לפני כחודש תמה לה עונת הדוחות, ומשכך גם כל חברות הקנאביס פרסמו את הדוחות הכספיים שלהם למחצית הראשונה של השנה שכן כל החברות מחויבות, ללא יוצא מן הכלל לפרסם את הדוחות. את הדוחות הרבעוניים החברות לא חייבות לפרסם ובעיקר הגדולות הן שמפרסמות: אינטרקיור, ה,IMC פארמוקן, שיח, פנאקסיה וטוגדר.

אומנם דוחות חציונים אינם חשובים כמו דוחות שנתיים שכן הפירוט שבהם קטן יותר (אין פירוט ספציפי של ההוצאות, אין פירוט על הסטטוס של כל ההסכמים שנחתמו ואין בדרך כלל הסבר מורחב ומעודכן במילים על פעילות החברה) - אבל הוא בהחלט חשוב בסקטור כמו סקטור הקנאביס, בו השינויים רבים וחשוב שבעלי המניות של החברה יהיו עם "אצבע על הדופק".

בתקופה האחרונה אנחנו עדים גם להליך של קונסולידציה בענף. הן אם זה פנאקסיה שמכרה את פעילות ההפצה עד הבית שלה, אינטרקיור שהודיעה על רכישת בטר, ומספר רב של רכישות של בתי מרקחת.

בכל אופן, ריכזתי לכם בכתבה את התוצאות של הדוחות הכספיים של כל חברה, עם הפירוש שלי על מה יש לדעתי לשים דגש בעתיד (ללא המלצה כמובן). למען הסר ספק כאשר אנחנו רושמים "רווח / הפסד מייצג" אנחנו מנטרלים את הדברים שאינם מייצגים לטווח הארוך - הוצאות תגמול מבוסס מניות (אלא אם כן הוא חוזר ונשנה, ואז הוא כן נכנס לחישוב), שינויים בנכס ביולוגי, רווח או הפסד מתיק ההשקעות של החברה, ככל וישנו, רווח או הפסד משינויים במטבע חוץ - שזה דבר שפעם עולה ופעם יורד ולא באמת בשליטת החברה וכו'.

• "הנבנו 11% תשואה; אני חותם על זה בכל שנה בה נהיה מתחת לשאר"
• אחרי חמש שנים: סמנכ״ל השיווק של בנק הפועלים אסף אזולאי עוזב
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

כמו כן שימו לב שעל חברות המחקר ופיתוח נקסטייג' וקנבוטק וכן על וונטייז לא כתבנו בסקירה שכן בסופו של דבר הדוחות הכספיים שלהן אינם מעניינים, ברור שהן יפסידו כסף ובמחקר ופיתוח הדגש הוא על ההתקדמות בפיתוח המוצרים (עליה אנחנו מדווחים באופן שוטף בסקירות השבועיות) או הסטטוס של ההליכים המשפטיים במקרה של וונטייז.

אינטרקיור 0%

הכנסות ברבעון: 45.2 מיליון שקל

שינוי בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד: 300%

רווח מייצג ברבעון: 7.3 מיליון שקל

שווי שוק: 1.01 מיליארד שקל

הון חוזר: 196 מיליון שקל

רווחיות גולמית: 42.6%

נתון חיובי: אינטרקיור הציגה המשך בצמיחה - מגובה ברכישת 3 בתי מרקחת שתוצאותם נכנסו לדוחות, כמו כן הרווח שלה המשיך לגדול והסתכם בכ-7.3 מיליון שקל, צמיחה של כ-24.5% בהשוואה לרווח של 5.86 מיליון שקל ברבעון הראשון של השנה.

• ארי נדל"ן ודורסל משפרות מימון בקניון בלימסול ויהנו מדיבידנד לאור עליית ערך
• פריים אנרג'י משלימה את רכישת המתקנים הסולאריים מסאנפלאואר
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• ״אנחנו מחלקים כבר 20 שנה ברצף דיבידנד; נמצאים בכל מקרר בארץ״

נתון שלילי: החברה לא פירטה את הפילוח של ההכנסות והרווחיות שלה לפי מגזר הגידול ומגזר בתי המרקחת. כמו כן, הרווחיות הגולמית ירדה - אם כי זה לא מפתיע בהתחשב ברכישות של בתי המרקחת הנוספים, שמאופיינים מטבעם ברמת רווחיות גולמית נמוכה יותר.

