"פורמולה מערכות נראית כאופציה הזולה ביותר בענף התוכנה בישראל"
"לא ניתן להתעלם מענף ה-IT והתוכנה בישראל וחשיפה אליו הינה חשובה. פורמולה מערכות -1.37% נראית כאופציה הזולה והעדיפה ביותר על פני האלטרנטיבות בשוק". כך מעריך שמואל בן אריה, מנהל השקעות בכיר בפיוניר ניהול הון.
לדבריו, רכישת פורמולה מערכות הינה רכישה שמתאימה ללקוחות פרטיים שרוצים ליהנות מפירות הכלכלה המקומית. "מי שרוכש את פורמולה למעשה רוכש אגד של חברות בתחום שוק התוכנה IT ושרתים. ללא ספק הוא קונה את המניות במחיר יקר אך בתמורה הוא מקבל את התעודה בהנחה משמעותית של כ-26% על שווי השוק. באגד זה דמי הניהול הינם כ- 0.004% לשנה", כותב בן אריה.
חברת פורמולה מערכות הינה חברת החזקות של חברות בתחום התוכנה, הנסחרת בבורסה לניירות ערך בתל אביב ובנאסד"ק. החברה נוסדה בשנת 1985 על ידי דני וגדי גולדשטיין והיא שולטת בחברות מטריקס, מג'יק תעשיות תוכנה וסאפיינס אינטרנשיונל קורפוריישן.
ה-NAV השכיר מצביע על אפסייד של 26%
לפי NAV בשווי השוק הנוכחי של החברות, מניית פורמולה נסחרת בדיסקאונט של כ-26% ביחס לשווי החזקותיה.
"הצמיחה במטריקס תלך ותרד"
אולם בפיוניר מעריכים, כי החברות הבנות נסחרות בשוויים מנופחים. כך למשל, ב-6 השנים האחרונות רשמה מטריקס -1.97% צמיחה שנתית גבוהה אך עם זאת ישנה ירידה ברווחיות הגולמית, כתוצאה מהתגברות התחרות בענף ה-IT. בפיוניר מעריכים כי הצמיחה המדהימה שמטריקס הציגה בשנים האחרונות, שנבעה בעיקר מהכניסה לפעילות בארה"ב, תלך ותרד עם הזמן ולכן חושבים שהמכפיל הריאלי לחברת מטריקס אמור להיות סביב 15 (לעומת מכפיל 20 בו היא נסחרת כיום).
- חובות של 800 מיליון אירו והפסדי ענק: האם אינטר בדרך לפשיטת רגל?
- אינטר מזנקת ב-24% אחרי שהודיעה שתגייס 38 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לגבי חברת סאפיינס 0.35% המתמחה בפיתוח ושיווק פתרונות תוכנה לשוק הביטוח, מציינים בפיוניר כי "בחברות מסוג זה שנהוג לתמחר אותן על פי מכפיל מכירות. מרבית העסקאות בתחום נעשו במכפילי מכירות של סביב 2. כיום סאפיינס נסחרת במכפיל מכירות של 2.36 בהסתכלות אחורה ובמכפיל מכירות של כ-2.15 לפי מכירות חזויות".
"מגי'ק נסחרת במכפיל נמוך יחסית לענף"
לכן ערכו בפיוניר מודל NAV הכולל הנחות המשקפות בצורה טובה יותר את השווי הכלכלי של החברות. על פי המודל של פיוניר, מטריקס תומחרה לפי מכפיל 15 על הרווח, סאפיינס תומחרה לפי מכפיל מכירות של 2 אולם בפיוניר מבהירים כי להערכתם במידה וסאפיינס תימכר היא לא תימכר במכפיל מכירות נמוך מ-2.5. לבסוף, מג'יק -2.72% תומחרה לפי שווי השוק שלה שכן היא נסחרת במכפיל נמוך ביחס לענף בו היא פועלת.
גם לאחר יישום ההנחות השמרניות יחסית לשווי השוק, ניתן לראות שרכישת פורמולה תביא למצב בו אנו רוכשים את החברות הבנות בדיסקאונט.
