מה המחיר האמיתי שאתם משלמים על אפסלון ברנדס?
חברת אפסלון ברנדס -0.34% , העוסקת ברכישת חנויות אינטרנטיות והשבחתן, בדגש על חנויות באמזון נסחרת בשווי שוק של 157 מיליון שקל, אבל השווי שוק הזה מטעה. המחיר האמיתי שאתם משלמים על החברה כאשר אתם רוכשים את המניות שלה גבוה בהרבה, הרבה מאוד.
הסיבה לכך נעוצה באופציות שקיבלו המייסדים של החברה במסגרת המיזוג עם השלד הציבורי צירון – שבאמצעות המיזוג עמו נכנסה החברה לבורסה. המייסדים של החברה קיבלו מניות במסגרת המיזוג, אבל גם אופציות בכפוף לעמידה באבני דרך – האחת היא בכפוף הכנסות של 2 מיליון דולר בשנה עד 2024 אז המייסדים יוכלו לממש חלק מהאופציות והשנייה היא להכנסות של 9 מיליון דרך לשנת עד 2024 ואז יוכלו המייסדים לממש את כל האופציות. מדובר על אבני דרך שבכלל לא קשים להגעה שכן הם מדברים על מחזור וכן מכיוון שאפסלון היא חברה ציבורית היא יכולה (כפי שעשתה) לגייס כסף ופשוט לרכוש עוד חנויות.
למייסדים יש 21,000,000 אופציות במחיר מימוש של 30 אגורות (המחיר הנמוך ביותר שמאפשר תקנון הבורסה). האופציות הן כמעט חצי מכמות המניות הנוכחית של החברה ומכיוון שמחיר המניה כרגע עומד על 321 אגורות – ברור שהמייסדים ימירו את מניותיהם. כתוצאה מכך, צפוי להיווצר דילול גדול לבעלי המניות כרגע, דילול בעקבותיו החברה לא תקבל מעט כסף. כלומר השווי האמיתי של החברה לפיו אתם קונים את המניות הוא אינו 157 מיליון שקל אלא הרבה יותר.
חוץ מזה, לחברה יש עוד כמה וכמה סדרות אופציות - פרטיות וציבוריות בהיקף כולל של כ-24,500,000 – חלקן הגדול בתוך הכסף, כלומר צפוי דילול נוסף שעליו תתקבל תמורה נמוכה מהמחיר הנוכחי של המניה.
- סלע נדל״ן: רווח נקי תפעולי של 62 מיליון שקל - החברה הכריזה על דיבידנד
- מחירי הדלק יישארו ללא שינוי בחודש אוקטובר - למרות התחזקות הדולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עיקרי הדיווח הם שהחברה הצליחה להעלות את ההכנסות בחמשת החודשים הראשונים של השנה מחנות בתחום מוצרי הבית והגינה שהחברה רכשה לפני חצי שנה לכ-1.8 מיליון דולר, עלייה של 155% בהשוואה להכנסות של 709 אלף דולר בחמשת החודשים הראשונים של שנת 2020.
כמו כן, החברה גם הצליחה להשביח את החנות בתחום מוצרי הבית והמטבח שהחברה רכשה לפני שנה כאשר ההכנסות מהחנות בחמשת החודשים הראשונים של השנה הסתכמו לכ-496 אלף דולר, גידול של 190% בהשוואה לחמשת החודשים אשתקד.
החברה לא מסכימה עם הנתונים האלו והיא כותבת בדיווח שההכנסות בשני החנויות צמחו בכ-256%, חשוב להדגיש שמדובר בטעות סופר משמעותית מאוד שעל קוראי הדיווח לשים לב אליה ועל החברה לתקן את הטעות בהקדם על מנת למנוע בלבול שכן מדובר בהפרש גדול מאוד בין המציאות לבין הטעות שנכתבה בדוחות.
- מחלבות גד בדרך לבורסה, האם המחיר אטרקטיבי?
