"מודה שהופתעתי מדוחות הבנקים - הסיכויים גדולים, אבל גם הסיכונים גדולים"
אלון גלזר סמנכ"ל בלידר שוקי הון ואנליסט בנקים על ההפרשות הנמוכות והמפתיעות של הבנקים להפסדי אשראי ומה יהיה בהמשך?
אלון גלזר סמנכ"ל לידר שוקי הון ואנליסט בנקים מוביל, הופתע מדוחות הבנקים. גלזר סבור תקופה ארוכה שנראה הפרשות אשראי גדולות בדוחות הבנקים מה שלא התממש עד כה. דוחות הבנקים ברבעון השני היו מצויינים ועם הפרשות נמוכות במיוחד. כשמתעמקים בסעיף ההפרשות מבינים שיש נתק בין השטח לבין המספרים. למרות ההאטה הכלכלית, למרות שיש עסקים בעיקר קטנים ובינוניים שמתקשים מאוד בתקופה הזו, הבנקים בהפרשות נמוכות.
האם הבנקים ליברליים מדי בהפרשות, האם ההנחיות של בנק ישראל בעצם מקלות על היקף ההפרשות? - הרי ברגע שיש אישור לבנקים להאריך הלוואות, להקל בתנאים, ההתיייחסות להלוואות בעייתיות נעלמת - הן כבר לא כאלו שנמצאות בפיגור וצריך להפריש עליהן, הן תחת סל גדול שקשור למצב במשק, למלחמה ולאי הוודאות. המפקח על הבנקים לא רואה בהן חובות בעייתים, אלא חובות שקשורים למצב. ההתייחסות הזו מאפשרת להפריש מעט בגין הפסדי אשראי. אבל האם זה אמיתי?
בשיחה עם גלזר הוא מבטא את הסיכונים ומסביר שמדובר גם בסיכונים מלמעלה - "כל אחד מכניס היום את העמדה שלו ואת הראייה שלו עד כמה מסוכן פה ומה העתיד שלנו פה לתוך המיקסר של האנליזה".
על דוחות הרבעון השני אומר גלזר - "עונת הדוחות הייתה טובה הרבה מהתחזיות, מפתיעה מאוד. התרומה של הריבית הגבוהה להכנסות המימון של הבנקים שחלק גדול מהכסף נשאר בפיקדונות העו"ש וזה עוזר לבנקים להגדיל מאוד את מרווחי המימון, כל עוד הריבית נשארת גבוהה והציבור לא מעביר את הכסף מפיקדונות עו"ש לפיקדונות רגילים או קרנות כספיות זאת רווחיות עצומה לבנקים. הדבר השני וזאת הפתעה גדולה מבחינתי הפרשה אפסית להפסדי אשראי וציפינו לראות הפרשות יותר גדולות, נכון לעכשיו למרות המלחמה והמצב הפנימי הציבור ממשיך להחזיר את החובות גם שהריבית יותר גבוהה ושני הדברים האלה מביאים לרווחיות מאוד גבוהה".
הציבור מתבצר בעו"ש ומעביר 15 מיליארד שקל לבנקים
"הציבור מתנהג בעצלנות וגם בחוסר הבנה ומעדיף להשאיר את הכסף בעו"ש, יש פתרונות של פיקדונות לתקופות קצרות או קרנות כספיות והציבור מתבצר בעו"ש. הבנקים אמורים לכאורה להנחות את הלקוחות להעביר את הכסף אבל קשה לבקש מהבנקים לוותר על הרווחים. בעיני המפקח על הבנקים היה צריך לעשות יותר. סך הכסף שיושב בחשבונות העו"ש עומד על 500 מיליארד שקל ובריבית של 4%-3% מדובר על הכנסות של בין 10-15 מיליארד שקל בשנה שהציבור מעביר לבנקים.- "מניות הבנקים לא מבטאות את הגידול הצפוי בהפרשות להפסדי אשראי; התמחור שלהן אופטימי מדי"
- "כנראה שמניות הבנקים כבר משקפות את הפגיעה הצפויה"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
על התחזית הפסימית שעד כה לא התממשה אומר גלזר "אני מודה שהופתעתי וחשבתי שיהיה יותר רע, מסתבר שהמצב הכלכלי בארץ של החברות ומשקי הבית לא רע כמו שחששנו. הדבר השני שהמדינה נותנת בצדק כסף למילואימניקים ומפונים אבל העובדה שהמדינה נותנת לכולם מאפשרת לפרוע את החובות, וגם מאפשרת לבנקים לצמוח ולהגדיל את תיק האשראי, אנחנו חוששים מהקבלנים והיזמים ונתנו לכל מי שצריך עוד כסף. למעשה מגדילים את הסיכון או במילים אחרות הגדלנו את בועת האשראי והסיכונים ואם זה יתפוצץ זה יכול להיות עצוב".
הסיכונים שנראה עליה בהפרשות עדיין קיימים
"אני באמת חושב שאנחנו נמצאים בתקופה מאוד מאתגרת מבחינה כלכלית ורואים מה שקורה במאקרו ואני מאמין שהסיכון גדול, בינתיים הוא לא מתממש, חשבתי בשני הרבעונים נראה הפרשות גבוהות ואנחנו לא רואים. קצת מגדילים את הסיכון המדינה והבנקים והמצב מפתיע לטובה אבל בעיני הסיכונים שנראה עליה בהפרשות עדיין קיימים".
