אקסלנס: הרווח של שופרסל יירד ב-9%
דוד גבאי, אנליסט הקמעונאות והנדל"ן באקסלנס ברוקראז', צופה צמיחה חזקה במכירות רשתות המזון כתוצאה מעיתוי החגים. "אנו צופים צמיחה חזקה של בין 5%-6% בפדיונות מזון ברבעון השני אצל שופרסל ורמי לוי, אך המשך ההשקעות בפעילות הפארם צפוי להשפיע על הרווחיות של שופרסל 0.94% , ועיתוי החגים צפוי להביא לשחיקה מסוימת ברווחיות של רמי לוי".
על רשת שופרסל כותב גבאי כי: "אנו צופים ירידה של כ-9% ברווח הנקי כתוצאה מהמשך השקעות בפעילות הפארם, אשר יעיבו על צמיחה חזקה בהכנסות ברבעון. צפי לצמיחה חזקה של כ-5% בהכנסות (תחום המזון) לכ-3.16 מיליארד שקל וירידה של כ-9% ברווח הנקי הכולל, ל-59 מיליון שקל.
"הערכתנו לצמיחה בתחום המזון מבוססת על צמיחה חזקה בחנויות זהות בהשפעת החגים יחד עם גידול בשטחי המסחר. הרווחיות התפעולית צפויה להיות נמוכה – כ.25% - כתוצאה מהמשך הוצאות תפעול הקשורות לפריסה המהירה של רשת הפארם – כ-18 מיליון שקל הפסד בתחום. הפסד הפארם צפוי להתקזז על ידי חזרה לרווח מנורמל בפעילות כרטיסי האשראי (כ-12 מיליון שקל ברבעון)".
גבאי מעריך עוד כי ברשת רמי לוי 0.96% "אנו צופים צמיחה חזקה של כ-6% במכירות לכ-1.39 מיליארד שקל (תחום המזון) וצמיחה של כ-14% במכירות לכ-1.5 מיליארד שקל, הכוללת איחוד של פעילות קופיקס. צמיחה חזקה במכירות מבוססת על פתיחה של שתי חנויות חדשות במהלך השנה ובתוספת של כ-2% צמיחה בחנויות זהות בהשפעת החגים. אנו צופים שחיקה ברווחיות גולמית לכ-21.8% ברבעון כתוצאה ממבצעים שניתנו בחג. אנו צופים ירידה של כ-5% ברווח התפעולי וכ-3% ירידה ברווח הנקי כתוצאה משחיקה עונתית ברווחיות". להערכת גבאי, רווחי הרשת ברבעון צפויים להסתכם בכ- 28 מיליון שקל.
- אקסלנס משיקה שירות חדש – 'הוראה מחזורית'
- אקסלנס עם אפסייד של כ-22% למניית אנרג'יאן והמלצת קניה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בנוגע לדו"חות קבוצת שטראוס -0.4% מעריך גבאי: "אנו צופים רבעון סביר, שחיקה של כ-1% במכירות וצמיחה של כ-4% ברווח הנקי. אנו צופים צמיחה של כ-3% בתחום המזון בישראל, המטבלים (7%+) והמים (8%+), שיחפו על חולשה בפעילות הקפה בחו"ל (8%-)". גבאי מעריך כי הכנסות הקבוצה ברבעון צפויות להסתכם בכ-2.1 מיליארד שקל והרווח הנקי צפוי להסתכם בכ-116 מיליון שקל.
- 3.אין קרדיט לתמונה של אברכהן, זהירות מתביעה (ל"ת)עורךדין 12/08/2019 13:17הגב לתגובה זו
- 2.אנלישט 12/08/2019 13:16הגב לתגובה זוהיו יכולים לפרוץ עם מחירים עממיים יותר. פעילות האונליין הכי מוצלחת בישראל נקודה.
- 1.לא בושה לכו לקבל שיעור ב אושר עד (ל"ת)Yl 11/08/2019 14:15הגב לתגובה זו
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי
ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1% , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).
ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35% שירדה ביותר מ-8%.
מתוך הדוח של מעלות
בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק
מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.
בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.
- ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות
- ג'י סיטי: ה-NOI עלה ב-7.3%, ה-FFO מהנדל"ן המניב עלה ב-24.7% ל-116 מיליון
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי
שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגמה יהיה מחר בבורסה? על נייס וחברות השבבים
הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'?
המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס -2.11% צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר.
מצד אחד, יש שרואים בזה הזדמנות נהדרת. מצד שני, יש כאלו שזוכרים ש"מר שוק" יודע הכל. אולי הוא יודע שאזהרת רווח או הנמכת ציפיות בדרך. כלומר, מה שנראה הזדמנות יכול להיות המחיר האמיתי כי התחזית תרד. ולמה שהיא תרד? כי החברה נמצאת בשוק מאוד מאוים על ידי ה-AI.
תחום התוכנה וחברות התוכנה סובלות מהכניסה של ה-AI. הן אומנם מתייעלות בזכותו ומוותרות על גיוסי ג'וניורים, אלא שהליבה שלהן בסכנה - הרעיון הטכנולוגי, פיתוח התוכנה שלהם נמצא בסכנה - מה שלקח פעם לפתח במשך שנים הפך לעניין של שבועות וחודשים בודדים. התחרות מתעצמת, הסכנה גוברת. החשש שיקומו סטארטאפים יעילים ומהירים ותוך חודשים יעמידו מוצר מתחרה. היתרון של הוותיקות הוא במערכת משומנת עם שיווק, תפעול, וקשרים. אבל בסוף למוצר יש משמעות גדולה. לקוחות לא ימהרו לעזוב, אבל זה יכול לבוא לידי ביטוי בתמחור נוח יותר. חברות התוכנה צריכות לחשב מסלול מחדש.
גם טבע 0.56% צפויה לרדת ב -1.1%, טאואר 1.44% ב-2.4% כשמנגד קמטק -1.51% ו נובה -8.04% צפויות עלות מעט. הנה טבלת הארביטראז' (הקליקו להיכנס לכל המניות):
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- היום של טבע, ומה עוד קרה בבורסה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
