סטרטסיס Stratasys Inc -1.19%  מזנקת ב-12% לאחר הודעה על פתיחת מרכז טכנולוגי חדש במישיגן. החברה הישראלית-אמריקנית מובילה בתחום הדפסת התלת ממד התעשייתית עם פורטפוליו טכנולוגי מתקדם ונוכחות גלובלית. הזינוק האחרון מעורר שאלות על הפוטנציאל העסקי של החברה - האם זו תחילתה של מגמה חיובית או רק תגובת זמנית?

החברה נמצאת בנקודת מפנה מעניינת. מצד אחד יש לה מדפסות תלת ממד מתקדמות לתעשייה, חומרי הדפסה וזכויות בטכנולוגיות הדפסה ייחודיות, ומאידך התוצאות הכספיות האחרונות הציגו תמונה של קיפאון וירידה בהכנסות. כניסתה של קרן פורטיסימו בהשקעה של 120 מיליון דולר מראה שיש גורמים מקצועיים שמאמינים בפוטנציאל הארוך, אבל השאלה היא מתי הוא יתממש.

האתגרים

הדוח הרבעוני האחרון חשף את האתגרים הכספיים של סטרטסיס. הכנסות של 138 מיליון דולר ברבעון השני זהות לרבעון המקביל אשתקד - אפס צמיחה בתקופה שבה משקיעים מצפים לראות התפתחות מחברה טכנולוגית. גם שיעור הרווח הגולמי נפגע וירד ל-43.1% מול 43.8% לפני שנה. החברה רשמה הפסד תפעולי של 16.6 מיליון דולר ברבעון, שאמנם משתפר מהרבעון המקביל אבל לא בקצב המצופה. תוכנית הקיצוצים שיועדה לחסוך 40 מיליון דולר שנתיים עדיין לא מניבה את התוצאות הרצויות, מה שמעיד על קושי בביצוע האסטרטגיה.

סטרטסיס הורידה את הציפיות להכנסות של 550-560 מיליון דולר ב-2025, לעומת 571 מיליון דולר בשנה שעברה. התחזית הקודמת הייתה אופטימית יותר עם 570-585 מיליון דולר. 2025 צפויה להיות השנה הגרועה ביותר של סטרטסיס מאז 2020 עם הכנסות שיירדו מתחת לרמת 560 מיליון דולר. גם ההפסד השנתי המצופה של 66-77 מיליון דולר מדגיש את הקושי התפעולי. 

• סטרטסיס: ירידה בהכנסות והפסד מהשקעה, אך התזרים החיובי מעודד את המשקיעים
• סטרטסיס מורידה תחזית לרווח הנקי של 2025 ב-50%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מנכ"ל סטרטסיס יואב זייף ייחס את התוצאות החלשות למצב הכלכלי ולקיצוץ הוצאות של לקוחות. "התוצאות שלנו מראות שהלקוחות ממשיכים לסמוך על הטכנולוגיות שלנו, וההכנסות הקבועות נותרות יציבות", הוא הסביר. לדברי זייף, החברה מתקדמת עם לקוחות גדולים ויש לה כסף לפעילות והשקעות נוספות. אבל גם הוא מודה שהשיפור במצב הכלכלי "לוקח יותר זמן מכפי שציפינו".

הסיכונים בהשקעה בסטרטסיס ברורים. התחום תלוי בהשקעות הון של חברות תעשייתיות, שנוטות לדחות פרויקטים בתקופות של חוסר ודאות. אם המצב הכלכלי יימשך להיות מאתגר, הביקוש למוצרי החברה עלול להישאר חלש. בנוסף, התחרות בתחום מתחזקת עם כניסת שחקנים חדשים.

יתרונות תחרותיים אמיתיים

למרות הקשיים, לסטרטסיס יש יתרונות תחרותיים אמיתיים. החברה מובילה בטכנולוגיות הדפסת תלת ממד תעשייתית עם פתרונות מתקדמים לתעשיות רכב, אווירונאוטיקה ורפואה. המרכז החדש במישיגן אמור לחזק את הנוכחות בשוק הרכב האמריקני, שהוא אחד השווקים הגדולים והחשובים ביותר עבורה. הבחירה במישיגן היא אסטרטגית. המדינה היא מרכז התעשייה האמריקנית ובית ליצרני הרכב הגדולים. אם סטרטסיס תצליח לחדור משמעותיות לשוק הזה עם פתרונות של כלי ייצור מודפסים, זה יכול לשנות את התמונה הכלכלית שלה. אבל חדירה כזאת דורשת זמן וסבלנות מהמשקיעים.

• הזהב מעל 4,500 דולר: למה המשקיעים רצים למתכות היקרות?
• טים קוק רוכש מניות נייקי: אמון אישי או מהלך של דירקטור וותיק בחברה?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• "הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54%...

הסביבה הכלכלית הנוכחית יוצרת גם הזדמנויות לסטרטסיס. ריבית גבוהה מקשה על חברות לממן רכישות ציוד יקרות, מה שהופך פתרונות הדפסה על פי דרישה לאטרקטיביים יותר. במקום להשקיע במיליוני דולרים בכלי ייצור, חברות יכולות להדפיס אותם בעלות נמוכה יותר ובגמישות גדולה יותר.

המצב הפיננסי של החברה יציב למרות ההפסדים התפעוליים. המזומנים שצברה, כולל מההשקעה הגדולה של פורטיסימו, מעניקים לה ביטחון ויכולת להמתין לשיפור בתנאי השוק. בתקופות של חוסר וודאות כלכלי, מזומנים מספקים כרית ביטחון חשובה להמשך הפעילות והשקעות בפיתוח. כניסת פורטיסימו כמשקיע מרכזי העניקה אמינות לחברה ולאסטרטגיה שלה. קרן השקעות מתמחה לא נכנסת להשקעות של מאות מיליוני דולרים בלי בדיקות יסודיות ואמון בפוטנציאל הארוך. זה מראה שלמרות הקשיים הנוכחיים, יש בסיס טכנולוגי וערך מהותי בחברה.

מבחינת תמחור, המניה נסחרת ברמות שמשקפות ציפיות נמוכות. המחיר הנוכחי של 11.5 דולר נמוך בהשוואה לשיא השנתי של 12.85 דולר, מה שיכול להוות הזדמנות למשקיעים שמאמינים בהתאוששות. השאלה היא האם ההתאוששות הזאת תגיע השנה הבאה או שתידרש סבלנות של כמה שנים. בנוסף, המניה מפגינה תנודתיות גבוהה עם 25 תנועות של מעל 5% בשנה האחרונה. הזינוק של 12% השבוע מדגים את הפוטנציאל לתנועות חדות כלפי מעלה, אבל גם את הסיכון לירידות דומות. משקיעים שמחפשים יציבות לא ימצאו אותה כאן.

החברה נסחרת כעת לפי שווי של 986 מיליון דולר, לאחר שמנייתה עלתה ב-30% מתחילת השנה וב-56% ב-12 החודשים האחרונים.