האם יש הזדמנות במניית אנרג'יאן?
מנית אנרג'יאן 0.02% הנסחרת במחיר של 54 שקל למניה ושווי שוק של 9.5 מיליארד שקל הניבה תשואה שלילית מתחילת שנה של כ-4%. החברה עוסקת בהפקת גז ובבעלותה מאגר "תנין" ו-"כריש". לפי הדוח האחרון שפרסמה, החברה דיווחה על הכנסות של 288.8 מיליון דולר, עליה של 69% לעומת 171 מיליון דולר ברבעון המקביל, וכן על רווח תפעולי לפני מס של 161.2 מיליון דולר, עליה של 81% לעומת 89 מיליון ברבעון המקביל. החברה לא נוהגת לדווח על רווח נקי.
עוז לוי, מנהל קרן הגידור עוז קפיטל סבור שמניית אנרג'יאן היא בין המעניינות כרגע בבורסה - "אנרג'יאן עוסקת בחיפושי נפט וגז ברחבי העולם ושולטת במאגרי 'תנין' ו-'כריש'. ניתן לראות שכל תחום הגז בישראל הוא תחום צומח מאוד, גם ברמת המיקרו, המתחרות של אנרג'יאן עשו ביצועים טובים. אנרג'יאן ספציפית כבר התחילה להפיק גז בישראל בפברואר/ מרץ האחרונים ויש ביכולתה לייצר כמיליארד דולר EBITDAX בשנת הפקה רגילה כאשר התזרים הנקי שלה בישראל יעמוד על מיליארד דולר והתזרים הנקי אחרי שירות קרן וריבית יהיה 550-600 מיליון דולר ב-3 שנים הראשונות של ההפקה".
דוגמא להתפתחות של החברה ניתן לראות בהכרזת החברה על תגלית 'קטלן' שנמצאת בין שני המאגרים של אנרג'יאן, כריש ותנין, בבלוק 12, והוא בשטח כולל כ-68 BCM של גז טבעי. זו לא תגלית חדשה, זו הכרזה משותפת של המדינה והחברה על השם של המאגר ועל היציאה לדרך.
מתיוס ריגאס, מנכ"ל אנרגי'אן, אמר על הקטלן: "הקטלן, יונק ימי רב עוצמה, הינו סמל לנחישות ותעוזה. אנו נתחיל בפיתוח קטלן בהקדם, ביעילות רבה ככל האפשר, באופן שייצר ערך רב לכל בעלי העניין שלנו, ויפתח הזדמנויות חדשות עבור הגז הישראלי בשוק המקומי והאזורי, לטובת המשק הישראלי כולו".
- אנרג'יאן מדווחת על חזרה לתפוקה מלאה, אך גם על ירידה בהכנסות וברווחיות
- אקסון מצטרפת לאנרגי'אן בקידוח ראשון לחיפוש גז ביוון מ-1981
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מה מוביל אותך להערכה שמניית אנרגיאן מעניינת ומה האפסייד עלייה?
"מלבד הפעילות בישראל, יש לחברה גם פעילויות במצרים, באיטליה וביוון שביכולתן להוסיף כ-700 מיליון דולר לתזרים העתידי. לפי התזרים הנוכחי - אני חושב שהתמחור הוא טוב ונוח לכניסה. רוב הערך של החברה נובע מהחוזים שיש להם בישראל מכריש. יש חוזים במחירי גז יחסית נמוכים עם רצפה קרובה למחיר הקיים כך שהסיכון קטן. המחיר שבו הם מוכרים כיום הוא 4.2 דולר והרצפה 4 דולר. אין לאן לרדת.
עוז לוי, מנהל קרן הגידור, עוז קפיטל
"הם סגרו אספקה של 7.4 BCM מתוך 8 BCM לשנה. הלקוחות הגדולים שלהם - קבוצת החברה לישראל שזה איי.סי.אל, בזן וגם או.פי.סי, בנוסף רמת חובב , דוראד ויצרני חשמל פרטיים אחרים, למעט דליה, מקבלים מכריש את הגז.
- מה יודע צבי לוי שאנחנו לא? ארית מנצלת אופוריה במניה כדי להנפיק מהציבור
- "אנחנו בעיצומה של המהפכה, נצטרך חוזה חברתי חדש" - בלומנברג על שוק העבודה החדש
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- אלפרד אקירוב: "אני עובד מהבוקר עד הלילה. זו לא עבודה קשה,...