בפיוניר מציינים כי ישנם לא מעט חששות מרכישת פורמולה: "הראשון והברור ביותר הינו העובדה שלתחושתנו החברות הסחירות נסחרות במחירים גבוהים ומנופחים. חשש בולט נוסף, הינו בעלי הבית של החברה שהינם חברה פולנית, שאין לדעת מתי הם יממשו את האחזקה שלהם מה שעלול להביא ללחץ על הנייר".
- השקעה במניות תשתית - מה היה ומה צפוי?
- מה יהיה היום בבורסה?
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- ״אנחנו מחלקים כבר 20 שנה ברצף דיבידנד; נמצאים בכל מקרר בארץ״
"חברות מצוינות בהנחה משמעותית"
- 6.מעניין, אך מה הסיבה לעיתוי הכתבה? (ל"ת)ליז 08/04/2019 06:57הגב לתגובה זו
- 5.אחד שמבין 07/04/2019 18:36הגב לתגובה זולהוריד מהשווי 90 מיליון על הנהלה.. זה ללכת לחומרה ממש. בטח בחברה עם מטה מאוד מצומצם וכזה שנותן ערך גם לחברת המטה וגם לחברות הבנות.
- 4.הכח של פורמולה הוא בהנהלה (ל"ת)רמי 07/04/2019 17:33הגב לתגובה זו
- 3.גורדון גקו 07/04/2019 17:02הגב לתגובה זולקנוס את החברה ב90 מיליון על הנהכ זה מוגזם. בטח שהמטה רזה מאוד ומייצר ערך למטה ובחברות הבנות.
- 2.יעקב 07/04/2019 16:30הגב לתגובה זוחבל שלא המלצת עליה לפני שעלתה ב-40%
- לרון 13/05/2019 10:58הגב לתגובה זובד"כ נסחרת נמוך משווי אחזקותיה.
- 1.אז למה לא לקנות כל אחת בנפרד? (ל"ת)דודי 07/04/2019 16:29הגב לתגובה זו
- אנליסט 07/04/2019 16:57הגב לתגובה זודאאאא
וול סטריט שור וילדה (דאלי)האם תיקי השקעות של עשירים מניבים יותר מהשקעות הציבור הרחב?
מי מרוויח יותר בהשקעות - עשירים או הציבור הרחב? השנתיים של אחרי היציאה מהקורונה היו טובות יותר באפיקים שסף הכניסה אליהם גבוה מאד, אלו המיועדים לעשירים בלבד. אך בהמשך האפיקים הסחירים כמו S&P 500 או מדד ת"א 125 היו עדיפים. נוצר מצב בו בשלוש השנים האחרונות השקעות הציבור הרחב ניצחו את השקעות העשירים. כשבוחנים את חמש השנים האחרונות - התמונה מתהפכת, העשירים עשו טוב יותר וזאת בהנחה שהם פעלו באפיקים הספציפיים אליהם - קרנות מיוחדות שמשקיעות גם בנכסים לא סחירים.
מה שהכי מעניין, בבדיקת התשואות בשנים האחרונות הוא שבשלוש השנים האחרונות השקעה באפיקים כמעט חסרי סיכון הניבה תשואה גבוהה יותר מאשר רוב האפיקים המסוכנים.
לפעמים מבט בתוצאות של אפיקי השקעה בלתי סחירים שאינם חשופים לציבור הרחב, נותן הבנה יוצאת דופן הנוגעת לכדאיות השקעה. מידע כזה, היכן כדאי להשקיע לטווחי זמן ארוכים, חשוב ביותר, כי הוא מספק תובנות האם למשל השקעה בנדל"ן עדיפה על הבורסה? האם קרנות הון סיכון עדיפות על השקעה ישירה בנאסד"ק? האם עדיף להשקיע בקרנות של קרנות הנותנות פיזור רחב יותר או שעדיף להתמקד בענפים ספציפיים?
