אפסייד של 20% - בנק אוף אמריקה בהמלצה על טבע אחרי הזינוק
מניית טבע טבע (US) היא אחד מהסיפורים של השבוע אחרי שזינקה ב-25% בזכות תוצאות חיוביות שפרסמה לשלב 2 בניסויים הקליניים לטיפול המשותף עם סאנופי SANOFI . מדובר בניסוי לתרופה Duvatikug שאמורה לטפל במחלות מעיים דלקתיות כמו קרוהן וקוליטיס כיבי, ולפי החברות גודל השוק עשוי להגיע עד 2030 ל-31 מיליארד דולר.
עוד על טבע וסאנופי:
>> טבע מדווחת על הצלחה בניסויים לטיפול המשותף עם סאנופי, המניה מזנקת
>> סאנופי, השותפה של טבע מזנקת ומוסיפה 6 מיליארד דולר לשווי
זה זינוק חד אבל עדיין יש סיכונים. דיברנו עליהם עם אנליסטים שהסבירו שהזינוק הוא לא רק בגלל התרופה עצמה אלא גם בגלל שחלק מהמשקיעים ציפו לכישלון והופתעו, אבל באופן כללי הסנטימנט סביב טבע - שגם ככה היה במגמת עלייה לצד הצמיחה בתרופות המקור והקטנת החוב - קיבל בוסט רציני למעלה.
ריצ'רד פרנסיס, מנכ"ל טבע; קרדיט: טבע
מניית טבע בוול סטריט היום נסחרת במחיר של 21 דולר ובבנק אוף אמריקה פרסמו המלצת קנייה אופטימית עם מחיר יעד של 25 דולר - אפסייד של 19%.
"בהתבסס על חוזק הנתונים בניסוי ופרופיל המוצרים המתהווה, אנו כעת צופים מכירות שיא נומינליות של כ-2 מיליארד דולר (שיירשמו על ידי השותפה), כאשר טבע תרשום מחצית מהרווחים", כתבו האנליסטים בבנק. "מאחר שההשפעה על הדוחות הכספיים צפויה להיות ארוכת טווח (בהנחה של השקה ב-2030), אנו שמים דגש על העמידות ארוכת הטווח של הפורטפוליו החדשני של טבע ומתמחרים אותה במכפיל של 9.25 על על ה-EBITDA הצפוי בשנת 2025 (בהשוואה למכפילים של 8-12 אצל חברות הפארמה הגדולות) + המזומנים המובטחים מאבני דרך בשותפות. אנו ממשיכים לזהות הזדמנויות לשדרוג המניה על מעבר לביצועי צמיחה".
התחרות שעומדת בפני טבע
טבע רוצה להיכנס לשוק גדול עם התרופה החדשה והיא תתמודד עם תחרות מענקיות אחרות, כאשר השחקניות הדומיננטיות שם הן מרק ורוש שגם כן מתקדמות בניסויים שלהן: "מחלקת התרופות TL1a צברה תאוצה בשנתיים האחרונות, בהובלת נתוני שלב 2 חזקים של Merck ולאחריהם נתונים דומים מתרופת מתחרה של Roche", מוסיפים בבנק. "לפני עדכון הנתונים של היום, היינו סבורים כי TL1a היא קבוצה של תרופות שיכולה להציע פרופיל בטיחות מצוין (ברמה של Entyvio המובילה בשוק) לצד שיעורי יעילות גבוהים בכל תת-קבוצות החולים המרכזיות.
