"הצמיחה של טרמינל X תימשך, במקביל ההוצאות יקטנו"
חברת האופנה טרמינל איקס טרמינל איקס -0.21% פרסמה אתמול את דוחותיה לרבעון הראשון של השנה בהם רשמה רווח נקי של 4.5 מיליון שקל על הכנסות של 109.2 מיליון שקל. לשם השוואה רשמה החברה ברבעון המקביל הפסד נקי של 2.9 מיליון שקל על הכנסות של 92.8 מיליון שקל.
טרמינל איקס היא המובילה בתחום המסחר המקוון של מוצרי אופנה כשהיא מתרחבת גם לתחומים משלימים. המלחמה משפיעה עליה לטובה בכך שהישראלים מעדיפים לקנות פחות באתרים זרים ויותר באתרים מקומיים, הן מתוך הבעיות בשילוח והן מתוך תחושת פטריוטיות (במיוחד שבמשלוחים של אתרים זרים התקבלו מכתבי נאצה שתומכים בפלסטינאים).
נכון לטרם פתיחת המסחר הבוקר מניית טרמינל איקס עלתה ב-7% בשנה האחרונה למחיר של כ-2.9 שקל ושווי שוק של 370 מיליון שקל. המניה קרסה ב-76% מאז ההנפקה ב-2021.
גרף מניית טרמינל איקס בשנה האחרונה.
בשיחה עם מנכ"ל החברה ניר הורוביץ אומר הורוביץ כי החברה רשמה שיפור בכל הפרמטרים במקביל לתהליך התייעלות משמעותי מאוד. "השיפור הוא תוצאה של עבודה מאוד קשה ומימוש האסטרטגיה העסקית שלנו שממוקדת ברווח. אנחנו פועלים לשינוי מודל העלויות גם בהוצאות המשתנות וגם בהוצאות הקבועות, ובנוסף הגדלנו את ההכנסות על ידי כניסה לסגמנטים חדשים ובחינת הזדמנויות רכישה. מימוש האסטרטגיה אכן הביא לתוצאות טובות אבל צריך להזכיר שהרבעון הראשון הוא הרבעון החלש מדי שנה כך שהוא לא מייצג את השנתי".
- טרמינל X עם צמיחה דו ספרתית בהכנסות, הוצאות המימון הכבידו על השורה התחתונה
- טרמינל X חתמה על הסכם לרכישת מותג אופנת הגברים אינקר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מנגד, צריך לזכור שהמלחמה שיפרה את התוצאות ברבעון. אנשים פחות טסים, יותר קונים בארץ ומאתרים, כשטרמינלX הופך להיות האתר המרכזי גם מכיוון שההזמנה מאתרים בחו"ל לוקחת יותר זמן וגם כי בחלק מהמקרים התגלה שהעובדים ששלחו את המשלוחים הוסיפו כאמור מכתבי נאצה.
איך אתם מרגישים את השפעות המלחמה על הדוח?
"מאז חודש דצמבר אנחנו רואים השפעה חיובית אבל זה לא העיקר. העיקר זה כמובן האסטרטגיה שלנו. ההשפעה היא על כל השוק בישראל הרי בסופו של יום אנשים פחות טסים לחו"ל ומוציאים יותר בארץ. גם מצב הרוח של הצרכנים השתפר מעט לעומת תחילת המלחמה. עם זאת, יש עדיין הרבה השפעות שליליות אבל בסך הכל כשמסתכלים על השפעות הצריכה בישראל אני חושב שההשפעה היא בסך הכל חיובית".
אתה צופה השפעה חיובית גם ברבעון השני?
"ההשפעה החיובית עדיין קיימת, אבל אי אפשר לדעת מה יהיה קדימה. למרות מה שחושבים, הקושי של הצרכנים לקנות בחו"ל לא כל כך התגבר בעקבות המלחמה, הקושי היה תמיד קיים. הרבה ישראלים סגרו אפליקציות של אתרים בחו"ל בגלל שאותם האתרים מכרו דגלי פלסטין, שלחו מכתבי נאצה עם המשלוחים ועוד".
- טופ גאם זינקה 14%, ברן וגילת טלקום 10%; תפרון נפלה 35%, סינאל 14% - נעילה שלילית בתל אביב
- מדד ביטחוניות? שימו לב ל"אותיות הקטנות" שמשפיעות על המדד
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- טאואר תיפול - נייס תזנק; המניות הבולטות מחר בבורסה
יהיה נכון לשער שהיקף ההכנסות השנה יהיה כ-500 מיליון שקל או אפילו מעבר לכך?
