ברקשייר האת'וויי, חברת ההשקעות של וורן באפט, ממשיכה לבצע שינויים משמעותיים בתיק ההשקעות שלה, עם מכירות בהיקף של מיליארדי דולרים בבנקים הגדולים, לצד רכישה מפתיעה בתעשיית האלכוהול. לפי דיווחי הרבעון הרביעי של 2024 שהוגשו לרשות ניירות הערך האמריקאית (SEC), החברה הקטינה משמעותית את אחזקותיה בבנק אוף אמריקה ובסיטיגרופ, אך במקביל נכנסה להשקעה בחברת קונסטליישן ברנדס, יצרנית הבירה קורונה. אז מה עומד מאחורי המהלך, והאם מדובר בשינוי אסטרטגי או פשוט ניהול סיכונים מחושב?

מכירות גדולות במגזר הבנקאי – רווחים נאים או חשש מהעתיד?

ברקשייר האת'וויי צמצמה את אחזקותיה בבנק אוף אמריקה בכ-15% ל-680 מיליון מניות, והקטינה את השקעתה בסיטיגרופ ב-75% ל-14.6 מיליון מניות בלבד. המכירות האלו מסתכמות בלא פחות מ-8 מיליארד דולר, כאשר רוב הסכום הגיע ממכירת מניות בנק אוף אמריקה.

האם באפט חושש ממשהו? ייתכן. הריבית הגבוהה בשוק האמריקאי משפיעה על הבנקים, אבל מנגד – בנק אוף אמריקה עדיין נשאר אחת האחזקות המרכזיות בתיק של ברקשייר, עם שווי נוכחי של 32 מיליארד דולר. כלומר, לא מדובר בבריחה מוחלטת מהמגזר הפיננסי, אלא כנראה במהלך שנועד לאזן את הסיכון בתיק, תוך מימוש רווחים נאים לאחר עליות בשוק המניות.

כניסה מפתיעה לעולם האלכוהול – האם באפט מזהה הזדמנות נסתרת?

במקביל למכירות בבנקים, ברקשייר רכשה 5.6 מיליון מניות של קונסטליישן ברנדס, יצרנית המשקאות החריפים שמאחורי מותגים כמו בירה קורונה וטקילה Modelo, בסכום של יותר ממיליארד דולר.

• אפקט באפט: אלפאבית קופצת ב-3%
• ענקיות הטכנולוגיה עוברות לעידן עתיר הון - כיצד ה-AI משנה את פני התעשייה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מה הסיפור כאן? מניות החברה איבדו 27% מערכן מתחילת 2024, והן נסחרות במכפיל רווח של פחות מ-11 – חצי מהמכפיל של מדד ה-S&P 500. באפט כנראה זיהה כאן הזדמנות קנייה נדירה, מתוך מחשבה שהירידות היו מוגזמות, ושערך המותגים החזקים של החברה יתמוך בהתאוששות המניה בטווח הארוך.

למה דווקא אלכוהול? תחום המשקאות החריפים אמנם נמצא בירידה מסוימת, אבל לאורך ההיסטוריה מדובר בענף שמציג עמידות גבוהה יחסית לזעזועים כלכליים. חברות כמו קונסטליישן ממשיכות לייצר רווחים יציבים, עם מותגים שמצליחים להחזיק מעמד גם בזמנים קשים. אם נסתכל על העבר, נראה שבאפט השקיע בחברות כמו קוקה-קולה בדיוק מאותה סיבה – מותגים חזקים הם נכס יציב.

מה עם אפל? האם ברקשייר סיימה למכור את מניות הטכנולוגיה שלה?

באפט אולי מוכר בבנקים, אבל לא נגע באפל. החזקותיה של ברקשייר בחברת הענק נותרו ללא שינוי, עם 300 מיליון מניות בשווי 73 מיליארד דולר.

• כך הפסיד ישראל אלפי שקלים מהקצבה החודשית בפנסיה, רק בגלל שחשב שיהיה בסדר
• האם הבורסה הישראלית חשופה לנדל"ן באופן חריג?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• כך הפסיד ישראל אלפי שקלים מהקצבה החודשית בפנסיה, רק בגלל...

זה מעניין במיוחד כי במהלך 2024 ברקשייר צמצמה את אחזקותיה באפל בשני שלישים. האם החברה מסמנת סיום של תהליך המכירה? ככל הנראה כן. באפט עצמו הצהיר בעבר שהוא רואה באפל את אחת האחזקות החשובות ביותר של ברקשייר, ונראה כי בשלב זה הוא מעדיף לשמור על המניות שנותרו בתיק.

