מורגן סטנלי
צילום: אתר החברה

שווקים תנודתיים טובים לבנקים - אבל, לא לאורך זמן

הבנקים בארה"ב הגדילו רווחים בזכות עלייה בהיקף המסחר - לאן הולכים מכאן?

עמית בר | (1)

שיאים בהיקפי המסחר מייצרים רווחים לבנקים הגדולים – אבל עד מתי?

הבנקים האמריקאים סוגרים את הרבעון הראשון של 2025 עם תוצאות מפתיעות לטובה, הודות לזינוק חד בפעילות המסחר בנגזרים ובמניות. אבל בתוך כל החגיגות – עולות שאלות כואבות על המשך הדרך, כשהשווקים מתוחים והצמיחה שברירית.

מוול סטריט באה התשואה

בעולם שבו אי ודאות גיאופוליטית הפכה לנורמה, מי שמרוויח הם הסוחרים שלומדים להסתדר עם האי וודאות והתנודתיות. הרבעון הראשון של השנה היה חגיגה למכונות המסחר של הבנקים הגדולים. מורגן סטנלי, גולדמן זאקס, ג'יי.פי. מורגן, בנק אוף אמריקה וסיטיגרופ – כולם הציגו תוצאות חזקות במיוחד, כשהכוכב הגדול היה תחום המסחר במניות ונגזרות.

מורגן סטנלי, למשל, רשם הכנסות שיא של 4.1 מיליארד דולר במסחר במניות – נתון שמבסס את מעמדו כאחת ממכונות הרווח המובילות בוול סטריט. לפי דברי המנכ"ל טד פיק, לא מדובר בזינוק חד פעמי: "יש הרבה סיבות להאמין שהמסחר בשוקי ההון יישאר פעיל מאוד. יש מספיק פעילות של יצירת שוק," אמר בשיחת המשקיעים האחרונה.

הדרמה של המכסים הפכה למנוע רווח

מאחורי הקלעים עומד הגורם שהזרים דלק לאותם רווחים – המדיניות הכלכלית של הנשיא טראמפ. ההצהרה על הטלת מכסים חדים על סחורות מסין, מקסיקו וקנדה, שניתנה בתחילת אפריל, גררה תנודתיות חדה במדדי המניות והאג"ח, והביאה לירידות בשווקים. במקביל, הסוחרים של הבנקים ידעו לנצל את התזוזות כדי להמר, לגדר ולבנות אסטרטגיות ללקוחות על בסיס שוק משתנה.

בנק אוף אמריקה דיווח על עלייה של 17% בהכנסות ממסחר במניות, סיטיגרופ קפץ ב-23%, וגולדמן זאקס רשם רבעון שיא. ג'יי.פי. מורגן לא נשאר מאחור, עם רווחי מסחר שהתעלו על הציפיות.

עונת רווחים או תופעה חולפת?

הרבעון הראשון נחשב מסורתית לרבעון חזק בפעילות מסחר – המשקיעים מחלקים מחדש נכסים, פותחים פוזיציות חדשות ומגיבים לשינויים בתחזיות. אבל הפעם זה היה קיצוני. התנודתיות החריגה סיפקה קרקע פורייה לרווחים מהירים – במיוחד בתחום הנגזרים.

אנליסט הבנקאות מייק מאיו מוולס פארגו הגדיר את התקופה כ"הסביבה הטובה ביותר למסחר ב-2025", אך הוסיף הסתייגות: "לא בטוח שזה יחזור על עצמו, והירידה העונתית הרגילה עלולה להיות חדה יותר ברבעונים הבאים."

קיראו עוד ב"גלובל"

הרווחיות לא מבטיחה יציבות

המגזר הבנקאי נהנה מהתנודתיות, אבל מדובר בסביבה מסוכנת. ריבית גבוהה, שווקים מתוחים ומטבע דולר חלש – כל אלה יוצרים מצב שבו הרווחים של היום עלולים להתחלף בהפסדים מחר. עם זאת, המניה של SPDR S&P Bank ETF (KBE) רשמה עלייה של 4% בשבוע החולף – התשואה השבועית החזקה ביותר מאז ינואר.

השוק מצפה כעת לדוחות הרבעון השני שיגיעו ביולי, שיציגו האם המומנטום נשמר או שמדובר היה בברק של רגע. מה שבטוח – נכון לעכשיו, הסוחרים הם הכוכבים החדשים של הבנקים.


