הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
גיל גירון מנכל אשטרום ורמי נוסבאום יור הקבוצה
צילום: ישראל הדרי

ברק קפיטל: אפסייד של 30% לקבוצת אשטרום לאור הצלחת הצעת הרכש

לדברי אסף דהן, מחיקת אשטרום נכסים ובעקבותיה הגדלת מספר המניות והחזקות הציבור בקבוצת אשטרום עשויות להכניס את המניה למדד תל אביב 35 כבר בעדכון הקרוב ולתרום להקטנת הפער בתמחור בין הקבוצה ליתר החברות בענף
ערן סוקול |
נושאים בכתבה איילון אשטרום קבוצה

כפי שהערכנו באתר ביזפורטל (לקריאה נוספת: ההצעה הנוכחית הינה בעלת סבירות גבוהה לעבור), בסוף השבוע דווח כי התקבלה הצעת הרכש חליפין שהגישה אשטרום קבוצה -3.29% למניות אשטרום נכסים, אשר המסחר בה הופסק והיא צפויה להימחק מהמסחר בתל אביב. במחלקת המחקר של ברק קפיטל מעריכים שמחיקת אשטרום נכסים ובעקבותיה הגדלת מספר המניות והחזקות הציבור במניות קבוצת אשטרום עשויות להכניס את המניה למדד תל אביב 35 כבר בעדכון הקרוב, ובכך לתרום להקטנת הפער בתמחור בין קבוצת אשטרום ליתר החברות המובילות בענף. מנהל מחלקת המחקר, אסף דהן מפרסם למניה המלצת 'קניה' עם מחיר יעד של 55 שקלים למניה - אפסייד של כ-30% על שער הבסיס של המניה הבוקר.

השפעות המהלך על מניית קבוצת אשטרום

בברק קפיטל מונים 3 השפעות מרכזיות של הצלחת הצעת הרכש חליפין, בכללן הגדלת שיעור החזקות הציבור במניה  - העלייה בשיעור החזקות הציבור למעל 35% תאפשר לחברה לקבל מדרגת אחוז החזקות ציבור של 45%; ריכוז המסחר בקבוצה במנייה אחת וכניסה למדד ת"א 35 - החלפת המניות תגדיל את ההון הרשום למסחר ב-17.9 מיליון מניות ואת שווי השוק של הקבוצה, ובכך תגדיל משמעותית את הסיכוי של הקבוצה להיכנס למדד ת"א 35 כבר בעדכון המדדים הקרוב; סינרגיה וחיסכון בעלויות - להערכת דהן המהלך צפוי לאפשר ביתר קלות שיתוף פעולה בין החברות בתוך הקבוצה, חיסכון בהוצאות תפעול ובהוצאות מימון.

בשורה התחתונה, מציין דהן כי כתוצאה משנים רבות של השקעה בהיקף נמוך, מדינת ישראל פתחה פער משמעותי בתחום התשתיות בהשוואה למדינות ה-OECD, פער שמחייב השקעה חסרת תקדים. "בשנים האחרונות נעשים מאמצים על ידי משרדי הממשלה השונים לבנות תוכנית לאומית להשקעה בתשתיות, בין היתר, באמצעות שימוש בהסכמי PPP, יעול תהליכי התכנון והרישוי, הסרת חסמים והגדלת היצע כלי המימון לפרויקטים. אנו סבורים שבדומה לחברות המובילות בענף קבלנות בניה ותשתיות, גם קבוצת אשטרום צפויה ליהנות מהגידול בהיקף המכרזים בשנים הקרובות", כותב דהן.

עוד הוא מציין כי קבוצת אשטרום רשמה שיפור משמעותי בתוצאותיה העסקיות בשנים האחרונות והקבוצה ממשיכה להציג צבר הזמנות מרשים של פרויקטים בישראל והיקף משמעותי של פרויקטים ליזום מגורים.