מה עוד השתנה בתיק של ברקשייר?

• דומינוס פיצה: ההחזקה הוכפלה ל-2.4 מיליון מניות.

• NU Holdings (בנק דיגיטלי ברזילאי): הופחתה ביותר מ-50% ל-40.2 מיליון מניות.

• Charter Communications: צומצמה ב-30% ל-2 מיליון מניות.

• Liberty Formula One: הופחתה ב-11% ל-6.8 מיליון מניות.

באפט לא חושש לשנות את הפורטפוליו שלו, והמגמה ברורה – יותר מזומנים, פחות מניות שנסחרות במכפילים גבוהים.

ברקשייר בעיקר מוכרת – למה?

זו לא הפעם הראשונה שאנחנו רואים את באפט מקטין אחזקות. ברבעון האחרון בלבד, ברקשייר מכרה מניות ב-6 מיליארד דולר. ואם מסתכלים אחורה, המספרים אפילו יותר קיצוניים: במהלך שלושת הרבעונים הראשונים של 2024, החברה רכשה מניות ב-5.8 מיליארד דולר בלבד, אבל מכרה מניות בשווי 133 מיליארד דולר.

למה? כי השוק להערכת באפט יקר. באפט נחשב למשקיע זהיר שלא רץ לקנות מניות במחירים מנופחים. יכול להיות שהוא פשוט מחכה ליום גשום, שבו מחירים יירדו לרמה נוחה יותר.

כמה כסף יש לברקשייר עכשיו?

רמות המזומנים של החברה שוברות שיאים. נכון לסוף ספטמבר, קופת המזומנים של ברקשייר עמדה על 310 מיליארד דולר, וסביר להניח שהמספר הזה רק עלה ברבעון האחרון.

ברקשייר תפרסם את הדוחות הכספיים המלאים שלה ב-22 בפברואר, ואחד הדברים המרכזיים שיהיו שם זה הנתון על כמה מזומן יש לה עכשיו. אם החברה תגיע ליותר מ-320 מיליארד דולר, זה יהיה אינדיקציה לכך שבאפט ממשיך לשמור על גישה זהירה מאוד.

שאלות ותשובות – מה אפשר ללמוד מהמהלכים של ברקשייר האת'וויי?

למה באפט מוכר מניות בבנקים?

הוא כנראה חושש מהשפעת הריבית הגבוהה על הבנקים, אבל לא בורח לחלוטין. הוא עדיין מחזיק בבנק אוף אמריקה, רק במינון נמוך יותר. ייתכן גם שהוא פשוט מממש רווחים אחרי עליות משמעותיות.

למה הוא קנה מניות של חברת אלכוהול?

מכפיל הרווח של קונסטליישן ברנדס נמוך משמעותית מהשוק, וזה יכול להיות סימן להזדמנות השקעה. התחום אולי נמצא תחת לחץ בטווח הקצר, אבל חברות עם מותגים חזקים שורדות לאורך זמן.

מה עם אפל? האם ברקשייר תמשיך למכור?

נראה שבינתיים ברקשייר לא נוגעת באפל יותר. באפט רואה באפל נכס ליבה בתיק שלו, ונראה שהוא סיים את שלב הקיטון במניה.

למה ברקשייר מחזיקה כל כך הרבה מזומן?

באפט מעדיף לקנות כשכולם מוכרים. השוק הנוכחי נסחר במחירים גבוהים, אז הוא שומר כסף בצד כדי לנצל הזדמנויות בעתיד.

האם ברקשייר הולכת לבצע רכישה גדולה בקרוב?

אם נראה תיקון משמעותי בשווקים, בהחלט יש סיכוי שבאפט ינצל את הכסף שבקופה כדי לבצע רכישות גדולות.

בשורה התחתונה – באפט ממשיך לפעול בזהירות

האסטרטגיה של ברקשייר כרגע ברורה – פחות סיכון, יותר מזומן, והזדמנויות נבחרות במניות זולות יותר. בעוד שהשוק שובר שיאים, באפט כנראה מחכה להזדמנויות אמיתיות. לא פשוט לחכות על הגדר שהשוק עולה, אבל בעבר זה השתלם לבאפט כשהדוגמה הטובה ביותר היא הרכישות הענקיות שעשה בסוף 2008 ותחילת 2009 כשהשווקים קרסו. אז הוא קנה החזקות ענקיות בין היתר בבנקים ובדגש על גולדמן זארס במחירים מאוד נמוכים.