למה קורוויב מזנקת ב-40% ביומיים, ומה האנליסטים צופים להמשך?

מניית קורוויב CoreWeave 8.39%   מזנקת ביומיים האחרונים בעקבות הודעה על עסקה משמעותית עם חברת Applied Digital Applied Digital 29.27%  , שבמסגרתה נחתמו שני חוזי חכירה לטווח ארוך בהיקף כולל של כ-7 מיליארד דולר. במסגרת העסקה אפלייד דיגיטל תספק חשמל בעוצמה של 250 מגה-ואט למרכז הנתונים של קורוויב בעיר אלנדייל שבצפון דקוטה, עם אופציה להרחבה ב-150 מגה-ואט נוספים.

המתקן הראשון, שצפוי להיפתח בסוף 2025, יכלול 100 מגה-ואט, כשמתקן שני בהספק של 150 מגה-ואט מתוכנן לאמצע 2026, ואופציה למתקן שלישי בשנה שלאחר מכן. מדובר בחלק מתוכנית כוללת להקמת תשתית ענק של 1 ג'יגה-ואט באתר. מנכ"ל Applied Digital, וס קאמינס, ציין כי העסקאות האלו הופכות את החברה לשחקן יסוד בתחום תשתיות הענן המתקדמות.

שתי המניות מזנקות

העסקה תייצר עבור Applied Digital תזרים צפוי ויציב של הכנסות לטווח ארוך, מה שתומך באסטרטגיית המעבר שלה לחברת תשתיות שעובדת עם חוזים קבועים. מנייתה זינקה ב-42% עם פרסום ההודעה. מניית קורוויב עצמה עלתה בכ-8% ביום ההכרזה - וממשיכה לטוס ביום שלאחר מכן, כשהיא אף הגיעה לשיא של כ-147 דולר. מאז ההנפקה זינקה המניה בכ-277%, לאחר הנפקה במחיר של 40 דולר למניה במרץ האחרון.

השוק מתמקד בפוטנציאל הגדול של קורוויב: החברה מפעילה כיום 33 מרכזי נתונים ל-AI בארה"ב ובאירופה, וצפויה להגדיל את השקעות ההון שלה השנה בכ-53% ל-21.5 מיליארד דולר.

• מהמוסך בניו ג'רזי לבורסה: סיפורה של קורוויב שכבשה את עולם הבינה המלאכותית
• למרות הורדת דירוג: קורוויב מזנקת ב-16% בדרך לשיא חדש

קורוויב שונה משחקניות הענן הגדולות בכך שמרכזי הנתונים שלה נבנו מראש עבור עומסי עבודה של בינה מלאכותית, ולא הוסבו לכך בדיעבד. לקוחותיה שוכרים ממנה שרתים המבוססים על שבבי אנבידיה, מה שמאפשר לה להציע שירותים מותאמים אישית למפתחי אפליקציות ולבוני מודלים. מיקרוסופט, למשל, היא הלקוחה הגדולה ביותר של קורוויב, וגם OpenAI חתמה איתה לאחרונה על חוזה ענק של 11.9 מיליארד דולר לחמש שנים.

לצד אנבידיה, שמחזיקה ב-7% מהחברה, קורוויב נהנית ממעמד של שותפה אסטרטגית. גם מטא ו-IBM נמצאות ברשימת הלקוחות שלה.

מהמוסך בניו ג'רזי לשווי של 68 מיליארד דולר

המסע של קורוויב החל ב-2016, כשקבוצת סוחרי אנרגיה החליטה להציב כרטיס מסך על שולחן ביליארד ולכרות איתו את המטבע הדיגיטלי את'ריום. מאוחר יותר הם עברו למוסך בניו ג'רזי, קראו לעצמם Atlantic Crypto, ורכשו ציוד נוסף תוך ניצול קריסת שוק הקריפטו ב-2018 ו-2019. משם הדרך לעולם הבינה המלאכותית הייתה קצרה: כשהמעבדים לא עבדו על כרייה, הם התחילו להציע את כוח העיבוד כפתרון בענן, וכך נולדה CoreWeave.

המפנה הגדול הגיע בסוף 2022, עם ההכרזה על ChatGPT. הביקוש האדיר דחף את מיקרוסופט לחפש פתרונות חישוב נוספים, והוביל לשותפות בין שתי החברות.

• סלברייט רוכשת את Corellium ב-170 מיליון דולר
• וויז אייר מאבדת גובה: צנחה 62% ברווח התפעולי
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

ההשקעות העצומות של קורוויב נתפסות בעיני חלק מהמשקיעים כסיכון, אך בחברה מדגישים כי כל תשתית מוקמת רק לאחר חתימת חוזים מחייבים עם לקוחות. מדובר במודל בו גם אם הלקוח לא מנצל את מלוא התשתית, הוא מחויב בתשלום מלא.

השנה, קורוויב צפויה להשקיע 17 מיליארד דולר, פי כמעט שלוש מהשנה הקודמת. ההוצאות ההוניות הכוללות יעמדו על כ-20 מיליארד דולר. המימון מגיע משילוב של חוזים עם לקוחות וגיוסי חוב, כמו למשל הנפקת חוב בהיקף של 2 מיליארד דולר בריבית של 9.25% לפירעון ב-2030.

האם לקורוויב עוד יש לאן לעלות? האנליסטים סקפטיים

למרות הזינוקים המרשימים, הדעות בוול סטריט לגבי קורוויב חלוקות. מצד אחד, החברה נהנית מביקושים גבוהים לשירותיה ונמצאת במסלול צמיחה מרשים. מצד שני, העלייה החדה במניה מעלה תהיות לגבי התמחור, כשכעת המכפיל העתידי עומד על כ-390, במיוחד לנוכח השלב שבו החברה עדיין שורפת מזומנים ומבצעת השקעות עתק.

האנליסטים בברקליס אמנם התרשמו מהעסקה האחרונה עם Applied Digital, אך הם לא שינו את המלצתם: דירוג "משקל שווה" ומחיר יעד של 100 דולר - נמוך בכ-30% מהמחיר הנוכחי של המניה. בברקליס מציינים כי העסקה מעלה את כמות החשמל החוזית של קורוויב כמעט ל-2 ג'יגה-ואט, נתון שמעיד על ביקוש חזק ויכולת גידול, אך מוסיפים כי שווי השוק הנוכחי כבר מגלם הרבה מהפוטנציאל העתידי.

ההמלצה של ברקליס כוללת גם התייחסות לעסקאות קודמות עם Galaxy Digital ו-Core Scientific, שהוסיפו עוד 470 מגה-ואט לחוזים של קורוויב. במילים אחרות, מדובר בחברה בצמיחה אדירה, אך גם במחיר שדורש זהירות.

הגישה הזהירה בולטת אפילו יותר אצל האנליסט ניק דל דיאו ממופט נאת'נסון. לדבריו, העלייה החדה במניה לא נתמכת בשיפור מהותי בביזנס של החברה, אלא נובעת בעיקר מ היצע מצומצם של מניות שיוצר עליות חדות, גם כשיש ביקושים לא גדולים. הוא מעלה אפשרות שמיד לאחר תום תקופת הנעילה של בעלי המניות הקיימים בקיץ הקרוב, הם ימכרו, ההיצע יגדל והמניה תיכנס לתנודתיות גבוהה או לירידות. דיאו שומר על דירוג "נייטרלי" ומציב את מחיר היעד ל-56 דולר בלבד - נמוך ב-60% מהמחיר הנוכחי. "לנסות לתפוס את המניה בנקודת הכניסה הנכונה זה הימור מסוכן במיוחד", כתב.