הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
יוסי זינגר וארז בלשה, ג'נריישן קפיטל
צילום: אייל טואג

ג׳נריישן קפיטל מגייסת מהמוסדיים ופוגעת בבעלי המניות הקיימים

הקרן גייסה 145 מיליון שקל לפי מחיר של 91 אגורות משורה של גופים מוסדיים - על הדרך היא דיללה את בעלי המניות הקיימים וצמצמה להם את האפסייד העתידי

אור צרפתי | (6)
נושאים בכתבה אגורות ג׳נריישן קפיטל גיוס הון

שימו לב לדוגמה הבאה - חברה שההון העצמי שלה הוא 100 מיליון והיא נסחרת ב-90 מיליון שקל. אתם חושבים שהיא שווה 120 מיליון שקל. נניח שאתם רוכשים את המניה לפי שווי של 90 מיליון שקל. כלומר אתם מצפים לעלייה של 33% (עד לשווי של 120 מיליון שקל). אלא שבהמשך החברה מגייסת  50 מיליון שקל - נניח שלפי שווי של 90 מיליון (לפני הכסף). מה בעצם קרה?  ההון העצמי עולה ל-150 מיליון שקל. שווי השוק עולה ל- 140 מיליון שקל. שווי החברה לגישתם עולה ל-170 מיליון שקל (120 מיליון שווי קודם בתוספת המזומנים בהנפקה). עכשיו האפסייד במניה הצטמצם - אתם כבר לא קונים בדיסקאונט על ההון העצמי כפי שהיה קודם, והאפסייד לגישתם הוא קצת מעל 20% (משווי של 140 ל-170 מיליון שקל). כל ההקדמה הזו נועדה להסביר שגיוסים פרטיים שנעשים עכשיו בקרנות ריט ובקרן התשתיות - ג'נריישן קפיטל -1.2%  פוגעים במשקיעים.

עם זאת, חשוב להדגיש, בראייה לטווח ארוך ובהנחה שהקרן תצליח לספק בהשקעות חדשות את אותה התשואה (וזה לא טריוויאלי כי לרוב ההשקעות הראשונות שנעשות הן במחירים טובים יותר וככל שמתקדמים האפשרויות פוחתות והתשואה העתידית יורדת) אז המשקיעים (לטווח ארוך) לא אמורים להיפגע.  

  

בכל מקרה, למרות ההודעה הלכאורה משמחת שג'נרשיין הוציאה - זה לא משמח את מכלול המשקיעים, ובינתיים המניה יורדת ב-1%. זו גם אחת הסיבות שהקרן מתומחרת מתחת להון העצמי שלה. אז הגידול בהון זה טוב כמובן למנהלי הקרן (הם נהנים מדמי ניהול פרופורציונליים להיקף ההשקעות), אבל זה לא טוב למשקיעים. אז למה המוסדיים רכשו? כי אין הרבה השקעות טובות, גדולות, יחסית בטוחות, והם מוכנים להקריב "קצת תשואה" ולהשקיע בקרן  - אחרי הכל, כהשקעה לטווח ארוך מדובר במכשיר טוב שאמור לספק תשואה טובה.   

כך או אחרת, הקרן השלימה בהצלחה את השלב המוסדי של הנפקת מניות. הקרן זכתה לביקושים בהיקף של כ-242 מיליון שקל, מתוכם בחרה לגייס כ-145 מיליון שקל בשלב זה.  מחיר המניה בשלב המוסדי נקבע על 91 אגורות, בדומה למחיר המניה בבורסה בסגירת המסחר יום המכרז המוסדי.  מחיר זה משקף לקרן שווי של כמיליארד שקל אחרי הכסף, שווי המקרב את ג'נריישן לאפשרות של הצטרפות למדד ת"א 125 - גם זו סיבה טובה למסיבה, וגם זו סיבה שהזיזה את המוסדיים להשקיע בקרן.