"לא יודע להגיד ואנחנו לא מתייחסים לכך. אני כן יכול להגיד שהצמיחה תימשך ואנחנו כן צפויים לראות לא רק גידול בהכנסות אלא גם קיטון בהוצאות".
איפה תהיו בעוד כמה שנים?
"המודל של טרמינל איקס הוא מודל שונה, מודל מבודל שהוכיח את עצמו ככזה שיודע לעשות כסף, להרוויח ולצמוח. לכן בעזרת המודל הזה אנחנו רוצים להיות בעוד מספר שנים לא רב עם רווח מאוד משמעותי מפעילות בישראל וכמובן לחזור ולהתרחב בעולם".
בעוד 4-5 שנים תוכלו להגיע למחזור של מיליארד שקל עם רווח של 100 מיליון שקל?
עידן וולס, מנכ”ל קבוצת דלק צילום:שלומי יוסףלמרות הירידה באיתקה, דלק נסחרת בדיסקאונט משמעותי על השווי הנכסי
הורדת ההמלצה לאיתקה בסוף השבוע הובילה לירידה של 5% במניה בלונדון שמשפיעה על דלק בבורסה המקומית; ניתוח שווי הנכסים העדכני של דלק קבוצה מצביע על שווי נכסי נקי גבוה ביותר מ-20% מהמחיר בשוק
בעוד מניית איתקה סגרה את המסחר בלונדון בירידה של כ-5% בסוף השבוע האחרון בעקבות הורדת המלצה של גולדמן זאקס ל"מכירה" עם מחיר יעד של 180 פני (קרב ההמלצות על איתקה - וההשפעה על דלק), בהסתכלות על התמחור הכולל של דלק קבוצה דלק קבוצה -4.32% נראה שההשפעה קטנה יותר משחושבים. אם ניקח בחשבון תמחור NAV, המבוסס על שוויי שוק עדכניים של כלל החברות הבנות והנכסים, שממנה עולה כי המניה נסחרת כיום בדיסקאונט משמעותי ביחס לשווי הנכסי הנקי שלה, מעל 20%.
שווי הנכסים
החישוב כולל את כל האחזקות המרכזיות של הקבוצה מעודכן לכתיבת שורות אלה. ההחזקה המשמעותית ביותר היא החזקה של 54.66% בניו-מד אנרג'י, עם שווי החזקה כ-10.5 מיליארד שקל. ההחזקה השנייה בגודלה היא החזקה של 50.5% באיתקה אנרג'י השווה כ-7.28 מיליארד שקל לפי מחיר הסגירה של יום שישי. בנוסף החברה מחזיקה בכ-40.07% בישראכרט בשווי 1.78 מיליארד שקל, 61.36% במהדרין בשווי של 623 מיליון שקל, 24.7% בדלק ישראל בשווי של 198 מיליון שקל, 19.1% בדלק נכסים בשווי של 174 מיליון שקל, ו-32.7% ב-InPlay Oil, בשווי של 268 מיליון שקל שם השקיעה לאחרונה. סך הכל השקעות נכסים סחירים של כ-20.45 מיליארד שקל.
לכך מתווספים גם נכסים שאינם סחירים, בהם בניין מלון בהרצליה בשווי שמאות של 299 מיליון שקל, ו-25% מקרקע בעכו בשווי של 98 מיליון שקל, לסכום כולל של כ-20.85 מיליארד שקל.
הנכס שלא במאזן
אחד הנכסים החשובים ביותר, שאינו רשום במאזן מסיבות חשבונאיות אך נמצא בכל מודל של השוק, הוא התמלוגים מלווייתן, שמקנים לדלק עד 6% מהתמורות הגולמיות מפי הבאר. הערכת השווי המקובלת עומדת סביב נעות בין 650-800 מיליון דולר. בחישוב שמרני יחסית של 720 מיליון דולר, השווי שנכנס למודל עומד על כ-2.36 מיליארד שקל.
