אקרו: שיערוכי נדל"ן הצילו את התוצאות - השמדת ערך במניה של 50% בשנה

אקרו נכנסה לבורסה המקומית בדיוק לפני שנה. היא השלימה הנפקה לפי 4 מיליארד שקל, גבוה, הרבה יותר מדי גבוה. יכולתם לקרוא על כך כבר אז, המגדלים היו באוויר, התוצאות לא הצדיקו את השווי בהנפקה. כעת המניה נסחרת לפי שווי של פחות מ-2 מיליארד שקל. נפילה של 50% בשנה אחת. בהחלט כואב, בעיקר למשקיעים, כשהמוסדי הגדול הוא הפניקס, שיש לו כעת מניות בשווי של כ-343 מיליון שקל. זה לא שהפניקס מופסדת, בכלל לא. היא ברווח גדול. היא השקיעה ב-2018 120 מיליון שקל. אבל לפני שנה היה לה 700 מיליון ועכשיו זה חצי.

אז נכון, מניות של חברות נדל"ן רבות קרסו בשנה האחרונה באחוזים דומים - ישראל קנדה, שיכון ובינוי, אזורים,  פרשקובסקי, ואשטרום (ירדה ב-40%) וגם חנן מור הקטנה יותר. אבל זה לא הופך את הנפילה של אקרו לפחות משמעותית. העובדה שמניות הנדל"ן טיפסו לשמיים ונפלו, רק ממחישה את הניפוח שהיה בשוק. אקרו הנפיקה לפני שנה, כשהיה ברור שהריבית במשק תתחיל לעלות ושמניות הנדל"ן ישלמו את המחיר. אז המוסדיים לא היו צריכים להזרים את הכסף לאקרו לפי שווי מנופח בתקופה כזו. כעת רק מתברר שהאזהרות בימים ההם היו נכונות.

בכל מקרה, מה שהציל את תוצאות הרבעון הרביעי זה עליה בשווי הוגן של נדל"ן להשקעה של כ-215 מיליון שקל. כתוצאה מכך החברה רשמה רווח של 151 מיליון שקל בשורה התחתונה. אבל בנטרול רווחי השיערוך - היא הייתה רושמת הפסדים של 64 מיליון שקל, וזאת למרות שההכנסות של חברת הנדל"ן אקרו אקרו -0.74% עלו ב-72% ברבעון הרביעי של 2022 והסתכמו ב-431 מיליון שקל (עליה לעומת 250 מיליון ברבעון המקביל).

• אקרו זכתה במכרז במתחם לבונטין בתל אביב, בשטח כולל של כ-50 אלף מ"ר
• אקרו: רווח נקי הסתכם ב-51 מיליון שקל - פי 4 מאשתקד; ירידה חדה במכירת דירות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ההכנסות ממכירת מקרקעין ודירות גדלו בכ-3% והסתכמו בכ-163 מיליון שקל לעומת כ-158 מיליון שקל ברבעון המקביל. ההכנסות מדמי שכירות בשנת 2022 גדלו בכ-50% והסתכמו לכ-30 מיליון ש"ח בהשוואה לכ-20 מיליון ש"ח אשתקד. ההכנסות מדמי שכירות ברבעון גדלו קרוב לפי 3 והסתכמו לכ-13 מיליון שקל בהשוואה לכ-5 מיליון שקל.

בסך הכל, החברה מכרה ברבעון הרביעי 44 יחידות דיור בהיקף כספי של כ-262 מיליון שקל כולל מע"מ, לעומת 93 יח"ד בהיקף כספי של כ-450 מיליון שקל ברבעון המקביל. במהלך שנת 2022 החברה מכרה 169 יח"ד בהיקף כספי של כ-913 מיליון שקל, לעומת 227 יח"ד בהיקף כספי של כ- 980 מיליון שקל אשתקד. המחיר הממוצע לדירה עלה לכ-6 מיליון ש"ח בהשוואה לכ-4.8 מיליון שקל ברבעון המקביל (עליה של 25% במחיר הממוצע, כולל מע"מ) - בעיקר בשל שינוי בתמהיל הפרויקטים. במהלך השנה מכרה החברה כ-10,468 מ"ר משרדים בהיקף כספי של כ-150 מיליון שקל.

