"כנראה שמניות הבנקים כבר משקפות את הפגיעה הצפויה; לא חושב שתיק האשראי של מזרחי יותר מסוכן בגלל המשכנתאות"
הבנקים בישראל מסכמים שנה מורכבת. העלאות הריבית שהנהיג בנק ישראל - בדומה לבנקים מרכזיים רבים בעולם - שברו מסורת של שנים רבות בהן בריבית במשק הייתה כמעט אפסית. העלאות אלו קודם כל הן ברכה בעבור הבנקים עצמם שבהתאמה מעלים ללקוחותיהם את הריביות על ההלוואות השונות והמשכנתאות. במקביל הבנקים גם לא מיהרו להעלות את הריבית את הפלוס ולהציע תכניות חסכון ופיקדונות עם ריבית גבוהה, ככה שהמרווחים שלהם רק עלו ורואים את זה בדוחות הכספיים המצוינים (עד כה)
>>> השווקים לאן? - מה יקרה בבורסה המקומית, מה יקרה בוול סטריט ואיפה יהיה הדולר בעוד שנה? - סקר גולשים.
זו הייתה שנה מורכבת בעבור הבנקים בעקבות הירידה בשוקי ההון וסביבת המאקרו שמשדרת חולשה לצד אינפלציה גואה וחשש ממיתון ממשי בתחילת 2023. הבנקים, שמושקעים בחברות רבות, נחלו כמו שאר המשקיעים הפסדים באג"ח וירידה ברווחי פעילות בשוק ההון. אבל הפגיעה הזו קטנה ביחס לגידול ברווחים כתוצאה מהריבית.
בחודשיים האחרונים, מניות הבנקים סובלות מירידות חדות. הבורסה מקדימה את התוצאות. בבורסה מפנימים שיש האטה, וחוששים מדוחות חלשים של הבנקים בהמשך במקביל להעלאת הפסדים להפרשי אשראי. כתוצאה מכך, המניות יורדות והן אף ירדו לשווי נמוך מההון העצמי.
- "מודה שהופתעתי מדוחות הבנקים - הסיכויים גדולים, אבל גם הסיכונים גדולים"
- "מניות הבנקים לא מבטאות את הגידול הצפוי בהפרשות להפסדי אשראי; התמחור שלהן אופטימי מדי"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לאומי, פועלים ודיסקונט נסחרים מתחת להון העצמי עם מכפיל הון של 0.9. לעומתם, מזרחי טפחות והבנק הבינלאומי מתומחרים מעל ההון עצמי עם מכפילי הון של 1.2 ו-1.3 בהתאמה. הבנק הבינלאומי אף בולט מעל שאר הבנקים כאשר הוא הבנק היחיד שהניב תשואה למשקיעים שלו בשנה החולפת ועוד תשואה מרשימה.
אלון גלזר, סמנכ"ל בלידר שוקי הון אומר כי "היסטורית, ולאורך העשור האחרון, הבנקים נסחרו במכפיל הון שנמוך מ-0.9 מאשר כזה שגבוה ממנו והממוצע של הסקטור היה נמוך יותר מ-1. המשקיעים חושבים שהסיכונים עלו גם לאור כך שהריביות עלו. התוצאה של הירידות במחירי הבנקים היא חשש שהסיכונים לגבי הסקטור עלו ושברמות ריביות יותר גבוהות מתמחרים יחסית במחירים יותר נמוכים כולל את מניות הבנקים".
מניות הבנקים כדאיות להשקעה?
"אני חושב שהירידות במניות הבנקים משקפות את החשש האמיתי מהאטה ומעלייה בסיכונים אבל לדעתי הבנקים עדיין לא הפכו להיות מאוד זולים".
האם הפגיעה הצפויה כבר מתומחרת במניות אלו?
"אנחנו לא יודעים מה תהיה עוצמת הפגיעה בכלכלות. בינתיים כולם מאיימים במיתון או האטה ואנחנו עדיין לא שם. ברור שהבנקים משקפים את מצב הכלכלה וככל שמצב הכלכלה יהיה יותר רע אז אני מניח שאנחנו נראה יותר פגיעה גם בבנקים. יכול להיות שהמחירים כבר משקפים את הפגיעה אבל אני מניח שאנחנו בדרך לתקופה פחות טובה עם חוסר ודאות גבוה יותר ולדעתי נכון להיות שמרן בתקופה כזאת".
- ריטיילורס ירדה 5.8%: דוחות נייקי חושפים חולשה עולמית ומשפיעים על זכיינים
- אינטרקיור נופלת: חוב בספק של 27 מיליון שקל מבזלת
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- מיליארד שקל בייבי - עמירם לוין בתשואה חלומית
איזה בנק הכי רגיש לתחום הנדל"ן?
