מזרחי טפחות - האם מניית הבנק "היקר" ביותר היא עדיין קניה?
בנק מזרחי טפחות -0.74% הוא כנראה הבנק הטוב ביותר במערכת הבנקאית, זה לפחות מה שאומר מכפיל ההון של הבנק שמבטא את דעת שוק ההון, אשר מעניק לבנק מכפיל הון גבוה משמעותית ביחס למכפילי ההון של הבנקים האחרים. המניה זינקה בכ-60% בשלוש השנים האחרונות ובכ-30% בשנה האחרונה.
אז האם עדיין נשאר מקום לעליות במניה? לצורך כך נפגשנו לשיחה ב-BizTV.* צולם בשבוע שעבר - עשויים להיות קשיים בצפייה באמצעות דפדפן עם חוסם פרסומות.
מבחינת שווי השוק של 5 הבנקים הגדולים בישראל, מזרחי טפחות הוא לא הבנק הגדול ביותר, וגם לא הקטן ביותר, אלא בדיוק באמצע. אז אי אפשר להגיד שיש לו יתרונות לגודל כמו שיש לפועלים ולאומי, וגם לא יתרונות לקוטן, כמו למשל ההקלות שקיבלו דיסקונט ובינלאומי מהפיקוח על הבנקים.
אז איך בכל זאת זה קרה?
לאורך השנים האחרונות, מזרחי הוביל את שוק המשכנתאות, עם צמיחה בשיעור שנתי ממוצע של כ-6.4% בתיק המשכנתאות.
מקור: מזרחי טפחות
מעבר לכך, הסיבה הרשמית שהבנק מייחס להצלחה שלו ביחס לבנקים האחרים הינה מה שמכונה בבנק "המודל ההיברידי" – כלומר, בזמן שבבנקים האחרים מנסים להקטין עלויות ולהעביר את הלקוחות ל"טיפול" מערכות ממוחשבות, במזרחי הלכו על שילוב של בנקאות אנושית ודיגיטלית, במטרה לקרב את הלקוח לבנקאי במקום להרחיק אותו.
כמו שאמר מנכ"ל הבנק אלדד פרשר, "בניגוד לבנקים האחרים, אנחנו לא מתיימרים להקטין את ההוצאות. אנחנו מגדילים אותן, אבל מגדילים את ההכנסות יותר".
בין השורות, רומזים במזרחי שפשוט מדובר בתרבות ארגונית שונה. כלומר, בניגוד לבנקים האחרים, הם פשוט באים לעבוד (מילים ופרשנות שלנו ולא של הנהלת הבנק).
האפסייד של מיזוג בנק אגוד
המיזוג המתוכנן של בנק אגוד לתוך מזרחי טפחות, עדיין לא וודאי, אולם בית הדין להגבלים אישר את המיזוג, שבמידה ואכן יתממש, יהווה קפיצת מדרגה נוספת בתוצאות הבנק, כך לפחות מעריכים בהנהלת הבנק.
דאונסייד - פרישת המנכ"ל
לפני כשבועיים הודיע מנכ"ל מזרחי טפחות, אלדד פרשר על פרישתו. אם לשפוט לפי התוצאות של השנים האחרונות, הוא היה מנכ"ל מוצלח, כך שכרגע הבנק נכנס לחוסר ודאות באשר לתפקודו של המנכ"ל שייכנס במקומו.
תמחור ביחס לבנקים האחרים
* נתונים עדכניים להיום - 1/3/20
אם בוחנים את התשואה להון הסחיר של הבנקים – כלומר התשואה להון ביחס למכפיל ההון – אז למרות התשואה להון הגבוהה של מזרחי טפחות ביחס לבנקים האחרים, המניה יחסית יקרה, זאת על בסיס התוצאות הידועות נכון לכרגע (למעט לאומי, תוצאות הבנקים האחרים הן על בסיס 9 החודשים הראשונים של השנה).
ובכל זאת...
אם בוחנים את ההשקעה במניה ביחס לתשואה להון הסחיר הנוכחית של כ-9% (מקביל למכפיל 11 על הרווח) וביחס לביצועי העבר, עם צמיחה שנתית ממוצעת של כ-8% בהכנסות ושל כ-13% ברווח הנקי, כאשר גם התשואה להון הראתה גידול עקבי לאורך השנים האחרונות (אם מנטרלים את השפעת החקירה בארה"ב), אין סיבה להמר נגד המניה. שווה קניה. הסיכון המשמעותי ביותר שנראה כרגע הוא משבר ברמת המאקרו.
מקור: מזרחי טפחות
- 7.כשבועת הנדל"ן תתפוצץ הבנק הזה יהיה הראשון לפשוט את הרגל (ל"ת)יוסי 05/03/2020 13:09הגב לתגובה זו
- 6.יהווית 02/03/2020 12:43הגב לתגובה זועל מנת לאפשר לימודי ליבה.