בנוסף, החברה דיווחה על חלוקת דיבידנד בהיקף של כ-52 מיליון שקל. הדיבידנד ישולם בחודש הבא.

תוצאות השנה כולה:

החברה רשמה בשנת 2022 כולה הכנסות של 1.218 מיליארד שקל לעומת 701 מיליון שקל בשנת 2021, גידול של 74%. חלק מהשיפור נובע כתוצאה מעליה בשווי הנדל"ן להשקעה בהיקף של 292 מיליון שקל. כמו כן, ההכנסות ממכירת מקרקעין ודירות גדלו בכ-83% והסתכמו בכ-821 מיליון שקל לעומת כ-448 מיליון שקל אשתקד.

• מכפיל הון של 0.9 וצבר פרויקטים של 1.7 מיליארד שקל: האם אלביט הדמיה מעניינת?
• מטריא ללוזון פיננסים: המהלך להפיכת פלטפורמת ה-P2P ל"בנק קטן"
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המניה שצפויה לזנק היום בבורסה, ומה פוטנציאל הרווח למשקיעים?

ומה עם שורת הרווח? הרווח הנקי המיוחס לבעלים בשנת 2022 הסתכם לכ-263 מיליון שקל לעומת כ-53 מיליון שקל. הרווח הנקי המיוחס לבעלים ברבעון הרביעי הסתכם לכ-151 מיליון שקל לעומת הפסד של כ-12 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. הרווח הגולמי ממכירת דירות ברבעון הרביעי הסתכם לכ-21 מיליון ש"ח לעומת כ-30 מיליון שקל ברבעון המקביל. בנטרול כ-11 מיליון שקל בגין תוצאות חד פעמיות, הרווח הגולמי הסתכם לכ-32 מיליון שקל והרווחיות הגולמית כ-19.6% לעומת כ-19% ברבעון המקביל.

החברה נסחרת לפי שווי שוק של 1.95 מיליארד שקל במכפיל 8. מחיר המניה הוא 34.7 שקל. ב-12 החודשים האחרונים החברה מחקה מחצית משווי, כשהמניה ירדה כאמור ב-49%. מתחילת השנה היא יורדת ב-15%. ההון העצמי של החברה ליום 31 בדצמבר 2022, עמד על כ-2.1 מיליון שקל לעומת כ-1.3 מיליארד שקל בסוף שנת 2021.

התחזית להמשך

נכון להיום, החברה יוזמת, מתכננת ובונה 60 פרויקטים הכוללים 7,814 יח"ד (חלק החברה האפקטיבי 5,176 יח"ד). עד שנת 2029 צפויה החברה להתחיל את בנייתן של 3,508 יח"ד אשר צפויות לתרום רווח גולמי של כ-3.8 מיליארד ש"ח, מהם כ-1.7 מיליארד ש"ח בפרויקטים שתחילת שיווקם צפוי עד לסוף לשנת 2023.

לחברה כיום 5 נכסים מניבים אשר צפויים לתרום NOI שנתי של כ-38 מיליון שקל. בנוסף, החברה נמצאת בהקמה של 6 נכסים נוספים אשר צפויים לתרום NOI שנתי של כ-67 מיליון ש"ח וכן 16 נכסים בתכנון אשר צפויים לתרום NOI שנתי של כ-169 מיליון שקל (כל נתוני ה-NOI הינם חלק החברה האפקטיבי). סה"כ ה-NOI הצפוי באכלוס מלא של הפרויקטים מסתכם לכ-275 מיליון שקל.