הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
פלציב
צילום: מתוך אתר החברה
ניתוח

הייתם קונים חברה תעשייתית יציבה במכפיל 13 על הרווח?

חברת פלציב מהקיבוץ הדתי עין הנצי"ב רוצה לגייס 60-50 מיליון שקל בהנפקת מניות בת"א. מה היא מתכוונת לעשות עם הכסף, והאם השווי מוגזם?
ערן סוקול | (6)
נושאים בכתבה IPO אגורות טיוטת תשקיף פלציב פלציב עין הנצי"ב

האגודה השיתופית החקלאית, פלציב עין הנצי"ב פירסמה אתמול (ג') טיוטת תשקיף לקראת הנפקה ראשונית של כ-6.25 מיליון מניות (IPO), אשר יהוו כ-20% ממניותיה לאחר ההנפקה. ככל הנראה, בכוונת החברה להנפיק את המניות לפי שווי חברה של 200 עד 240 מיליון שקל (לפני הכסף), כלומר לגייס כ-60-50 מיליון שקל, כאשר את ההנפקה תוביל רוסאריו קפיטל.

קיבוץ עין הנצי"ב ואמיליה פיתוח יכניסו את הציבור כשותף

פלציב מוחזקת כיום על ידי קיבוץ עין הנצי"ב (75%) ועל ידי חברת אמיליה פיתוח -0.5% (25%) הציבורית. עין הנציב הינו קיבוץ דתי מעמק בית שאן אשר נוסד בשנת 1946 וכולל כיום כ-100 משפחות. אמיליה פיתוח, רכשה את מניותיה בפלציב בתחילת שנת 2008 תמורת כ-27 מיליון שקל, כלומר לפי שוי חברה של כ-108 מיליון שקל. 

בכוונת החברה להנפיק 6.25 מיליון מניות נוספות לציבור, אשר יהוו 20% ממניותיה לאחר ההנפקה, לפי מחיר בטווח של 9.6-8 שקלים למניה ובאופן אשר יקטין את שיעור ההחזקה של קיבוץ עין הנצי"ב ל-60% ואת שיעור ההחזקה של אמיליה פיתוח ל-20%.

חומרי גלם, עיבוד ואריזה וחלקים לרכב

החברה המנוהלת על ידי אמנון ברודי (יו"ר) ומאיר לנגר (מנכ"ל), עוסקת בשלושה תחומי פעילות הכוללים ייצור חומרי גלם מפוליאתילן מוקצף, ייצור ושיווק אריזות מפוליאתילן מוקצף ובתכנון, פיתוח, ייצור, עיבוד, שיווק ומכירה של חלקים לרכב המיוצרים מפוליאתילן מוקצף, המשמשים בעיקר לבידוד ומילוי חללים בכלי רכב.

הכנסות החברה בשנת 2017 הסתכמו בכ-298 מיליון שקל, עם שיעור צמיחת הכנסות שנתי ממוצע (CAGR) של כ-5.3% מאז שנת 2013.

תמורת ההנפקה מיועדת בעיקר להחזר הלוואות והרחבת קווי ייצור

תמורת ההנפקה מיועדת לפירעון הלוואות, בכללן הלוואה של 24 מיליון שקל אשר תשמש לצורך חלוקת דיבידנד לחברי האגודה, לפני הפיכת האגודה לחברה ציבורית. בנוסף, תשמש התמורה להקמת קווי ייצור נוספים, וכן למימון פיתוח מוצרים חדשים ופיתוח עסקי.

בנוסף, החברה מציינת כי היא בוחנת בימים אלו אפשרות של הקמת קווי ייצור של מוצרי פלפום במקסיקו בעלות מוערכת של כ-12 מיליון שקל, והקמת אתר ייצור של מוצרי גלפום באירופה בעלות מוערכת של כ-25 מיליון שקל.

מדיניות חלוקה של עד 50% מרווחי החברה

על פי טיוטת התשקיף, החל ממועד הנפקת המניות, החברה תחלק מידי שנה דיבידנד של עד 50% מהרווח הנקי, כאשר משנת 2016 חילקה החברה דיבידנדים בהיקף של כ-24 מיליון שקל.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

האם המשקיעים יהיו מוכנים להשקיע לפי מכפיל 13 על הרווח? 