"התזרים בשנה מכריש אחרי תשלום הקרן, הריבית ומסים הוא כ-600 מיליון דולר בשנה. התזרים ממקומות אחרים בעולם אחרי קרן, ריבית ומסים יהיה כ-200 עד 300 מיליון דולר. אני מעריך שבשנים הקרובות התזרים אחרי קרן, ריבית ומסים יהיה 800-900 מיליון דולר.
"כשאני מכניס למודל תזרים חופשי לשנים הבאות ומהוון לפי שיעורי היוון גבוהים - 12% בישראל ואיטליה ויותר ביתר המקומות, אני מקבל שהמחיר יעד הוא 80-85 שקל למניה".
זה אפסייד של 50% ומעלה, אבל לוי מסביר שהמניה מקבלת פרמיית סיכון גדולה בגלל עיכובים בהזרמות הגז מכריש. "נטל ההוכחה על החברה. היא פעלה יפה מאוד מבחינת רכישות, הפקות. היא רכשה מאדיסון פעילות מחוץ לישראל, היא מצליחה גם מבחינת הסכמים מול הלקוחות הרבה מעבר למצופה. אבל היא צריכה להוכיח את עצמה תפעולית. צריך לראות תקופה של זרימת גז ללא תקלות, ללא הפרעה כדי שהשוק ישתכנע שהם יודעים לתפעל את ההפקה והזרמת הגז".
זה הסיכון העיקרי של אנרג'יאן בעייניך?
"כן, הסיכון העיקרי הוא בעיקר תפעולי – על החברה להראות שהיא יודעת עדיין לייצר ולהזרים גז בדיוק כמו המתחרות, ברגע שהיא תראה שהיא יודעת לעשות את זה נוכל לראות את זה מגולם במחיר המניה. אם היא תצליח להוכיח את עצמה לאורך זמן, לדעתי זה ישתלם למשקיעים".
ומה דעתך לגבי הדיבידנד שהיא מחלקת? ימשיך לצמוח?
"ברגע שהחברה תייצר ברבעון השני והשלישי תזרים מהותי בישראל – אני סבור שהיא תחלק עד 100 מיליון דולר ברבעון כדיבידנד – 15% תשואת דיבידנד לעומת 8% היום ולפי הצפי והתחזית שלנו נוכל לראות זאת לקראת סוף שנה או תחילת שנה".
איך חברה כמו אנרג'יאן יכולה לצמוח עוד? מה מנועי הצמיחה שלה?
"ברמת העיקרון - המנוע צמיחה האפשרי שאני מצליח לראות פה הוא הרחבת יכולת ההפקה - אך גם זה רחוק מהמציאות כרגע. אני לא מחפש מנוע צמיחה ספציפי, מה שמעניין אותי בעיקר זה שהחברה תספק את הגז ושתוכיח את עצמה בשוק הגז לצד המתחרות, ברגע שתעשה את זה, כפי שציינו קודם - היא תצמח ונוכל לראות את זה מגולם במחיר המניה להערכתנו".
הקרן מחזיקה במניות אנרג'יאן
- 2.מנופחת ומלא חוב..ישרמקו עדיפה (ל"ת)ליטק100 10/08/2023 00:39הגב לתגובה זו
- 1.לא יאומן 09/08/2023 12:36הגב לתגובה זורציו של ליויתן מרויחה מיליארדים בקרוב יש דבידנדים... יש הגדלה של הצינור יצוא... והמנייה שלה נמןכה 49 אחוז מהשיא!!!! 49 אחוז אני מופסד מהשיא שקניתי לפניי 8 שנים... כוס אמק
- דיי יא חופר. כל כתבה אתה מתבכיין פה על זה (ל"ת)שי 09/08/2023 13:40הגב לתגובה זו
- לרון 09/08/2023 14:44מתי יגיע היום בו אנשים יבינו מה הסיכון בו הם מושקעים
יאיר לפידות, מייסד ומנכ”ל משותף, בית ההשקעות ילין לפידות צילום: שלומי יוסף"אי אפשר לעלות 20%-30% בשנה, זה ייגמר בתיקון״
"הזינוקים הם לא ברי-קיימא וכולם יודעים את זה": בוועידה הכלכלית של ביזפורטל יאיר לפידות, מייסד ומנכ"ל משותף של ילין לפידות מסביר למה העליות האחרונות בשווקים לא יחזיקו מעמד, הוא מצביע על ״קאפקס״ עצום בתשתיות AI, על עסקאות מנופחות בין חברות הטק, ועל זה שכולנו צריכים להיות מוכנים לתיקון שיחזיר את השוק לפרופורציות; וגם: על ההטיה של הבורסה המקומית לפיננסים ונדל״ן
ילין לפידות בזמן שהבורסות בעולם שוברות שיאים והמדדים בארה״ב רושמים שלוש שנים רצופות של עליות דו-ספרתיות, יאיר לפידות, מייסד ומנכ״ל משותף של ילין לפידות, רוצה שנעצור רגע את המסיבה ונסתכל על העובדות. זה קורה במושב מיוחד בוועידה הכלכלית של ביזפורטל. הועידה השביעית הכלכלית נערכת הפעם בסימן של ההתאוששות ממלחמה בת שנתיים, הבורסה זינקה, המשק גילה חסינות אבל השאלה מה הלאה?