 

ג'נריישן קפיטל רשמה במחצית הראשונה של 2020 הכנסות של כ-25.6 מיליון שקל ורווח נקי המיוחס לבעלי המניות של כ-12.8 מיליון שקל.

 

תגובות לכתבה(6):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 6.
    אנונימי 03/09/2020 08:00
    הגב לתגובה זו
    השאלה מה עושים עם הכסף שגוייס
  • 5.
    שטויות. אפשר להגיד את זה על כל הנפקה (ל"ת)
    03/09/2020 07:59
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    nav 02/09/2020 16:35
    הגב לתגובה זו
    לקבל דמי ניהול ולא לתת דיבידנדים כולם יברחו גם המוסדיים
  • 3.
    משקיע 02/09/2020 14:21
    הגב לתגובה זו
    ככל שמספר הפרויקטים גדל הסיכון בחברה יורד ולכן מחיר ההיוון שלה ירד.אותו מודל עבד בהנפקת ריט 1 וסלע נדלן והמשקיעים הרויחו יופי
  • 2.
    ארי 02/09/2020 12:48
    הגב לתגובה זו
    בארהב בשיפוע עולה אצלינו בשיפוע יורד
  • 1.
    להת 02/09/2020 11:41
    הגב לתגובה זו
    חברה טובה, פוטנציאל אדיר.חבל שהם רק חושבים על כניסה למדד במקום לצמוח כמו חברה רגילה (ולא כמו חברת ביו שצמאה למזומן).
כסף
צילום: Freepik

קרנות ההשתלמות באוגוסט: תשואה של כ-1.1% במסלול הכללי; כ-1.3% במסלול המנייתי

המסלולים הכלליים הניבו תשואה ממוצעת של כ-1.1% באוגוסט, והמנייתיים התקרבו ל-1.3%; אנליסט ומנורה בולטות בראש, מור וילין לפידות בתחתית; מתחילת השנה: פערים של יותר מ-1.5% בין מובילים לנגררים

מנדי הניג |
נושאים בכתבה קרן השתלמות

אוגוסט אולי נפתח באי-ודאות בשווקים עם חששות גיאו-פוליטיים אבל הסתיים כשעוד חודש טוב לחוסכים. מדדי המניות סגרו בעליות נאות בארץ ובעולם, והתשואות בקרנות ההשתלמות ממשיכות לטפס, עם ממוצע של כ-1.1% במסלולים הכלליים וכ-1.3% במסלולים המנייתיים.

מנורה ואנליסט מושכות קדימה במסלול הכללי

במסלולים הכלליים, שמיועדים לרוב הציבור ומחזיקים בתמהיל מגוון יחסית של מניות, אג"ח ונכסים אלטרנטיביים, נרשמה באוגוסט תשואה בטווח של 0.92% עד 1.24%. את הטבלה החודשית הובילה קרן ההשתלמות של אנליסט, עם 1.24%, כשאחריה מיטב עם 1.19% ומנורה עם 1.17%.

בתחתית הטבלה עומדת קרן ההשתלמות של אינפיניטי, עם תשואה של 0.56% בלבד, נמוכה משמעותית מהממוצע הענפי. מעליה נמצאת ילין לפידות עם 0.92% ומגדל עם 0.97%.

אם מסתכלים על התשואה המצטברת מתחילת השנה, גם כאן אנליסט בראש עם 9.82%, כשמור (9.62%), מגדל (9.50%) וכלל (9.74%) קרובות אליה. בתחתית נמצאות אינפינטי (0.56%) ילין לפידות (8.19%) והראל (8.15%).

בהסתכלות על שלוש השנים האחרונות אנליסט מובילה עם 35.29%, לפני מיטב (33.07%) ומור (33.56%). אינפיניטי משתחלת למרכז הטבלה עם תשואה של 32.41%, קצת מעל כלל וילין לפידות. מנגד, הראל נשארת מאחור עם 26.65% בלבד - פער של כמעט 9% מהמובילה.