מבט קדימה: האם החברה תצליח למכור את כל המוצרים מהגידול המקומי שלה גם כשהחווה שלה בניר עוז תהיה בקיבולת גידול מלאה.

IMC

הכנסות ברבעון: 28.4 מיליון שקל (מתוך זה, 8 מיליון שקל לבדיקות קורונה)

שינוי בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד: 192%

הפסד מייצג ברבעון: 21 מיליון שקל

שווי שוק: 713 מיליון שקל

הון חוזר: 137 מיליון שקל

רווחיות גולמית: 5.4%

נתון חיובי בדוחות: לחברה יש הון חוזר של כ-137 מיליון שקל שמאפשר לה לבצע רכישות בשוק הישראלי בקלות יתרה.

נתון שלילי בדוחות: החברה העריכה בעבר הכנסות של בין 43 ל-48  מיליון שקל ובפועל הציגה הכנסות נמוכות באופן משמעותי. העוקבים הפיקחים שלנו פה בערוץ מן הסתם יאמרו - אתם כותבים הרבה על פספוס של תחזיות, במה זה שונה? ובכן, פה החברה נתנה את התחזית לא שנים קודם, אלא בתוך הרבעון השני! התחזית ניתנה בדיווח של החברה מה-23 לאפריל 2021. זה מאוד משמעותי, זה בעייתי וזה דבר שאנחנו כמעט ולא רואים בשוק הקנאביס המקומי. בהתאמה - השוק התאכזב מהחברה והמניה שלה ירדה ביותר מ-30% במהלך החודש. אלמלא הירידה החברה הייתה נסחרת בערך אותו שווי השוק של אינטרקיור.

מבט קדימה: החברה הציגה ברבעון הפסד לא קטן שאומנם כעת לא מהווה איום קיומי עליה בזכות ההון החוזר הגדול של החברה אבל הוא כשלעצמו לא נתון חיובי. ברבעונים הבאים יהיה מעניין לראות האם החברה מצליחה לצמצם את ההפסד - כי בסופו של יום צמיחה זה חשוב, אבל לא במחיר של הפסד כמעט בגודל של ההכנסות.

שיח מדיקל 2.4%

הכנסות ברבעון: 10.6 מיליון שקל

שינוי בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד: 7.9%-

רווח מייצג ברבעון: 0.82 מיליון שקל

שווי שוק: 142 מיליון שקל

הון חוזר: 57.6 מיליון שקל

רווחיות גולמית: 39.9%

נתון חיובי: החברה נשארה חברה רווחית, בשוק הקנאביס כעת להיות חברה רווחית זה דבר נצרך מאוד - שכן לא תמיד ניתן לבצע גיוסי הון בעת הצורך וכמו כן רווחיות, לצד קופת מזומנים - מאפשרת לבצע רכישות באופן נוח יותר. בעוד שהפסדיות לצד קופת מזומנים דורשת זהירות הרבה יותר רבה בביצוע רכישות. כמו כן, ההון החוזר של החברה עומד על כ-57.6 מיליון שקל - נתון יפה מאוד.

נתון שלילי: הרווחיות הגולמית הסתכמה בכ-39.9%, קיטון משמעותי ביותר בהשוואה לשיעור רווחיות גולמית של כ-53% ברבעון המקביל אשתקד. זאת אגב, במקביל לכך שהחברה יצאה תוצרת לאוסטרליה - דבר שמעלה תהיות, שכן לכאורה הייצוא לחו"ל אמור להיות במחירים גבוהים יותר מהמכירה בשוק המקומי.

מבט קדימה: האם החברה תשתמש בהון החוזר שלה בשביל לבצע רכישות של חברות אחרות, בעיקר בחוליית בתי המרקחת שמרבית חברות הקנאביס המבוססות כעת עטות עליה.

אינטליקנה

הכנסות במחצית: 0.8 מיליון שקל

שינוי בהשוואה למחצית המקבילה אשתקד: מחצית מקבילה לא היו לחברה הכנסות

הפסד מייצג במחצית: 3.3 מיליון שקל

שווי שוק: 89 מיליון שקל

הון חוזר: 3.75 מיליון שקל

רווחיות גולמית: 71.8%-

נתון חיובי: המכירות התחילו - הן אומנם עדיין לא בהיקף מהותי, אך עצם העובדה שהחברה כבר בשלב המכירות זה דבר טוב.