עדכון הנתונים של טבע בניסוי שלב 2 בקרב כ-240 מטופלים עם שתי רמות מינון הראה שיעורי נסיגה מותאמים לפלצבו של 16%-27% באוכלוסיית החולים בקוליטיס כיבי, כאשר המינון הגבוה משתווה באופן חיובי לתרופות מתחרות (19%-25%). למרות שפרטי הנתונים לא סופקו, תופעות הלוואי הכוללות בשתי אוכלוסיות החולים (קוליטיס כיבי וקרוהן) היו זהות לאלה שבקבוצת הפלצבו", מוסיפים בבנק, ומנתחים גם את שיחת המשקיעים שטבע כינסה לאחר פרסום התוצאות:
"לפי החברה, Duvatikug הפגין ביצועים דומים בכל תת-הקבוצות המרכזיות. בטיפול במחלת קרוהן, היעילות הייתה משמעותית סטטיסטית במינון הגבוה ונראה כי היתרון בהשוואה לפלצבו היה תחרותי מול תרופות TL1a אחרות (13%-35% לעומת 26% ללא התאמה בתרופת TL1a של Merck)", מוסיפים בבנק.
איך טבע יכולה למנף את התחרות
"במודל השוק שלנו עבור מחלות מעיים דלקתיות, אנו מניחים נתח שוק גבוה יותר ל-TL1a של Merck בזכות חוזק הנתונים, יתרון שיהיה לחברה בזכות העובדה שהיא כנראה תהיה הראשונה בשוק עם מוצר מוגמר ופרופיל המינון הפוטנציאלי (Q4W, כלומר פעם ב-4 שבועות). אנו מניחים ש-TL1a של טבע/סאנופי ושל Roche ישיגו נתחי שוק דומים באופן כללי. אנו מצפים לעדכונים בשנת 2025 שיכללו:
פרוטוקול המינון של Duvatikug - נתוני שלב 2 היו בהזרקה לוריד פעם בשבועיים (Q2W), ומודלים של תחזוקה ארוכת טווח יקבעו אם שלב 3 יתמקד במתן תת-עורי פעם בשבועיים (SQ Q2W) או פעם ב-4 שבועות (Q4W). בנוסף אנו מצפים גם לעדכון על תזמון תחילת שלב 3 עבור Duvatikug לצורך הבנת הפערים לעומת מתחרים".
מניית טבע נסחרת כעת בוול סטריט לפי שווי של 24 מיליארד דולר אחרי זינוק של 103% השנה ושל 112% בשנה האחרונה. המניה נסחרת כעת במכפיל 8.5 על הרווחים הצפויים לה השנה ומכפיל 7.5 על הרווחים הצפויים לה בשנה הבאה.
- 2.dw 19/12/2024 12:00הגב לתגובה זולפי ההסבר זה מכפיל מעט גבוה יותר מהפירמות הגדולות, אולם פירמות בגודל בינוני (כמו טבע) לא פעם זוכות למכפילים גבוהים יותר הודות לקצב צמיחה גבוה יותר. ל SNY למשל, הגדולה בהרבה מ-טבע, זה יותר מאתגר לייצר צמיחה (ולכן כנראה לא היתה מתעניינת בתחום הקרוהן אם לא חשבה שיהיה פה בלוקבאסטר). גם סבינה האנליסטית אמרה שכעת, אחרי שקארל שולץ הצליח לשכנע את וולסטריט ש-טבע נמצאת פה כדי להישאר, האתגר של פרנסיס הוא לשכנע את בתי ההשקעות האמריקאים שיש פה סיפור של צמיחה. התרופה הזו לקרוהן אמורה להיות אחד ממנועי הצמיחה בעתיד הרחוק יותר. אם יצליח? אז הנייר יזכה למכפילים נדיבים יותר ונעשה תשואה נאה מהרמה הנוכחית של 21$. חשוב לסייג ולציין שהתרופה הזו עדיין צריכה לעבור בהצלחה את שלב 3 של הניסויים הקליניים, כשפה סאנופי מזיזה הצידה את טבע ולוקחת על עצמה את התיק האינובטיבי הזה. התרופה הזו היא כבר כסף גדול ודברים כאלה לא משאירים לילדוד'ס מישראל לנהל :-) אלה יותר טובים בלוגיסטיקה וביוסימילר (טבע פתרה לאיסלנדים הקטנטנים את הבושות המביכות מול ה fda) ואינובטיבי חביב כמו האוסטדו. קרוהן זה כבר הליגה של החבר'ה הגדולים.
- 1.