להמשך הכתבה לחץ כאן
החתימה על ההסכם רכישת זול סטוק, צילום: גנון גרופהחתימה על ההסכם רכישת זול סטוק, צילום: גנון גרופ

1.0 למקס סטוק: יוחחנוף נפרדת מזול סטוק - לפי שווי של 96 מיליון שקל

אחרי השקעה של 45 מיליון שקל בשנת 2021, יוחננוף מוכרת את חלקה ברשת הדיסקאונט (50.1%) תמורת כ־48 מיליון שקל, תרשום הפסד הון של כ־4.7 מיליון שקל; הרוכשים: היזמים החרדים רונן גנון ושמואל אטיאס שרוצים להכפיל את פריסת הרשת ולהגיע לכ־150 סניפים כבר במהלך השנה הקרובה ואולי גם להנפיק אותה בבורסה

מנדי הניג |
נושאים בכתבה יוחננוף

ארבע שנים וקצת אחרי שנכנסה להשקעה ברשת "זול סטוק", יוחננוף מוכרת את החלק שלה (50.1%) תמורת כ־48 מיליון שקל. העסקה משקפת ל"זול סטוק" שווי חברה של כ־96 מיליון שקל. יוחננוף רכשה את המניות של רשת הדיסקאונט בשנת 2021 בסכום של 45 מיליון שקל, ובמהלך התקופה קיבלה כ־5 מיליון שקל כדיבידנדים. עם זאת, במכירה הנוכחית היא תרשום הפסד הון של כ־4.7 מיליון שקל. למעשה אפשר לומר שיוחננוף הצליחה להחזיר לעצמה כמעט את כל ההשקעה אבל ברור שהמהלך לא התפתח כפי שיוחננוף קיוותה, והניסיון להתרחב מעבר לליבת המזון לא הניב את הערך האסטרטגי שהיא רצתה להשיג. עכשיו היא מעדיפה להתמקד מחדש בתחום הליבה שלה שזה רשת המרכולים ולהשאיר את זירת הסטוק לשחקנים הגדולים כמו מקס סטוק.

מי שנכנס במקום יוחננוף זו חברת "שי עולמות בגליל", שבבעלות היזמים החרדים רונן גנון ושמואל אטיאס. בעקבות העסקה מחזיקים גנון ואטיאס במחצית מהבעלות על "זול סטוק", לצידם של אדיר וענונו (30%) וסער כוכבי (20%).

"זול סטוק", שנוסדה ב־2011, היא כיום השנייה בגודלה בישראל בענף הסטוק, ומונה 86 סניפים בפריסה ארצית. מחזור המכירות השנתי של הרשת עומד על למעלה מ־400 מיליון שקל, והיא פעילה בתחומים מגוונים מריהוט וכלי בית ועד ציוד לבית הספר, מוצרי פלסטיק, חד־פעמי, צעצועים ומוצרי נוי.

על פי הערכות, שוק רשתות הסטוק בישראל גלגל בשנת 2024 כ־3.2 מיליארד שקל. גנון ואטיאס מתכננים להרחיב את "זול סטוק" בקצב מואץ יעד ההתרחבות הוא להגיע לכ־150 סניפים כבר במהלך השנה הקרובה. בנוסף, הוא שוקלים את האפשרות להנפיק את זול סטוק בבורסה.

סינרגיה לפעילות הדיסקאונט במגזר החרדי

בעלי השליטה החדשים מסתכלים על הרכישה ככזאת שיכולה להשתלב מצויין עם העסקים שלהם. הם ינסו לחבר בין תחום המזון שבו הם פועלים לבין עולם מוצרי הסטוק. רונן גנון, העומד בראש קבוצת "גנון גרופ", ביסס בשנים האחרונות את פעילותו הקמעונאית עם הקמת רשת המרכולים השכונתיים "שי מרקט", שנועדה להתחרות במכולות ובמרקטים הקטנים עם דגש על כשרויות מהודרות שפונות למגזר החרדי, לצד מחירים זולים ומבחר רחב בלב השכונות. 

להמשך הכתבה לחץ כאן