הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
איש חושב
צילום: canva מאת JHRS
חידה

חידה: איזו מניה הניבה תשואה של 28% בשנה, כל שנה, במשך 30 שנה?

סתיו קורן | (10)
נושאים בכתבה דנאל

חברת דנאל -0.43% הנפיקה בבורסה בת"א כמעט לפני 30 שנה. בעיצומו של גל הנפקות שלא היה כמותו בבורסה המקומית ושכלל המון חברות בועה, הסתננו גם כמה חברות טובות. דנאל שהתמקדה אז בתחום כח האדם היתה אחת מהן. מאז היא צמחה בעקביות באופן אורגני ודרך רכישות והגדילה את תחומי הפעילות כשהיום היא מהמובילות בארץ בתחומי  משאבי האנוש, הסיעוד ושירותי הרפואה.

יש גישה שאומרת שמניות של חברות טובות יש להחזיק על פני זמן. במקרה של דנאל זה מאוד נכון. התשואה של דנאל מאז ההנפקה בשנת 1992 היא 179,000% אחוז. נכון זה ב-30 שנה ונראה שמי שבאמת נהנה מההשבחה אלו בעלי השליטה דאז שבינתיים דוללו כמעט לגמרי (משפחת אדיר יהושע) ובהמשך קבוצת DBSI שמכרו לפני כשש שנים את השליטה ומאז אין בעצם גרעין שליטה בחברה - משמע המוסדיים הם אלו שנהנים מהתשואה הפנומנלית (מגדל והראל בולטות בהחזקות).

התשואה הזו - ננסה לעשות את זה פשוט - היא הכפלה של פי 1790 על הכסף ב-30 שנה. זו תשואה של 28% בשנה על פני 30 שנה.  28% אולי נשמע לכם לא רציני, אבל זה בגלל שבשנים האחרונות יחסית קל לעשות תשואה כזו על פני זמן זה קשה מאוד. בעצם כמעט בלתי אפשרי. דנאל היא ההנפקה הטובה ביותר מעולם בבורסה המקומית. 

ההצלחה הזו מיוחסת לביצועים מרשימים על פני שנים:

  

השווי של דנאל בבורסה מגיע ל-3.8 מיליארד שקל כשעל פני השנים היא חילקה דיבידנדים משמעותיים. היום פרסמה דנאל דוחות כספיים לרבעון השלישי.  ההכנסות עלו ב-15%, לרמה של 567.2 מיליון שקל ברבעון השלישי, בהשוואה ל-518.4 מיליון שקל ברבעון המקביל. לדברי החברה, הצמיחה בהכנסות נובעת מתחום הסיעוד, עקב גידול במטופלים ובשעות הטיפול. המניה יורדת ב-3% במסחר.

הרווח התפעולי ירד ל-47.4 מיליון שקל, לעומת 54 מיליון שקל בתקופה המקבילה. הרווח הנקי עמד על 31 מיליון שקל, לעומת 40 מיליון שקל בתקופה המקבילה. הרווח התפעולי ירד במקביל לרכישת חברות וכניסה לתחומים חדשים, לא בטוח שזה מעיד על מגמה, אלא יותר על התרחבות, אבל את זה נבדוק ברבעונים הבאים. בכל מקרה, קצב הרווחים השנתי עומד על כ-150-160 מיליון שקל. משמע, השוק  מתמחר את החברה במכפיל רווח של 24-25.

פעילות מסורתית לצד תחומי הרפואה הפרטית

הפעילות המסורתית של דנאל היא כאמור בתחום השמת כח אדם במיוחד כח אדם לסיעודיים ולבעלי צרכים ייחודיים, כאשר בשנים האחרונות החברה נכנסה לתחומי לתחומי הרפואה הפרטית. התחום המסורתי עדיין מהווה את רוב ההכנסות של החברה, אך הנהלת החברה שמה דגש לצמיחה בתחום הרפואה. 

קיראו עוד ב"שוק ההון"

דנאל השקיעה בתחום סך כולל של כ-250 מיליון שקל מיליון שקל, לרבות בקבוצת עיניים, מנור מדיקל ובאביב סיינטיפיק.

קבוצת עיניים מפעילה מרכזים רפואיים פרטיים בישראל, הכוללים חדרי ניתוח, רשת מרפאות לניתוחי עיניים והסרת משקפיים בלייזר. כמו כן, יש בקבוצה רשת חנויות אופטיקה. מנור מדיקל, מספקת עזרה וליווי של שירותי פונדקאות, תרומת ביציות ותיירות מרפא לישראל. 