נתון שלילי: ההון החוזר של החברה מצומק למדי וסביר מאוד להניח שללא שינוי משמעותי בפעילות, ידרוש גיוס הון נוסף.

מבט קדימה: השאלה העיקרית היא האם חוות הגידול של החברה, שנבנתה בהשקעה של מעל 16 מיליון שקל ובמטרה להיות מעין מתקן ביניים בין אינדור לחווה רגילה - אכן תוכיח את עצמה כמקור גידול של מוצרים איכותיים.

תיקון עולם קנבט 0%

הכנסות במחצית: 17 מיליון שקל

שינוי בהשוואה למחצית המקבילה אשתקד: 57.4%

הפסד מייצג במחצית: 11.1 מיליון שקל

שווי שוק: 195 מיליון שקל

הון חוזר: 24.2 מיליון שקל

רווחיות גולמית: 12%

נתון חיובי: לאחר שבשנה שעברה החברה לא הצליחה להציג צמיחה ורשמה הכנסות של 10.8 מיליון שקל גם ברבעון הראשון וגם ברבעון השני - היא הצליחה להציג ברבעון הזה צמיחה יפה למדי של כ-57.4%, מעל קצב הצמיחה של כלל שוק הקנאביס. כמו כן, נציין כי הרווח הגולמי והשורה היותר תחתונה של החברה מוטה למטה בעקבות פחת שנרשם על  השקעה גדולה שביצעה ברכוש קבוע וכן הפחתות על רכישת הפעילות בישראל, פולין ויוון של תיקון עולם שגורמת להפחתת נכסים בלתי מוחשיים.

נתון שלילי: החברה הציגה הפסד לא קטן בלבד, כאשר הנקודה החשובה היא שלמרות הגידול בהכנסות ההפסד במחצית כמעט לא צומצם בהשוואה להפסד מייצג של 23 מיליון שקל בכל שנת 2020, הפסד שמייצג קצב הפסד של 11.5 מיליון שקל במחצית.

מבט קדימה: יהיה צריך לראות האם ההשקעה של החברה במתקן הגידול החדש שבו הושקעו לפי הערכות למעלה מ-50 מיליון שקל - אכן תשתלם והאם העובדה שבמתקן הושקע כל כך הרבה כסף תשפיע על האיכות של התוצרת שמגודלת בו.

קנאשור

הכנסות במחצית: 13.1 מיליון שקל

שינוי בהשוואה למחצית המקבילה אשתקד: במחצית המקבילה אשתקד הפעילות של החברה עדיין לא הייתה מסחרית

הפסד מייצג במחצית: 8.6 מיליון שקל

שווי שוק: 54 מיליון שקל

הון חוזר שלילי: 9.6 מיליון שקל

רווחיות גולמית: 35.5%-

נתון חיובי: כפי שאנחנו כתבנו בסקירה - אם מסתכלים פשוט על ההפסד שרשום בדוחות, נגלה לכאורה שהחברה הציגה הפסד של כ-9.7 מיליון שקל - אבל הוא אינו מייצג שכן הוא כולל בתוכו תשלום מבוסס מניות של כ-1.1 מיליון שקל. ולא רק זה - החברה פרסמה בדוחות גם פירוט לרבעונים ומהם עולה כי ברבעון השני של השנה ההפסד המייצג הסתכם בכ-1.4 מיליון שקל בלבד וההכנסות בכ-9.8 מיליון שקל (בהשוואה להכנסות של 3.3 מיליון שקל ברבעון הראשון של השנה). הדבר אומר שההפסד של החברה, בזכות הגידול בהכנסות הצטמצם באופן משמעותי.

נתון שלילי: החברה עדיין מפסידה, והכי בעייתי - היא עם הון חוזר שלילי של כמעט 10 מיליון שקל, בכלל לא דבר של מה בכך.

מבט קדימה: השאלה העיקרית היא האם החברה תצליח להתאזן, ומהר בזמן הקרוב - כי המצב הפיננסי של החברה בעייתי ושווי השוק המצומק שלה מקשה עליה לבצע גיוס כסף משמעותי.