"כל אחד מכניס היום את העמדה שלו ואת הראייה שלו עד כמה מסוכן פה ומה העתיד שלנו פה לתוך המיקסר של האנליזה או מנהלי השקעות בגופים הגדולים או אנשים פרטיים. אם לוקחים את הסיכון ונשארים פה או מעבירים כסף לחו"ל. בלי ספק אנחנו במקום שאם יהיה טוב אז יש סיכוי שהרווחיות תהיה גבוהה מאשר בחו"ל".
- המניה שתזנק ב-4%, ומה יקרה לאלביט?
- בורסת תל אביב משיקה שלושה מדדים חדשים ומעדכנת את מדדי הדגל
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- הציבור מטומטם, אז הציבור משלם - 0.8% על פוליסת חיסכון שקלית...
הסיכויים גדולים והסיכונים גדולים
"הסיכון עלה משמעותית ושעושים הערכת שווי סיכון הוא חלק גדול מהפרמטרים שמכניסים לתוך המשוואה שאם כדאי לקנות. מודה שאני חושב ההתנהלות הכלכלית של המדינה היא לא משהו וזה בסוף משפיע על המצב של משקי הבית וגם על המצב של הבנקים. כל עוד אנחנו מעלים את הסיכון ויהיה טוב אז בסוף כולנו נצא בסדר ואם יהיה רע ומגדילים את הסיכון יהיה קשה להתאושש. אני פחות אופטימי לגבי הכלכלה והשוק המקומי ולא פתרנו את הבעיות במלחמה ואת הבעיות הפנימיות והכל ישפיע על המצב הכלכלי.
"אנחנו לומדים שאחרי מלחמה התעשייה הביטחונית תמכור יותר, אין ספק שיש לנו כלכלה טובה, מערכת הבנקאות מצוינת ויציבה שגם התייעלה בשנים האחרונות. אם לא היה את האירוע הגדול עם הסיכון על המשק המקומי אני חושב שהבנקים הם הזדמנות נהדרת, השאלה היא האם אירועי מאקרו בסדר גדול עם בעיות אמיתיות - ביטחוניות וחברתיות זה יכול להיפתר בקלות ומהירות, זאת שאלה טובה. הסיכויים גדולים והסיכונים גדולים".
ולמה מניות לאומי, פועלים ודיסקונט עלו יותר השנה בראיון המלא:
- 6.ושהנגיד יגיד 05/09/2024 22:17הגב לתגובה זוואתה שוכח שכל ההלוואות שהבנק נותן מגובות בערבויות חזקות, ולרוב גם בטחונות. אני לא צופה שום סיכון במצב הנוכחי.
- 5.אתה מופתע בושה חוגגים אלינו בעזרת נגיד רופס !!! (ל"ת)משה ראשל"צ 28/08/2024 08:02הגב לתגובה זו
- 4.רוני 28/08/2024 07:43הגב לתגובה זואך אני ממשיך לנתח ולנחש זה עשרות שנים
- 3.נגיד הבנק בושה לעם ישראל עושק אותנו מכין לעצמו תפקיד (ל"ת)משה ראשל"צ 28/08/2024 07:20הגב לתגובה זו
- 2.אלון77 28/08/2024 07:18הגב לתגובה זואנשים נוטים לראות את סוף העולם בכל פעם, ובכל פעם מתבדים. יש כאן 10 מליון איש, תעשיות וכסף, והיי טק. ישראל היא מדינה עם תוצר של כ 600 מליארד דולר. יש להתייחס לבנקים בהקשרים שכאלה. שני הבנקים הגדולים מעורבים ב 70% ויותר מהפעילות במשק, והרווחיות בהתאם.
- 1.חבצלת 28/08/2024 07:17הגב לתגובה זומניית לאומי בדרך הנכונה מאוד ריווחית ומצליחה עתיד חיובי
בורסת תל אביב משיקה שלושה מדדים חדשים ומעדכנת את מדדי הדגל
הבורסה ביצעה עדכון רחב בהרכב מדדיה, הכולל כניסת שש חברות חדשות לת"א 90, ארבע לת"א 125 והשקת מדדי ביטחוניות, תשתיות ונדל"ן 35
במדד ת"א 35, המוביל את השוק המקומי, מצטרפות שתי מניות חדשות: מגדל ביטוח ונקסט ויז'ן. מגדל חוזרת למדד לאחר היעדרות של כמעט עשור, עם שווי שוק שהציב אותה שוב בצמרת החברות הציבוריות. נקסט ויז'ן, שפועלת בתחום המצלמות המיוצבות לתעשיות הביטחוניות, מציינת את עליית קרנו של תחום הביטחון והטכנולוגיה גם בקרב החברות הגדולות. מן העבר השני, שתי החברות הקטנות במדד: אנרג'יאן וחברה לישראל, יורדות לת"א 90, לאחר תקופה שבה מניות האנרגיה והכימיקלים לא הצליחו לשמור על מעמדן בגודל שוק.
