צילום: עודד קרני

האם בנק ישראל מאבד שליטה?

מי אחראי על הריבית השלילית במק"מים ומה יקרה לשער הדולר?

מערכת ביזפורטל | 20/01/2021 10:24 (8)

נושאים בכתבה אמיר כהנוביץ' שער הדולר

הריבית השלילית כבר כאן. כבר שמונה חודשים שבמק"מים יש ריבית שלילית. תקופה ארוכה שגם באגרות חוב השקליות יש ריבית שלילית ובהדרגה המח"מ השלילי עולה - כלומר, אם לפני כשנה היה מדובר על אגרות חוב שקליות לטווח של חצי שנה שבמ"מ שלילי היום אגרות חוב בטווח העולה על שנה במח"מ שלילי. במילים אחרות - אנחנו בתשואה שלילית (הרחבה כאן).

אמיר כהנוביץ' הכלכלן הראשי של אקסלנס מעדכן בסקירתו שדה פקטו אנחנו ברייבת שלילית - "המק"מים והאג"ח ואג"ח הקצרות בישראל נסחרות, בדומה לתחזיותינו, בתשואות שליליות, מה שמבטא דה-פקטו ריבית שלילית. מכיוון שהבנק לא הוריד את הריבית לשלילית המצב מוסבר ע"י היקפי ענק של פקדונות קצרים, בניהם כנראה גם לא מעט של זרים, שמולם בנק ישראל לא מנפיק מספיק מק"מים.

"האם זה בכוונה או איבוד שליטה שלו? לא ברור. בכל מקרה נראה שמבחינת הרוכשים הזרים מדובר בדרך הכדאית ביותר לחשיפה לשקל, מה שמדגים כי הפחתת הריבית לשלילית עמוקה יותר מהמגולם יישרוף הרבה זרים. אי הפחתת ריבית אפילו לשלילית הגלומה בשוק תגרום דה-פקטו להידוק מוניטרי, פעולה שסותרת את ההדרכה של בנק ישראל קדימה.

"הויתור של בנק ישראל על גורם ההפתעה בנוגע לרכישות המט"ח ל-2021, גרם להיחלשות השקל, אשר מתמידה כבר ארבעה ימים. כלכלני בנק ישראל מצאו בעבר כי ההתמדה ממשכת לרוב בין חודשיים לשלושה עד שמתחילה להתפוגג. כלכלני גולדמן זקס התייחסו למדיניות האמורה וציינו שהם לא מתכוונים להילחם בבנק אבל מצד שני לא משנים את תחזית שער החליפין שלהם לסוף שנה, שקל ב- 3.2. זאת בשל הערכה שהכוחות המבניים בכלכלה תומכים עדיין בשקל חזק. נראה שההסבר של גולדמן משקף גישה רווחת יחסית אצל זרים שלא ממהרים להיפטר משקלים".

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(8):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

7.
אלירן 20/01/2021 15:40
הגב לתגובה זו
אתם יכולים להאמין או שלא בזבוז כספיםגדול הולך שם! ראש הממשלה מר נתניהו סגור את הבנק הזה
צבי 20/01/2021 17:45
הגב לתגובה זו
בנק ישראל מפסיד מדי שנה 18 מיליארד דולר
6.
אילו 20/01/2021 14:36
הגב לתגובה זו
מצב המשק כאן הוא נזיל תיתכן איפלציה במצב מסוים או דיפלציה . הדפסת מעל מאה מיליארד שח ניר ללא כיסוי יכולים מצד אחד לגרום לאינפלציה ומצד שני אבטלה ומיתון יכולים לגרום לשינוי בכוון הריבית.
5.
Tom 20/01/2021 12:52
הגב לתגובה זו
The record is already flipped,dollar will resume big time
4.
עדי 20/01/2021 12:47
הגב לתגובה זו
עניין של סבלנות
3.
חיים אלמליח 20/01/2021 12:32
הגב לתגובה זו
עם עובדות לא מתווכחים ... ניהול המשבר נעשה בצורה חובבנית יותר ויותר חברות זרות יעתיקו את הפיתוח מישראל לחו"ל נישאר כאן עם הבטלנים שלא מוכנים לשבת בבית בסגר בערים חרדיות
2.
ברור 20/01/2021 11:27
הגב לתגובה זו
.
1.
דולר 20/01/2021 10:36
הגב לתגובה זו
תשואות ריאליות שליליות לפידיון. הפסד וודאי לכל מי שרוכש, לעומת זאת הריבית על אגח 10 שנים ארהב מעל 1% (ריאלי, עדיין מעל האפס ). הדולר יצבור מומנטום חזק גם בגלל האוצר שמשלב כוחות בוחן רכישת מיליארדי דולר במסגרת קרן גידור .