הרווח הנקי של פלציב ב-12 החודשים האחרונים הסתכם בכ-19.1 מיליון שקל, המשקף מכפיל רווח (P/E) בטווח של 16-13 על שווי החברה המבוקש בהנפקה (300-250 מיליון שקל אחרי הכסף). מכפיל מעט גבוה, ביחס לחברה תעשייתית שצומחת באופן סביר, עם רווח למניה (LTM) של כ-61 אגורות למניה (לפי מספר המניות לאחר ההנפקה). כלומר, למשקיעים שיבקשו להשתתף בהנפקה לפי מכפיל 10-9 על הרווח הנקי (LTM), מדובר על מחיר של כ-6.1-5.5 שקלים למניה.

גם בחינת מכפיל ה-EV/EBITDA על השווי המבוקש בהנפקה, מעלה תמחור מעט גבוה. ה-EBITDA הסתכם ב-12 החודשים האחרונים בכ-43.5 מיליון שקל, ונכון לסוף הרבעון השלישי של 2018 עמד החוב הפיננסי נטו של החברה על כ-101.5 מיליון שקל - מה שמשקף מכפיל EV/EBITDA בטווח של 8.4-7.5 על השווי המבוקש בהנפקה - אחרי הכסף, ולאחר חלוקת הדיבידנד.

תגובות לכתבה(6):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 6.
    pan 14/02/2019 13:34
    הגב לתגובה זו
    אולי ב-80-100 M שווה
  • 5.
    יש ר אלי 14/02/2019 09:37
    הגב לתגובה זו
    ראו את הדוחות ואת היסטוריית הדיבידנד ותחליטו.
  • 4.
    היו צריכים לרשום 13/02/2019 16:40
    הגב לתגובה זו
    שהקיבוץ שוקל לפתוח חממה לגידול וקו ייצוק קאנביס ואז היו מגייסים בקלות גם פי 4.
  • 3.
    גיל 13/02/2019 15:21
    הגב לתגובה זו
    נשמע לא אטרקטיבי
  • 2.
    לא יותר מ 150-160 מיליון ש"ח וגם זה בלחץ (ל"ת)
    אמיר 13/02/2019 14:58
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    יוסי 13/02/2019 13:45
    הגב לתגובה זו
    לא חסרות חברות תעשיתיות רב לאומיות במכפיל בסדרי גודל של 10 ושעורי צמיחה טובים יותר
בזק
צילום: לילך צור

משרד התקשורת בדרך לביטול ההפרדה המבנית - בשורה גדולה לבזק

מאז תחילת ההפרדה המבנית בבזק, השוק עבר מהפכה: נכנסו שחקנים חדשים, פריסת הסיבים יותר מ-90% וקווים, טלוויזיה וסלולר התמזגו לשירות אחיד - לאן זה יקח את חברת התקשורת הגדולה בישראל? עדכון: צו מניעה זמני הוצא נגד בזק אונליין בעניין התשלום מהמדינה על הפעלת מוקד האזרחים הוותיקים

מנדי הניג |
נושאים בכתבה משרד התקשורת בזק

מניית בזק בזק -0.92%   מטפסת בבורסה, בעקבות פרסום קול קורא חדש של משרד התקשורת לבחינה מחודשת של חובת ההפרדה המבנית החלה על קבוצות בזק והוט. זה יכול להיות דרמטי מאוד בשביל בזק, אם ההפרדה תבוטל, חברת התקשורת תוכל סוף-סוף למזג לתוכה את פעילות yes ולהכיר בהפסדים הצבורים שלה מה שיכול ליצור לה מגן מס ולחסוך לה מסים בהיקף של מאות מיליוני שקלים. הקול הקורא שפרסם משרד התקשורת מבקש לשמוע עמדות מהציבור ומהחברות לקראת שינוי כולל במודל הרגולציה של שוק התקשורת. זה צעד בתהליך ארוך, שבמסגרתו נבחנת השאלה האם יש עדיין הצדקה להחזיק את בזק כמבנה מפוצל - בין פעילות התשתיות הקוויות, בזק בינלאומי ו-yes - או שהגיע הזמן לשחרר את החברות לפעול תחת קורת גג אחת כמו בשאר החברות.