"לכל הבנקים יש חשיפה מאוד גדולה לתחום הנדל"ן, גם למשכנתאות וגם לאשראי ליזמים. כל הבנקים קרובים למגבלה ואני הרבה פחות מודאג מהמשכנתאות מאשר האשראי ליזמים ולקבלנים ואין בתחום הזה הבדלים דרמטיים בין הבנקים. לגב בנק מזרחי, יש לו מצד אחד חשיפה גדולה יותר לתחום הדיור אבל מצד שני, משכנתא זה אשראי הרבה יותר טוב בהשוואה לאשראים אחרים, כולל אשראים עסקיים שלא בהכרח נוגעים לנדל"ן. לכן אני לא חושב שתיק האשראי של מזרחי יותר מסוכן מתיקים אחרים בגלל החשיפה למשכנתאות.
"חשוב לזכור שמשכנתא זה עסק עם ביטחון גבוה - גם עם שיעבוד אמיתי וגם עם יכולת חזרה ללווה הפרטי. לכן ברור שלא טוב למזרחי ששוק הדיור יהיה בבעיות, אבל עדיין - האיכות של המשכנתא מביאה לכך שהיא עדיפה על פני אשראי עסקי או אשראי למשקי בית לכל מטרה".
מה מיוחד בבנק הבינלאומי שהציג ביצועים הרבה יותר טובים בשנה האחרונה?
"הבינלאומי גם הצליח לעשות קפיצת מדרגה בכל מה שקשור להתייעלות ולמיזוג הבנקים בקבוצה. בנוסף, תיק האשראי של הבנק הבינלאומי הוא יותר שמרני עם לקוחות איכותיים ביחס לסקטור, דבר שמקנה ביטחון מסוים למשקיעים".
- 9.או.הנרי 31/12/2022 11:34הגב לתגובה זוזה הפינננסייר הכי חכם ומבין במערכת הפיננסית בישראל.
- 8.אואו.הנרי 31/12/2022 11:30הגב לתגובה זוגם בשפל וגם בגאות הבנקים מרוויחים.אם יש ירידה באשראי עסקי אז יש עליה באשראי הפרטי. במיוחד הבנקים מעלים מידי פעם עמלות וממציאים חדשות על כל מיני שטויות, כדי שאפשר יהיה לחלוב מציבור הפראיירים עוד . כל זאת כדי להגדיל את השורה התחתונה במאזן ולאפשר הגדלת מענקים למנהלים בכירים.
- 7.עוד נביא (ל"ת)ש.א 31/12/2022 07:43הגב לתגובה זו
- 6.גפ 30/12/2022 11:50הגב לתגובה זוהכל תלוי בבנק ישראל והאוצר אולי יום אחד ישראל תצמד לחוקים שחלים בארה"ב של הפרדת החיסכון האשראי ושוק ההון ל-3 גופים שונים מה שיפחית מכוחם והרווחים העצומים של הבנקים
- 5.סתם אומר 29/12/2022 12:17הגב לתגובה זושאלת מה מיוחד בבנק הבינלאומי שהציג ביצועים הרבה יותר טובים בשנה האחרונה? זו אחת הסיבות. הרבה משקיעים דרך קרן שצמודה לאינדקס הבנקים.
- 4.ההשקעות בשוק ההון מונעות מפסיכולוגיה של ההמון (ל"ת)יותם 28/12/2022 20:33הגב לתגובה זו
- 3.אנחנו הולכים למיתון מהסרטים והבנקים ירדו עוד 20% (ל"ת)צלוליטיס 28/12/2022 19:52הגב לתגובה זו
- 2.ח 28/12/2022 18:24הגב לתגובה זולמערכת הבנקאית בארץ ובעולם . אם מישהו חושב שזה נגמר אז החדשות הם שזה רק התחיל.הבנקים בקרוב יתחילו להגיב לכל הצלילות הקשות של המניות .אמזון אנבידיה גוגל פייסבוק.אפל טסלה והרשימה עוד ארוכה . מי שחושב שהבנקים לא יתרסקו גם .כנראה שאין לו שקל במניות ולא מבין הרבה בכלכלה .
- 1.הבינלאומי קנה את אוצר החייל ..תיק האשראי שלו מצויין (ל"ת)יניב בן חמו 28/12/2022 17:10הגב לתגובה זו
- תיק האשראי שלו ממש על הקשקש... (ל"ת)לבן חמו 28/12/2022 17:25הגב לתגובה זו
תשואה סולידית של 8% בחצי שנה על הנייר: בי קום בדרך לפירוק אחרי מכירת בזק
אחרי מכירת יתרת ההחזקה בבזק, הערך הנכסי עומד על 27 שקל למניה מול כ 25 שקל בשוק. הפער מגלם 8%, כששורה של הוצאות ותשלומים משפטיים יכולה לצמצם את המספר לאזור 5% עד 6% בחישוב שמרני מאוד
בי קומיוניקיישנס 5.8% מתקדמת לפירוק וחלוקה לבעלי המניות אחרי שמכרה את יתרת המניות שלה בבזק 5.1% . לפי מצגת החברה הערך הנכסי למניה עומד על 27 שקל, בזמן שבשוק היא נסחרת סביב 25 שקל. הפער מגלם תשואה סולידית של 8% בחצי שנה על הנייר, עם שחיקה אפשרית בגלל הוצאות ותשלומים משפטיים.