תגובות לכתבה(10):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 7.
    מאז הכתבה רק יורדת (ל"ת)
    יוסי 28/03/2022 11:55
    הגב לתגובה זו
  • 6.
    יש עוד כאלה? (ל"ת)
    איילת 19/11/2021 12:58
    הגב לתגובה זו
  • מניית תיגבור (ל"ת)
    איתי 20/11/2021 20:55
    הגב לתגובה זו
  • 5.
    יש עוד מניות כאלה? (ל"ת)
    איילת 19/11/2021 12:58
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    לירז 18/11/2021 23:13
    הגב לתגובה זו
    משלמים למטפלת שכר מינימום (שכר רעב) ובמקביל מקבלים עליה פי 3 מביטוח לאומי ככה גוזרים קופון שמן ומציגים דוח כספי במקביל ,מניסיון, מדווחת שעות לגביה מביטוח לאומי ומנגד מטפלת עובדת 1 שעה במקום 3 שעות שמגיע למבוטח- מטופל
  • היה בעבר 19/11/2021 16:10
    הגב לתגובה זו
    וגם , הרווח שלהם הוא סביב 7 אחוז על התיווך וההתעסקות
  • 3.
    הישג מדהים כל הכבוד! (ל"ת)
    הראל 18/11/2021 22:03
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    היא שנים מתחת לרדאר, חברה מדהימה שמחלקת כל רבעון דיבידנ (ל"ת)
    אבישלום 18/11/2021 17:11
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    מעכשיו, מתחילה להפסיד. ככה זה... (ל"ת)
    משה 18/11/2021 15:49
    הגב לתגובה זו
  • אחד שיודע 18/11/2021 17:46
    הגב לתגובה זו
    בחלום הלילה מכאן ואילךהרווחים יעלו
אנרגיה מתחדשת
צילום: PIXBABY BY PEXELS

שנתיים של תשואת חסר: האם המדד הזה בדרך לסגור פערים?

אחרי שנתיים של תשואת חסר מול המדדים הסקטור הירוק עשוי סוף-סוף לקבל רוח גבית - סביבת ריבית נמוכה עשויה להקל על המימון לחברות הפרויקטליות ולסגור את פערים בתשואות - אבל זה התרחיש האופטימי מה עוד יכול לקרות? 

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה אנרגיה מתחדשת

בשנים האחרונות, מדד הקלינטק התקשה להדביק את קצב העליות של המדדים המובילים. בזמן שהבנקים זינקו ביותר מ-100% מתחילת 2024, ות"א 125 עלה בכ-74%, מדד הקלינטק הסתפק בעלייה של כ-36% בלבד. גם בשנים הקודמות המדד רשם תשואת חסר משמעותית, כאשר איבד בשנת 2022 כמעט שליש מערכו, ובשנת 2023 רשם ירידה של כ-10%. 

הסיבה המרכזית לפער בין שני המדדים הייתה סביבת הריבית הגבוהה, שעלתה בחדות במהלך שנת 2022 והייתה דלק לרווחיות הבנקים דרך הכנסות המימון שהובילו לרווחי שיא, ומנגד משקולת על חברות הפרויקטים בתחום הקלינטק.

ההשפעה של הריבית

עולה השאלה למה ריבית גבוהה יותר פוגעת בחברות האנרגיה המתחדשות? ובכן, רוב הפעילות בנויה על פרויקטים ממומנים בחוב ארוך. כשהריבית והשוק לטווחים הבינוניים והארוכים יקרים, עלות ההון הממוצעת עולה, שיעור התשואה נשחק, והערך הנקי של הפרויקט יורד. במילים פשוטות, כאשר הריבית גבוהה, הכסף פשוט יקר יותר. הלוואות לפרויקטים עולות יותר, המימון מתייקר, והחברות מרוויחות פחות מכל פרויקט חדש. כתוצאה מכך, הן דוחות חלק מההשקעות, מצמצמות פעילות ומתקשות להראות קצב צמיחה כמו בשנים של ריבית נמוכה. הבנקים, לעומת זאת, הרוויחו מהמצב הזה, הריבית על הלוואות עלתה מהר יותר מהריבית שהם שילמו ללקוחות על פיקדונות, מה שחיזק מאוד את שורת הרווח שלהם.