טוגדר -3.18%

הכנסות במחצית: 2.8 מיליון שקל

שינוי בהשוואה למחצית המקבילה אשתקד: 3%-

הפסד מייצג במחצית: 5 מיליון שקל

שווי שוק: 83 מיליון שקל

הון חוזר: 17.5 מיליון שקל

רווחיות גולמית: 24.5%

נתון חיובי: קשה למצוא, ניתן לציין שהחברה לפחות בעלת רווחיות גולמית. מה שכן, לאחר מועד הדוחות דיווחה החברה על ייצוא של כ-440 קילוגרם לגרמניה - דבר שהקפיץ את המחיר של מניית החברה.

נתון שלילי: ההון החוזר של החברה מורכז ממלאי ונכסים ביולוגים של כמעט 50 מיליון שקל - זאת בעוד שהמכירות שלה הם פחות מ-12 מיליון שקל בנירמול שנתי של תוצאות הרבעון. בניטרול המלאי והנכסים ביולוגים מקבלים הון חוזר בגירעון של 32 מיליון שקל - דבר שגם ההשקעה של דמרי, שחתם על הסכם להשקעה של 15 מיליון שקל בחברה בתמורה למניות ועוד 10 מיליון שקל בתמורה למניות ומזומן - לא בהכרח תכסה.

מבט קדימה: השאלה העיקרית היא האם החברה תצליח להיחלץ מהמצב הפיננסי העגום שהיא נמצאת בו - בתקווה שהעסקה עם דמרי תאושר, זאת למרות שהפרקליטות הודיעה על הגשת כתב אישום בכפוף לשימוע כנגדו.

פארמוקן

הכנסות ברבעון: 10.2 מיליון שקל

שינוי בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד: 9.7%

רווח מייצג ברבעון: 0.85 מיליון שקל

שווי שוק: 90.5 מיליון שקל

הון חוזר: 36.1 מיליון שקל

רווחיות גולמית: 48.5%

נתון חיובי: לחברה יש הון חוזר חזק הכולל בתוכו מלאי ונכסים ביולוגים בהיקף של כ-20 מיליון שקל, לא חריג מאוד ביחס להיקף המכירות שלה. נתון נוסף חיובי הוא שהחברה מצליחה להישאר רווחית, דבר שהוא חשוב מאוד כאמור.

נתון שלילי: הרווחיות הגולמית של החברה ירדה בצורה דרסטית, כאשר ברבעון הקודם היא עמדה על כ-71%, הנתון הגבוה ביותר בסקטור. כעת, זה לא ששיעור הרווחיות הגולמית שלה נמוך, הוא "בריא" מאוד בהשוואה לשאר החברות בסקטור - אך זו עדיין ירידה משמעותית. את הירידה מתרצת החברה בכך שהיא נאלצה לתת חלק מההכנסות שלה לבזלת, כחלק משיתוף הפעולה בין החברה, בזלת והמושב עין חצבה.

מבט קדימה: האתגר הגדול ביותר של החברה יהיה להמשיך ולשמור על רצף טיפולי של הזן המוביל שלה ה-"ג'ונגל דרימס" שנחשב לאחד המוצלחים בארץ ומגודל בחוות עין חצבה. צריך גם להדגיש שברבעון שני כמעט ולא היו מוצרי ייבוא כחלק מהקשחת התקנות שעשה משרד הבריאות - דבר שהשפיע לטובה על מכירות  החברה שהינה מגדלת מקומית - אבל כעת עם פתיחת שערי הייבוא החברה תצטרך להתמודד עם תחרות שלא הייתה לה ברבעון השני של השנה.

פנאקסיה ישראל

הכנסות ברבעון: 17.6 מיליון שקל

שינוי בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד: 18.9%

הפסד מייצג ברבעון: 11.1 מיליון שקל כולל הפסד של 3 מיליון שקל למלאי, 8.1 מיליון שקל ללא ההפסד

שווי שוק: 214 מיליון שקל

הון חוזר: 18.9 מיליון שקל

רווחיות גולמית: 4.2% ללא ההפסד של המלאי

נתון חיובי: יש נקודת אור אפשרית והיא מהלך ההתייעלות של החברה, שהיה אמור להתבצע במהלך הרבעון ולהיות מושלם בסופו, כך שאת התוצאות שלו - ככל ויש כאלו אנחנו אמורים לראות בדוחות של הרבעון השלישי.