המכירה של בי קומיוניקיישנס מסמנת יציאה סופית של קרן סרצ'לייט ודוד פורר מההחזקה בבזק, אחרי קבלת אישורים שאפשרו ירידה מתחת לרף שמגדיר גרעין שליטה והפצה רחבה בשוק. בזק נשארת חברה בלי גרעין שליטה, והשאלה שחוזרת היא אם יתגבש בעל בית חדש דרך איסוף מניות מהמוסדיים ובמסחר בשוק.
במקביל, זה שבזק בלי גרעין שליטה לא מחייב מהלך מיידי. אבל זה כן מעלה מחדש את הדיון על גופים שמסתכלים על עסקה ארוכת טווח, בעיקר כאלה שיודעים לעבוד עם תזרים יציב ומינוף.
גרעין השליטה והאם בזק יכולה להתייעל
בין השמות שעולים בשיחות בשוק מופיעות קיסטון וקרן תש"י. ההיגיון של קרנות תשתית בבזק נשען על שני דברים שנוטים לעבוד להן טוב. הראשון הוא יציבות תזרימית של עסק תקשורת גדול עם תשתיות לאומיות. השני הוא יכולת לבצע רכישה במינוף, כלומר לשלב הון עצמי עם חוב, מתוך הנחה שמימון זול יחסית משפר את התשואה לאורך זמן.
- 38% מבני הנוער אומרים שה-AI מבין אותם יותר טוב מהמשפחה והחברים
- בזק מעלה את תחזית הרווח ל-1.55 מיליארד שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אבל מול ההיגיון הזה עומדת נקודה פשוטה. בזק לא נסחרת כאילו היא מציאה. שווי השוק שלה סביב 18.5 מיליארד שקל והמניה במכפיל רווח של כ-13 עד 14. בהשוואה עולמית, מכפילים בענף התקשורת נוטים להיות נמוכים יותר, ולכן קשה לבנות תרחיש של אפסייד מהיר רק מתמחור מחדש.
אינטרקיור נופלת: חוב בספק של 27 מיליון שקל מבזלת
צניחה ש כ-13% במניה לשווי של 200 מיליון שקל; בזלת נמצאת בסוג של הסדר חוב. על התוצאות של אינטרקיור, היקף החשיפה ביחס לשווי והעתיד
אינטרקיור מניית אינטרקיור -12.72% ירדה ב-12.7% לאחר שבשבוע שעבר, בזלת שהיא ספקית של אינטרקיור החלה בהליך ארגון מחדש מטעם בית משפט. החשיפה הכספית של אינטרקיור מגיעה לכ-27 מיליון שקל. סכום משמעותי מתוך שווי השוק של החברה הפועלת בתחום הקנאביס שנסחרת ב-200 מיליון שקל.
חלק מהסכום עשוי להיגבות במקביל להסדר חוב ומכירת הפעילות של בזלת, אך צפוי שתהיה תספורת. "המכה" הזו לאינטרקיור היא סוג של הוצאה חד פעמית, אבל בשנים האחרונות, יש הרבה "הוצאות חד פעמיות" לרבות הפסדים בגלל המלחמה והשיתוק של המפעל של החברה שנמצא סמוך לגדר.
מנגד, הקנאביס גדל בביקושים בעולם, וצפוי לחזור לגדול גם בארץ, ואינטרקיור שהיא גם יבואנית, גם מייצרת בארץ וגם מייצאת לעולם, צופה ליהנות מהגידול העולמי. במחצית הראשונה של השנה
במחצית הראשונה של השנה הסתמו הכנסות אינטרקיור ב-130 מיליון שקל, עלייה של 15% לעומת המחצית השנייה של 2024,. תזרים המזומנים התפעולי היה חיובי בסך של 12 מיליון שקל, לעומת תזרים שלילי של 43 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד. מדובר במחצית האחת עשרה ברציפות שבה החברה מציגה EBITDA מתואם חיובי, שהסתכם ב-12.6 מיליון שקל (כ-10% מההכנסות).
- אינטרקיור מסכמת מחצית: הכנסות של 130 מיליון שקל ותזרים תפעולי חיובי
- הקנאביס ב"היי" - טראמפ שיתף סרטון והמניות קופצות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
החברה מדווחת על המשך השיקום במתקן ניר עוז, שחידש את פעילות הייצור, הייבוא והמכירות לאחר מתקפת ה-7 באוקטובר. במקביל הושקו יותר מ-40 מוצרים חדשים, ההשקות הראשונות מאז אוקטובר 2023. עד סוף התקופה קיבלה אינטרקיור מקדמות פיצוי של 81 מיליון שקל מהרשויות בגין נזקי מלחמה, מתוך תביעות כוללות בהיקף של 251 מיליון שקל. יתרות המזומנים הסתכמו ב-54 מיליון שקל וההון העצמי עמד על 432 מיליון שקל.
