גלגל הצלה לשוק האג"ח - הסדרי דחייה על קרן וריבית; ככה יהיו פחות הסדרי חוב
Time Out אג"חי - קול קורא לרשות ניירות ערך ולמחוקק. אנו מצויים בעיצומה של סערה בקנה מידה חריג במישורים רבים. המשבר הכלכלי שנגרם בעקבות אותה סערה חריגה נותן את אותותיו גם בשוקי ההון, הן על שערי המניות והן על מחירי ותשואות אגרות החוב הקונצרניות.
>>>שוק האג"ח הקונצרני בקריסה - האם אנחנו לקראת משבר חוב?
חברות ציבוריות שאך אתמול היו יציבות וזכו לדירוגים גבוהים-מתאימים, מוצאות עצמן בעין הסערה, כשאגרות החוב שלהן "קופצות" לתשואות "זבל" של עשרות אחוזים מבלי שהדבר נגרם כפועל יוצא מהתנהלותן העסקית. סיטואציה חריגה זו הינה בעלת השפעת רוחב הן על המשק בכלל, הן על החברות, הן על העובדים בהן והן על הציבור שנתן בהן את אמונו וראה בהן "חוף מבטחים" כזה או אחר.
כך, יסודות המציאות הכלכלית המוכרת מתערערים, ומודל ההשקעות המסורתי של חלוקת תיק השקעות בין מניות לבין אג"ח (70/30 או 80/20), בניסיון לצמצם חשיפה לסיכון, עומד בסימן שאלה ומצריך חשיבה או היערכות מחודשת, ואכן לאחרונה פורסם, כי נוכח העמקת המשבר בשווקים, בנק ישראל שוקל לרכוש אג"ח קונצרני על מנת למנוע קריסת חברות.
מטבע הדברים, בהיעדר פתרון כולל של רכישת אג"ח, אנו צפויים למצוקה אג"חית קונצרנית משמעותית, שתוביל לחדלות פירעון ולפירוק חברות - בבחינת "ותמלא הארץ הסדרי חוב". אולם, לבעיית פירעון האג"ח הקונצרני יתכן גם פתרון יצירתי מסוג שונה - "Time-Out אג"חי", שיתבצע בשיתוף רשות ניירות ערך והמחוקק.
- האנליסט שממליץ לכם - תמכרו מניות, תקנו אג"ח
- הריבית בדרך לרדת? הסימנים מראים שכן
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מדובר ביצירת מנגנון של "מסלול מהיר", שיאפשר לחברות לבחור (opt-in) להיכלל בהסדר דחייה, בכפוף לעמידתן בקריטריונים שייקבעו ויוגדרו מראש על ידי רשות ניירות ערך ויעוגנו בחקיקה, ובמתן גילוי מתאים בדו"ח ביחס למצבה של החברה ועמידתה באותם קריטריונים. לחברה שתבחר בדרך פעולה זו, ותעמוד בקריטריונים המוגדרים, תתאפשר דחייה של רבעון שלם (3 חודשים) בפירעון סדרת האג"ח, באופן שיאפשר לאותן חברות להיערך למצב החריג שנוצר מחד, ובמקביל קריטריונים אלה יהוו "סנן" לאותן חברות שמנסות לנצל את המצב ו-"לרכב על הגל". ככה נוכל לראות את האור בקצה המנהרה. אחרת המצב יכול לצאת משליטה.
קריטריונים אלה צריכים לקחת בחשבון שדחייה כאמור של פירעון האג"חים ברבעון שלם, מהווה שינוי מסוים בסדרי נשייה, ובהתאם צריכים לקחת בחשבון, בין היתר, נתונים אמפיריים המלמדים על השינוי בהיקף הפעילות בתאגיד; היקף ההתחייבויות של התאגיד; שינוי במצבת כוח האדם; צפי תזרימי, צעדי התייעלות שננקטו וכיוצ"ב.
"Time-Out אג"חי" יאפשר לחברות ולשוק להתייצב ולחסוך במשאבים ציבוריים בטלטלה הפיננסית וחוסר היציבות בו אנו מצויים.
הכותב הינו עו"ד זוהר לנדה, שותף בכיר וראש מחלקת ליטיגציה במשרד ברנע, ג'פה, לנדה ושות'.