- ויקטורי שומרת על יציבות, עם גידול במכירות ושיפור ברווח הגולמי
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- החברה שזינקה פי 9 ורוצה עכשיו להיות בנק
הדיווח המשובש, מקור: הדיווח של אפסלון לבורסה
מבחינת הרווח – החברה כי הרווח הנקי של חנות מוצרי הגינה לחמשת החודשים הראשונים של השנה הסתכם לכ-387 אלף דולר, גידול של כ-75% בהשוואה לרווח נקי של 221 אלף דולר ברבעון המקביל אשתקד. כמו כן, בחנות של מוצרי הבית והמטבח החברה מדווחת שהרווח הנקי הסתכם בכ-95 אלף דולר, גידול של כ-73% בהשוואה לרווח נקי של 54 אלף דולר בחמשת החודשים המקבילים אשתקד.
אך גם כאן לחברה יש טעות, החברה רושמת רווח נקי – שאמור להיות גם בניכוי מס, אבל על פי הדיווח של החברה – היא הורידה רק הוצאות הפעלה אבל לא הורידה מס! מדובר גם כאן על הפרש גדול מאוד.
ההכנסות אומנם עלו בהרבה מאוד – על זה אין עוררין שמדובר בדבר טוב. אך מנגד הרווח התפעולי של החברה לא צמח בהתאמה, הוא צמח – אבל לא כמו ההכנסות, כלומר הרווחיות ירדה.
- 4.כל הכבוד אחלה כתבה (ל"ת)המבקר 09/06/2021 16:26הגב לתגובה זו
- 3.כתבה מקצועית וראויה (ל"ת)תם 09/06/2021 16:11הגב לתגובה זו
- 2.א 09/06/2021 15:54הגב לתגובה זונו באמת, בסך הכל עניין טרמינולוגי. המספרים שקופים, אפשר להבין שהם התכוונו לגדילה של 2.5. זה שהחישוב הדיפרנציאלי התפספס לא מצדיק את ה"טעויות והטעיות" שעפתם עליהן.
- 1.צחקתי בקול (ל"ת)מחזיק מ 140 עד 1000 09/06/2021 14:06הגב לתגובה זו
רמי לוי מעלה את המחיר בהצעת הרכש לקופיקס
הצעת הרכש המקורית שעמדה על 4.45 שקלים למניה עולה ל-5.45 שקלים למניה, כ-13% מהון המניות התחייבו להיענות להצעת הרכש
רשת רמי לוי רמי לוי -0.64% מעלה את המחיר בהצעת הרכש למניות הציבור ברשת קופיקס קופיקס גרופ 11.03% ל5.45 שקלים, לאחר שההצעה הקודמת היתה 4.45 שקלים. למפרט הצעת הרכש נוסף נתון שבו התקבלו התחייבויות מצד בעלי מניות המחזיקים ב-4.1 מיליון מניות - אשר ייענו להצעת הרכש (כ-13% מהון המניות של החברה). יחד עם ההחזקה הקיימת של רמי לוי בחברה (76.3%) - רמי לוי זקוק ל-5.5% נוספים מהציבור כדי שההצעה תעבור. במידה וההצעה תעבור תשלם רמי לוי עבור מניות הציבור בקופיקס כ-40 מיליון שקל (במקום 33 מיליון שקל בהצעה המקורית). המהלך נועד למחוק את החברה מהמסחר בבורסה בתל אביב, ורמי לוי, בעל השליטה, מנסה בעצם להוציא את קופיקס מהבורסה בלי לתת על כך פרמיה.
רמי לוי, יחד עם בתו יפית אטיאס-לוי, השתלט דרך רשת רמי לוי על
קופיקס בשנת 2018. מאז נרשמו מספר ניסיונות למחוק את החברה מהמסחר. בסוף 2023 הוגשה הצעה במחיר של 2.88 שקלים למניה, שהעניקה פרמיה של כ-5.5% בלבד. ההיענות אז הייתה נמוכה מאוד, פחות מ-3% מבעלי המניות נענו להצעה. ההצעה הזו היתה בהמשך להנפקת זכויות שגרמה לדילול
של כ-20% לבעלי המניות ועלייה בהחזקה של רמי לוי. .
