הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
ישראל רייף יו"ר אפקון
צילום: עזרא לוי
דוחות

אפקון: ירידה של 28% בהכנסות; עלייה של פי 5 ברווח הנקי

אפקון מדווחת על עלייה של פי 5 ברווח הנקי לרבעון השלישי של 2024; המניה עלתה 5.8%
חיים בן הקון | (1)
נושאים בכתבה אפקון החזקות עונת הדוחות רבעון 3 2024

חברת ההנדסה, הבנייה והתשתיות אפקון  אפקון החזקות -1.91% מדווחת על ירידה של 28% בהכנסות; עלייה של 46% ברווח הגולמי ועלייה של פי 5 ברווח הנקי לרבעון השלישי של 2024 לעומת הרבעון המקביל אשתקד. שיעור הרווח הגולמי עלה ל-13.8% לעומת 6.7% ברבעון המקביל אשתקד.

הכנסות החברה הסתכמו לסך של 458 מיליו שקל לעומת 642 מיליון שקל ברבעון המקביל. הרווח הגולמי הסתכם ל-63 מיליון שקל לעומת 43 מיליון שקל ברבעון המקביל. הרווח הנקי לרבעון הסתכם ב-15.3 לעומת 2.6.

מגזרי הפעילות של אפקון

במגזר בקרה וטכנולוגיות הכניסה החברה 116 מיליון שקל לעומת 104 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. הרווח התפעולי במגזר הסתכם לכדי 33.7 מיליון שקל לעומת 26.2 מיליון שקל ברבעון המקביל; 10% ו־8.8% מהכנסות המגזר בהתאמה. השיפור במגזר נובע מעלייה בהיקפי הפעילות תוך שיפור הרווחיות הנובעת מתחום גילוי האש והבקרה וכן כתוצאה מצמיחה בפעילות המכ"מים בתחום הביטחון ומזכייה והתקדמות בפרויקט בתחום הבקרה והתוכנה.

במגזר סחר הכניסה החברה 50.5 מיליון שקל לעומת 49.2 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. הרווח התפעולי במגזר הסתכם לכדי 17 מיליון שקל לעומת 20 מיליון שקל ברבעון המקביל; 11.7% ו־13% מהכנסות המגזר בהתאמה. הירידה במגזר נובע מירידה בהיקף הפעילות לאור מלחמת חרבות ברזל, וכן ממכירת תמהיל מוצרים בהקיף רווחיות נמוך יותר.

במגזר מערכות, EPC ובניה הכניסה החברה 237 מיליון שקל לעומת 447 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. הרווח התפעולי במגזר הסתכם לכדי 16.6 מיליון שקל לעומת -3.6 מיליון שקל ברבעון המקביל; 2.3% ו־-0.3% מהכנסות המגזר בהתאמה. רווחיות המגזר התאפיינה בשיעור רווחיות ניכר בתחום המערכות האלקטרו-מכאניות כתוצאה מגידול בפעילות בתחום החשמל בתעשייה וכן מהתקדמות בפרויקט עבור חברת היי-טק בינלאומית ומשיפור והתייעלות ביתר תחומי הפעילות. מנגד נרשם הפסד בתחום הבניה וההנדסה האזרחית בעיקר כתוצאה משינויים לרעה באומדנים לגמר בפרויקט מול מזמין ממשלתי וכן פרויקט דיור מוגן שהינם לקראת סיום וכן נרשמו הוצאות מתהליך צמצום היקף פעילות הבניה.

במגזר מולטימדיה ותקשורת הכניסה החברה 79 מיליון שקל לעומת 70 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. הרווח התפעולי במגזר הסתכם לכדי 17.3 מיליון שקל לעומת 5.4 מיליון שקל ברבעון המקביל; 7.3% ו־2.3% מהכנסות המגזר בהתאמה. עיקר העלייה נובעת מפעילות בתחום חדרי המצב, מרכזי השליטה והמולטימדיה, בין היתר משיפור הרווחיות בפרויקטים וכן כתוצאה מקבלת הזמנות במסגרת מכרז החשכ"ל.