- חמוד , אני מימשתי עם רווח עצום... (ל"ת)אפללו 19/12/2024 13:50הגב לתגובה זו
- לרון 19/12/2024 15:58או קנה בשמועה מכור בעובדה,אלו אינן קלישאות ,וזה מובן בעליה אך אולי זה קצת מאוחר??!!
- לרון 19/12/2024 15:57האנליסטים כמו כל פשוטי העם ההדיוטים,ממליצים בעלי ובורחים בירידה,אני השקעתי בטבע ב 10$ו 14$ לא ראיתי הרבה פועלים ככה ואני לא גאון יוצא דופן,כשראיינו את הורוביץ הבן אחר הנפילה אזהיה הזמן.....לא היום דווקא
טבע מגישה בקשה ל‑FDA לזריקה חודשית לסכיזופרניה
החברה מבקשת אישור לשיווק אולנזאפין בהזרקה תת עורית ארוכת טווח, על בסיס ניסוי שלב 3
טבע מדווחת כי הגישה לרשות המזון והתרופות האמריקאית, ה-FDA בקשה לאישור תרופה לאולנזאפין בהזרקה ארוכת טווח, תחת שם הקוד TEV‑749. מדובר בפורמולציה תת עורית שניתנת פעם בחודש למבוגרים עם סכיזופרניה. הבקשה נשענת על תוצאות ניסוי שלב 3 בשם SOLARIS, שכלל מעקב יעילות ובטיחות לאורך שנה, תוך השוואה לטיפול פלצבו בתקופה הראשונית ובהמשך המשך טיפול בקבוצות מינון שונות. לפי החברה, הנתונים הראו שמירה על יעילות קלינית ופרופיל בטיחות דומה לטבליות אולנזאפין הקיימות, וגם סבילות טיפולית שמאפשרת מתן מתמשך.
מדובר בניסיון ממוקד של טבע לבנות לעצמה מעמד יציב בתחום ה‑LAI זריקות ארוכות טווח, שנחשב לאחד המקומות שבהם יש ערך מוסף אמיתי לחברת תרופות: מוצרים מורכבים יותר, חסמי כניסה גבוהים, ותמחור טוב יותר מגנריקה רגילה. זה גם משתלב עם המסר שטבע מנסה להעביר בשנים האחרונות: חיזוק הצינור החדשני, גיוון ההכנסות, ופחות תלות במחזוריות של תחרות על מחירים.
אולנזאפין הוא טיפול ותיק ומרכזי בסכיזופרניה, עם שימוש רחב בעולם בגלל יעילות גבוהה ויכולת לייצב סימפטומים. אבל הטיפול היומי סובל מחיסרון בסיסי: בעיית היענות. סכיזופרניה היא מחלה כרונית עם תקופות רגיעה ונסיגה, ובפועל רבים מהמטופלים מפסיקים טיפול חלקית או לגמרי, מה שמוביל להחמרה ולחזרה לאשפוז. כאן נכנסת הזריקה החודשית, רעיון שמכוון להפחית את הצורך בנטילה יומיומית ולהקטין את הסיכון ל”חורים” בטיפול. אם כי חשוב לזכור שגם זריקה אחת לחודש דורשת מסגרת רפואית יציבה ומעקב, ולכן היא לא פתרון קסם לכל מטופל, אבל עבור אוכלוסייה רחבה היא יכולה לשנות את התמונה.
בטבע מדגישים שהמוצר מיועד לתת מענה לפער מוכר בשוק: חולים שמגיבים טוב לאולנזאפין אבל מתקשים להתמיד בכדורים.
לאחרונה ה-FDA רשות המזון והתרופות האמריקאית אישרה להרחיב את השימוש בתרופה יוזדי (Uzedy) של טבע גם לטיפול בחולי הפרעה דו-קוטבית בגילאי 18 ומעלה. התרופה, שהושקה במאי 2023 ואושרה עד כה רק לטיפול בסכיזופרניה, מציגה כעת פוטנציאל מסחרי רחב בהרבה. יוזדי היא זריקה תת-עורית המבוססת על ריספרידון בתצורת שחרור מושהה, שפותחה בטכנולוגיית SteadyTeq של חברת מדינסל הצרפתית. הטכנולוגיה מאפשרת שחרור מבוקר ואחיד של החומר הפעיל, כך שהשפעתו מתחילה תוך 6-24 שעות מההזרקה ונמשכת כחודש שלם.
- אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
- האם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
האישור החדש מאפשר שימוש ביוזדי כטיפול בודד או בשילוב עם ליתיום או Dyzantil, ופותח בפני טבע שוק של כ-3.4 מיליון אמריקאים הסובלים מהפרעה דו-קוטבית. המחלה, הידועה גם כמאניה-דיפרסיה, מהווה אתגר טיפולי מורכב בשל התנודתיות הקיצונית במצבים הנפשיים ושיעור ההיענות הנמוך לטיפול מתמשך. הזרקה חודשית כמו יוזדי מפחיתה משמעותית את שיעור ההפסקות בטיפול ובכך מצמצמת את הסיכון להחמרות במצב הנפשי, התקפים, אשפוזים ואף ניסיונות אובדניים. על פי נתוני טבע, 80% מהחולים שעוברים מטיפול אוראלי ליוזדי ממשיכים בטיפול בהצלחה.
גיא ברנשטיין , פורמולה מערכות, צילום: רשתותאקזיט עצוב לעובדי סאפיינס - גיא ברנשטיין ורוני על-דור התעשרו וכמה הם קיבלו?
ברנשטיין, מנכ"ל ולמעשה בעל השליטה בפורמולה, הוא הדוגמה הכי טובה בארץ לשלטון המנהלים - יצר לעצמו דרך אופציות (למרות שבחברת החזקה אין מקום לאופציות) הון של כ-200 מיליון דולר; 4,800 עובדי סאפיינס ביחד לא מקבלים חלק קטן ממה שהוא מקבל באופציות בשנה
בזמן שהנהלת פורמולה ובראשה גיא ברנשטיין חוגגים את האקזיט בחברה הבת - סאפיינס, ובמקביל להתעשרות יוצאת דופן של ברנשטיין שממנכ"ל שכיר הפך להיות בעצם בעל שליטה בפורמולה עם שכר פנומנלי והקצאת אופציות נדיבה (לעצמו), הוא לא דאג לעובדים (הרחבה: שכר העתק של גיא ברנשטיין ואיך זה שהוא בפועל בעל השליטה בפורמולה?
הוא יכול להתחמק ולהעביר את האחריות לרוני על-דור, מנכ"ל סאפיינס כבר 20 שנים, אבל האחריות של שניהם. גם על-דור דאג להתעשר ולחלק לעצמו אופציות, אבל בעוד שברוב האקזיטים אנחנו שומעים על התעשרות של העובדים זה לא קרה.
מצד אחד זה מקומם כי פורמולה היא האחרונה שאמורה להקצות אופציות למנהלים שלה - זו חברת החזקות, ובחברת החזקות מי שמזיז את הפעילות והרווחים הם החברות למטה. מעבר לכך, אם כבר יש בקבוצה מדיניות של חלקוה מאוד נדיבה למעלה, אז הקיצוניות בין הראש לבין עובדי סאפיינס קשה לעיכול. ברנשטיין מקבל שכר בשנה של 37 מיליון שקל, הוא שווה כ-200 מיליון דולר דרך אופציות ומניות שחולקו לו, והוא שווה יותר מכל 4,800 עובדי סאפיינס. לא הגיוני.
כל עובדי סאפיינס מחזיקים נכון לסוף 2024 ב-43 אלף מניות בסכום נמוך מ-2 מיליון דולר. החברה לא חילקה מניות בשנה שעברה, ונראה שהיא לקראת חיסול ההטבות דרך מניות:
- היום בוול סטריט - מניית ה-AI שצונחת למרות דוחות טובים ומה קורה בחוזים עתידיים?
- סאפיינס נמכרת בפרמיה של 48%: הרוכשת - קרן ההשקעות Advent
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
