גולדמן זאקס, מהבנקים להשקעות המשפיעים בוול סטריט, מוריד את התחזיות שלו למדד S&P 500 ומעלה את ההערכות למיתון בארה"ב בשנה הקרובה. העדכון מגיע על רקע חששות גוברים מהנזק הכלכלי שצפוי ממדיניות המכסים של הנשיא דונלד טראמפ. היום יש ירידות של כ-2% בנאסד"ק - אנבידיה יורדת ב-5%, טסלה ב-6.5%; הנאסד"ק מאבד 2%

התחזית משתנה: ירידה ב-S&P וסיכון למיתון

במשך שנים, גולדמן זאקס היו מהקולות הבוטחים בשוק, ואפילו כשהפדרל ריזרב העלה את הריבית במהירות ב-2022, הם הימרו – נכון – שהכלכלה לא תיכנס למיתון. אבל עכשיו האווירה השתנתה. צוות האסטרטגים של הבנק, בראשות דיוויד ג'יי קוסטין, הוריד את התחזית ל-S&P 500.

 הם צופים עכשיו ירידה של כ-5% ל-5,300 נקוודת במהלך שלושת החודשים הקרובים. בטווח של 12 חודשים, הם רואים עלייה של 6% בלבד ל-5,900 – הרבה פחות מהתחזית הקודמת של זינוק ב-16%. גם תחזיות הצמיחה ברווחים ל-2025 קוצצו.

במקביל, צוות הכלכלנים של גולדמן, בהובלת יאן האציוס, העלה את הסבירות למיתון ב-12 החודשים הקרובים מ-20% ל-35%. הסיבה העיקרית היא ההנחה שתעריפי המכסים של טראמפ, שצפויים להתחיל ב"יום השחרור" ב-2 באפריל, יהיו גבוהים יותר וישפיעו חזק יותר ממה שחשבו קודם. המכסים האלה, שמכוונים למוצרים מיובאים ממדינות כמו מקסיקו, קנדה וסין, עלולים ליצור סערה כלכלית שתשפיע על כולם.

• ה-S&P 500 צפוי לשבור היום שיא; ומה קורה באירופה?
• בכמה יעלה ה-S&P 500 בשנה הקרובה? תחזיות של הבנקים להשקעות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אינפלציה וצמיחה בסכנה

הכלכלנים של הבנק מעריכים שהתעריפים ידלקו את האינפלציה ויחלישו את הצמיחה בו זמנית – שילוב מסוכן. הם העלו את תחזית האינפלציה לסוף השנה ל-3.5% לפי מדד ה-PCE המועדף על הפדרל ריזרב (מחירי צריכה פרטית ליבה), לעומת יעד ה-2% של הבנק המרכזי. זה אומר שג'רום פאוול, יו"ר הפדרל ריזרב, יתקשה להוריד את הריבית – מה שיכול להאריך את הלחץ על הצרכנים ולהעיב על הכלכלה.

במקביל, גולדמן חתכו את תחזית הצמיחה התוצר המקומי הגולמי (GDP) לסוף השנה בחצי נקודה ל-1% בלבד. הם צופים שהאבטלה תעלה מ-4.2% ל-4.5%, מה שמוסיף עוד עננה אפורה לתמונה הכלכלית. "המכסים האלה לא רק מעלים מחירים – הם מאטים את הכלכלה," כתבו הכלכלנים של גולדמן, והצביעו על ההשפעה הכפולה שמטרידה את השווקים.

יש גם נקודות אור?

צוות המניות של גולדמן ניסה למצוא כמה נקודות אור בתוך האפלה הזו. הם ציינו שמדד הסנטימנט שלהם, למרות הירידה החדה, עדיין גבוה יותר מהרמות שנראו אחרי מכירות מסיביות בעבר. הם מציעים למשקיעים לחפש מניות עם צמיחת רווחים יציבה, כאלה שלא מושפעות יותר מדי מהנושאים שמניעים את השוק עכשיו – כמו מכסים - "תחשבו על חברות ששומרות על קו ישר, גם כשהרוחות נושבות," הם כתבו.

• "השתטחות שורית": תשואות האג"ח הקצרות יורדות על רקע ציפיות להורדות ריבית
• המדדים עולים עד 0.3%; הביטקוין יורד ב-2%, צים קופצת ב-7%
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• "הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54%...