באולם שהמה מפה לפה יכולתם להרגיש את הדואליות הזאת. כמו המיקרוקוסמוס של הכלכלה הישראלית שהתנקזה לאולם הכנסים במתחם הבורסה. מצד אחד, כלכלנים כמו פרופ’ אמיר אקשטיין הציגו נתונים מדאיגים. הפריון נפגע, יש תלות מוגברת בייצוא הביטחוני כשבתווך מעמד הביניים נשחק. אבל מצד שני, יש גם את הצד האחר, מי שמגיע מהשטח וחושב שהמצב לא כזה גרוע. צביקה שווימר, מנכ״ל אלקטרה צריכה, הציג תמונה מעורבת הוא אומר לנו שלמרות המציאות הביטחונית המאתגרת שהייתה כאן, הצריכה בישראל לא נעצרה. אבל זה לא בהכרח כי יש לנו ברירות - "אנחנו חיים באי צרכני" הביקושים כאן קשיחים (ברמת הצריכה הקמעונאית) גם בזכות ילודה גבוהה ״200 אלף תינוקות בשנה זה כמו עיר חדשה״ הוא חושב שחברות קמעונאות ימשיכו לצמוח גם כשהגרפים המאקרו-כלכליים יציירו תמונה יציבה פחות. להרחבה - ״אלקטרה צריכה תצמח בקצב של 10-15% בשנה״
הדיון מתקדם. לבמה עולה יאיר לפידות, מייסד ומנכ"ל משותף בבית ההשקעות ילין לפידות. גם הוא מתחבר לדואליות שהזכרנו. צריכים להיות זהירים ממה שראינו בבורסה ולא רק פה בארץ. הוא מציע לנו נקודת מבט מפוכחת על מה שהניע את הראלי האחרון וגם על מה שעלול לעצור אותו. הוא לא ״דובי״ על השוק, ההתרסקות אינה בהכרח מעבר לפינה, אבל אם אתם חושבים שהמגמה הזאת תימשך עוד שנים אפילו עוד שנה אתם מתעלמים מההיסטוריה.
"אם מסתכלים על המדדים הגדולים לאורך עשרים שנה, תראו תשואה ריאלית של 5%-7% בשנה - זה הממוצע, זה הקצב שהכלכלה יכולה לייצר", אמר. “מה שקורה בשלוש השנים האחרונות - עליות של 20%-30% בשנה - זה לא ססטיינבל. (בר קיימא, מ.ה.) אין כלכלה שיכולה לעמוד בזה לאורך זמן”.הקצבים החריגים האלה לדעתו יכולים להופיע רק בשני מצבים: יציאה ממשבר אמיתי, או שקיעה-רדיפה להייפ שמנתק את השוק מהמציאות. “והפעם”, הוא אומר, “זה הייפ. הייפ סביב AI”.
- ילין לפידות עם תוצאות שיא: היקף הנכסים על 150 מיליארד שקל - רווח של 108 מיליון שקל במחצית
- מה עשתה קרן ההשתלמות שלכם? - כל התוצאות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אז מה עושים? לפידות חושב שזה לא הזמן להגדיל חשיפה מנייתית. אם אתם מאלו שלא תרדמו בלילה בתיקון עמוק, חלק ממכם צריכים אפילו לשקול להקטין. “העליות האחרונות גרמו להרבה אנשים להרגיש שזה ‘רק עולה’. זה לא עובד ככה. ככל שהעליות נמשכות בקצב הזה - ככה אני יותר מודאג”.