שאלות ותשובות על תוצאות הבנקים בארה"ב

למה דווקא עכשיו נרשמו רווחים גבוהים במסחר?
הסיבה המרכזית היא תנודתיות גבוהה שנבעה מהכרזות מדיניות דרמטיות כמו תוכנית המכסים של טראמפ. זה יצר הזדמנויות רבות לרווחים מהירים, במיוחד בנגזרים.

האם מדובר בטרנד מתמשך או רווח חד-פעמי?
ברוב המקרים, רווחי מסחר נוטים להתרכז ברבעון הראשון. אם התנודתיות תדעך – גם ההכנסות עשויות לרדת משמעותית.

מה החשיבות של תחום המסחר לבנקים הגדולים?
זהו תחום שמייצר רווחים גדולים בטווח קצר, אבל גם חושף את הבנקים לסיכון גבוה. הוא חשוב במיוחד לבנקים כמו גולדמן זאקס ומורגן סטנלי, שהכנסותיהם נשענות עליו.

איך זה משפיע על שוק ההון האמריקאי?
המשקיעים נוטים לתגמל בנקים שמראים ביצועים חזקים במסחר. זה מחזק את הביקוש למניות מגזר הפיננסים, אך גם מעלה את רמת התנודתיות.


תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    אפל תבצע השקעות גדולות בחוות ענן שפועלות גם עם אנדרואיד. (ל"ת)
    ליטאי 18/04/2025 11:56
    הגב לתגובה זו
איש עשיר
צילום: Freepik

מה ההון הממוצע של ישראלי ומה ההון של אמריקאי?

כמה עשירים יש בעולם? על פערי עושר לא נתפסים בין המאיון לבין היתר בארץ ובעולם וגם - מיהו עשיר באמת?

מנדי הניג |
נושאים בכתבה עושר

ולמרות המירוץ אחרי הכסף, השאלה אם עושר מספק גם אושר. האמרה איזהו העשיר? השמח בחלקו,  מדגישה כי עושר אמיתי אינו נמדד בכמות הנכסים, אלא ביכולת להעריך וליהנות ממה שיש, ללא תשוקה בלתי פוסקת ליותר. היא מזכירה כי חיפוש מתמיד אחר עושר גדול יותר עלול להוביל לחוסר שקט פנימי, בעוד שביעות רצון פשוטה מביאה אושר אמיתי. במקום להתמקד בחסרונות, העשיר האמיתי רואה ברכה בכל יום.

היקף העושר העולמי מגיע ל-600 טריליון דולר, עלייה של 4.6% משנה קודמת, אך הריכוז בידי מיעוט קטן הגיע לרמות גבוהות. לפי דוח World Inequality Report , בשיתוף UNDP, העשירון העליון מחזיק ב-75% מהעושר הפרטי העולמי, בעוד מחצית התחתונה מחזיק ב-2% בלבד. המאיון העליון, כ-55,000 איש, שולט ב-6.1% מהעושר – סכום השווה פי 3.05 לעושר של 3.8 מיליארד איש במחצית התחתונה. העושר הממוצע במאיון זה עומד על 1.1 מיליון דולר, לעומת 7,000 דולר במחצית התחתונה.

אדם שצבר מיליונים בעסק מצליח, אך חי בלחץ תמידי מפני כישלון, משווה עצמו לשכנים עשירים יותר ומבלה לילות ללא שינה. לעומתו, בן הדוד שלו  עם בית צנוע, קם כל בוקר שמח ומוקיר תודה על המשפחה ומה שיש לו וחי חיים פשוטים, רגועים ושמחים.  זו כמובן קלישאה ידועה, ברור שעדיף כסף ושכסף גם יכול לגרום לאושר, אך בסוף זה כמובן תלוי במבנה האישיות של כל אחד ואחת. לפעמים - מרבה נכסים מרבה דאגות. 