- צ’יפס מי יתן לך מתנות יאהבלון 06/04/2020 14:35הגב לתגובה זוצ’יפס מי יתן לך מתנות יאהבלון
- מה זה שייך לכתבה ? (ל"ת)hgec 02/03/2020 15:35הגב לתגובה זו
- 5.לפני חודש גורביץ המליץ על ישראמקו לכן ירדה 25% מאז (ל"ת)רם 02/03/2020 00:09הגב לתגובה זו
- 4.רם 02/03/2020 00:08הגב לתגובה זוכמה מטומטמים אנשים יכולים להיות.....
- 3.רם 02/03/2020 00:08הגב לתגובה זוכמה מטומטמים אנשים יכולים להיות.....
- 2.מסתכל מלמעלה 01/03/2020 17:56הגב לתגובה זוטועה הוא בסופו של יום - המנייה נמצאת התיקון עמוק ודרכה לכיוון 71 מי שקונה ב 88 לא מבין מה הוא אומר. וממשיך לטעות.
- צודק המניה ירדה למטה והיא נמצאת ב 66 תוך שבוע וחצי (ל"ת)אבנר 15/03/2020 23:46הגב לתגובה זו
- 1.ירידות לא יודעות מה זה ניתוח פונמנדטלי (ל"ת)מה לעשות 01/03/2020 15:13הגב לתגובה זו

המדדים ירדו 2% במחזור של 4.2 מיליארד שקל - ת"א סימנה את השיא?
הבנקים מחקו 3.1%, חברות הביטוח 4.3%; נתניהו חשב שהוא יכול לתקן את הנזק אבל זה הולך להיות קשה. הבידוד מול אירופה מפחיד את המשקיעים
הבורסה סגרה בירידות. ירידות של עד 2.3% בהובלת ת"א 90. תחילת היום היתה חיובית אחרי "המלצת הקנייה" של נתניהו לבורסה, אבל ככל שהמשקיעים קראו בין השורות את ההמלצה, הם הפנימו שהסיכונים גדולים. אל על ירדה ב-5.5% מדד הביטוח נפל 4.3%, הבנקים ירדו ב-3.1%. בנוסף, הביטחוניות עצמן שהיו בעין סערת נאום ספרטה, ירדו בחדות ובראשן אלביט שהשילה 5.3% או 4.5 מיליארד שקל, ואחריה אימקו נקסט ויז'ן וסולרום, כולן צפויות להיכלל במדד הביטחוניות שיושק בנובמבר.
גם הנדל"ן ירד, כשהמדד עצמו ירד 2.2% והסקטור כולו ירד, בהובלת עזריאלי שירדה 3%. מצד שני: נייס עלו ב4.8% וארית בכ-2%.
ראש הממשלה בנימין נתניהו דיבר על בידוד גלובלי. זה הפחיד את הציבור ואת המשקיעים. השוק התחיל לרדת. נתניהו עשה סיבוב פרסה, אבל למה שמשקיעים עכשיו ייכנסו לשוק כאשר הם מבינים שיש סיכון מאוד גדול לבידוד עולמי. אנחנו חוזרים 40-50 שנה אחורה, אולי היצוא והיבוא עם אירופה ייפגעו. ראש ממשלה לא יכול להגיד משהו ולחזור בו. דמיינו שמנכ"ל של חברה יגיד - אנחנו מנמיכים ציפיות ובגלל שהמניה ירדה הוא חוזר לשוק ואומר - לא הבנתם אותי, התכוונתי שרק מול הודו המכירות יירדו, אנחנו בצמיחה, המניה מצוינת.
הינו "שוחטים" את המנכ"ל. אז המנכ"ל הפעם הוא נתניהו והוא לא מצליח להרגיע. ההיפך - הוא משדר חוסר אמון.
- ניו מד עולה ב-3% בעקבות הראיון בביזפורטל; השוק מחק את הירידות
- בדרך לכלכלה סגורה? הדולר מזנק בעקבות נאום נתניהו
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במקביל גם בשוק האג"ח הממשלתי נרשמות ירידות בשערי האגרות כשהתשואות מטפסות בהתאמה - אג"ח ממשלתית שקלית בריבית קבועה ל-11.1 שנים שעלתה בתחילת היום עד 0.3% עברה לירידות של כ-0.4% ונסחרת בריבית ברוטו של 4.46%

אנרג'יקס עולה 3.5%, תמר 2.3%; אורביט יורדת 4.6%, חג'ג' אירופה 4.2% - מגמה חיובית במדדים
אחרי ירידות חדות אתמול של עד 2% הבורסה מתנהלת במגמה חיובית מתונה כשהמדדים מטפסים עד 0.3%. ת"א 35 עולה 0.2%, בעוד ת"א 90 מוסיף כ-0.3%.
בסקטורים האחרים, התמונה מעורבת - הבנקים מוסיפים 0.6%, בעוד ת"א ביטוח יורד 0.4%. ת"א נדל"ן מוסיף כ-0.1% ות"א נפט וגז מוסיף 0.8%.
