
גלגל הצלה לשוק האג"ח - הסדרי דחייה על קרן וריבית; ככה יהיו פחות הסדרי חוב
Time Out אג"חי - קול קורא לרשות ניירות ערך ולמחוקק. אנו מצויים בעיצומה של סערה בקנה מידה חריג במישורים רבים. המשבר הכלכלי שנגרם בעקבות אותה סערה חריגה נותן את אותותיו גם בשוקי ההון, הן על שערי המניות והן על מחירי ותשואות אגרות החוב הקונצרניות. >>>שוק האג"ח הקונצרני בקריסה - האם אנחנו לקראת משבר חוב? חברות ציבוריות שאך אתמול היו יציבות וזכו לדירוגים גבוהים-מתאימים, מוצאות עצמן בעין הסערה, כשאגרות החוב שלהן "קופצות" לתשואות "זבל" של עשרות אחוזים מבלי שהדבר נגרם כפועל יוצא מהתנהלותן העסקית. סיטואציה חריגה זו הינה בעלת השפעת רוחב הן על המשק בכלל, הן על החברות, הן על העובדים בהן והן על הציבור שנתן בהן את אמונו וראה בהן "חוף מבטחים" כזה או אחר. כך, יסודות המציאות הכלכלית המוכרת מתערערים, ומודל ההשקעות המסורתי של חלוקת תיק השקעות בין מניות לבין אג"ח (70/30 או 80/20), בניסיון לצמצם חשיפה לסיכון, עומד בסימן שאלה ומצריך חשיבה או היערכות מחודשת, ואכן לאחרונה פורסם, כי נוכח העמקת המשבר בשווקים, בנק ישראל שוקל לרכוש אג"ח קונצרני על מנת למנוע קריסת חברות. מטבע הדברים, בהיעדר פתרון כולל של רכישת אג"ח, אנו צפויים למצוקה אג"חית קונצרנית משמעותית, שתוביל לחדלות פירעון ולפירוק חברות - בבחינת "ותמלא הארץ הסדרי חוב". אולם, לבעיית פירעון האג"ח הקונצרני יתכן גם פתרון יצירתי מסוג שונה - "Time-Out אג"חי", שיתבצע בשיתוף רשות ניירות ערך והמחוקק. מדובר ביצירת מנגנון של "מסלול מהיר", שיאפשר לחברות לבחור (opt-in) להיכלל בהסדר דחייה, בכפוף לעמידתן בקריטריונים שייקבעו ויוגדרו מראש על ידי רשות ניירות ערך ויעוגנו בחקיקה, ובמתן גילוי מתאים בדו"ח ביחס למצבה של החברה ועמידתה באותם קריטריונים. לחברה שתבחר בדרך פעולה זו, ותעמוד בקריטריונים המוגדרים, תתאפשר דחייה של רבעון שלם (3 חודשים) בפירעון סדרת האג"ח, באופן שיאפשר לאותן חברות להיערך למצב החריג שנוצר מחד, ובמקביל קריטריונים אלה יהוו "סנן" לאותן חברות שמנסות לנצל את המצב ו-"לרכב על הגל". ככה נוכל לראות את האור בקצה המנהרה. אחרת המצב יכול לצאת משליטה. קריטריונים אלה צריכים לקחת בחשבון שדחייה כאמור של פירעון האג"חים ברבעון שלם, מהווה שינוי מסוים בסדרי נשייה, ובהתאם צריכים לקחת בחשבון, בין היתר, נתונים אמפיריים המלמדים על השינוי בהיקף הפעילות בתאגיד; היקף ההתחייבויות של התאגיד; שינוי במצבת כוח האדם; צפי תזרימי, צעדי התייעלות שננקטו וכיוצ"ב. "Time-Out אג"חי" יאפשר לחברות ולשוק להתייצב ולחסוך במשאבים ציבוריים בטלטלה הפיננסית וחוסר היציבות בו אנו מצויים. הכותב הינו עו"ד זוהר לנדה, שותף בכיר וראש מחלקת ליטיגציה במשרד ברנע, ג'פה, לנדה ושות'.
- 11.טמטום מוחלט 29/03/2020 16:11הגב לתגובה זולמה לעצור באגחים ? אולי גם נפסיק את התשלומים של אגח ממשלתי, נפסיק את המסחר בבורסה,ובאופן כללי שאף אחד לא ישלם לאף אחד .מושלם, אין ספק שהושקעה פה הרבה מחשבה
- 10.רעיון מצוין להעדפת נושים (-: כרגיל הרעיון הוא לשים את ה (ל"ת)הגולש 29/03/2020 15:51הגב לתגובה זו
- 9.שלום 29/03/2020 13:57הגב לתגובה זומיד עם ההכרזה על ההסדר בטוח שיהיו נפילות קשות באלה שיבחרו באופציה
- 8.אזרח מודאג 29/03/2020 13:40הגב לתגובה זובלי להרוס את החברות שבקשיים זמניים
- 7.דווקא רעיון מעניין מאוד ומאוד הגיוני (ל"ת)משה ראשל"צ 29/03/2020 13:15הגב לתגובה זו
- 6.יש ר א לי 29/03/2020 12:59הגב לתגובה זוראו את ההודעות של החברה במאיה, תאמתו. ג.נ. מחזיק. בדרך כלל מחלקים כל שנה כ 10% דיבידנד. השנה מחלקים "רק" חצי מהרווח וזה בערך 12% ממחיר נוכחי, כנראה בגלל המצב (קורונה), יש שנים שמחלקים כמעט את כל הרווח. לא מאכזבים בתוצאות. כנסו להודאת החברה, ראו את הדו"ח השנתי ותחליטו בעצמכם.
- 5.סוף סןף מישהו מפעיל את הראש (ל"ת)אור 29/03/2020 12:24הגב לתגובה זו
- 4.GUY 29/03/2020 12:04הגב לתגובה זולמזלנו זה לא מעשי .
- 3.שבנק ישראל יירכוש אגח קונצרני וירגיע את הפניקה (ל"ת)יש עוד פתרון 29/03/2020 11:56הגב לתגובה זו
- הפתרון הזה נסקר (ל"ת)תקרא 29/03/2020 13:07הגב לתגובה זו
- 2.אנונימי 29/03/2020 11:56הגב לתגובה זולא נשמע סבירמערער את יסודות השוק ואופן התמחוריגרום לזלזול נוסף ( היכן שקיים ממילא ) של בעלי השליטה במחזיקי האגח ייצור הרבה עבודה והמון כסף לעורכי הדין. או שזו בעצם מטרה הכתבה?
- 1.בועז 29/03/2020 11:46הגב לתגובה זוידחו לנו את דיבידנדים בזמן שהטייקונים ירוויחו