יתכן והמידע המעניין ביותר הוא האם באמת העשירים מצליחים להשיג תשואה גבוהה יותר על כספם לעומת הציבור הרחב? האם עצם העובדה שפתוחים בפניהם אפיקי השקעה שרף הכניסה אליהם גבוה מאד (השקעת מינימום של מיליון שקל או לרוב מיליון דולר), אכן מניב להם תשואה עודפת?
- איפה משקיעים העשירים?
- טראמפ יורד ממס העשירים: "זה רעיון רע, המיליונרים יעזבו"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בשלוש השנים האחרונות השקעה באפיק חסר סיכון הניבה תשואה גבוהה יותר מאשר רוב האפיקים המסוכנים
השקעה במניות תשתית - מה היה ומה צפוי?
תשתיות נשמע תחום אפור ומשעמם. השקעות בתשתיות נשמע לא מעניין, במיוחד כשיש השקעות בטכנולוגיה, והשקעות ב-AI. אלו הדברים האמיתיים, מי צריך תשתיות, ומה זה בכלל?
תשתיות זה עולם ענק. עולם מענק עם תדמית משעממת. תשתיות זה כבישים, קבלני ביצוע, נדל"ן, תחבורה, תקשורת, מים. אנרגיה. תשתיות זה הבסיס שעליו בונים את כל התפעול. התשתית היא האדמה ובה נוטעים את העץ שמניב פירות. הסיבים האופטיים הם התשתית שעליה מייצרים תקשורת מהירה בין אנשים ובין עסקים. הכבישים הם התשתית שעלייה מייצרים תנועה כדי להיפגש, כדי להעביר דברים. אי אפשר בלי זה.
התחום הזה זינק בשנה האחרונה בבורסה בכ-55%, בדומה למדד ת"א 125, ובחמש השנים האחרונות זינק בכ-110% בדומה למדד. תשואות לא משעממת שהושגו בסיכון נמוך יותר כי יש הערכה-הנחה שהשקעה בתשתית היא השקעה בסיכון נמוך. אלו הרי תחומים בסיסיים עם ביקוש קבוע, ברור; ולרוב גם מדובר בלקוחות ממשלתיים או פרויקטים במעורבות ממשלתית.
לא בטוח שהסיכון הנמוך תקף למכלול החברות בתחום, אבל מה שבטוח שהתשואות אכן טובות. ומי שעדיין לא השתכנע שהתחום הזה לא משעמם כמו שנשמע. כדאי להזכיר לו שאורקל הענקית שזינקה שבוע שעבר ביום אחד ב-36%, היא בסופו של דבר חברה שהפעילות העיקרית שלה היא תשתיות. תשתיות לטכנולוגיה. היא משכפלת בעולם את חוות השרתים הענקיות שלה, מעדכנת אותם בפיצ'רים של אבטחת מידע, ניתוח נתונים, שליפת נתונים, עמידה בעומסי נתונים, ועוד, ומוכרת את זה כשירות בענן. הביקוש מטורף בגלל ה-AI. ההשקעה בתשתיות ל-AI הולכות ומזנקות. כן, התשתיות הן חלק ממהפכת ה-AI.
- המגעים בין טראמפ לפוטין מורידים את מחירי הגז והנפט
- הושקה תכנית לאומית של 300 מיליון שקל להתייעלות אנרגטית ולהפחתת פליטות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לנו אין תשתיות טכנולוגיה, לפחות לא בבורסה המקומית. כאן, החברות הן בתחומי האנרגיה, נדל"ן במובן הרחב, תחבורה ותקשורת. המניות כאמור סיפקו תשואה דומה למדד המרכזי, והשאלה מה הלאה? המפתח כאן הוא תקציבים של הממשלה, לצד צפי להורדת הריבית. מדובר בתחום ממונף והורדת הריבית תעזור להגדיל רווחים. מדובר גם בתחום שחלקו מושתת על תקציבים ממשלתיים (תשתיות במובן הביסיס - בנייה, סלילה וכו').
