חילן - ירידת מדרגה בצמיחה; קצב הרווחים - 110-120 מיליון שקל
חברת חילן -0.77% מדווחת על קיפאון בהכנסות הרבעון השלישי לעומת הרבעון המקביל. קצב הרווחים של החברה עומד על כ-110-120 מיליון שקל בשנה ושוויה - 3.5 מיליארד שקל. זה תמחור של חברת צמיחה, וחילן אכן צמחה בצורה פנומנלית בשנים האחרונות. הקורונה קלקלה לחברה את החגיגה והצמיחה נעצרה. השאלה הגדולה - מה יהיה ברבעונים הבאים, והאם התוצאות יצדיקו את התמחור? אם הצמיחה תיבלם, אזי מכפיל הרווח הנוכחי - כ-30, נראה גבוה.
בכל מקרה, ההכנסות ברבעון השלישי הסתכמו בכ-389.6 מיליון ש', לעומת 387.5 מיליון ש' ברבעון המקביל אשתקד, גידול שולי של 0.5% הודות לאיחוד לראשונה של חברת Payday בקיזוז ירידה מסוימת כתוצאה ממשבר הקורונה. בתשעת החודשים הראשונים הסתכמו ההכנסות בכ-1,192 מיליון ש', עלייה של כ-1.5%, לעומת הכנסות של כ-1,174.2 מיליון ש' בתקופה המקבילה אשתקד.
הרווח התפעולי ברבעון השלישי הסתכם בכ-38.8 מיליון ש' (מהווה 10.0% מההכנסות) לעומת כ-35.3 מיליון ש' (המהווה כ-9.1% מההכנסות) ברבעון המקביל אשתקד, צמיחה של כ-10%. הגידול ברווח התפעולי נובע מגידול ברווח הגולמי בקיזוז גידול בהוצאות הנהלה וכלליות. בתשעת החודשים הראשונים הסתכם הרווח התפעולי בכ-124.5 מיליון ש', צמיחה של כ- 3.4%, לעומת רווח תפעולי של כ- 120.4 מיליון ש' בתקופה המקבילה אשתקד.
ה-EBITDA ברבעון השלישי הסתכם בכ-58.2 מיליון ש' (המהווה כ-14.9% מסך ההכנסות), לעומת כ-53.9 מיליון ש' ברבעון המקביל אשתקד (המהווה כ-13.9% מסך ההכנסות). השיפור נובע הודות לאיחוד לראשונה של חברת Payday וגידול ברווח התפעולי. בתשעת החודשים הראשונים הסתכם ה- EBITDA בכ-184 מיליון ש', עלייה של כ-5.2%, לעומת כ-174.9 מיליון ש' בתקופה המקבילה אשתקד.
- חילן: צמיחה קלה בהכנסות ושיפור ברווחיות הובילו לרבעון שיא
- חילן מציגה צמיחה אורגנית, תחלק דיבידנד של 2 שקל למניה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הרווח הנקי ברבעון השלישי הסתכם ב-27.4 מיליון ש', לעומת 24.7 מיליון ש' ברבעון המקביל אשתקד. בתשעת החודשים הראשונים הסתכם הרווח הנקי בכ-92.1 מיליון ש', צמיחה של כ-6.9%, לעומת כ-86.2 מיליון ש' בתקופה המקבילה אשתקד.
אבי באום, יו"ר קבוצת חילן, אמר על רקע התוצאות: "אנו שבעי רצון מתוצאות הרבעון השלישי, המציגות עלייה בהכנסות לצד עלייה ברווח התפעולי והנקי של הקבוצה כתוצאה מרכישת פעילות השכר בארה"ב וממהלכי ניהול והתייעלות בהם נקטנו. תוצאות אלו הושגו למרות העלייה בתחלואה והתפרצות "הגל השני" של נגיף הקורונה והשפעתו על הפעילות העסקית של המשק הישראלי. הרבעון הרביעי מאופיין באופן מסורתי בגידול בביקושים למגזרי התשתיות מחשוב ושיווק מוצרי תוכנה ואנו פועלים להשגת יעדי הרבעון חרף אתגרי התקופה".
