בפעם השלישית ברציפות - הריבית בארה"ב נשארת ללא שינוי

הבנק הפדרלי בארה"ב הותיר את הריבית ללא שינוי, תוך שמירה על טווח של 4.25%-4.5% בפעם השלישית ברציפות.

ההחלטה התקבלה על רקע שילוב של חשש מלחצים אינפלציוניים הנובעים ממדיניות המכסים החדשה של ממשל טראמפ, לצד נתוני מאקרו מעורבים, זאת, למרות הלחצים מצד הנשיא טראמפ להוריד את הריבית, במטרה לתמוך בצמיחה הכלכלית.

בהצהרה שצורפה להחלטתה, צויין כי הכלכלה האמריקאית "ממשיכה להתרחב בקצב איתן", למרות תנודתיות בנתוני היצוא והיבוא, שהשפיעה על התמונה הכוללת. עוד נכתב כי האינפלציה "נותרת ברמה מעט גבוהה", וכי הסיכונים לעלייה נוספת באבטלה ובאינפלציה גברו, רמז לקו זהיר שימשיך גם בהחלטות הבאות. עוד נמסר כי שיעור האבטלה התייצב ברמה נמוכה בחודשים האחרונים, וכי תנאי שוק העבודה נותרו איתנים.

למרות הרטוריקה הזהירה, הסוחרים בשוק ההון ממשיכים לתמחר שלוש הפחתות ריבית במהלך השנה, מה שמעיד על פער מסוים בין הגישה הנוכחית של הפד לבין ציפיות המשקיעים.

לחץ פוליטי מצדו של טראמפ

מאז חזרתו של דונלד טראמפ לבית הלבן, הבנק הפדרלי לא ביצע ולו הפחתת ריבית אחת, מה שמחדד את הפער בין הציפיות מצד הממשל לבין הקו הזהיר שבו נוקט הפד. הנשיא טראמפ שב והביע תסכול מהחלטות הפד, כשהוא טוען כי הריבית הגבוהה פוגעת בכלכלה האמריקאית דווקא בעיתוי שבו מדינות אחרות כבר עוברות למתווה מרחיב.

• פאוול לא ממהר: "הריבית במקום טוב, אי הוודאות גבוהה"
• עמדת המתנה: האם ראלי תשעת הימים ההיסטורי כאן כדי להישאר?

בשיאו של העימות, טראמפ אף רמז כי יו"ר הפד, ג'רום פאוול, עלול להיות מודח, דבר שגרר תגובות חריפות מצד שוקי ההון וכלכלנים בכירים. עם זאת, בתקופה האחרונה הטון התקשורתי של טראמפ רוכך, ככל הנראה מתוך הבנה כי מעורבות פוליטית ישירה בפד עלולה לפגוע באמינותו וביציבות השווקים.

המשקיעים יעקבו אחרי הצהרת יו"ר הפד ומסיבת העיתונאים שתתקיים בשעה 21:30 (שעון ישראל) בניסיון להבין האם קיימת נכונות להורדת ריבית בחודשים הקרובים, או שמא אי הוודאות תשאיר את הפד בהמתנה לזמן ממושך. 

לצפייה במסיבת העיתונאים:

• הסכם סחר? אל תמהרו לפתוח את השמפניות
• מארסק עם תחזית שלילית ל-2025 - חדשות טובות לאלי גליקמן?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

נתוני המאקרו שקדמו להחלטה

התכווצות בתמ"ג - התוצר המקומי הגולמי (GDP) של ארה"ב התכווץ ב-0.3% ברבעון הראשון של 2025, לראשונה מאז 2022. למרות שנרשמה צמיחה שלילית בתמ"ג ברבעון הראשון, היא נבעה בעיקר מעלייה ביבוא לקראת הטלת המכסים, אשר תרמה להתרחבות הגירעון המסחרי לרמה שיא של 140.5 מיליארד דולר במרץ, וזה דבר שאינו מצדיק התערבות של הבנק המרכזי.

אינפלציה מתמשכת - בעודמדד המחירים לצרכן (CPI) עלה ב-2.4% בשנה האחרונה עד מרץ, ירידה מהקצב של 2.8% שנרשם בפברואר, מדד הליבה (CORE CPI), שאינו כולל מחירי מזון ואנרגיה ונחשב ל"דביק" יותר, עלה ב-2.8% בשנה האחרונה, מה שמעיד על לחצים אינפלציוניים מתמשכים. בנוסף, עולה החשש כי לתכנית המכסים של הממשל יהיו השלכות אינפלציוניות שטרם הופיעו במדדי המחירים, ולכן הבנק הפדרלי מעדיף להיות זהיר.

שוק התעסוקה נותר יציב - בדוח המשרות האחרון לחודש אפריל נרשמה תוספת של 177,000 משרות, מעל לציפיות הכלכלנים, והאבטלה נותרה יציבה ברמה של 4.2%. הנתונים מצביעים על המשך יציבות בשוק העבודה, למרות האתגרים הכלכליים האחרונים בקרע אי הוודאות מתכנית המכסים וכן צמצום המשרות בצד הממשלתי.

המדיניות המוניטרית הגלובלית

הבנק המרכזי האירופי (ECB) הפחית באפריל את ריבית ההפקדה (Deposit Facility) ב-25 נקודות בסיס, לרמה של 2.25%, הרמה הנמוכה ביותר מאז סוף 2022. המהלך בא על רקע האטה בפעילות העסקית בגוש האירו והאטה באינפלציה השנתית, כאשר השוק מעריך כי ייתכנו הפחתות נוספות במהלך המחצית השנייה של השנה.

בבריטניה, הבנק המרכזי צפוי להוריד את הריבית ב-25 נקודות בסיס ל-4.25% בישיבתו הקרובה שתתקיים מחר, על רקע האטה בצמיחה וירידה באינפלציה.

מבט קדימה

נכון לרגע זה, החוזים מתמחרים את הורדת הריבית הראשונה בספטמבר אך מקווים כי הפד יפעל כבר בחודש יולי, אך נראה כי הפד שומר על גישה זהירה וממשיך להמתין לנתונים נוספים שיבהירו את השפעות המכסים על הכלכלה והאינפלציה.

ההחלטה להשאיר את הריבית ללא שינוי משקפת את הקו הזהיר בו בוחר הפד נוכח אי הוודאות הכלכלית הנובעת ממדיניות הסחר החדשה. הפד ימשיך לעקוב אחר ההתפתחויות הכלכליות, תוך שמירה על מחויבותו ליציבות מחירים ותמיכה בצמיחה כלכלית.