נתון שלילי: החברה הגיע למקום הראשון, והלא מכובד במיוחד של החברה ההפסדית ביותר בסקטור מבין כל חברות הקנאביס שהדוחות הכספיים שלהם גלויים לציבור

מבט קדימה: ההתייעלות כאמור והשורה התחתונה הם הנקודות החשובות ביותר לעתיד החברה. עם הון חוזר של 18.9 מיליון שקל והפסד של 8.1 מיליון שקל (ללא ההפרשה למלאי) ברבעון, עתידה של החברה אינה וורוד אם תמשיך עם קצב שריפת המזומנים הנוכחי.

יוניבו 0%

 הכנסות במחצית: 19.3 מיליון שקל

שינוי בהשוואה למחצית המקבילה אשתקד: 91%

הפסד מייצג במחצית: 5.2 מיליון שקל

שווי שוק: 77 מיליון שקל

הון חוזר: 21.4 מיליון שקל

רווחיות גולמית: 38.8%

נתון חיובי: רווחיות גולמית יפה בהשוואה לחברה שעיקר פעילותה ברבעון הייתה בייצור מוצרים, הכניסה של ניר צוק מהווה הבעת אמון.

נתון שלילי: החברה הפסידה בכלל לא מעט כסף ברבעון, כאשר מחשבים הפסד מייצג. כמו כן, ההון החוזר של החברה מורכב ממלאי ונכסים ביולוגים בהיקף של כ-16 מיליון שקל שמיוחסים לחוות עמית בה מחזיקה החברה כ-51% - ולא וודאי שימכרו שכן מכיוון שחוות אמית היא חדשה, אין אינדיקציות על האיכות שלה.

מבט קדימה: האתגר של החברה יהיה לעבור לרווחיות, וגם - חשוב לא פחות, להביא לשוק מוצרים איכותיים מחוות עמית.

קאנומד

הכנסות במחצית: 16.6 מיליון שקל

שינוי בהשוואה למחצית המקבילה אשתקד: 28.7%

הפסד מייצג במחצית: 7.3 מיליון שקל, מתוכו 6.3 מיליון שקל בגלל סחורה פגומה מהחווה - ללא ההפסד על הסחורה היא הציגה הפסד מייצג של כ-1 מיליון שקל

שווי שוק: 49 מיליון שקל

הון חוזר: 9.9 מיליון שקל

רווחיות גולמית: 9.33%-

נתון חיובי: ללא ההפסד על המלאי, ההפסד של החברה במחצית היה נמוך למדי.

נתון שלילי: הפעילות של החברה בתחום הגידול באמצעות החווה שלה שבמשואה לא נחל הצלחה וגרם לה להציג הפסדים ולא להציג מכירות משמעותיות כפי שצפתה. צריך לזכור שחווה שלא מצליחה למכור סחורה מהווה "משקולת" שכן עדיין יש הוצאות על הגידול, אבטחה, תקנים, שכירות, בלאי על הרכוש הקבוע ועוד.

מבט קדימה: החברה מכרה את פעילות הקמעונאית שלה לאינטרקיור שכוללת אחזקה של 55% בבתי המרקחת מקס פארם שבחולון ובראשון לציון, אחזקה של 51% במרכז הייעוץ למטופלים "הלו מדיקל" שבניהול של אירית אבישר וכמו כן בית מרקחת בפתח תקווה שנמצא בהקמה וזאת בתמורה ל-16.7 מיליון שקל במזומן (9.35 מיליון שקל) ובמניות של הרוכשת (7.35 מיליון שקל). כעת השאלה היא האם החברה תישאר בסקטור הקנאביס, האם תבצע רכישות עם התמורה שתקבל מהמכירה ומה בדיוק תעשה עם החווה שלה במשואה?

סיכום העליות והירידות בחודש האחרון:

אינטרקיור: 21.19%+

אינטליקנה: 16.29%-

נקסטייג': 8.60%-

שיח מדיקל: 10.04%-

תיקון עולם: קנביט – 9.56%-

קנאשור: 5.21%-

טוגדר: 2.40%+

פארמוקן: 3.05%-

פנאקסיה: 19.64%-

יוניבו: 5.84%-

קאנומד: 30.43%-

עמיר שיווק:  16.84%+

וונטייז: 28.15%-

-34.03%- IMC

קנבוטק: 32.45%+