התשואה להון בנטרול רווחי שערוך וני"ע

מקור: ברק קפיטל

"אנו סבורים שמחיקת אשדר בעבר ואשטרום נכסים כיום, תאפשר לקבוצת אשטרום ליהנות מסינרגיה תפעולית מלאה בין זרועות היזמות והזכיינות לזרוע הביצוע ובכך לנצל את הסביבה העסקית התומכת בשנים הקרובות", כותב דהן.

תוצאות קבוצת אשטרום במחצית הראשונה של שנת 2020 הצביעו על יציבות בהכנסות וירידה חדה ברווח הנקי לכ-94 מיליון שקל לעומת כ-221 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד.

דהן מסביר כי מרבית הירידה מיוחסת לירידה בערך נדל"ן להשקעה והפסדים בתיק ניירות הערך, כאשר לדבריו בנטרול גורמים אלו, הרווח לבעלי המניות רשם עליה לכ-162 מיליון שקל לעומת כ-121 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

הבורסה ננעלה באדום: ת"א ביטוח איבד 6.9%, הבנקים 4.5% - איי.סי.אל זינקה 4.8%

הבורסה ננעלה בירידות חזקות, כשהבנקים וחברות הביטוח בירידות חדות, לאור איומי שר האוצר, סמוטריץ', על הכפלת המיסוי על הבנקים במידה ויגלגלו את המיסוי לצרכנים; סאמיט ירדה לאור ירידת שווי נכסים בניו יורק, ובמקביל הגישה הצעה לרכישת פורטפוליו של דה זראסאי, טורבוג'ן זינקה לאחר איזכור השם רפאל; ומי חברת האנרגיה המתחדשת שהורידה תחזיות ונפלה? 

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

הבורסה ננעלה ביום אדום במיוחד, והפיננסים משכו את מדדי הדגל למטה, כשמספר גופים ירדו במהלך המסחר בשיעור דו-ספרתי, כולל הראל, מנורה, מזרחי ודיסקונט, אך לקראת הנעילה הירידות התמתנו מעט.  

 דווקא בכזה יום מעניין לראות את המניות שבכל זאת מצליחות לטפס.  ארן ארן 15.25%  מזנקת דו-ספרתית, ארן היא חברת מו"פ קטנה, היא מספקת שירותי פיתוח הנדסי לחברות בתעשיות שונות (רפואה, ביטחון, מים, פלסטיק), וגם משקיעה בסטארט-אפים, היא הודיעה על קבלת שתי הזמנות, האחת מחברה בטחונית ישראלית והשניה מחברה בטחונית בינלאומית לייצור מוצרים לשוק הבטחוני, בהיקף כולל של כ- 18.45 מיליון שקל, בנוסף להזמנה נוספת של כ-3 מיליון שקל.  בהזמנות ארן כותבת שנכללת גם הזמנה לייצור מוצר שנבחר על ידי הלקוח כפתרון ייחודי בתחום מערכות אוויריות בלתי מאוישות (רחפנים).

סאמיט סאמיט -4.78%   הגישה הצעה לרכישת פורטפוליו נכסי דיור להשכרה של חברת דה זראסאי גרופ בניו־יורק, בהיקף של כ־450 מיליון דולר, והצעתה נבחרה כהצעה המובילה במסגרת הליך מכירה פומבית המתנהל כחלק מהליכי חדלות פירעון של דה זראסאי מול הבנק המממן. במקביל, עדכנה סאמיט על אינדיקציה לירידת שווי של 65-70 מיליון דולר בנכסי הדיור הקיימים שלה בניו־יורק, נתון שממחיש את הלחץ המתמשך בשוק המגורים האמריקאי.