ההון העצמי של קופיקס עומד על כ-18 מיליון שקל, בעוד שווי השוק שלה נע סביב 167 מיליון שקל. זה מעלה שאלות לגבי הפער בין הערכת השוק לבין מצב החברה בפועל. ברבעון השלישי של 2023 רשמה קופיקס הפסד תפעולי של 1.8 מיליון שקל, לעומת הפסד של 642 אלף שקל בתקופה המקבילה בשנה שלפני כן. עם זאת, מניית קופיקס עלתה בכ-23% במהלך 2025 וכ-43% בשנה האחרונה, בעיקר בשל שיפור בביקושים והתרחבות פעילות הזכיינות. כמו כן, השוק נתן מלכתחילה פרמיה לקופיקס מכיוון שהיה די ברור שרמי לוי רוצה למחוק אותה מהמסחר. בשביל רמי לוי זה יתרון גדול כי הוא יכול כמעט במידי למזג אותה בתו הקבוצה ולחסוך מיליונים בסינרגיה.
קופיקס הוקמה בשנת 2013 במטרה להציע קפה ומוצרים נלווים במחירים מוזלים וקבועים. בתחילת דרכה בלט המחיר של 5 שקלים לכוס קפה,
שהפך לסמל. כיום פועלים בישראל 38 סניפים של קופיקס, 30 מהם בזכיינות ו-8 בבעלות הרשת. במקביל, החברה מפעילה גם את "סופר קופיקס", את רשת "רמי לוי בשכונה" ואת "שוויצריה הקטנה". הסניפים ברוסיה מתופעלים בעיקר על ידי זכיינים מקומיים.
- רמי לוי חוצה לראשונה את רף 2 מיליארד שקל ברבעון
- רמי לוי טעה - וישלם: רשות ני"ע הטילה עיצומים על הטעות בדוחות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
רמי לוי עצמה מוכרת
בקצב של מעל 1.85 מיליארד ברבעון ונסחרת בכ-4.45 מיליארד שקל. קופיקס מוכרת בכ-70 מיליון שקל ברבעון, והשווי לפי מכפיל דומה הוא 167 מיליון שקל. בעלי המניות מקבלים 140 בערך - לא רחוק וכאמור התרגום של מכפיל המכירות מחברה גדולה לקטנה "עושה חסד" לקטנות, כי בסוף מה
שחשוב זה רווח וככל שהפלטפורמה מייצרת יותר מכירות היא מרוויחה יותר ושווה יותר. לכן עסק שמוכר פי 10, לא שווה פי 10 אלא אולי פי 20 כי הוא מרוויח הרבה יותר - הסיבה היא יתרון לגודל.
עמיעד עוברת להפסד, עם ירידה בהכנסות וברווח
עמיעד מערכות מים סובלת מנסיבות גיאופוליטיות שמובילים אותה להפסד נקי של 0.9 מיליון דולר, יחד עם ירידה בהכנסות וירידה חדה במדדי הרווחיות, גם צבר ההזמנות ירד
עמיעד חברת עמיעד עמיעד -0.08% , העוסקת בייצור מערכות סינון וטיפול במים לחקלאות ולתעשייה, דיווחה על תוצאות הרבעון השני של 2025 ועברה להפסד נקי של כ-0.9 מיליון דולר לרבעון, שינוי כיוון לעומת רווח של כ-0.9 מיליון דולר ברבעון
המקביל אשתקד. בהתאם, החברה הציגה ירידה של כ-8% בהכנסות, שעמדו על כ-30.5 מיליון דולר, בהשוואה לכ-33.1 מיליון דולר ברבעון השני של 2024. הירידה מיוחסת בעיקר לפעילות מגזר התעשייה, שנפגע מהאטה בסגירת פרויקטים חדשים. במקביל, מגזר ההשקיה דווקא רשם עלייה, אם כי זו
לא הצליחה לקזז את הירידה הכללית. הרווח הגולמי ירד ל-9.7 מיליון דולר, צניחה של כ-20% לעומת 12.2 מיליון דולר ברבעון המקביל. מדובר בשחיקה משמעותית, שנובעת משינויים בתמהיל המוצרים, שינויים גיאוגרפיים בהיקפי המכירות, וכן התחזקות השקל מול הדולר שפגעה ברווחיות החברות
הבנות, שפועלות מחוץ לישראל (רק כ-9.5% מהמכירות של עמיעד הן בישראל) .