- 11.טמטום מוחלט 29/03/2020 16:11הגב לתגובה זולמה לעצור באגחים ? אולי גם נפסיק את התשלומים של אגח ממשלתי, נפסיק את המסחר בבורסה,ובאופן כללי שאף אחד לא ישלם לאף אחד .מושלם, אין ספק שהושקעה פה הרבה מחשבה
- 10.רעיון מצוין להעדפת נושים (-: כרגיל הרעיון הוא לשים את ה (ל"ת)הגולש 29/03/2020 15:51הגב לתגובה זו
- 9.שלום 29/03/2020 13:57הגב לתגובה זומיד עם ההכרזה על ההסדר בטוח שיהיו נפילות קשות באלה שיבחרו באופציה
- 8.אזרח מודאג 29/03/2020 13:40הגב לתגובה זובלי להרוס את החברות שבקשיים זמניים
- 7.דווקא רעיון מעניין מאוד ומאוד הגיוני (ל"ת)משה ראשל"צ 29/03/2020 13:15הגב לתגובה זו
- 6.יש ר א לי 29/03/2020 12:59הגב לתגובה זוראו את ההודעות של החברה במאיה, תאמתו. ג.נ. מחזיק. בדרך כלל מחלקים כל שנה כ 10% דיבידנד. השנה מחלקים "רק" חצי מהרווח וזה בערך 12% ממחיר נוכחי, כנראה בגלל המצב (קורונה), יש שנים שמחלקים כמעט את כל הרווח. לא מאכזבים בתוצאות. כנסו להודאת החברה, ראו את הדו"ח השנתי ותחליטו בעצמכם.
- 5.סוף סןף מישהו מפעיל את הראש (ל"ת)אור 29/03/2020 12:24הגב לתגובה זו
- 4.GUY 29/03/2020 12:04הגב לתגובה זולמזלנו זה לא מעשי .
- 3.שבנק ישראל יירכוש אגח קונצרני וירגיע את הפניקה (ל"ת)יש עוד פתרון 29/03/2020 11:56הגב לתגובה זו
- הפתרון הזה נסקר (ל"ת)תקרא 29/03/2020 13:07הגב לתגובה זו
- 2.אנונימי 29/03/2020 11:56הגב לתגובה זולא נשמע סבירמערער את יסודות השוק ואופן התמחוריגרום לזלזול נוסף ( היכן שקיים ממילא ) של בעלי השליטה במחזיקי האגח ייצור הרבה עבודה והמון כסף לעורכי הדין. או שזו בעצם מטרה הכתבה?
- 1.בועז 29/03/2020 11:46הגב לתגובה זוידחו לנו את דיבידנדים בזמן שהטייקונים ירוויחו
דלק: עלייה בהכנסות לכ-3.5 מיליארד שקל, תחלק דיבידנד של 250 מיליון
דלק קבוצה מציגה רבעון חיובי עם זינוק ב-EBITDAX ל-2.1 מיליארד שקל והמשך עלייה חדה בהפקה של איתקה, לצד עסקת הענק של ניו-מד להרחבת יצוא הגז למצרים; במקביל, חילקו והכריזו החברות הבנות דיבידנדים בהיקף של כ-547 מיליון דולר, מתוכם כ-290 מיליון דולר (כמיליארד
שקל) זרמו לדלק, והקבוצה עצמה הכריזה על חלוקה נוספת של 250 מיליון שקל, מה שמציב את תשואת הדיבידנד שלה סביב 10%
דלק קבוצה דלק קבוצה 2.86% מסכמת רבעון שני חזק עם עלייה של כ-40% בהכנסות ועלייה ב-EBITDAX, לצד המשך הצמיחה בהפקה של איתקה
וחתימת עסקת ייצוא היסטורית של ניו-מד למצרים.
הכנסות הקבוצה ברבעון השני של 2025 עמדו על כ-3.5 מיליארד שקל, עלייה של כ-40% לעומת הכנסות של כ-2.5 מיליארד שקל ברבעון המקביל אשתקד. הכנסות הקבוצה במחצית הראשונה של השנה הסתכמו בכ-7.4 מיליארד שקל, צמיחה של כ-34% לעומת כ-5.5 מיליארד שקל בתקופה המקבילה אשתקד.