- 1.חילו 05/02/2021 16:11הגב לתגובה זובנק פועלים המליץ עליה בחום לפני כחודשיים שלושה, משהו יודע למה? היא חלק מ 15 המניות שיש לי והיחידה שלא זזה קדימה!
עידן וולס, מנכ”ל קבוצת דלק צילום:שלומי יוסףלמרות הירידה באיתקה, דלק נסחרת בדיסקאונט משמעותי על השווי הנכסי
הורדת ההמלצה לאיתקה בסוף השבוע הובילה לירידה של 5% במניה בלונדון שמשפיעה על דלק בבורסה המקומית; ניתוח שווי הנכסים העדכני של דלק קבוצה מצביע על שווי נכסי נקי גבוה ביותר מ-20% מהמחיר בשוק
בעוד מניית איתקה סגרה את המסחר בלונדון בירידה של כ-5% בסוף השבוע האחרון בעקבות הורדת המלצה של גולדמן זאקס ל"מכירה" עם מחיר יעד של 180 פני (קרב ההמלצות על איתקה - וההשפעה על דלק), בהסתכלות על התמחור הכולל של דלק קבוצה דלק קבוצה -4.32% נראה שההשפעה קטנה יותר משחושבים. אם ניקח בחשבון תמחור NAV, המבוסס על שוויי שוק עדכניים של כלל החברות הבנות והנכסים, שממנה עולה כי המניה נסחרת כיום בדיסקאונט משמעותי ביחס לשווי הנכסי הנקי שלה, מעל 20%.
שווי הנכסים
החישוב כולל את כל האחזקות המרכזיות של הקבוצה מעודכן לכתיבת שורות אלה. ההחזקה המשמעותית ביותר היא החזקה של 54.66% בניו-מד אנרג'י, עם שווי החזקה כ-10.5 מיליארד שקל. ההחזקה השנייה בגודלה היא החזקה של 50.5% באיתקה אנרג'י השווה כ-7.28 מיליארד שקל לפי מחיר הסגירה של יום שישי. בנוסף החברה מחזיקה בכ-40.07% בישראכרט בשווי 1.78 מיליארד שקל, 61.36% במהדרין בשווי של 623 מיליון שקל, 24.7% בדלק ישראל בשווי של 198 מיליון שקל, 19.1% בדלק נכסים בשווי של 174 מיליון שקל, ו-32.7% ב-InPlay Oil, בשווי של 268 מיליון שקל שם השקיעה לאחרונה. סך הכל השקעות נכסים סחירים של כ-20.45 מיליארד שקל.
לכך מתווספים גם נכסים שאינם סחירים, בהם בניין מלון בהרצליה בשווי שמאות של 299 מיליון שקל, ו-25% מקרקע בעכו בשווי של 98 מיליון שקל, לסכום כולל של כ-20.85 מיליארד שקל.
הנכס שלא במאזן
אחד הנכסים החשובים ביותר, שאינו רשום במאזן מסיבות חשבונאיות אך נמצא בכל מודל של השוק, הוא התמלוגים מלווייתן, שמקנים לדלק עד 6% מהתמורות הגולמיות מפי הבאר. הערכת השווי המקובלת עומדת סביב נעות בין 650-800 מיליון דולר. בחישוב שמרני יחסית של 720 מיליון דולר, השווי שנכנס למודל עומד על כ-2.36 מיליארד שקל.
- קרב ההמלצות על איתקה - וההשפעה על דלק
- דלק משלימה את עסקת סיגנוס; צופה רווח חשבונאי של 600-750 מיליון דולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במצטבר, שווי כלל הנכסים מסתכם בקצת יותר מכ-23.2 מיליארד שקל, ומהם מנוכה החוב הפיננסי נטו לפי דוחות הרבעון, 3.84 מיליארד שקל. כך מתקבל NAV של כ-19.37 מיליארד שקל. בנוסף נציין כי מאז סוף הרבעון החוב אף ירד מתחת ל-3.8 מיליארד שקל, אך במודל שנותח כאן נעשה שימוש בנתון השמרני מדוחות החברה.