מה יודע צבי לוי שאנחנו לא? ארית מנצלת אופוריה במניה כדי להנפיק מהציבור
המוסדיים יקנו, אבל האם הם היו קונים אם זה היה הכסף האישי שלהם? ארית בתקופה נהדרת ואחרי שהיתה על סף פשיטת רגל והמדינה הצילה אותה, היא מרוויחה מהמדינה מאות מיליונים ברווחיות של חברת אנבידיה - גאות בשוק הביטחוני היא סיבה נהדרת לצבי לוי למכור-להנפיק לפי 5 מיליארד שקל, אבל האם הרווחים האלו יימשכו? ממש לא בטוח
אם המוכר רוצה למכור במחיר מסוים, אז ברור שהמחיר מתאים לו, המחיר טוב מבחינתו. אם הקונה רוצה לקנות במחיר הזה - אז יש עסקה. האם יכול להיות שהמחיר טוב לשני הצדדים. כן, אם שניהם "מקריבים" בדרך ומתכנסים לעסקה. בהנפקות זה לא קורה, כי לרוב יש א-סימטריה של מידע. המוכר יודע יותר מהקונה, וגם כי הקונים הם לא באמת שמים את הכסף שלהם, אלא "כסף של אחרים".
במצב המתואר, האם זו עסקה במחיר ראוי-נכון? האם כשגופים מוסדיים יקפצו עכשיו על ההנפקה של ארית-רשף זו עסקה ראויה? אי אפשר לדעת מה יהיה והמניה בהחלט יכולה להמשיך לעלות, אבל אפשר לדעת דבר אחד ברור - ארית שהיתה חברה של 100-150 מיליון שקל, קפצה לשווי של 5 מיליארד שקל בזכות המלחמה. ההצטיידות היתה גדולה, המחירים היו בשמיים - משרד הביטחון קנה כנראה בלי לחשוב יותר מדי - המספר בדוח של ארית שמוכיח - משרד הביטחון מפזר כספים
זה לא יכול להימשך. נכון שיש שינוי תפיסתי עולמי ונכון שההצטיידות הצבאית עלתה, אבל זה גם יביא תחרות ויוביל לשחיקה ברווחיות. כמו כמעט כל דבר שעולה מהר, יש גם ירידות, טלטלות וגלים בדרך. ארית לא מפתחת שבבי AI שהיא יכולה להרוויח עליהם 75% , היא לא אינבידיה, היא חברה של לואו טק שעושה עבודה טובה, מייצרת מערכות וכלים טובים מאוד, אבל יש גאות בעסקיה, בשל ניצול הזדמנות של ההנהלה והבעלים. אגב, כשהחברה קרסה והגיעה לפשיטת רגל, המדינה הצילה אותה מספר פעמים. עכשיו כשצריך אותה, היא - ואין לנו טענות על כך, זו המטרה של עסק - ממקסמת רווחים ומוכרת במחירים גבוהים.
הטענות שלנו הן כלפי המוסדיים שאם יעשו שיעורי בית יפנימו שהתוצאות של ארית ימשיכו להיות טובות עוד שנה, אולי שנתיים, אבל מה אחר כך? לקנות חברה במכפיל רווח של 8 זה לא תמיד נכון, השאלה אם זה יימשך לאורך זמן. וכל זה כשהטכנולוגיה משתנה - התותחים החדשים שייכנסו לצבא מתוצרת אלביט לא יעבדו כנראה רק עם סוגי המרעומים של ארית.
- ארית מציגה מרווחים של אנבידיה; איפה מסתתרת החולשה בדוחות?
- ארית במזכר הבנות עם חברה אירופית לשיווק וייצור מרעומים למדינות נאט"ו
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
וכמובן שדגל האזהרה הגדול הוא המכירה - ארית מנפיקה את רשף שהיא כאמור כל הפעילות של ארית, היא בעצם מוכרת את עצמה. אם המצב כל כך טוב, והצמיחה ברורה והרווחים הגדולים ימשיכו, אז למה להנפיק? מה יודע המוכר, צבי לוי, הבעלים ויו"ר החברה שהקונים לא יודעים? ולמה הוא כנראה יצליח לסדר אותם?
