנות האלפיים, משנות ה-90? הערכות הן כי הפד' לא יפרסם על איזה ממוצע מדובר. תיאורטית, ייתכן מצב שהאינפלציה בארה"ב תעמוד על 3% וצפונה, והפד' לא יבצע צמצום מוניטרי (כמו העלאת ריבית ריבית/הפסקת ההזרמות לשוא) כיוון שבממוצע האינפלציה מתחת ל-2%.
במחלקת המחקר של בנק אוף אמריקה חישבו את הסיטואציה האבסורדית הבאה הבאה: אם הפד' מתחיל למדוד את האינפלציה (נק' ההתחלה של המחירים) בשיא המשבר של 2008, בנקדת זמן הנוכחית, יקח לפד' כ-42 שנים להגיע ליעד שיחייב אותם לבצע מדיניות מוניטרית מצמצמת.
במילים פשוטות: כפי שציינו בתחילת הכתבה, הפד' למעשה רוצה להסיר מעליו את כל המגבלות בנוגע ליעדי האינפלציה. הוא יוכל להמשיך בהזרקות ההון בטענה כי "הממוצע עדיין סביב ה-2%".
משבר חוב בדרך?
כפי שקורה בכל העשורי האחרונים, הפד' פותר בעיה אחת ע"י יצירת בעיה חדשה. ארה"ב הולכת לקראת אינפלציה גבוהה מאוד בעתיד ומי שצפוי לסבול הוא האזרח הקטן שיראה את כוח הקניה שלו נשחק. המחאה החברתית של החודשים האחרונים בארה"ב? הזעם של האוכולוסיות החלשות יתגבר משמעותית ברגע שהוא ירגיש עוד יותר "עני".
- 16.בני גור 27/08/2020 19:10הגב לתגובה זוהיא תמיד יכולה להדפיס עוד כסף, תרצה תקנה, לא תרצה הריבית תעלה, כמו שהריבית על הלירה הטורקית עולה
- 15.משה מיציע א 27/08/2020 12:12הגב לתגובה זומפולת או תיקון חזר יהיו. עניין של זמן שלא עומד.
- 14.יוסי 27/08/2020 11:47הגב לתגובה זוטראמפ אמר טראמפ יודע
- 13.טוני 27/08/2020 10:57הגב לתגובה זוקריסת מערכות פיננסית טוטאלית מפולת על חלל מעבר לפינה עוד הרבה לפני הבחירות
- 12.ש 27/08/2020 10:09הגב לתגובה זוהכל רמאות אחת גדולה.
- 11.כרגיל עמית תענוג לקרוא (ל"ת)עמיר 27/08/2020 10:04הגב לתגובה זו
- 10.חוקר 27/08/2020 07:35הגב לתגובה זואני מצטער, כדאי שתלך ללמוד קצת לפני שאתה מדבר בפאתוס כזה וודאות כזאת על דברים שאתה כנראה לא מבין... את מי אתה קורא בדיוק שאתה מביא לפה את השטויות הללו?
- לא חוקר 27/08/2020 16:36הגב לתגובה זואתה כנראה חוקר מנדבושקס
- 9.אנונימי 27/08/2020 07:29הגב לתגובה זוכלכלה, לומדים שיעורים לא רלוונטים, הכל השתנה, היחס לאינפלציה, כל האמצעים שבהם הבנקים המרכזיים עוזרים לנהל את הכלכלה, פשוט מגוחך ללמוד דברים שכבר לא רלוונטים היום, האמת שכיום כלכלת המאה ה21 זה פשוט ניסוי שרק עוד שנים נדע מה התוצאות שלו.
- אני 27/08/2020 23:46הגב לתגובה זוThis time is different
- 8.נלך לקוראת בקפה 27/08/2020 01:55הגב לתגובה זויוסי פרנק- הדולר יתחזק עמית נעם טל - הדולר ייחלש
- 7.וואו מטורף, תודה עמית!!! (ל"ת)ישראל 26/08/2020 21:43הגב לתגובה זו
- 6.בועה 26/08/2020 21:38הגב לתגובה זוככה זה שאפשר לעזור לחברים.
- כשאין מושג מקשקשים 27/08/2020 00:36הגב לתגובה זוהעולם לפני תאוצה טכנולוגית משמעותית. השוק טס למעלה כי מתחילים להריח את זה. פריצות טכנולוגיות בכל תחום כמעט - אנרגיב סולארית, רכבים אוטונומיים, מחשבים קוואנטים, על מוליכים הכסף והפד זה רק הקוסמטיקה. בעצם העניין יש כאן מצב של לפני פריצה והשוק מריח את זה.....