במגזר אנרגיות מתחדשות הכניסה החברה 0.6 מיליון שקל לעומת 0.9 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. הרווח התפעולי במגזר הסתכם לכדי הפסד של 6.3 מיליון שקל לעומת רווח של 3.5 מיליון שקל ברבעון המקביל. הירידה נובעת בעיקר מביצוע שערוך ההשקעה בפרויקטים בפולין בתקופה המקבילה אשתקד וכן כתוצאה מירידה בתפוקות ייצור האנרגיה בפרויקט הרוח בסירין וגלבוע.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

במגזר אחר הכניסה החברה 13 מיליון שקל לעומת 21 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. ההפסד התפעולי במגזר הסתכם לכדי 10.2 מיליון שקל לעומת 7.5 מיליון שקל ברבעון המקביל. הירידה נובעת מפעילות חברה כלולה בתחום הזכיינות.

תזרים המזומנים שהפיקה אפקון מפעילותה השוטפת במהלך הרבעון השלישי של השנה הסתכם בכ-29 מיליון שקל, לעומת תזרים שלילי של כ-22 מיליון שקל ברבעון המקביל. העלייה נובעת בעיקר משינוי חיובי בתזרים המזומנים ביתרת לקוחות והכנסות לקבל מעבודות בחוזי הקמה בסך של כ- 84.9 מיליון שקל וכן מהשינוי ה חיובי בתזרים המזומנים ביתרת זכאים ויתרות זכות בסך של כ- 20 מיליון שקל בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד. מנגד נרשם שינוי שלילי בתזרים המזומנים ביתרות ספקים ונותני שירות, זכאים ויתרות זכות בסך של כ- 61.7 מיליון שקל, בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד.  

תזרים המזומנים שהשקיעה החברה במהלך הרבעון היה זניח והסתכם בכמאה אלף שקל. תזרים המזומנים ששימש את פעילות המימון של החברה הסתכם בתזרים שלילי של 26 מיליון שקל, לעומת תזרים חיובי של 21 מיליון שקל בשנה שעברה. עיקר העלייה נובעת מהרחבת אג"ח סדרה ד' בסך של כ-53.7 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד, מקיטון באשראי לזמן קצר, נטו בסך של כ-37.9 מיליון שקל, עלייה בפירעון הלוואות לפרויקטי זכיינות בסך של כ-10 מיליון שקל. בקיזוז עלייה בנטילת הלוואות לזמן ארוך בסך של כ-51.3 מיליון שקל. 

מניית אפקון עלתה בכ-36% מתחילת השנה.

 

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    אפקון תחבורה חשמלית זה העתיד (ל"ת)
    מודי 01/12/2024 11:53
    הגב לתגובה זו
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסף

ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות

ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן ג'י סיטי

ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1%  , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).

ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35%  שירדה ביותר מ-8%.



מתוך הדוח של מעלות

בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק

מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.

בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.

הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי

שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

היום בבורסה: על נייס וחברות השבבים

הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'?

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס -2.11%  צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה  ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר. 

מצד אחד, יש שרואים בזה הזדמנות נהדרת. מצד שני, יש כאלו שזוכרים ש"מר שוק" יודע הכל. אולי הוא יודע שאזהרת רווח או הנמכת ציפיות בדרך. כלומר, מה שנראה הזדמנות יכול להיות המחיר האמיתי כי התחזית תרד. ולמה שהיא תרד? כי החברה נמצאת בשוק מאוד מאוים על ידי ה-AI. 

תחום התוכנה וחברות התוכנה סובלות מהכניסה של ה-AI. הן אומנם מתייעלות בזכותו ומוותרות על גיוסי ג'וניורים, אלא שהליבה שלהן בסכנה - הרעיון הטכנולוגי, פיתוח התוכנה שלהם נמצא בסכנה - מה שלקח פעם לפתח במשך שנים הפך לעניין של שבועות וחודשים בודדים. התחרות מתעצמת, הסכנה גוברת. החשש שיקומו סטארטאפים יעילים ומהירים ותוך חודשים יעמידו מוצר מתחרה. היתרון של הוותיקות הוא במערכת משומנת עם שיווק, תפעול, וקשרים. אבל בסוף למוצר יש משמעות גדולה. לקוחות לא ימהרו לעזוב, אבל זה יכול לבוא לידי ביטוי בתמחור נוח יותר. חברות התוכנה צריכות לחשב מסלול מחדש.


גם טבע 0.56%   צפויה לרדת ב -1.1%, טאואר 1.44%  ב-2.4% כשמנגד קמטק -1.51%  ו נובה -8.04%  צפויות עלות מעט. הנה טבלת הארביטראז' (הקליקו להיכנס לכל המניות): 




להמשך הכתבה לחץ כאן