על פי הדוח יש בעולם כ-60 מיליון מיליונרים שמחזיקים ב-48.1% מהעושר, כשהשנה התווספו כ-700 אלף מיליונרים חדשים, רובם בצפון אמריקה. העושר הגלובלי צמח פי 6 ביחס להכנסה מאז שנות ה-90, בעיקר מנכסים פיננסיים באסיה ובאמריקה. עם זאת, שוויון העושר ירד ב-0.4% מאז 2000, עם מקדם ג'יני ממוצע של 0.70 במדינות כמו ברזיל ורוסיה, לעומת 0.40 בסלובקיה ובבלגיה. ארגון אוקספם דיווח כי עושר 3,000 המיליארדרים גדל ב-2 טריליון דולר ב-2024, פי 3 מהשנה הקודמת, בעיקר מירושות ומונופולים.

מבחינה אזורית, צפון אמריקה ואירופה מובילות בעושר ממוצע של 595,000 דולר לאדם, לעומת 35,000 דולר באמריקה הלטינית. באזור המזרח התיכון וצפון אפריקה, העשירון העליון אוחז ב-73% מהעושר, ומחצית התחתונה ב-1%. כ-83% ממדינות העולם, המייצגות 90% מהאוכלוסייה, סובלות מאי-שוויון גבוה, עם תחזית להעברת 70 טריליון דולר בירושות עד 2035, מגמה שצפויה להרחיב את הפערים.

אילון מאסק ספייסXאילון מאסק ספייסX

האם ספייסX תהיה חברה של טריליון דולר?

מה עושה ספייסX של אילון מאסק, למה מעריכים שהיא תהיה ה-IPO הגדול בהיסטוריה, והאם היא תהיה גדולה מטסלה?

רן קידר |

עסקת מניות בה מכרו עובדים מניות לקרנות, מציבה את שוויה של ספייסX על 800 מיליארד דולר, זינוק של 100% לעומת 400 מיליארד דולר לפני כחצי שנה. המחיר למניה בעסקה עמד על 421 דולר, כפול ממחיר של 212 דולר בעסקאות קודמות. שווי זה ממקם את ספייסX מעל חברות פרטיות כמו OpenAI (שווי 500 מיליארד דולר) ובייטדאנס (שווי 200-250 מיליארד דולר), ומקרב אותה לענקיות ציבוריות כמו טסלה (שווי 1.5 טריליון דולר).

נראה שטסלה היא המודל לחיקו או הרף לפחות מבחינת השווי - אילון מאסק בעל השליטה והמנכ"ל של טסלה הוא גם המוביל של ספייסX ואנחנו כבר יודעים שהוא יודע להשביח חברות. מאסק יודע לקחת חלום ולהפוך אותו למציאות. החלומות האלו בינתיים לא בהכרח רווחיים מאוד, אבל וול סטריט מאוהבת. השווי של טסלה הוא לא קשור להיותה חברת רכבים, אלא חברת AI שעומדת בין המובילות בתחום עם תכנון להיות המובילה ברובוטקסי ורובוטים הומנואידים. השווי של ספייסX לא קשור לביצועים הנוכחיים שלה, אלא לפוטנציאל. 

ספייסX יכולה להיות חברה בשווי של טסלה ואפילו יותר. העלייה בשווי ל-800 מיליון דולר נובעת מצמיחה בהכנסות, בעיקר מסטארלינק החברה הבת (הרחבה בהמשך) ומשיגורים תכופים יותר לחלל, אך העסקה גם מבטאת התקרבות להנפקה לציבור שאמורה להיות בשנה הבאה לפי שווי של 1.2-1.5 מיליארד דולר. 

שווי של 1.5 מיליארד דולר, אם יהיה, משקף מכפיל של 100 על הכנסות 2025 המוערכות ב-15 מיליארד דולר, גבוה ממכפילי חברות טכנולוגיה ציבוריות כמו פלנטיר (70 על הכנסות 2026). השווי מבוסס על פוטנציאל עתידי - כמות המנויים שצפויה על פי מאסק לסטארלינק עד 2040 יכולה להגיע למאות רבות של מיליונים. ההכנסות בהתאם יעלו על 100 מיליארד דולר.  



סטארלינק: מעצמה גלובלית


סטארלינק, רשת האינטרנט הלווייני של ספייסX, הפכה למקור ההכנסה העיקרי, עם 8 מיליון מנויים, עלייה מ-5 מיליון בפברואר ומ-7 מיליון בספטמבר. הצפי להכנסות מסטארלינק עומד על 11.8 מיליארד דולר ב-2025, ו-15.9 מיליארד דולר ב-2026. שירות זה מהווה 70% מהכנסות ספייסX, לעומת 30% משיגורים מסחריים וממשלתיים.