אמזון Amazon.com Inc. -1.22%   היא אחת המניות שמושכות אליה תשומת לב כשהיא יורדת, כמו כמעט כל אחת ממניות "שבע המופלאות". המניה שלה כבר נפלה בכ-30% מאז השיא לפני כחודשיים והיא במינוס 21% מתחילת השנה על רקע מחמת הסחר והמתיחות הגיאו-פוליטית שהפילה כמעט את כל השוק. המניה נסחרת כעת במכפיל עתידי של כ-22-23 ומי שהחליטה שזה זמן טוב לקנות היא קת'י ווד, המייסדת והמנהלת של ARK, שרכשה לאחרונה מניות בכ-18 מיליון דולר.

זו לא רכישה ענקית בשבילה אבל היא גם לא קטנה והיא לכל הפחות מעידה שווד מאמינה שזו נקודה לא רעה להיכנס. עם זאת, אנליסטים אחרים בשוק דווקא יותר פסימיים לגבי המניה.

לא כולם אופטימיים

ג'וש בק, אנליסט בכיר בבית ההשקעות ריימונד ג'יימס, פרסם השבוע עדכון למניה: הוא הוריד את ההמלצה על מניית אמזון מ"Strong Buy" ל-"Outperform", תוך שהוא מקצץ את מחיר היעד למניה מ-275 דולר ל-195 דולר בלבד, ירידה חדה אך מחיר שעדיין משקף אפסייד של כ-16% למניה.

הסיבה המרכזית להורדת מחיר היעד היא הערכתו שמדיניות המכסים החדשה של ממשל טראמפ עלולה לפגוע בפעילות הליבה של אמזון, הן בתחום הקמעונאות והן בתחום הפרסום. כ-30% מהמוצרים שאמזון מוכרת ישירות מקורם בסין, והם כוללים בעיקר מוצרי אלקטרוניקה, צעצועים, ריהוט, ביגוד וחלקי חילוף לרכב. על פי ההערכות של בק, עלייה בעלויות הייבוא עשויה להוביל לפגיעה של כ-10% ברווחיות הגולמית של תחום זה, מה שעלול לגרוע כ-2% מהרווחיות הכוללת של החברה.

• נדחתה בקשת אמזון: ייצוגית של צרכנים תתברר בישראל
• אמזון לעניים? החברה משיקה את Amazon Bazaar לשווקים המתפתחים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ההשפעה על תחום הפרסום לא פחות משמעותית: לפי ריימונד ג'יימס, מפרסמים סינים השקיעו כ-8 מיליארד דולר בפרסום בפלטפורמה של אמזון בשנת 2024, כ-14% מהוצאות הפרסום הכוללות. אם יחול קיטון בפרסום מצד מפרסמים סינים, אמזון עלולה לאבד חלק משמעותי מהכנסותיה גם בתחום הזה.

האם המכסים באמת יפגעו באמזון?

למרות התחזיות הפסימיות, יש מי שמעריך שאמזון דווקא עשויה להרוויח מהסביבה הכלכלית החדשה. אחד הטיעונים המרכזיים הוא שעליית מחירים בעקבות המכסים תפגע בעיקר ברשתות הקמעונאות המסורתיות, שבהן שולי הרווח נמוכים יותר והן מתקשות להתמודד עם שינויים מהירים בשרשרת האספקה. לעומת זאת, אמזון נהנית מגמישות רבה יותר, פלטפורמה דיגיטלית ומערכת הפצה גלובלית שיכולה להסתגל במהירות.

גם תחום הענן של אמזון (AWS), אחד ממנועי הרווח המשמעותיים שלה, לא צפוי להיפגע ישירות מהמכסים. דווקא ההשקעה הגוברת בתשתיות AI מעלה את הביקוש לשירותים שמספקת AWS. כל עוד התחום הזה ממשיך לצמוח, אמזון תוכל לשמור על תזרים טוב, גם אם תחומי הקמעונאות והפרסום ייחלשו.

• באפט קונה גוגל ומוכר אפל; אך אפל עדיין ההשקעה הסחירה הגדולה בתיק
• 5 עובדות על וורן באפט והאם הוא ממשיך לממש באפל?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• איבדו עשרות אחוזים: הביטקוין נפל - וחברות אוצר הקריפטו צנחו

ההימור של קת'י ווד

קת'י ווד כאמור דווקא רואה הזדמנות באמזון. בין ה-4 ל-8 באפריל, קרנות ARK רכשו כ-104 אלף מניות אמזון בהשקעה כוללת של כ-18 מיליון דולר לפי מחיר ממוצע של כ-173.5 דולר למניה, כך שלמעשה היא מופסדת כרגע בכ-3%.

הרכישות פוזרו בין ארבע קרנות של ARK, ביניהן ARK Innovation, ARK Fintech ו-ARK Next Generation Internet, והפכו את אמזון להחזקה ה-13 בגודלה בקבוצת הקרנות. לפי ווד, מניית אמזון אמנם סובלת מלחץ בטווח הקצר, אך בטווח הארוך החברה מציגה שיפור ניכר בפרמטרים כמו תזרים מזומנים ורווח תפעולי, מדדים שלדבריה חשובים יותר מהרווח הנקי, אשר עשוי להיות מושפע מהתאמות חשבונאיות. היא מצביעה על כך שהחברה משקיעה ברכישות אסטרטגיות, בפיתוח תכנים ובתחום הבינה המלאכותית, וכל זאת תוך התייעלות תפעולית מרשימה, אך השוק, לטענתה, לא מתמחר את הפוטנציאל הזה כראוי.