גם הרווח התפעולי של החברה שינה כיוון באותו האופן ברבעון, ועבר להפסד של כ-1.33 מיליון דולר, לעומת רווח תפעולי של כ-1.5 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. הגורמים המרכזיים לכך הם
גידול בהוצאות הנהלה וכלליות, עלייה בשכר ועלויות פיתוח, ושחיקת שולי הרווח, הן במגזר התעשייה והן במגזר ההשקיה. ה-EBITDA למחצית הראשונה של 2025 עמד על 3.6 מיליון דולר, ירידה של כ-50% לעומת התקופה המקבילה ב-2024. ועם זאת, עצם העובדה שה-EBITDA נשאר חיובי גם ברבעון
עם הפסד תפעולי מצביעה על קיומה של תשתית תפעולית שמאפשרת המשך פעילות יציבה.
תזרים שלילי, שריפת מזומנים ושחיקה בצבר ההזמנות
על רקע תוצאות הרבעון, קשה להתעלם מהנסיבות החיצוניות. עמיעד מפעילה בטורקיה את חברת הבת FTS, המשמשת מוקד ייצור ושיווק
מרכזי לפתרונות סינון מים לתעשייה המקומית ולמדינות שכנות, ובנוסף מייצרת עבור לקוחות גלובליים של הקבוצה. אף שהפסקת הסחר בין טורקיה לישראל יצרה אי ודאות, החברה מדווחת כי לא נרשמה פגיעה מהותית בפעילות, בעיקר משום שרוב פעילות FTS אינה קשורה ישירות לישראל ונמצאו
מסלולי אספקה חלופיים. עם זאת, הסביבה הכלכלית והפוליטית בטורקיה, אינפלציה גבוהה, עליות שכר והיחסים הדיפלומטיים מול ישראל, מציבה אתגר שעלול להשפיע על תרומתה של החברה הבת בעתיד.
בנוסף, עליית המכסים על יצוא ישראלי לארה"ב (מ-10% ל-15% החל מאוגוסט) עשויה להכביד על פעילות היצוא בהמשך השנה, גם אם בשלב זה אין לכך השפעה כספית מהותית. החברה ציינה כי תמשיך לעקוב אחרי ההתפתחויות ולבחון דרכי פעולה נוספות.
- עמיעד עם זינוק של 50% ברווח ברבעון ועלייה של 5% בהכנסות
- עמיעד: ההכנסה ברבעון קפצה ב-40% לצד מעבר לרווח של 2.4 מיליון דולר; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במהלך הרבעון השני של 2025 הציגה עמיעד תזרים מזומנים שלילי מפעילות שוטפת בהיקף של כ-1.9 מיליון דולר, נתון שממחיש את הלחץ התפעולי שבו היא נמצאת, היות והוצאות החברה, בעיקר שכר, חומרי גלם ותשלומים לספקים, עלו על התקבולים שהתקבלו מלקוחות במהלך התקופה. נכון ל-30 ביוני 2025 עמד האשראי הבנקאי הקצר־טווח של החברה על כ-22 מיליון דולר, לעומת כ-19.4 מיליון דולר בסוף יוני 2024. במקביל, יתרת המזומנים של החברה ירדה ל-7.1 מיליון דולר בלבד, לעומת כ-12.4 מיליון דולר בסוף 2024.