חברת דמרי, שניצלה ברגע האחרון מהדחה מת"א 35, נותרת במדד בזכות עליות חדות במנייתה במהלך "הימים הקובעים". החברה נהנתה ממומנטום חיובי בענף הנדל"ן, שבא בעקבות השיפור בתנאי השוק והסכמי השקעה חדשים. גיוסי הון ומימוש אופציות חיזקו את שווייה, ואפשרו לה להישאר ברשימת החברות הגדולות.
- המחקרים שחושפים איך אפליקציות המסחר הורסות את תיק ההשקעות שלכם
- הבורסה בשנתיים של מלחמה - מי הרוויח ומי נשאר מאחור?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במדד ת״א־125, שמאגד את כלל המניות במדדי ת״א־35 ות״א־90, נרשמות כניסות ויציאות משמעותיות המשפיעות על מבנה השוק כולו. ארבע חברות חדשות מצטרפות למדד: גילת, מור השקעות, רימון ו־אמפא. גילת מייצגת את התחזקות תחום התקשורת והלוויינים, מור השקעות מחזקת את תחום ניהול ההון המקומי, רימון מוסיפה נדבך מתחום התשתיות, ואמפא, שהצטרפה לבורסה רק לאחרונה, משקפת את התרחבות תחום המימון החוץ־בנקאי והנדל״ן.
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהמניה שתזנק ב-4%, ומה יקרה לאלביט?
על החברה שהיתה על סף קריסה והגיעה לשווי של 10 מיליארד דולר
המניות הדואליות חוזרות לתל אביב עם מסר מאוד ברור - השבבים בעלייה. הפעם היתה זו אינטל שהרימה את התחום ומי שתהנה מכך בעיקר תהיה - נובה 0.97% . נובה חוזרת עם פער אריביטראז' חיובי של 4%. השווי שלה חצה לראשונה את ה-10 מיליארד דולר וזו הזדמנות לספר לכם על הדרך של החברה - מסטארט אפ להנפקה, לנפילה וכמעט מחיקה וכמעט מאפס להגיע ל-10 מיליארד. החזון של פרופ' דישון, המקום הנכון להיות בו, והביצוע של הנהלה מוצלחת.
הסיפור של נובה הוא בלתי נתפס. צמיחה רציפה מרבעון לרבעון במשך יותר מעשור בזכות התמחות בפיתוח וייצור של מכשירי מדידה לתעשיית המוליכים למחצה, מביאים אותה למספרים שאף אחד לא יכול היה לחלום עליהם. אם הייתם אומרים למייסד, ד"ר גיורא דישון שהחברה תגיע למיליארד דולר, הוא היה אולי אומר יש מצב. אחרי הנפילה הוא עסק בלשרוד. עברו 15 שנים, דישון כבר מזמן פרש, והחברה שלו היא שחקנית חשובה וגדולה בתחום מערכות הבדיקה לתעשיית השבבים.
אחרי משבר הדוט.קום, מניית נובה נסחרה בעשרות סנטים, בשווי של כ-20 מיליון דולר ועמוק מתחת למזומנים בקופה. הסיכון היה גדול כי החברה שרפה מזומנים. המזומנים בקופה הגיעו דרך הנפקה בשנת 2000 שהוביל אז המייסד והמנכ"ל פרופ' דישון. אלמלא ההנפקה, לא היתה היום נובה. המסר למנהלים הוא פשוט - מנפיקים כשאפשר לא כשצריך. המסר למשקיעם הוא - זהירות. ובכלל חשוב תמיד להזכיר, הנפקות נעשות במצב של חוסר איזון באינפורמציה בין המוכרים-מנפיקים לבין הקונים. נובה נפלה אחרי ההנפקה בכ-93% לפני שהתאוששה.
דישון שיצא מאורבוטק דיבר אז על יכולת להצמיח את נובה לחברה גדולה, אבל סדרי הגודל שהוא דיבר עליהם היו צנועים - מכירות של עשרות, אולי מאות בודדות של מיליונים. המספרים היום הם פי כמה וכמה, השווי הוא חלומי.
- הדולר יורד מול השקל; איזה מטבעות התחזקו הכי הרבה מולו מתחילת השנה?
- חברה לישראל עלתה 5%, חלל נפלה 10.5%; סגירה חיובית בת"א
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
סיפור הצלחה ישראלי מרשים ולא יחיד, אבל מה העתיד של נובה? חברות ישראליות גדולות בתעשייה הזו ובתעשייה של מערכות בדיקה לבסוף נמכרות. האם זה מה שיקרה כאן? והאם שווי של 10 מיליארד לא מוגזם? היא במכפיל רווח עתידי של 35. נראה שמה שיכול להעלות את המניה בעתיד זו מכירה-אקזיט. החדשות הטובות של העסק מגולמות באופן כנראה מלא במכפיל. המניה עברה כבר מזמן את מחירי היעד שניתנו לה. כל פעם מחדש האנליסטים מספקים מחיר יעד ותוך כמה חודשים המניה חוצה אותו.