הרווח הנקי של הקבוצה ברבעון השני של השנה הסתכם בכ-176 מיליון שקל, לעומת 382 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. הפער בין הרבעונים נבע בעיקר כתוצאה מקיטון ברווח של ניו-מד ברבעון השני של השנה, בעקבות הפסקת הפעילות של מאגר לוויתן במהלך מבצע "עם כלביא" ולצורך ביצוע עבודת תחזוקה להנחת הצינור השלישי, ירידה במחירי האנרגיה, וכן כתוצאה משינוי בשיעור ההחזקה של הקבוצה באיתקה, מכ-88.5% ברבעון המקביל, לכ-52.2% ברבעון הנוכחי, כתוצאה מהשלמת העסקה האסטרטגית לכניסתה של Eni UK לתוך איתקה, כמו גם משערוך תמורות מותנות, בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד. הרווח הנקי המתואם של הקבוצה, בנטרול הפרשה חשבונאית חד-פעמית (לא תזרימית), בגין התאמות למיסים נדחים בים הצפוני, הסתכם בחציון הראשון של 2025 בכ-491 מיליון שקל לעומת רווח בסך של כ-651 מיליון שקל בחציון המקביל אשתקד. בשקלול ההפרשה החשבונאית, הרווח הנקי המדווח בחציון הראשון של 2025 עמד על כ-186 מיליון שקל.
ה-EBITDAX של הקבוצה זינק ברבעון השני והסתכם בכ-2.1 מיליארד שקל, בהשוואה לכ-1.5 מיליארד שקל ברבעון המקביל. במחצית הראשונה של השנה זינק ה-EBITDAX לכ-5.3 מיליארד שקל, לעומת כ-3.4 מיליארד שקל בתקופה המקבילה אשתקד.
- דלק רוכשת החזקה בחברת נפט קנדית
- דלק ברווח של 400 מיליון שקל על ישראכרט; מדרוג מעלה את הדירוג לקבוצה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הרווח התפעולי של הקבוצה ברבעון השני הסתכם בכ-1.1 מיליארד שקל, עלייה של כ-34% לעומת כ-831 מיליון שקל ברבעון השני של 2024. במחצית הראשונה של השנה הסתכם הרווח התפעולי בכ-3.4 מיליארד שקל, גידול של כ-60% לעומת כ-2.1 מיליארד שקל בתקופה המקבילה אשתקד.
רציו עם ירידה בהכנסות וברווח בצל המלחמה וחיבור צינור נוסף
השותפה במאגר לוויתן רשמה ברבעון הראשון ירידה של 35% בהכנסות בעקבות השבתות יזומות והפסקות זמניות במהלך מבצע "עם כלביא", והרווח הנקי נחתך ל-23.2 מיליון דולר; לצד זאת, החברה מציגה יתרות מזומנים גבוהות, השלימה מימון מחדש בהיקף 600 מיליון דולר, וממשיכה בקידום
פרויקט הצינור השלישי שצפוי להגדיל את התפוקה ל-14 BCM בשנה, ברקע להסכם ייצוא ענק עם מצרים בהיקף של 35 מיליארד דולר עד 2040
רציו אנרגיות רציו יהש -0.19% , המחזיקה 15% ממאגר לוויתן, מדווחת על התוצאות הפיננסיות ונתוני המכירות לרבעון הראשון של שנת 2025.
ההכנסות ממכירות הסתכמו בכ-63.4 מיליון דולר לעומת 97.7 מיליון דולר ברבעון המקביל, ירידה של 35%. הרווח הנקי הסתכם בכ-23.2 מיליון דולר לעומת 35.4 מיליון דולר ברבעון המקביל ב-2024.
הירידה מיוחסת בעיקרה לירידה חד פעמית בכמויות הגז הטבעי שנמכרו ממאגר לוויתן, הן בשל השבתה מתוכננת מראש של הפעילות במסגרת חיבור הצינור השלישי מהבאר לאסדת ההפקה ותחזוקה שוטפת, והן בשל הפסקה זמנית של הפעילות במהלך מבצע "עם כלביא".
נכון לסוף המחצית הראשונה של שנת 2025, השותפות מחזיקה יתרת מזומנים ושווי מזומנים בהיקף של כ-177 מיליון דולר לעומת כ-146 מיליון דולר במחצית הראשונה אשתקד.
- רציו: הרווח עלה ב-14% ל-35 מ' דולר, ההכנסות עלו ל-95 מ' דולר
- רציו: עליה של 19% ברווח - 34 מיליון דולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
על בסיס תוצאות המחצית הראשונה של השנה, דירקטוריון רציו אנרגיות אישר חלוקת דיבידנד בהיקף של 40 מיליון דולר. חלוקה זו תצטרף לחלוקה מיוחדת של 50 מיליון דולר שבוצעה ביולי האחרון. השותפות ביצעה חלוקה של 40 מיליון דולר נוספת שבוצעה באפריל, על בסיס התוצאות השנתיות של 2024. סך הדיבידנדים שרציו אנרגיות מחלקת למחזיקי יחידות ההשתתפות שלה עד כה מתחילת 2025, עומד על 130 מיליון דולר.