אתמול נרשם שיא במחזור המסחר שהגיע ל-4.2 מיליארד שקל, מחזור שעקף גם את הימים הפעלתניים ביותר שראינו באוגוסט וסימן על המעורבות הגדולה של השחקנים בשוק ומימושים גדולים. הבוקר המחזור גבוה באופן יחסי לשלוש השעות הראשונות ועומד על כ-950 מיליון שקל דבר שגם מסמן את קרב הורדות הידיים שמתנהל ברגעים אלה. את המחזורים הגדולים מרכזות אלביט מערכות -0.92% , לאומי 0.13% ופועלים 0.18% עם מחזורים של כ-28 מיליון שקל בממוצע.
אתמול הפד' הוריד ריבית באחת מהפגישות המתוקשרות של השנתיים האחרונות (להרחבה - הריבית בארה״ב ירדה ב-0.25% – מה אמר פאוול במסיבת העיתונאים?). הורדה ראשונה אחרי תשעה חודשים שמסמנת מצד אחד התחלה של 'פיבוט' במדיניות הבנק המרכזי אבל כזאת שמגיעה עם מסרים סותרים מצד היו"ר פאוול שמסגר את הורדת הריבית ככזאת שבוצעה כדי לנהל סיכונים מול קפאון בשוק עבודה. וול סטריט סיימה אתמול את המסחר במגמה מעורבת כשהמשקיעים מצד אחד שמחו לראות את הציפיה מתממשת אבל העתיד נשאר בהרבה סימני שאלה כשממוצע ההצבעות של חברי הועדה הפתוחה מכוון ל-2 הפחתות נוספות עד לסוף השנה - אבל בינתיים החוזים על וול סטריט חוזרים לטפס עד 0.6% כשהאופטימיות חוזרת אל השוק - האם הסנטימנט מעבר לים ישפיע גם עלינו?
אז חשוב לומר שאנחנו בסביבה אחרת. אנחנו במלחמה שמתארכת ובתקציב שנפרץ כבר 3 פעמים כדי לתדלק את המערכה. האינפלציה אצלינו מתכנסת לכיוון הטווח העליון של יעד בנק ישראל אבל הנגיד - למרות שהקולגה מוושינגטון נותן לו את "האישור" - סביר להניח שירצה להמתין עוד קצת עם הורדת הריבית כאן בארץ.
אולי גם זה הזמן הכי מתאים לבקש עצה, לשמוע חוות דעת של מנהל השקעות
שחי ונושם את השוק כבר יותר מעשור. דניאל לייטנר, מנכ"ל תמיר פישמן קרנות נאמנות, לקח את הקרן המנייתית של בית ההשקעות מאפס עגול ליותר מ־1.5 מיליארד שקל בשווי נכסים. ומה שמדהים זה שזה קרה תוך כדי רצף של טלטלות. מהקורונה דרך המהפכה המשפטית ועד המלחמה בעזה
וטילים מאיראן ובכל זאת הקרן מציגה בשלוש השנים האחרונות תשואה של יותר מ־120%, שזה לא רק הכי טוב בשוק אלא אפילו עוקף את מה שהביא ה-S&P בתקופה הזאת - ישבנו לשיחה כדי לנסות ולפזר את הערפל שמבלבל הרבה מאוד בשוק - איך הוא מתייחס ל"נאום ספרטה" של נתניהו? האם עכשיו
זה הזמן להכנס לבורסה או אולי לצאת? איזה סקטורים הכי קורצים לו - ובכלל - יש אפסייד לביטחוניות? מה הוא חושב על דלק קבוצה דלק קבוצה 0.99% ,נאוויטס נאוויטס פטר יהש 2.71% , טבע טבע -1.16%
ומתי כדאי לכם לברוח מחברות (רמז: כשהמנכל"ים נוטשים) וכאן הוא מציין את צמצום ההחזקות ב נייס 1.66% , מיטרוניקס 0.11% , פנינסולה -2.57% - וגם האם ל- monday.com -3.69% יש סיכוי מול ה-AI? מה תעשה הורדת הריבית לסקטור הנדל"ן והאם היא תצליח לבלום את הקריסה - על כל אלו ועל עוד הרבה מאוד נושאים בוערים בראיון המיוחד
- המדדים ירדו 2% במחזור של 4.2 מיליארד שקל - ת"א סימנה את השיא?
- ניו מד עולה ב-3% בעקבות הראיון בביזפורטל; השוק מחק את הירידות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ההנפקה של מיכפל - חברת פורמולה מערכות פורמולה מערכות 0.18% , בניהולו (ואפקטיבית גם שליטתו) של גיא ברנשטיין, השלימה אמש את הנפקת חברת מיכפל לציבור, במהלך שאפשר לה לגייס 300 מיליון שקל כמתוכנן, אך במחיר מסוים: חיתוך של כ-17% במחיר המניה לעומת התכנון המקורי. בהתאם, שווי השוק של מיכפל טרם ההנפקה ירד ל-770 מיליון שקל, במקום 900 מיליון שקל כפי שתוכנן תחילה. פורמולה של גיא ברנשטיין מצליחה להנפיק את מיכפל בשבוע יחסית קשה בבורסה; מי זאת מיכפל וכמה היא מרוויחה? וגם - האם היא מעניינת להשקעה?