מניית טבע  טבע (US) היא אחד מהסיפורים של השבוע אחרי שזינקה ב-25% בזכות תוצאות חיוביות שפרסמה לשלב 2 בניסויים הקליניים לטיפול המשותף עם סאנופי SANOFI . מדובר בניסוי לתרופה Duvatikug שאמורה לטפל במחלות מעיים דלקתיות כמו קרוהן וקוליטיס כיבי, ולפי החברות גודל השוק עשוי להגיע עד 2030 ל-31 מיליארד דולר.

עוד על טבע וסאנופי:

>> טבע מדווחת על הצלחה בניסויים לטיפול המשותף עם סאנופי, המניה מזנקת

>> סאנופי, השותפה של טבע מזנקת ומוסיפה 6 מיליארד דולר לשווי

זה זינוק חד אבל עדיין יש סיכונים. דיברנו עליהם עם אנליסטים שהסבירו שהזינוק הוא לא רק בגלל התרופה עצמה אלא גם בגלל שחלק מהמשקיעים ציפו לכישלון והופתעו, אבל באופן כללי הסנטימנט סביב טבע - שגם ככה היה במגמת עלייה לצד הצמיחה בתרופות המקור והקטנת החוב - קיבל בוסט רציני למעלה.

ריצ'רד פרנסיס, מנכ"ל טבע; קרדיט: טבע

מניית טבע בוול סטריט היום נסחרת במחיר של 21 דולר ובבנק אוף אמריקה פרסמו המלצת קנייה אופטימית עם מחיר יעד של 25 דולר - אפסייד של 19%.

"בהתבסס על חוזק הנתונים בניסוי ופרופיל המוצרים המתהווה, אנו כעת צופים מכירות שיא נומינליות של כ-2 מיליארד דולר (שיירשמו על ידי השותפה), כאשר טבע תרשום מחצית מהרווחים", כתבו האנליסטים בבנק. "מאחר שההשפעה על הדוחות הכספיים צפויה להיות ארוכת טווח (בהנחה של השקה ב-2030), אנו שמים דגש על העמידות ארוכת הטווח של הפורטפוליו החדשני של טבע ומתמחרים אותה במכפיל של 9.25 על על ה-EBITDA הצפוי בשנת 2025 (בהשוואה למכפילים של 8-12 אצל חברות הפארמה הגדולות) + המזומנים המובטחים מאבני דרך בשותפות. אנו ממשיכים לזהות הזדמנויות לשדרוג המניה על מעבר לביצועי צמיחה".

התחרות שעומדת בפני טבע

טבע רוצה להיכנס לשוק גדול עם התרופה החדשה והיא תתמודד עם תחרות מענקיות אחרות, כאשר השחקניות הדומיננטיות שם הן מרק ורוש שגם כן מתקדמות בניסויים שלהן: "מחלקת התרופות TL1a צברה תאוצה בשנתיים האחרונות, בהובלת נתוני שלב 2 חזקים של Merck ולאחריהם נתונים דומים מתרופת מתחרה של Roche", מוסיפים בבנק. "לפני עדכון הנתונים של היום, היינו סבורים כי TL1a היא קבוצה של תרופות שיכולה להציע פרופיל בטיחות מצוין (ברמה של Entyvio המובילה בשוק) לצד שיעורי יעילות גבוהים בכל תת-קבוצות החולים המרכזיות.

עדכון הנתונים של טבע בניסוי שלב 2 בקרב כ-240 מטופלים עם שתי רמות מינון הראה שיעורי נסיגה מותאמים לפלצבו של 16%-27% באוכלוסיית החולים בקוליטיס כיבי, כאשר המינון הגבוה משתווה באופן חיובי לתרופות מתחרות (19%-25%). למרות שפרטי הנתונים לא סופקו, תופעות הלוואי הכוללות בשתי אוכלוסיות החולים (קוליטיס כיבי וקרוהן) היו זהות לאלה שבקבוצת הפלצבו", מוסיפים בבנק, ומנתחים גם את שיחת המשקיעים שטבע כינסה לאחר פרסום התוצאות:

"לפי החברה, Duvatikug הפגין ביצועים דומים בכל תת-הקבוצות המרכזיות. בטיפול במחלת קרוהן, היעילות הייתה משמעותית סטטיסטית במינון הגבוה ונראה כי היתרון בהשוואה לפלצבו היה תחרותי מול תרופות TL1a אחרות (13%-35% לעומת 26% ללא התאמה בתרופת TL1a של Merck)", מוסיפים בבנק.

איך טבע יכולה למנף את התחרות

"במודל השוק שלנו עבור מחלות מעיים דלקתיות, אנו מניחים נתח שוק גבוה יותר ל-TL1a של Merck בזכות חוזק הנתונים, יתרון שיהיה לחברה בזכות העובדה שהיא כנראה תהיה הראשונה בשוק עם מוצר מוגמר ופרופיל המינון הפוטנציאלי (Q4W, כלומר פעם ב-4 שבועות). אנו מניחים ש-TL1a של טבע/סאנופי ושל Roche ישיגו נתחי שוק דומים באופן כללי. אנו מצפים לעדכונים בשנת 2025 שיכללו:

פרוטוקול המינון של Duvatikug - נתוני שלב 2 היו בהזרקה לוריד פעם בשבועיים (Q2W), ומודלים של תחזוקה ארוכת טווח יקבעו אם שלב 3 יתמקד במתן תת-עורי פעם בשבועיים (SQ Q2W) או פעם ב-4 שבועות (Q4W). בנוסף אנו מצפים גם לעדכון על תזמון תחילת שלב 3 עבור Duvatikug לצורך הבנת הפערים לעומת מתחרים".

מניית טבע נסחרת כעת בוול סטריט לפי שווי של 24 מיליארד דולר אחרי זינוק של 103% השנה ושל 112% בשנה האחרונה. המניה נסחרת כעת במכפיל 8.5 על הרווחים הצפויים לה השנה ומכפיל 7.5 על הרווחים הצפויים לה בשנה הבאה.