- 5.אכול ושתה כי מחר בחירות (ל"ת)שי 26/08/2020 21:26הגב לתגובה זו
- 4.גם ב2008-9 חכמי הפרשנים מטעם עצמם דברו על אינפלציה 26/08/2020 21:18הגב לתגובה זוגם ב2008-9 חכמי הפרשנים מטעם עצמם דברו על אינפלציה.בפועל לא היתה
- צבי נוי 27/08/2020 14:41הגב לתגובה זוא. ההגדרה של אינפלציה היא הגדלת היצע הכסף, וזה בדיוק מה שהם עשו. ב. לפעמים הגדלת היצע הכסף מתבטאם בעליית המחירים במשק ואתה חושב שזה לא קרה אבל זה כן ג. המחירים בסופר אולי לא עלו. אבל הבורסה והנדל"ן כן. כשהרווחים לא עולים והמחיר כן - זאת עליית מחיר, לא צמיחה
- 3.מזכיר את המפולת ב2008 (ל"ת)יחזקאל 26/08/2020 20:34הגב לתגובה זו
- 2.אני 26/08/2020 20:24הגב לתגובה זוהפד אומר בעצם שלא יעלה ריבית עוד תקופה ארוכה, לכן בטווח הקצר הלחץ על התשואות כלפי מטה, והדולר ייחלש. בטווח הארוך תגיע אינפלציה שתאלץ אותו להעלות ריבית.
- קובי 26/08/2020 21:39הגב לתגובה זובהתחלה קראתי היה מעניין ומחמד, אבל התחזית הסופית בסוף הכתבה אני כבר לא יודע אם מה שקראתי בכלל נכון
- שמוליק 26/08/2020 21:23הגב לתגובה זוזה בדיוק הנקודה שלא יעלה למרות האינפלציה
- 1.מה עם הקופה של משרד האוצר ? (ל"ת)רונן 26/08/2020 20:22הגב לתגובה זו

קריסת התיירות בטורקיה: 3 מיליארד דולר הפסדים, 30% ירידה באנטליה ובריחה המונית ליוון
אינפלציה של 33.5% הורסת את היתרון של הלירה החלשה; מלונות מחזיקים מעמד עם "הכול כלול" בזמן שעסקים קטנים קורסים; 1.5 מיליון טורקים נוטשים לטובת האיים היווניים; מאנטליה ועד איסטנבול: המספרים שמטלטלים את הענף שמניב 12% מהתמ"ג
ענף התיירות הטורקי, שהיווה במשך עשורים את אחד מעמודי התווך של הכלכלה המקומית, נמצא בצניחה חופשית. הנתונים העדכניים מציירים תמונה קשה: ירידה של 5% במספר התיירים הזרים ביולי, צניחה של 30% במבקרים באנטליה ברבעון הראשון, והפסדים צפויים של 3 מיליארד דולר בהכנסות השנתיות. מדובר ברעידת אדמה כלכלית עבור מדינה שבה התיירות מהווה 12% מהתמ"ג ומעסיקה מעל 3 מיליון עובדים.
המשבר מתבטא בירידה חדה במספרים: גרמניה, שהיא השוק הגדול ביותר של מבקרים, רשמה ירידה של 8%, בריטניה 10%, וארצות הברית צנחה ב-22%. אבל מעבר לסטטיסטיקה היבשה, מדובר בסיפור של ענף שלם שמתמוטט תחת העומס של אינפלציה דוהרת, אסונות טבע חוזרים ומדיניות כלכלית כושלת עם תדמית שהולכת ונהית בעייתית יותר לעולם המערבי - ארדואן נגד להקת בנות - "לבוש ומעשים לא הולמים". ארדואן נלחם באופוזיציה הליברלית, שם מנהיגים שלה בכלא, ומדבר יותר ויותר על קיצוניות דתית. זה עלול להפחיד את התיירים.
וכל זה קורה כשטורקיה נתפסת זולה מאוד. המטבע שלה איבד מעל%5 ב-20 שנה, אלא שהאינפלציה של 335 שהיא אומנם בירידה, מחסלת את היתרון התחרותי. משפחה של ארבעה משלמת כיום 150-200 דולר ללילה במלון בינוני באנטליה, לעומת 100-130 דולר לפני כשלוש שנים.
המודל של "הכול כלול": כך שורדים המלונות הגדולים בזמן שהמסעדות המקומיות נסגרות
הפתרון שמחזיק את הענף בחיים הוא דווקא מודל הכל כלול. המלונות מרכיבים חבילות מיוחדות לתיירים רוסים כדי לשמור על תפוסה גבוהה. השוק הרוסי, שמהווה 14% מהמבקרים, נשאר יציב יחסית בזמן שהאירופים בורחים.
- תבעו את סוכנות הנסיעות וזכו - "הסוכנות טעתה בתכנון הטיול"
- בריטניה מזהירה מפני הגעה לישראל ומשגרת מטוסי קרב למזרח התיכון
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אבל יש לזה מחיר כבד. המודל יוצר "בועה" שבה התיירים לא יוצאים מהמלון ולא מוציאים כסף בכלכלה המקומית. התוצאה: בעלי עסקים קטנים באנטליה מדווחים על ירידה של 40% במכירות. מסעדות משפחתיות נסגרות, חנויות מזכרות מורידות תריסים, ומדריכי טיולים מקומיים נשארים ללא עבודה.