- קרב ההמלצות על איתקה - וההשפעה על דלק
- דלק משלימה את עסקת סיגנוס; צופה רווח חשבונאי של 600-750 מיליון דולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במצטבר, שווי כלל הנכסים מסתכם בקצת יותר מכ-23.2 מיליארד שקל, ומהם מנוכה החוב הפיננסי נטו לפי דוחות הרבעון, 3.84 מיליארד שקל. כך מתקבל NAV של כ-19.37 מיליארד שקל. בנוסף נציין כי מאז סוף הרבעון החוב אף ירד מתחת ל-3.8 מיליארד שקל, אך במודל שנותח כאן נעשה שימוש בנתון השמרני מדוחות החברה.
עידן וולס, מנכ”ל קבוצת דלק צילום:שלומי יוסףלמרות הירידה באיתקה, דלק נסחרת בדיסקאונט משמעותי על השווי הנכסי
הורדת ההמלצה לאיתקה בסוף השבוע הובילה לירידה של 5% במניה בלונדון שמשפיעה על דלק בבורסה המקומית; ניתוח שווי הנכסים העדכני של דלק קבוצה מצביע על שווי נכסי נקי גבוה ביותר מ-20% מהמחיר בשוק
בעוד מניית איתקה סגרה את המסחר בלונדון בירידה של כ-5% בסוף השבוע האחרון בעקבות הורדת המלצה של גולדמן זאקס ל"מכירה" עם מחיר יעד של 180 פני (קרב ההמלצות על איתקה - וההשפעה על דלק), בהסתכלות על התמחור הכולל של דלק קבוצה דלק קבוצה -4.32% נראה שההשפעה קטנה יותר משחושבים. אם ניקח בחשבון תמחור NAV, המבוסס על שוויי שוק עדכניים של כלל החברות הבנות והנכסים, שממנה עולה כי המניה נסחרת כיום בדיסקאונט משמעותי ביחס לשווי הנכסי הנקי שלה, מעל 20%.
שווי הנכסים
החישוב כולל את כל האחזקות המרכזיות של הקבוצה מעודכן לכתיבת שורות אלה. ההחזקה המשמעותית ביותר היא החזקה של 54.66% בניו-מד אנרג'י, עם שווי החזקה כ-10.5 מיליארד שקל. ההחזקה השנייה בגודלה היא החזקה של 50.5% באיתקה אנרג'י השווה כ-7.28 מיליארד שקל לפי מחיר הסגירה של יום שישי. בנוסף החברה מחזיקה בכ-40.07% בישראכרט בשווי 1.78 מיליארד שקל, 61.36% במהדרין בשווי של 623 מיליון שקל, 24.7% בדלק ישראל בשווי של 198 מיליון שקל, 19.1% בדלק נכסים בשווי של 174 מיליון שקל, ו-32.7% ב-InPlay Oil, בשווי של 268 מיליון שקל שם השקיעה לאחרונה. סך הכל השקעות נכסים סחירים של כ-20.45 מיליארד שקל.
לכך מתווספים גם נכסים שאינם סחירים, בהם בניין מלון בהרצליה בשווי שמאות של 299 מיליון שקל, ו-25% מקרקע בעכו בשווי של 98 מיליון שקל, לסכום כולל של כ-20.85 מיליארד שקל.
הנכס שלא במאזן
אחד הנכסים החשובים ביותר, שאינו רשום במאזן מסיבות חשבונאיות אך נמצא בכל מודל של השוק, הוא התמלוגים מלווייתן, שמקנים לדלק עד 6% מהתמורות הגולמיות מפי הבאר. הערכת השווי המקובלת עומדת סביב נעות בין 650-800 מיליון דולר. בחישוב שמרני יחסית של 720 מיליון דולר, השווי שנכנס למודל עומד על כ-2.36 מיליארד שקל.
- קרב ההמלצות על איתקה - וההשפעה על דלק
- דלק משלימה את עסקת סיגנוס; צופה רווח חשבונאי של 600-750 מיליון דולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במצטבר, שווי כלל הנכסים מסתכם בקצת יותר מכ-23.2 מיליארד שקל, ומהם מנוכה החוב הפיננסי נטו לפי דוחות הרבעון, 3.84 מיליארד שקל. כך מתקבל NAV של כ-19.37 מיליארד שקל. בנוסף נציין כי מאז סוף הרבעון החוב אף ירד מתחת ל-3.8 מיליארד שקל, אך במודל שנותח כאן נעשה שימוש בנתון השמרני מדוחות החברה.
