שלמה אייזנברג יכול לחייך - ערד בשווי שיא

שלמה אייזנברג הוא מוותיקי השחקנים בשוק ההון. הוא ידע עליות וירידות רבות, אבל עלייה כמו בשנה האחרונה הוא עוד לא חווה.חברת ערד דרכה הוא מחזיק בישרס הפעילה בתחום הנדל"ן ובמלם-תים, הפועלת בתחום המיחשוב, משגשגת בזכות תוצאות טובות של החברות הבנות ועל רקע זינוק במניותיהן שצף גם לחברת ההחזקות. מניית ערדזינקה מתחילת השנה ב-80% לשווי של 2.2 מיליארד שקל.שווי החזקתו של אייזנברג כ-800 מיליון שקל. במונחים של היום, אחרי נפילת הטייקונים, מדובר באחד מעשירי שוק ההון.מדוחות ערד עולה כי שווי החזקותיה המרכזיות של החברה בספרים (ישרס ומלם-תים) נמוך משווי השוק של החברות ב-650 מיליון שקל. מאחר שההון העצמי קרוב לשווי השוק, הרי שמדובר בתוספת של "ערך" להון העצמי החשבונאי בדרך להון הכלכלי שמוערך בכ-2.9 מיליארד שקל.במילים פשוטות, מדובר על חברה שנסחרת בדיסקאונט לעומת שווי החזקותיה, אבל זה לא אמור להפתיע - רוב חברות ההחזקה נסחרות בדיסקאונט בגלל הוצאות מנהלה שוטפות ובגלל ענייני מס. הדיסקאונט כאן, אגב, הוא מעל 20%.דו"חות החברה מציגים תמונה טובה. ההכנסות שלה עלו ברבעון השני בכ-14% והסתכמו בכ-700 מיליון שקל בהשוואה לכ-585 מילין שקל ברבעון המקביל אשתקד. הרווח הנקי של החברה עלה בכ-8% והסתכם בכ-46.4 מיליון שקל. עניין נוסף מעניין בדוחות של ערד - היא כלל לא ממונפת. אין לה הלוואות כמו לרוב חברות ההחזקה, אלא ההיפך - היא נזילה מאוד - סביב 200 מיליון שקל.השקעה בערד על פניו שקולה להחזקת מניות ישרס ומלם-תים, והשאלה מה עדיף - להשקיע ישירות במניות המוחזקות או עדיף להשקיע בחברת ההחזקות. זו שאלה שמתעוררת בכמה קבוצות בשוק ההון המקומי. במקרה הזה, תלוי בתמהיל שרוצה המשקיע (היחס בין ישרס ומלם-תים), אחרי הכל ההשקעה בערד מחייבת אותו לתמהיל קבוע. אבל הבעיה בערד היא אחרת - סחירות נמוכה. אייזנברג ושותפתו -גזונדהייט שושנה, לא משחררים מניות. הציבור מחזיק 10.01% מהון המניות בלבד. בעיית הסחירות מפריעה למשקיעים להיכנס ישירות להשקעה בערד.