ההפרדה המבנית הוטלה על בזק בראשית שנות ה-2000, כדי למנוע ריכוז כוח ולשמור על התחרות. באותה תקופה, בזק שלטה כמעט לבד בתשתיות התקשורת הקוויות בישראל - צינורות, תעלות, וארונות תקשורת - ולכן היא נדרשה להפריד את החברות כך שלא תנצל את כוחה בשוק לרעת המתחרות.

עם השנים השתנה השוק. תשתיות הנחושת מוחלפות בפריסת סיבים אופטיים, נכנסו שחקנים חדשים כמו פרטנר ואחרים, והגבולות בין אינטרנט, טלוויזיה וסלולר היטשטשו. במשרד התקשורת טוענים שכיום ההפרדה המבנית הפכה בעיקר לנטל על בזק, שמוגבלת בשיווק חבילות משולבות ("באנדלים") תחת מותג אחד - בניגוד למתחרות סלקום, פרטנר והוט.

שלוש חלופות

לפי הקול הקורא שפורסם היום, משרד התקשורת שוקל שלוש חלופות עיקריות: ביטול מלא של ההפרדה המבנית; מעבר להפרדה פונקציונלית, שתשמור על יחידה סיטונאית נפרדת בתוך בזק; או הפרדת בעלות מלאה על התשתיות הפיזיות. בעוד שהחלופות מוצגות לציבור זה נראה שבמשרד נוטים לבחון ברצינות בעיקר את האפשרות הראשונה - ביטול ההפרדה הקיימת. במשרד מציינים כי רמת פריסת הסיבים בישראל עומדת כיום על יותר מ-90% ממשקי הבית, והרגולציה החדשה כבר מבטיחה גישה שוויונית לתשתיות. במילים אחרות, הנימוק ההיסטורי להפרדה - החשש ממונופול של בזק - כבר לא קיים.

במשרד התקשורת מדגישים שהמהלך נבחן מנקודת מבט רחבה - לא רק דרך שיקולי תחרות, אלא גם תוך בחינת התרומה של ההפרדה ליעילות, להשקעות ולחדשנות. ביטול ההפרדה, טוענים, עשוי לאפשר למפעילים להשקיע יותר בתשתיות, לשפר את השירות ולתת מענה מהיר יותר לתקלות.

להמשך הכתבה לחץ כאן
ישי דוידי קרן פימי
צילום: BIZTV

פימי מנפיקה את עמל לפי שווי של 2.7-3 מיליארד שקל

דליה קורקין המנכ"לית "שווה" קרוב ל-600 מיליון שקל, פימי שילשה את השווי בתוך 3.5 שנים; מגדל ופועלים אקוויטי גם הצטרפו לחגיגה עם רווח של קרוב ל-100%

רן קידר |
נושאים בכתבה פימי

קבוצת עמל ומעבר המובילה בישראל בשירותי סיעוד ביתי, טיפול במתמודדי נפש, טיפול באוכלוסיות מיוחדות והפעלת בתי אבות סיעודיים, שבבעלות קרן פימי (49.5%), דליה קורקין (14.4%), פועלים אקוויטי (20%) ומגדל (16.1%) יוצאת להנפקה בבורסה בתל אביב לפי שווי מוערך של כ-2.7-3 מיליארד שקל (לפני הכסף). 

הקבוצה מציגה גידול בכל הפרמטרים, מרחיבה פעילותה לתחומים חדשים ופועלת בשוקי יעד בעלי צמיחה משמעותית. בשנים עשר החודשים שהסתיימו ביוני 2025, הקבוצה הציגה מחזור של כ-2.2 מיליארד שקל  ורווח נקי בסך של כ- 139 מיליון שקל. בשנים עשר החודשים האחרונים הרווח התפעולי של הקבוצה עמד על כ- 200 מיליון שקל. 

הקבוצה חילקה בשלוש השנים האחרונות דיבידנדים בסך של כ-300 מיליון שקל. 

עמל ומעבר, שהוקמה בשנת 1988, הינה חברת הסיעוד, השיקום והטיפול המובילה בישראל. בשנת 2022 נרכשה ע"י קרן פימי,כשמאז שוויה עולה יותר מפי 2.5. הקבוצה מעסיקה היום כ- 29 אלף עובדים.

הקבוצה פועלת בארבעה מגזרי פעילות מרכזיים:

·         סיעוד ביתי – מתן שירותי סיעוד ביתיים לכ-32,000 מטופלים דרך 37 סניפים ברחבי ישראל.

להמשך הכתבה לחץ כאן