עידן וולס, מנכ”ל קבוצת דלק צילום:שלומי יוסףלמרות הירידה באיתקה, דלק נסחרת בדיסקאונט משמעותי על השווי הנכסי
הורדת ההמלצה לאיתקה בסוף השבוע הובילה לירידה של 5% במניה בלונדון שמשפיעה על דלק בבורסה המקומית; ניתוח שווי הנכסים העדכני של דלק קבוצה מצביע על שווי נכסי נקי גבוה ביותר מ-20% מהמחיר בשוק
בעוד מניית איתקה סגרה את המסחר בלונדון בירידה של כ-5% בסוף השבוע האחרון בעקבות הורדת המלצה של גולדמן זאקס ל"מכירה" עם מחיר יעד של 180 פני (קרב ההמלצות על איתקה - וההשפעה על דלק), בהסתכלות על התמחור הכולל של דלק קבוצה דלק קבוצה -4.32% נראה שההשפעה קטנה יותר משחושבים. אם ניקח בחשבון תמחור NAV, המבוסס על שוויי שוק עדכניים של כלל החברות הבנות והנכסים, שממנה עולה כי המניה נסחרת כיום בדיסקאונט משמעותי ביחס לשווי הנכסי הנקי שלה, מעל 20%.
שווי הנכסים
החישוב כולל את כל האחזקות המרכזיות של הקבוצה מעודכן לכתיבת שורות אלה. ההחזקה המשמעותית ביותר היא החזקה של 54.66% בניו-מד אנרג'י, עם שווי החזקה כ-10.5 מיליארד שקל. ההחזקה השנייה בגודלה היא החזקה של 50.5% באיתקה אנרג'י השווה כ-7.28 מיליארד שקל לפי מחיר הסגירה של יום שישי. בנוסף החברה מחזיקה בכ-40.07% בישראכרט בשווי 1.78 מיליארד שקל, 61.36% במהדרין בשווי של 623 מיליון שקל, 24.7% בדלק ישראל בשווי של 198 מיליון שקל, 19.1% בדלק נכסים בשווי של 174 מיליון שקל, ו-32.7% ב-InPlay Oil, בשווי של 268 מיליון שקל שם השקיעה לאחרונה. סך הכל השקעות נכסים סחירים של כ-20.45 מיליארד שקל.
לכך מתווספים גם נכסים שאינם סחירים, בהם בניין מלון בהרצליה בשווי שמאות של 299 מיליון שקל, ו-25% מקרקע בעכו בשווי של 98 מיליון שקל, לסכום כולל של כ-20.85 מיליארד שקל.
הנכס שלא במאזן
אחד הנכסים החשובים ביותר, שאינו רשום במאזן מסיבות חשבונאיות אך נמצא בכל מודל של השוק, הוא התמלוגים מלווייתן, שמקנים לדלק עד 6% מהתמורות הגולמיות מפי הבאר. הערכת השווי המקובלת עומדת סביב נעות בין 650-800 מיליון דולר. בחישוב שמרני יחסית של 720 מיליון דולר, השווי שנכנס למודל עומד על כ-2.36 מיליארד שקל.
- קרב ההמלצות על איתקה - וההשפעה על דלק
- דלק משלימה את עסקת סיגנוס; צופה רווח חשבונאי של 600-750 מיליון דולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במצטבר, שווי כלל הנכסים מסתכם בקצת יותר מכ-23.2 מיליארד שקל, ומהם מנוכה החוב הפיננסי נטו לפי דוחות הרבעון, 3.84 מיליארד שקל. כך מתקבל NAV של כ-19.37 מיליארד שקל. בנוסף נציין כי מאז סוף הרבעון החוב אף ירד מתחת ל-3.8 מיליארד שקל, אך במודל שנותח כאן נעשה שימוש בנתון השמרני מדוחות החברה.
