הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
ניו יורק
צילום: DEPOSITPHOTOS
אג"ח אמריקאיות - סכנה

האם דה זראסאי תחזיר את הכסף? לא בטוח

החברה שטענה בעבר שלא תיפגע מהרגולציה בניו יורק שתומכת בשוכרי הדירות (מפתיע), עלולה להיפגע מהכוונה של הממשל לאפשר לשוכרים לדחות את התשלומים; במקביל תשואות האג"ח מזנקות - גלגול חוב בבורסה הוא כבר חלום

עמית טל | (10)
נושאים בכתבה אגרות חוב

העיר ניו יורק הפכה בתקופה האחרונה למוקד חדש של התפרצות נגיף הקורונה. ביום שישי האחרון מושל  ניו יורק, אנדרו קואומו, הורה ל"עסקים הלא חיוניים" לשמור על 100% מכוח העבודה שלהם בבית ונראה כי המצב בעיר רחוק מפתרון. במקביל, ראש העיר ביל דה בלסיו הודיע בפומבי על תמיכתו בהקפאת תשלומי השכירות בעיר. 

"עלינו להבין כיצד לבצע הקפאת תשלומים לתושבים ולעסקים הקטנים. אני הולך לחקור אם זה משהו שבכוחה של העירייה לבצע או שאפשר לעשו זאת רק באמצעות חוקי מדינה. אני חושב שזה הדבר הנכון לעשות", טען השבוע דה בלסיו והוסיף כי "אנחנו כמובן צריכים לדאוג שבעלי הביניים יוכלו להמשיך לתפקד". 

מי שעשויה להיפגע מהמהלך היא חברת דה זראסאי, שפועלת בשוק השכירות בניו יורק וגייסה בשוק המקומי אגרות חוב בהיקף של 2 מיליארד שקל. החברה לצד חברות זרות אחרות ניצלו את הריביות הנמוכות בשוק המקומי ואת הביקושים הגבוהים וגייסו כאן סכומי עתק - מעל 20 מיליארד שקל. כבר אז, כתבנו כאן מספר פעמים שמדובר בחברות שבחלקן אינו ראוי להלוואות ציבוריות. לראייה - החברות האלו לא הצליחו לגייס חוב בארה"ב, מקום פעילותן, ואז הן באו אלינו וקיבלו ללא בעיה. אין קסמים - אם הן לא מקבלות בארה"ב, למה שאנחנו ניתן?

  

כך או אחרת, החברה כבר נפגעה בשנה האחרונה מהרגולציה סביב שכר הדירה. הרגולציה, על רגל אחת - מעבירה כוח לשוכרים על חשבון המשכירים. הרגולציה גורמת לפגיעה ביכולת של המשכירים להשיג תשואה, וביכולת שלהם להסב דירות - מדירות להשכרה לדירות למגורים. למרות זאת, החברה המשיכה לטעון שאין פגיעה משמעותית בערך נכסיה. 

תמרורי האזהרה הופיע כבר בחודשים האחרונים. בינואר האחרון ראיינו בביזפורטל את  יעקב גרוס מפירמת עו"ד Goulston and storss. גרוס טען בזמנו כי - "הייתי מאוד נזהר ומאוד מודאג מאגרות חוב של חברות שגייסו כאן אג"ח שמתבסס על שוק המגורים בניו יורק".

אך האירועים האחרונים החריפו את הבעיות. במקביל לירידות בכל שוק האג"ח, התשואות על אגרות החוב של החברה זינקו בימים האחרונים לרמות של קרוב ל-20%. רמות המצביעות על חשש גדול מצד המשקיעים בנוגע ליכולתה של החברה לעמוד בהתחייבויותיה. אם אכן יוחלט לבסוף על צעדים נוספים.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