עכשיו, כשנראה שבנק ישראל מתקרב להורדת ריבית ראשונה מאז ינואר 2024 אחרי 14 פעמים רצופות שהריבית נותרה ללא שינוי, עולה השאלה האם זה הזמן של הקלינטק לסגור את הפער? הנה כמה תרחישים אפשריים:

תרחיש בסיס: הורדה מדורגת

אם בנק ישראל יוריד את הריבית ברבע אחוז וירמוז על המשך הורדות, זה ישפר את תנאי המימון בהדרגה. חברות כמו אנלייט, אנרג'יקס, דוראל ונופר, שזקוקות למימון ארוך טווח, עשויות להיות הראשונות שיגיבו. במצב כזה המדד יכול לסגור חלק מהפער, אבל לא כולו כאשר חברות שפועלות במודלים יציבים יותר עם גישה למימון זול יותר וחוזים ארוכי טווח, יושפעו פחות.

תרחיש שורי: מסלול הורדות מהיר וירידה חדה בתשואות בעולם

להמשך הכתבה לחץ כאן
יובל סקורניק, מנכ"ל שיכון ובינוי אנרגיה, צילום: אסף רביבויובל סקורניק, מנכ"ל שיכון ובינוי אנרגיה, צילום: אסף רביבו

המלצת קנייה על שיכון ובינוי אנרגיה "אפסייד של 24%"

לידר בתחילת סיקור על שיכון ובינוי אנרגיה עם המלצת “תשואת יתר” ומחיר יעד של 3.5 שקל למניה, המניה זינקה ב-10% "שיכון ובינוי אנרגיה נהנית מתנופת השקעות, פרויקטים מניבים באירופה וישראל ומחויבות להתרחבות בשוקי האנרגיה הירוקה"

רן קידר |
נושאים בכתבה שיכון ובינוי אנרגיה

האנליסט גלעד בן צבי, מלידר שוקי הון, פרסם דוח תחילת סיקור על חברת שיכון ובינוי אנרגיה, שבבעלות שיכון ובינוי שיכון ובינוי -0.56%  , עם המלצת קנייה ומחיר יעד של 3.5 שקל. 

לדבריו, החברה היא מהחברות המרכזיות במשק החשמל המקומי, שמחזיקה בנכסים במגוון רחב של טכנולוגיות. לחברה פורטפוליו נכסים משמעותי בהפעלה מסחרית בהיקף כולל של כ-3.1 ג'יגה וואט בתוספת כ-945 מגה וואט שעה אגירה, אשר הניבו EBITDA בהיקף של כ-338 מיליון שקל במחצית הראשונה של שנת 2025. נכסים אלו מהווים עוגן איכותי לתוצאות החברה ופלטפורמה להרחבת הפעילות בסגמנטים השונים בעתיד. 

החברה מחיזקה ב-2 תחנות אשר הופרטו מחברת החשמל בהספק כולל של כ-1,854 מגה וואט. נכסי הליבה של החברה הינם רמת חובב וחגית מזרח, אשר נרכשו במסגרת הרפורמה במשק החשמל בשנים 2020 ו-2022. התחנות מספקות לחברה תזרים מזומנים בהיקפים משמעותיים. 

בנוסף, בן צבי מציין צמיחה בסגמנט האנרגיות המתחדשות, כשהחברה מחזיקה בצבר פרויקטים PV ו-PV + אגירה בהיקפים משמעותיים אשר צפויים להוות את מנוע הצמיחה העיקרי של החברה בטווח הארוך. סגמנט זה נהנה מסביבה רגולטורית תומכת ושיפור בסביבת התעריפים, בעיקר בשוק המקומי תודות לאסדרת השוק, ואסדרה למתח עליון. בעלת השליטה בחברה היא קבוצת שיכון ובינוי, מהחברות הוותיקות והמבוססות במשק המקומי. 

להערכתו, השינויים שבוצעו שבוצע לאחרונה בשורת ההנהלה של שוב אנרגיה מהווה מהלך חיובי, צפוי לתרום לשיפור יכולות הניהול והביצוע של החברה, ולהאיץ את קצב הפיתוח של הפרויקטים העתידיים, תוך מיקוד בנכסים וטריטוריות בעלי פוטנציאל צמיחה מהותי. תמצית התוצאות הכספיות

להמשך הכתבה לחץ כאן