משקיע מבצע ניתוח טכני, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Gemini

הדילמה של המשקיעים - הם רוצים לממש מניות, אבל לא רוצים לשלם מס; מה לעשות?

צרות של עשירים - משקיעים רבים סבורים שהשוק עלה מדי ורוצים לממש, אבל אז הם נזכרים במס על רווחים ומתחרטים - למה זו טעות ונאחל לכם לשלם כמה שיותר מסים על רווחים בבורסה

מנדי הניג | 25/12/2025 11:37

נושאים בכתבה משקיע מס

אחרי שנה שבה שוק המניות המקומי רשם עליות חריגות ( שיא מאז 1992) ואחרי שנים שוול סטריט שוברת שיאים, אתם לא תשמעו אנשים שאומרים באמת שזה זמן מצוין להשקיע בבורסות. סליחה, טעות - אתם תקראו מנהלי השקעות, מנכ"לים, אנליסטים שאומרים שהשווקים ימשיכו לעלות, אבל הם לא אומרים את האמת שלהם, ואם כן - הם כנראה לא יודעים מה זה שוק מניות, מה זו מחזוריות ולא בטוח שהם יודעים לתמחר חברות ושווקים. וזה לא שאנחנו מבינים יותר, ממש לא, אלו מספרים, עובדות, זו מתמטיקה פשוטה. ככל שהשווקים עולים התמחור של הפירמות גבוה יותר וזה במבחנים שונים כמו - מכפילי רווח, מכפילי הון ועוד.

ההקדמה הזו חשובה למי שרואה את התחזיות של המומחים. אין באמת מומחים, יש פוזיציה ענקית שמחייבת את המומחה להאמין בעליות - זה הביזנס שלו. הוא חייב להיות אופטימי. מה שכן יש אלו בעלי שליטה שמממשים. שי את זה בלי סוף, ולמי הם מוכרים - לנו. פראיירים כנראה רק מתחלפים. הגופים המוסדיים מקבלים מאיתנו כסף גדול דרך הפרשות לפנסיה, גמל השתלמות ועוד וקונים מניות גם במחירים של פי 2-3 משנה שעברה, גם במכפילי רווח של 40.

ומה אתם באופן ישיר עושים? כלומר בקרנות נאמנות, במניות וכו'? יש כאלו ומסתבר שהם רבים מאוד שאומרים לנו - "השוק יקר, טאואר הגיעה ל-90 דולר מכרתי חצי מהכמות, זינקה ל-100 מכרתי עוד חצי. קניתי באזור 32-33 דולר. אבל עכשיו היא ב-120 דולר. גם לא הרווחתי את העלייה הנוספת וגם שילמתי מס ענק".

בואו נחלק את הדילמה לשתיים: לתזמן את טאואר בשיא - אף אחד לא יכול. לתזמן את המסים - כולם יכולים.

משקיעים חוששים מ-FOMO, אבל ככל שהשוק עולה, הם משתכנעים למכור. הבעיה שאחרי שהם משתכנעים למכור יש דילמה חדשה. למכור עכשיו ולשם מס? זו היתה שנה מופלאה, אין כמעט ניירות שירדו, התיקים מפוצצים ברווחים וגם במס תיאורטי (מס של 25% על הרווח בעת המימוש). ברגע שתבוצע מכירה, המס התיאורטי יהפוך למס בפועל.

ואז משקיעים רבים אומרים - נחכה כבר לשנה הבאה, ודוחים את העסקה. הכל יכול להית בעתיד - אולי יתברר שהם צדקו, אבל זו חוכמה שבדיעבד.

להמשך הכתבה לחץ כאן