טורבוג'ן טורבוג'ן 9.25%    זינקה היום אחרי שהודיעה על התקשרות עם רפאל כדי להשתמש במיקרו-טורבינה שעליה יש לרפאל קניין רוחני בשביל לעשות פיילוט עם חברה בטחונית, רפאל תקבל תמלוגים של 10% מההכנסות של הפרויקט. מכל ההודעה הזאת נראה שטורבוג'ן בעיקר משתמשת, לכאורה, בשם של רפאל כדי לקבל קרדיביליות מול מערכת הביטחון וגם השוק, נזכיר כי טורבוג'ן הודיעה שהיא בדרך לנאסד"ק: טורבוג’ן הגישה תשקיף ל-SEC

ג'ין טכנולוגיות 6.41%   דיווחה שנבחרה כספק יחיד לאספקת תשתית GenAI ארגונית לאחד משלושת גופי הבריאות הגדולים בישראל - לביזפורטל נודע שמדובר בקופת חולים מכבי. ההתקשרות המתוכננת היא לשלוש שנים וכוללת רישיון שימוש בפלטפורמה של החברה לצד שירותי פיתוח, התאמה, הטמעה וליווי מקצועי. נכון לעכשיו אין הזמנת עבודה מחייבת והמהלך כפוף לאישורים פנימיים אצל מכבי - ג׳ין טכנולוגיות תטמיע AI בקופ"ח גדולה - במי מדובר?



להמשך הכתבה לחץ כאן
נבות בר, מנכ"ל קיסטון קרדיט: דודי מוסקויץנבות בר, מנכ"ל קיסטון קרדיט: דודי מוסקויץ

לאומי מספק מימון של 1.7 מיליארד לקיסטון בריבית טובה וזה עדיין מעל ריבית המשכנתא שלכם

לאומי הצליח "לגנוב" את המימון לקיסטון - יממן את שותפות אגד בעסקה שתכניס לבנק כ-100 מיליון שקל בשנה והרווח עלייה יהיה כ-30 מיליון; וגם איך שה שהבטוחה ההדרת - חברת אגד שווה פחות לביטחון מהדירה שלכם?

ליאור דנקנר |
נושאים בכתבה קרן קיסטון אגד ריבית

קיסטון קיסטון אינפרא -1.11%  , בעלת השליטה בקבוצת אגד, משלימה מימון מחדש בשותפות אגד, כשבנק לאומי מוביל מימון בהיקף של כ-1.75 מיליארד ש"ח בחיתום מלא. קיסטון נסחרת סביב ה-10 שקלים. מתחילת החודש היא עולה ב-2.2%, מתחילת השנה היא קפצה ב-74.8%, וב-12 החודשים האחרונים היא עלתה ב-71%. שווי השוק של החברה עומד על כ-1.9 מיליארד ש"ח.

המהלך מחליף שני הסכמי מימון נפרדים שהיו בעבר, וכל אחד מהם נשען על קונסורציום של כמה גופים מממנים. כעת המימון מתרכז בבנק אחד ובהסכם אחד, מה שמפשט את ניהול החוב בשוטף.

המימון החדש מיועד למחזור החוב הקיים, והוא כולל גם מסגרת למימון רכישת יתרת 13.2% מאגד במסגרת אופציית ה-PUT השנייה והאחרונה, שצפויה בפברואר 2026. מבחינת השותפות, זה גם מייצר מסגרת מימון מראש לאירוע המימוש, ולא רק מחליף חוב קיים.


מה הריבית האפקטיבית ולמה היא גבוהה יותר ממשכנתא

הריבית האפקטיבית המשוקללת בעסקה עומדת על כ-6% נכון להיום. חלק משמעותי מהחוב בריבית משתנה, כך שאם סביבת הריבית יורדת, גם עלות המימון עשויה להתעדכן כלפי מטה לפי התמהיל בפועל.

כדי להבין איך מתקבל המספר צריך להסתכל על ריביות הבסיס ועל מרווחי האשראי שמתווספים אליהן. חלק מההלוואה בריבית פריים, חלק בריבית בסיס שקלית או צמודה שמחוברת לשוק האג"ח, ובמסלול הצמוד נכנסת גם ההצמדה למדד שמעלה את העלות האפקטיבית כשמגלמים אינפלציה. סיכוי טוב שהריבית תרד בהמשך השנה הבאה. אם בנק ישראל אכן יוריד את המשכנתא בלפחות 0.5%, הריבית על החוב תרד ל-5.5%.

להמשך הכתבה לחץ כאן