תגובות לכתבה(10):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 8.
    רון ו 07/04/2020 04:20
    הגב לתגובה זו
    בינתיים כל החברות שילמו ולהוציא ברוקלנד אין עדיין דפולט היו אנליסטים שקברו חברות כבר ל2019 וכולן למעט סטארווד ירדו בתשואה במהך שנה שעברה. אכן שורטיסטים ותו לא.
  • 7.
    תודה לאורי אייזנברג על מימון הכתבה (ל"ת)
    אנונימי 28/03/2020 17:24
    הגב לתגובה זו
  • 6.
    העיקר שטראמפ הנוכל מרגיע ואופטימי...סוחר בהמות מצוי (ל"ת)
    חנני 26/03/2020 14:14
    הגב לתגובה זו
  • 5.
    אין סיכוי שיפסיקו לשלם שכירות בני- יורק (ל"ת)
    טראמפ 26/03/2020 13:24
    הגב לתגובה זו
  • קורונה 03/04/2020 16:08
    הגב לתגובה זו
    אם אני הייתי שוכר ביוקר בניו יורק והעיר מושבתת אז המהלך ההגיוני לעשות זה לנטוש את העיר, לעבור לאזור אחר בארהב בו משלמים פחות שכ"ד וגם אין כ"כ הרבה שכנים עם קורונה. ומה יעשה המשכיר? למה זה בעיה שלי? שישבור ת'ראש.
  • 4.
    מבין 26/03/2020 10:22
    הגב לתגובה זו
    במקום להתעסק בחברות אמרקאיות שכולן אגב בתשואות דו ספרתיות . יש הרבה חברות ישראליות בקשיים אמיתים וזה רוב רובו של החוב המוסדי שאם לא יוכלו למחזר חוב בארץ אז אין משק . פרופורציות
  • בתרחיש צרות עם BVI יהיה קשה לממש בטוחות (ל"ת)
    משקיע 03/04/2020 16:09
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    רז 26/03/2020 09:33
    הגב לתגובה זו
    סהכ שכד לחודש שהחברה גובה הוא 4 מליון $ ולא כול הדיירים ירצו לדחות. וזאת בהנחה והדבר יאושר... באמריקה לא ניתן לפגוע בקניין לפי החוקה...
  • 2.
    דן 26/03/2020 08:45
    הגב לתגובה זו
    שוות ל.....
  • 1.
    משקיע רגוע 26/03/2020 08:41
    הגב לתגובה זו
    אובדן חלק גדול מההכנסה במשך מספר חודשים יפגע בבעלי המניות, לא ביכולת החברה להחזיר את חובותיה בטווח הארוך. בפרט שלהזכירכם זוהי אמריקה, וממש לא ייתנו שם לעסק להפוך לאנרכיה כלכלית
ירידות עליות בשווקים
צילום: דאלי

רמז עבה לסיום העליות בבורסה

האם השוק כבר מגלם את עסקת החטופים והסכם הפסקת האש? מה קורה כעת במסחר שעשוי להעיד על אדי הדלק האחרונים לעליות?

מנדי הניג |
נושאים בכתבה בורסה השקעות ניתוח

השוק מתומחר גבוה. לא מאוד יקר, אבל הבורסה שלנו במכפיל רווח מייצג גבוה ממכפילי הרווח של חלק גדול ממדינות אירופה. השוק שלנו גבוה כי יש עדר גדול ואינטרסים גדולים של מובילי העדר שמניעים ומתדלקים את העליות. עדר זו תופעה פסיכולוגית מסוכנת. מגלים את הסיכון רק בירידות. בזמן של עליות זה win-win וכולם דוהרים מאושרים. לא תמצאו עכשיו מנהל השקעות בכיר שלא יגיד לתקשורת כמה הוא אופטימי. אולי בודדים יעידו שצריך גם להיזהר, וזה בדיוק הזמן להיזהר. הרחבה חשובה - למה משקיעים מתנהגים כמו עדר - והמחיר שאנו משלמים על כך

גופים מוסדיים, חשוב להזכיר, הם לא אנשים שמשקיעים את הכסף הפרטי שלהם. ההפסדים ככל שיהיו לא משפיעים עליהם. זה הכסף שלכם, הם מנהלים לכם את הכסף בתמורה לדמי ניהול (גבוהים בממוצע בכ-60%-80% מדמי הניהול בארה"ב). הם רוצים כמה שיותר כסף וכמה שיותר עליות כי דמי הניהול יגדלו, ואז השכר והבונוסים שלהם יעלו. וככה השוק המקומי פשוט טס בשנה האחרונה על רקע סנטימנט חיובי, הצלחות ישראליות בחזיתות השונות ותקווה. 

התקווה היא הדבר הכי חשוב. אנחנו מקווים, מייחלים, רוצים בהחזרת החטופים וסיום המלחמה, וכשזה מתקרב אנחנו מתמלאים באופטימיות. כל פעם מחדש כשהחלו שיחות השוק עלה. האופטימיות יוצרת מצב רוח טוב, צריכה מכל הבחינות - גם צריכה של מניות כשלזה מצטרפת האופטימיות של הכלכלה ושל היום שאחרי עם שלום במזרח התיכון וזה בהחלט תרחיש אפשרי.  

כל פעם מחדש נשברו שיאים בבורסה המקומית שלנו. כאשר היו תקוות הבורסה עלתה. כאשר התקווה התמוססה, חששו לצאת מהשוק כי הרי בסוף ננצח, בסוף יחזרו החטופים. אבל כאשר יקרה הדבר האמיתי יכול להיות שזה יהיה דווקא הסימן להיפוך המגמה. למה נקווה אז? מה יהיה ביום שאחרי? האם לא נתבוסס במלחמה הפנימית, בבחירות, במשברים פנימיים ובמחלוקות? זוכרים מה היה לפני 7 באוקטובר? זוכרים את ההפגנות והמחאות והמלחמה הפנימית בין שני חלקי העם? 