למרות הכל, הם עדיין רואים את ה-S&P עולה ב-6% בשנה הקרובה – לא זינוק מטורף, אבל עדיין תנועה חיובית. "הדרך עשויה להיות משובשת, אבל אנחנו לא חושבים שהכל אבוד," סיכמו האסטרטגים. זו נחמה קטנה למשקיעים שרואים את השוק מתנדנד לקראת "יום השחרור" של טראמפ.

כך או אחרת, גולדמן זאקס שולחים כאן מסר ברור אבל בתחפושת - הם סבורים שהשוק יירד בחודשים הקרובים ואז יחזור לעלות. ואם כך - הם בעצם מספקים המלצת מכירה לטווח הקצר, אי אפשר לקרוא לזה אחרת.

הורדת תחזיות גורפת

גודלמן זאקס לא לבד. לפני שלושה ימים ברקליס סיפק המלצת מכירה בדלת האחורית. האסטרטג הראשי של ברקליס, הסביר שהפחתת התחזית נובעת משילוב של מספר גורמים: תעריפים חדשים שצפויים להיכנס לתוקף מאפריל 2025 על סין, קנדה ומקסיקו, עלויות ייצור גבוהות יותר שיפגעו בסחר הבינלאומי, והאטה בצמיחה הכלכלית האמריקאית. לדבריו, הסנטימנט הצרכני נחלש, האינפלציה נשארת עיקשת, והצמיחה הכלכלית צפויה להיות נמוכה מהתחזיות המוקדמות. היעד של 5,900 – ממקם את ברקליס כבעלת התחזית הנמוכה ביותר כרגע בוול סטריט, אם כי יש רמז עבה של מורגן סטנלי לירידה עמוקה יותר (פירוט בהמשך). בתסריט קיצוני של מיתון, הבנק מזהיר שהמדד עלול לצנוח עד 4,400 – ירידה של יותר מ-25%.

ברקליס הוריד את הדירוג של סקטור התעשייה ומוצרי הצריכה הלא-חיוניים ל"שלילי", בטענה שהם ייפגעו הכי קשה מהתעריפים, בעוד הסקטור הפיננסי זכה לשדרוג ל"חיובי" – אולי בהימור על דיס-רגולציה עתידית שתקל על הבנקים.

מורגן סטנלי: תמיכה ברצפה של 5,500

מייקל וילסון ממורגן סטנלי, פרסם לפני מספר ימים הערכה עדכנית. הוא אמר שה-S&P 500 עשוי למצוא תמיכה סביב 5,500 – רמה שתאפשר התאוששות אם השוק יצליח להחזיק שם. רגע, ואם לא? התחזית המקורית שלו מתחילת השנה עמדה על 6,500, אך במורגן לא פרסמו יעד ספציפי חדש. וילסון ציין שירידות נוספות אפשריות אם התעריפים יפגעו קשות בצמיחה, אך התאוששות תלויה בנתונים כלכליים חיוביים יותר או בהפחתת אי-הוודאות סביב מדיניות טראמפ.

ג'יי.פי. מורגן: קרובים לתחתית מקומית

אנליסטים מג'יי.פי. מורגן העריכו דווקא שה-S&P 500 קרוב לתחתית מקומית סביב 5,800-5,900, והשאירו את היעד שלהם ל-2025 על 6,500 – עלייה של כ-11% מהרמה הנוכחית. הם מאמינים שהשוק יתאושש ברגע שתהיה בהירות לגבי התעריפים, ושצמיחה מונעת על ידי השקעות בינה מלאכותית עדיין תתמוך במניות טכנולוגיה

בנק אוף אמריקה: עוד ירידות לפנינו

בנק אוף אמריקה (BofA), פרסם עדכון, בו הוא צופה ירידות נוספות ב-S&P 500 לפני התאוששות אפשרית. היעד המקורי שלהם עמד על 6,666, אך כעת הם רומזים על תחזית נמוכה יותר – סביב 6,000-6,200 – אם כי לא קבעו מספר מדויק. סוויטה סוברמניאן, אסטרטגית הראשית, הדגישה שהשוק יקר מדי (יחס מחיר/רווח של 26.58 לעומת ממוצע 20 שנה של 15.80), והתעריפים עלולים לפגוע בצריכה ובסקטור הטכנולוגיה..