יכול להיות שהשמחה, הסנטימנט החיובי, הצהלות יהיו כאלו שיהיה דלק להמשך העליות בשוק. אין ספק לאף אחד שאירוע כזה הוא הרבה מעבר לכל אירוע כלכלי רגיל, אירוע פוליטי. אין גם ספק שמצב רוח משפיע על הכלכלה ועל הבורסה באופן מאוד חזק. אבל מה יקרה כשנחזור לשגרה. אם תהיה תקווה - תקווה לשלום אזורי, תקווה לשגשוג כלכלי מרשים, הכלכלה והבורסה צפויות לשגשג. אבל בהינתן כל התרחישים, יכול להיות שביום שאחרי אנחנו נפעל לפי - "קנה בשמועות - מכור בידיעה". ביום שאחרי נביט קדימה וניזכר איך נראתה ישראל בשגרה - מלחמה על בחירת השופטים לעליון, מלחמה בין שופטי עליון לשר מפשטים, הפגנות ומחאות. הלוואי שלא נחזור לזה, למדנו לקח גדול על החשיבות באחדות. אבל, משקיעים צריכים להפנים שיש סיכונים. 

להמשך הכתבה לחץ כאן
תפוגן אתר החברהתפוגן אתר החברה

קרור מוכרת את תפוגן ב-507 מיליון שקל

החברה תמכור את אחזקותיה בתפוגן לקרן גרין לנטרן תמורת 207 מיליון שקל, העסקה משקפת שווי של כ־507 מיליון שקל ליצרנית הצ’יפס הקפוא וצפויה להניב לקרור רווח הון של כ־192 מיליון שקל לפני מס

אדיר בן עמי |
נושאים בכתבה קרור

קרור אחזקות קרור 1.82%  חתמה על הסכם למכירת מלוא אחזקותיה בתעשיות תפוגן, יצרנית הצ'יפס הקפוא, תמורת 507 מיליון שקל. העסקה נחתמה עם תאגיד בשליטת קרן ההשקעות גרין לנטרן של ריצ'י האנטר. קרור מחזיקה כ-37.7% מהון המניות של תפוגן, וחלקה בתמורה מסתכם ל-207 מיליון שקל.


התמורה תשולם בשני שלבים. 400 מיליון שקל ישולמו במועד השלמת העסקה, כאשר חלקה של קרור מהתשלום הזה עומד על 163 מיליון שקל. 107 מיליון שקל נוספים ישולמו בתום שנה ממועד ההשלמה, כאשר חלקה של קרור מהתשלום הנדחה הוא 43.7 מיליון שקל. לצורך הבטחת התשלום הנדחה, ירשם לטובת המוכרות שעבוד קבוע שני על כלל המניות המונפקות בתפוגן לפי חלקן היחסי. המועד האחרון להשלמת ההסכם נקבע ל-31 בדצמבר 2025. אם עד למועד זה התקבלו כל אישורי הצדדים השלישיים הנדרשים אך טרם נתקבל אישור הממונה על התחרות, המועד האחרון להשלמה יוארך באופן אוטומטי ל-31 במרץ 2026. ככל שמועד ההשלמה יחול לאחר תום 2025, לסכום התמורה יתווסף 150,000 שקל לכל יום, כאשר חלקה של קרור מהתוספת הזאת יעמוד על 61,280 שקל ליום.


כתוצאה מהמכירה, צפויה קרור לרשום רווח הון בסך של כ-192 מיליון שקל לפני מס, ומס בסכום של כ-34 מיליון שקל. הרווחים צפויים להיזקף בדוחותיה הכספיים של החברה ברבעון שבו יתקיים מועד ההשלמה. זה רווח משמעותי עבור קרור, שמגיע לאחר שנים של החזקה בחברה.


תפוגן היא יצרנית מוצרי תפוחי אדמה קפואים, בעיקר צ'יפס. בשנת 2024 החברה רשמה מחזור הכנסות של 321 מיליון שקל ורווח נקי של כ-37.4 מיליון שקל. החברה מעסיקה כ-150 עובדים. המכירה משקפת את הערכת השווי של השוק לחברות מזון ייצור, והעובדה שקרור מצליחה לממש רווח משמעותי מההשקעה שלה. לפני מספר שנים שקלה קרור להנפיק את תפוגן לציבור, אך העסקה לא יצאה לפועל. כעת, במקום הנפקה, החברה בחרה במכירה ישירה לקרן השקעות.